数据"真空"：关门的最大风险 对于依赖数据做出决策的投资者而言，一场潜在的"数据停电"是政府关门最直接的威胁。 尽管美股在传统弱势的9月表现出色，但一场几乎确定将要到来的政府关门，正成为笼罩在月底和季末 市场之上的一片乌云。 美国联邦政府的当前财年资金将于9月30日正式耗尽，若无国会行动，一场政府关门将在10月1日开启。 据交易市场Polymarket的数据，10月1日政府关门的几率一度高达74%。 目前，市场最直接的担忧是，定于本周五发布的、备受瞩目的9月非农就业报告可能会因此推迟。 富国银行投资研究所全球策略师Gary Schlossberg在一封电子邮件评论中预测，10月1日的政府关门 是"一个高概率事件，其持续时间可能足以推迟9月就业报告以及原定于10月3日和15日发布的消费者价 格指数（CPI）数据"。 本周的9月非农就业报告本被视为市场的重头戏，它的缺席将使投资者在评估经济健康状况和美联储未 来政策路径时失去关键依据。而近几个月来，劳动力市场数据一直受到密切关注，尤其是在特朗普于8 月解雇劳工统计局局长之后。 "这次关门的时机可能非常不幸，"嘉信理财高级投资策略师Kevin Gordon表示，"我 ...

美股二季度财报表现 - 标普500指数成分股公司二季度利润同比增长12%左右 远高于7月初预测的5%增幅 [1][2] - 标普500指数较4月低点攀升29% 今年以来累计涨幅达9.7% [2] - 超过三分之二盈利增长来自通信服务和信息技术板块 [2] 行业分化表现 - 科技公司业绩受益于AI支出提振 而包装公司 油气钻探商和房地产投资信托处境艰难 [2][3] - 航空业出现明显提振 美联航股价年内累计上涨4% 上月机票价格上涨推动行业反弹 [3] - 标普500指数市盈率达22.5倍 高于10年平均水平18.8倍 [3] 零售业展望 - LSEG零售/餐饮指数预计盈利同比增长5.7% 沃尔玛 好市多等广义零售商盈利增长率预计比去年高出31% [5] - 6月和7月零售销售强劲 亚马逊 eBay等零售商尚未看到支出回落 [4] - 51%消费者计划削减支出 主要减少外出就餐 服装配饰 旅行和奢侈品消费 [6] 零售商业态分化 - 沃尔玛 好市多等大众平价零售商处于有利地位 受益于对便宜货的广泛需求 [6] - 家得宝 劳氏等家装公司因房地产市场疲软可能持续陷入困境 [6] - 专业零售商和百货商店可能持续走低 因消费需求聚焦生活必需品 [6]

美股市场表现 - 周五美股小幅上涨 延续连日来的创纪录走势 [1] - 企业财报表现强劲是上涨的关键动力 企业超出预期的比例有望创下自2021年第二季度以来的最高水平 [1] - Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli表示大多数公司仍然超预期 支撑了股市的上涨势头 [1] 科技巨头财报展望 - 市场目光转向下周财报重头戏 "七巨头"中四家（苹果、亚马逊、微软与Meta）将发布业绩 [1] - AI支出、云计算需求与数字广告是科技巨头们财报季的关键主题 [1] - Saxo Bank的尼尔·威尔逊指出考虑到"七巨头"在市场中的集中权重 这些数据将对整体走势至关重要 [1]

经济形势 - 三大终端需求增速均未超过5%：财政支出预计增速3.4-3.5%（低于预算草案的5%）、社零增速约4%（以旧换新支持体量3000亿）、固投增速3%-4% [2] - 价格指标偏弱：全年PPI预计-1.7%、CPI约0%、GDP平减指数为负，名义GDP增速预计4.3%-4.5% [2] - 企业利润弹性不足：供过于求背景下盈利难有显著改善 [2] 交易量 - 非银存款高增驱动A股交易量：2023年底非银存款增速达历史峰值，高于2015年水平 [3] - 存款搬家是核心逻辑：居民存款占可支配收入比重从2022年26%降至19%，仍有5个百分点（约3.5万亿）搬家空间；金融投资占比12% vs 历史均值15-16%（对应2-3万亿增量） [5] - 股债跷跷板效应：当前非银存款依赖居民搬家而非央行流动性，导致股债竞争资金 [4] 市场风格 - 无显著风格分化：大小盘风格指标偏平（金融监管限制创新）、成长/周期风格受CPI-PPI剪刀差压制（2025年预计持平） [6] - 产业抱团或成主线：信息传输业（AI相关）资本开支增量或超1500亿，拉动行业投资增速20%-30%（行业体量6000-7000亿） [6][7] - 高股息与利率债的波段机会：二季度经济偏弱时可能迎来政策博弈行情 [7] A股 vs 港股 - 港股占优：核心资产如阿里、腾讯、中芯国际集中在港股，资本运作（定增、科技股上市）更活跃 [8] - 赔率与胜率：2023年港股高胜率+高赔率，当前赔率降低但胜率仍高 [8] 行业景气 - AI投资形成共识：国内阿里、三大运营商等企业AI资本开支增量显著，推动信息传输业景气度"鹤立鸡群" [6][7]