市场宏观逻辑与美联储政策预期 - 摩根士丹利策略师迈克尔·威尔逊指出，美股市场重回“好消息即坏消息、坏消息即好消息”的模式，强劲的劳动力市场数据虽利好经济，但会降低美联储2026年降息的可能性 [1][6] - 威尔逊分析，若本周公布的就业数据表现温和疲软，可能会提高美联储进一步降息的概率，从而对股市形成利好 [1][6] - 在美联储连续三次降息后，投资者正从经济数据中寻找线索，以判断美联储货币宽松周期的走向 [1][6] 关键经济数据与市场表现 - 本周将公布被推迟的月度就业数据，经济学家预计新增就业人数为5万人，失业率为4.5%，符合劳动力市场疲软但未迅速恶化的特征 [3][8] - 消费者通胀数据将于周四公布 [3][8] - MSCI全球所有国家股票指数在美联储12月10日降息后创下历史新高 [3][8] - 受人工智能进步热情及宽松货币政策前景提振，标普500指数和纳斯达克100指数在2025年均出现上涨 [3][8] 美联储官方观点与市场预期 - 美联储主席鲍威尔在宣布最新降息时表达乐观情绪，认为随着关税带来的通胀影响消退，美国经济将会走强 [3][8] - 美联储官员维持2026年仅降息一次的预期，但交易员们仍押注届时会有两次降息 [3][8] - 美联储目前预计明年美国经济将增长2.3%，高于此前预测的1.8%，同时预计通胀增速将放缓至2.4% [3][8] 机构对美股前景预测 - 花旗集团策略师团队预测，在强劲的企业盈利和宽松货币政策预期支撑下，标普500指数将在2026年年底前上涨12%，达到7700点 [4][9] - 花旗策略师斯科特·克罗纳特指出，美联储总体上持支持态度是其投资策略中的一个关键假设 [4][10]

摩根士丹利策略师Michael Wilson表示，本周美国就业数据的温和疲软可能会助长股市的看涨情绪，因 为这将增加美联储进一步降息的可能性。 投资者正在等待相关数据的线索，以判断美联储在连续三次降息后是否即将结束宽松货币政策，或者是 否必须采取更激进的措施。 "我们现在坚定地回到了好即坏/坏即好的局面，"Wilson在一份报告中写道，并解释说，劳动力市场繁 荣虽然对经济有利，但会降低2026年降息的可能性。 本周将在很大程度上填补美国政府停摆造成的数据空白，周二将公布延迟的月度就业数据，周四将公布 消费者通胀数据。 经济学家预计，就业人数将增加5万人，失业率为4.5%，这与疲软、但不会迅速恶化的劳动力市场相 符。 经济学家预计，就业人数将增加5万人，失业率为4.5%，这与疲软、但不会迅速恶化的劳动力市场相 符。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：陈钰嘉 摩根士丹利策略师Michael Wilson表示，本周美国就业数据的温和疲软可能会助长股市的看涨情绪，因 为这将增加美联储进一步降息的可能性。 投资者正在等待相关数据的线索，以判断美联储在连续三次降息后 ...

基本面： 日线级别，金价周五录得较长影线阳线收盘彰显市场活力，盘中最高一度挑战4353美元附近后回吐收尾，虽录得上影线显示压力但仍牢牢守住多头空间，或 仍有望挑战此前历史高位4380一线。1--4小时级别，短线走势自上周盘中上破区间后市场迎来爆发，并进一步扩展短期多头空间至4353一线后争夺。至当前 亚盘时段，价格已重新收复盘中回吐挑战4330一线压力，日内或有望继续上行测试压力。交易者日内关注4310下方测试或尝试多单为主，上方压力留意 4350/4380附近。 操作思路： 与黄金形成鲜明对比的是白银的表现。现货白银一度飙升至64.64美元/盎司的历史性新高，但随后遭遇大规模获利了结，上周五下跌近3%，收于61.7美元附 近。上周白银累计上涨近5%，今年以来涨幅更是惊人地达到112%。推动白银大涨的主要因素包括库存持续收紧、工业需求强劲增长，尤其是太阳能、电动 汽车和数据中心等领域的应用需求爆发，以及白银被列入美国重要矿产清单。 美联储上周的降息决定并非一致通过，多位官员表达了反对意见。堪萨斯城联储主席施密德直言通胀"过热"，反对本次降息，认为货币政策应保持适度紧 缩。芝加哥联储主席古尔斯比也反对近期降息， ...

黄金市场行情与趋势分析 - 现货黄金于12月15日亚市早盘交投于4319.17美元/盎司附近，呈现窄幅震荡上涨 [2] - 尽管美联储对进一步降息态度谨慎，但市场预期明年将有两次降息机会，为黄金价格提供了强劲支撑 [2] - 上周五（12月12日）现货黄金上涨0.48%，收报约每盎司4300美元，盘中最高触及4353美元/盎司，为自10月21日以来的最高水平 [2] - 美国期金上周五收涨0.4%，结算价达4328.3美元 [2] - 黄金周线级别技术分析显示，金价曾于4380美元关口两次承压回落形成“双顶”形态，后下探至3900美元附近企稳，随后进入对称三角形整理阶段，该结构被判断为“牛市旗形” [3] - 日线级别技术分析显示，金价已成功突破前期整理区间，稳固运行于4200美元整数关口上方，K线连续收阳，均线系统呈多头排列 [5] - 日线级别MACD指标红柱持续扩张，DIFF与DEA双线维持金叉上行，RSI指标运行于强势区域但未触及极端超买区间 [5] - 小时线级别技术分析显示短期走势偏强震荡，价格依托短期均线上行，MACD维持金叉，RSI在强势区间波动，存在小幅回调需求但未破坏多头结构 [5] - 分析师给出的短线操作思路为回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期阻力关注4350-4370美元一线，下方短期支撑关注4295-4275美元一线 [5] 原油市场行情与趋势分析 - 美原油于12月15日亚市早盘交投于57.53美元/桶附近 [6] - 油价上周录得超过4%的周跌幅，市场焦点集中在全球供应过剩的担忧以及乌克兰和平协议上 [6] - 上周五布伦特原油期货结算价下跌0.16美元，报每桶61.12美元；美国原油期货结算价同样下跌0.16美元，报每桶57.44美元 [6] - 原油日线图技术分析显示，局部震荡节奏呈次要震荡，K线阴阳反复交替，价格在向前期低点56美元附近进行测试 [7] - 日线级别MACD指标在零轴下方附近交织，空头表现乏力，若56美元强支撑位被跌破，则中期走势将进入下行节奏 [7] - 原油1小时短线走势围绕均线系统上下徘徊，客观趋势呈震荡盘整格局，窄幅区间波幅在56.80-58.10美元之间 [7] - 1小时级别MACD指标在零轴下方运行，空头力度平缓但仍占优势，预计日内原油走势将在区间内盘整，区间上沿存在有效阻力 [7] - 分析师给出的操作思路为以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期阻力关注59.0-60.0美元一线，下方短期支撑关注56.5-55.5美元一线 [7] 投资行为与交易理念 - 投资本身没有风险，失控的投资才有风险，投资者应避免用侥幸心理挑战行情 [1] - 学会止损比止盈更重要，保本是第一位，盈利是第二位，止损的最终目的是保存实力并提高资金利用效率 [1] - 止损不能规避风险，但可以避免遭到更大的意外风险，止损技巧是每个投资者都应该掌握的 [1] - 常见的亏损原因包括喜欢在市场历史低位或高位进行抄底或抄顶操作，但创新低或新高的价格很可能继续延伸，导致亏损 [8] - 不愿止损是源于侥幸心理，但长此以往可能导致严重亏损或爆仓，应遵循“截断亏损，让利润奔跑”的原则 [8] - 不敢顺势追涨或追跌是另一种常见问题，关键在于判断“势”而非绝对价位高低，在上涨趋势形成后介入是安全的操作方式 [9] - 新手交易者常犯的错误是只重市场涨跌方向而轻视入场位置，市场的运动方向呈现震荡形态，而趋势往往是全局性的 [9] - 专业的交易应合理把控仓位，并利用支撑和阻力位作为下单依据，使每一单有理可依 [9]

市场解读： 尽管美联储暗示在更多数据出炉前对进一步降息持谨慎态度，但投资者仍预计明年将有两次降息机会， 这为黄金提供了强劲的支撑。作为传统的避险资产，黄金在全球不确定性加剧的背景下，继续吸引资金 流入。投资者正密切关注本周即将公布的关键经济数据，特别是美国非农就业报告，将于12月16日发 布。这份报告涵盖了因政府停摆而延迟的10月和11月数据，可能提供更清晰的经济健康信号。 黄金技术分析： 黄金在本周原则上还是维持多头趋势不变，只要没有太大的变化，肯定还是要继续看涨黄金，并且前高 4380也仅一步之遥。周初看黄金的强势延续性。早盘开盘，黄金在4300之上，很明显，黄金保持绝对的 强势，按照上周五的4350/4257区间的震荡来看，暂时黄金保持这个大区间不变，尽量的在顺势中做多 看涨，但不破4350也要考虑二次见顶后的再次回落空间。 12月15日，上周五（12月12日）金价表现出色，现货黄金上涨0.48%，收报每盎司4300美元附近，盘中 最高触及4353美元/盎司，这是自10月21日以来的最高水平。美国期金也收涨0.4%，结算价达到4328.3 美元。这种上涨势头让黄金多头信心满满，尤其是在美联储上周第三次降 ...

市场表现 - 12月15日早盘，A股三大股指小幅低开，但黄金板块逆势上涨 [1] - 截至上午9:50，黄金ETF华夏(518850)上涨0.94%，黄金股ETF(159562)上涨0.78% [1] - 相关成分股中，赤峰黄金上涨2.53%，中金黄金上涨1.55%，湖南黄金上涨1.23%，山东黄金、招金矿业等小幅跟涨 [1] 近期价格驱动因素 - 上周五（12月12日）现货黄金价格上涨0.48%，收报每盎司4300美元附近 [1] - 美联储第三次降息25个基点后，市场对宽松货币政策的预期进一步升温 [1] - 尽管美联储对进一步降息持谨慎态度，但投资者仍乐观预期明年将进一步降息，这为黄金提供了强劲支撑 [1] 行业后市展望 - 分析师认为，新政府上台后全球政治经济形势出现新变化，国际金价可能在相当长一段时间内易涨难跌 [1] - 从控制成本角度看，暂停增持黄金的必要性下降；从优化国际储备结构角度看，增持黄金的必要性上升 [1] - 为优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化及应对国际环境变化，未来央行增持黄金仍是大方向 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储议息会议降息落地，白银价格加速上涨后回落，建议维持观望；黄金建议多单持有，沪金主力合约参考运行区间940 - 989元/克，沪银主力合约参考运行区间13918 - 15000元/千克 [3] - 联储超预期鸽派表态使白银价格强势，但议息会议短期利多出尽，白银涨势进入加速阶段；从宏观驱动看，金银上涨动能相对弱化 [2] - 12月海外白银现货偏紧逻辑显著弱化，COMEX白银去库幅度放缓，LBMA白银库存上升 [2] 各部分总结 行情资讯 - 沪金涨0.84%，报972.76元/克，沪银跌2.28%，报14437.00元/千克；COMEX金报4334.40美元/盎司，COMEX银报62.16美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.19%，美元指数报98.38 [2] - 本次议息会议宽松表态超预期，但显示明年上半年联储进一步宽松幅度有限，点阵图仅显示一次降息，下一次点阵图公布在明年三月议息会议 [2] - 鲍威尔认为受财政政策、AI支出和消费者消费影响，明年美国经济预测基准将上调，偏强经济数据对联储宽松预期形成利空 [2] - 12月5日至11日COMEX白银库存下降38.99吨至14177.5吨，LBMA白银库存由10月末的2.62万吨上升至2.72万吨，单月累库931.9吨 [2] - 海外一月期现货租赁利率为7.18%，维持在近五年同期相对高位，但未显著边际上升 [2] 策略观点 - 白银建议维持观望，黄金建议多单持有，沪金主力合约参考运行区间940 - 989元/克，沪银主力合约参考运行区间13918 - 15000元/千克 [3] 金银重点数据汇总 - 2025年12月12日，COMEX黄金收盘价4329.80美元/盎司，成交量28.37万手，持仓量47.20万手，库存1119吨；LBMA黄金收盘价4346.95美元/盎司；SHFE黄金收盘价970.66元/克，成交量36.65万手，持仓量34.86万手，库存91.30吨，沉淀资金541.39亿元；AuT+D成交量51.04吨，持仓量211.93吨 [5] - 2025年12月12日，COMEX白银收盘价62.09美元/盎司，持仓量15.33万手，库存14101吨；LBMA白银收盘价64.51美元/盎司；SHFE白银收盘价14892.00元/千克，成交量276.66万手，持仓量78.82万手，库存820.92吨，沉淀资金316.94亿元；AgT+D成交量681.54吨，持仓量3775.942吨 [5]

全球亿万富豪投资情绪与资产配置转向 - 全球亿万富豪的投资情绪与资产配置在2025年出现显著转向，其观点可作为市场风向标[2][3] - 瑞银年度调查揭示了这些富豪客户在未来12个月及5年的资金投向计划[4] 对全球主要地区的投资前景看法 - 亿万富豪对西欧市场的短期（未来12个月）投资乐观情绪大幅升温，看好比例从2024年的18%跃升至2025年的40%[5] - 亿万富豪对大中华市场的短期（未来12个月）投资乐观情绪显著提升，看好比例从2024年的11%大幅上升至2025年的34%[5] - 亿万富豪对大中华市场的长期（未来5年）投资前景更为乐观，看好比例从2024年的31%大幅上升至2025年的48%[6] - 亿万富豪对北美市场的投资乐观情绪大幅降温，看好比例从2024年的80%骤降至2025年的63%[9] 影响投资情绪的主要风险因素 - 关税问题被66%的受访者视为未来12个月最可能对市场环境造成负面影响的头号风险因素[9] - 潜在重大地缘政治冲突（63%）、政策不确定性（59%）以及更高的通胀（44%）也被视为主要市场风险[9] - 有观点认为，投资过度集中于北美单一地区会催生风险，分散布局才能捕捉更优机遇[9] 未来12个月计划增加配置的资产类别 - 私募股权市场最受青睐，49%的受访者计划在未来12个月增加对该领域的敞口[11] - 对冲基金与发达市场股市并列第二，各有43%的受访者计划增加配置[11] - 新兴市场股市紧随其后，42%的受访者计划增加配置[11]

美联储政策决议 - 美联储于12月10日宣布将联邦基金利率下调25个基点至3.50%-3.75%区间 [3] - 美联储同步宣布自12月12日起重启国库券购买计划，每月购入400亿美元美国国库券 [3] 黄金市场近期表现 - 受美联储政策影响，国际金价近期稳步攀升，截至12月12日收盘报4299.63美元，全周累计上涨2.43% [1][3] - 在降息决议公布后，金价连续两个交易日上涨 [3] - 伦敦金年内涨幅截至12月12日已达63.83% [4] 市场观点与预期 - Kitco黄金调查显示，在13名专业分析师中，11人预计未来一周金价将继续上涨，占比超84%，2人认为将横盘整理，无人看跌 [3] - 市场分析普遍认为，在宽松政策基调下，金价短期涨势有望延续 [1] - 高盛预测到2026年底，金价有望攀升至4900美元/盎司 [4] 核心驱动因素分析 - 业内专家认为美联储的双重宽松举措是推动金价上涨的核心驱动力 [4] - 降息降低了市场融资成本，重启购债计划加强了金融体系资本支持，对黄金市场构成重大利好 [4] - 利率下行提升了黄金作为无息资产的吸引力，宽松政策引发的通胀预期和避险需求也放大了对黄金的配置需求 [4] - 在全球宏观经济不确定性加剧、主要经济体货币政策趋于宽松的背景下，黄金作为资产稳定器和风险分散工具的价值凸显 [4]

全球亿万富豪投资情绪与区域偏好转向 - 在即将过去的2025年，全球股市整体表现强劲，多国股指创下历史新高[2] - 瑞银2025年亿万富豪调查显示，未来12个月，40%的受访者看好西欧市场投资机会，较2024年的18%大幅提升[2] - 未来12个月，34%的受访者看好大中华市场投资机会，远高于2024年的11%[2] - 以未来5年的视野来看，受访者看好大中华市场的比例从2024年的31%升至2025年的48%[2] - 对北美市场的乐观情绪大幅降温，未来12个月青睐该市场的受访者比例从2024年的80%骤降至2025年的63%[4] - 投资情绪转向源于对多重风险因素的担忧，66%的受访者认为关税是未来12个月最可能对市场环境造成负面影响的因[4] - 其他主要风险因素包括潜在重大地缘政治冲突（63%）、政策不确定性（59%）以及更高的通胀（44%）[4] 亿万富豪计划增持的资产类别 - 未来12个月，私募股权市场、对冲基金、发达市场股市以及新兴市场股市最有可能迎来更多资金流入[4] - 近一半（49%）的受访者计划增加对私募股权市场的敞口[4] - 计划增加对冲基金敞口的受访者比例为43%[4] - 计划增加发达市场股市敞口的受访者比例为43%[4] - 计划增加新兴市场股市敞口的受访者比例为42%[4] 各区域富豪对不同资产类别的增持意愿（基于表格数据） - **固定收益（发达市场）**：美洲地区52%的受访者计划增持，亚太地区39%的受访者计划增持[5] - **固定收益（新兴市场）**：美洲地区66%的受访者计划增持[5] - **股票（发达市场）**：美洲地区50%的受访者计划增持，亚太地区50%的受访者计划增持[5] - **股票（新兴市场）**：美洲地区56%的受访者计划增持，亚太地区41%的受访者计划增持[5] - **私募股权（直接投资）**：美洲地区53%的受访者计划增持，欧洲、中东及非洲地区54%的受访者计划增持[5] - **对冲基金**：亚太地区61%的受访者计划增持[5] - **黄金/贵金属**：美洲地区64%的受访者计划增持，亚太地区48%的受访者计划增持[5]