在全球市场波动扩大、美国关税及货币政策不确定的大环境下，中国股市投资面临新局势。一方面，行 业热点不断，科技因"DeepSeek 时刻"受关注，AI 投资热度、房地产复苏前景、消费趋势变化、传统行 业板块估值与结构性改革情况等均值得探讨；另一方面，市场主题复杂，通缩下的"内卷"冲击市场盈 利，政策应对与行业整合效果有待观察，"沪港通"南向资金流动带来内地投资者资产配置、市场动态及 资金回流等诸多新问题。陆天先生与三位来自海内外资产管理公司的嘉宾就以上主题进行讨论，与会者 反响热烈。 此次圆桌讨论围绕中国市场投资新机遇展开深入探讨，提供了多元视角与专业见解。本次研讨会将成为 投资者了解中国市场、把握投资机遇的重要契机，为推动中国市场与全球资本的深度融合注入新的动力 活动首日，汇丰前海证券首席执行官、总经理陆天先生主持了以"投资者观点交流——中西对谈"为主题 的圆桌讨论。 近日，汇丰第十二届中国研讨会在深圳举办，聚集来自全球的商界领袖、企业高管，以及机构和个人投 资者，共同探讨中国投资前景的宏观趋势、经济格局与商业变革。 ...

这个所谓的长达97页的报告，我们在网上搜索了蛮久，并没有发现。但如果这个预言是真的，今明年掏空家底去买房的话，啥都不干，说不定还得大亏几 十万，甚至首付打水票？ 那么具体是咋回事？咱们一起来了解一下： 网传高盛预测的依据 网传，高盛亚太区首席经济学家黄卓带队做了一份97页的报告，分析了100个主要城市的房价数据，还参考了国外房地产泡沫破裂的案例。 然后总结了核心：这轮下跌从2021年开始，现在预计只完成了总降幅的40%，预计剩下的60%还在后头，真正触底要等到2027年底。 下面是网传图片的截图： | 对比全球先例衡量中国房地产市场低迷情况,结局将如何? | 中国房地产-债务排毒II: 扭转局势的曙光 | | --- | --- | | 中国房地产、全球房地产崩盘先例、政策响应 | 债务重组、信贷恢复、房地产复苏 | | Goldman Sachs | HSBC | | 这份报告评估了中国房地产市场的低迷情况,并将其与全球历史房地产崩 | 汇丰银行的研报指出,中国房地产行业正经历债务重组和市场信心恢复, | | 盘进行比较,预测未来的发展趋势。 | 预计将在2026年迎来复苏。 | | · 报告基于全球历史房 ...

行业基本面 - 25年1 - 4月重点100城新建商品住宅月均成交面积同比下滑3%，统计局全国数据为 - 2.8%，926新政后累计降幅收窄[13] - 1 - 4M市场销售面积>新开工面积≈竣工面积≈土地购置建面，去库存背景下新开工总量低于销售总量[16] - 25年3月行业资金保有度转正，此前经历12个月保有度减弱[17] 库存情况 - 截至2025年4月，35城月度可售面积为3.12亿平，较2022年1月高点减少0.55亿平，库存出清周期为20.33月，较2024年9月高点缩短3.39个月[27] - 一线城市后续供货不足，年末销售翘尾势头强，销售库存压力下降，2H2025前后有带动市场复苏能力，对一线房价乐观、中性、悲观预测增速分别为5%、3%、0%[32] 政策环境 - 中美货币政策周期同步，25年地产政策明确，收储工作进入实质期[38][41][51] - 居民购房综合资金成本约2.6% - 2.8%，部分城市公积金贷款利率降至2.6%左右，对刚需购房有支撑[44] 海外经验 - 海外地产修复周期均值为9年，下跌周期均值为6年，修复后房价匀速反弹，年均复合增速4.27%[58] - 销售较价格更早触底反弹，价格与销售修复时间无特定关联，低能级城市组修复周期长于下跌周期，高低能级城市组相反[59][73] - 城镇化率、M2、人口、GDP等因素影响修复周期长短，我国城镇化率、M2增速、实际GDP增速利好地产修复[67][72][74]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年3月以来核心城市销售止跌回稳，5月前三周一线城市成交增长，二三四线城市成交同比下降，销售市场区域分化持续，预计二季度新房市场延续弱复苏态势 [8][30] 根据相关目录分别进行总结 前四月销售面积降幅持续收窄，高能级城市成交热度更高 - 2025年1 - 4月全国商品房销售面积2.83亿平，同比 - 2.8%（1 - 3月 - 3.0%），销售额2.70万亿元，同比 - 3.2%（1 - 3月 - 2.1%） [5][14] - 4月全国商品房销售面积和金额分别同比 - 2.1%和 - 6.7%，单月销售均价同比 - 4.7%，环比 + 3.0%，市场成交呈现以价换量趋势 [5][14] - 1 - 4月东部、中部、西部、东北区域商品房销售面积同比增速分别为 - 4.4%、 + 0.2%、 - 2.8%、 - 2.6%，中部区域市场表现较好 [5][14] - 2025年前20周一线、二线和三四线城市新房成交面积增速分别为 + 15.5%、 + 2.7%、 - 0.8%，高能级城市成交热度更高 [5][14] 宅地成交面积拖累开工数据，竣工面积同比仍下降 - 2025年1 - 4月全国房屋新开工面积1.78亿平，同比 - 23.8%（1 - 3月 - 24.4%），住宅新开工同比 - 22.3% [6][19] - Wind 322城2024年宅地成交面积同比 - 13%，2025年1 - 4月同比 - 4%，新增项目减少或持续影响上半年新开工数据 [6][19] - 1 - 4月房屋竣工面积1.56亿平，同比 - 16.9%（1 - 3月 - 14.3%），住宅竣工面积同比 - 16.8%，降幅扩大，预计2025年竣工面积依旧承压下降 [6][19] 房企开发投资额降幅扩大，新开工意愿较弱 - 2025年1 - 4月房地产开发投资额2.77万亿元，同比 - 10.3%（1 - 3月 - 9.9%），住宅开发投资额同比 - 9.6%，因新开工面积下降和销售回款不足影响开工意愿 [7][20] 国内贷款增速转正，销售回款压力仍较大 - 2025年1 - 4月房地产开发企业到位资金3.26万亿元，同比 - 4.1%（1 - 3月 - 3.7%） [7][24] - 国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别 + 0.8%、 - 6.8%、 - 3.0%、 - 8.5%（1 - 3月 - 2.3%、 - 5.8%、 - 1.1%、 - 7.0%），国内贷款增速自2021年5月以来首次转正，房企融资环境改善；定金及预收款和个人按揭贷款降幅扩大，销售回款压力仍大 [7][24] 投资建议 - 推荐布局城市基本面好、把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团 [8][30] - 推荐住宅与商业地产双轮驱动，受益于地产复苏和消费促进政策的企业：华润置地、新城控股、龙湖集团 [8][30] - 推荐二手房交易规模和渗透率提升，房地产后服务市场前景广阔的企业：贝壳 - W、我爱我家 [8][30]