报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储议息会议降息落地，白银价格加速上涨后回落，建议维持观望；黄金建议多单持有，沪金主力合约参考运行区间940 - 989元/克，沪银主力合约参考运行区间13918 - 15000元/千克 [3] - 联储超预期鸽派表态使白银价格强势，但议息会议短期利多出尽，白银涨势进入加速阶段；从宏观驱动看，金银上涨动能相对弱化 [2] - 12月海外白银现货偏紧逻辑显著弱化，COMEX白银去库幅度放缓，LBMA白银库存上升 [2] 各部分总结 行情资讯 - 沪金涨0.84%，报972.76元/克，沪银跌2.28%，报14437.00元/千克；COMEX金报4334.40美元/盎司，COMEX银报62.16美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.19%，美元指数报98.38 [2] - 本次议息会议宽松表态超预期，但显示明年上半年联储进一步宽松幅度有限，点阵图仅显示一次降息，下一次点阵图公布在明年三月议息会议 [2] - 鲍威尔认为受财政政策、AI支出和消费者消费影响，明年美国经济预测基准将上调，偏强经济数据对联储宽松预期形成利空 [2] - 12月5日至11日COMEX白银库存下降38.99吨至14177.5吨，LBMA白银库存由10月末的2.62万吨上升至2.72万吨，单月累库931.9吨 [2] - 海外一月期现货租赁利率为7.18%，维持在近五年同期相对高位，但未显著边际上升 [2] 策略观点 - 白银建议维持观望，黄金建议多单持有，沪金主力合约参考运行区间940 - 989元/克，沪银主力合约参考运行区间13918 - 15000元/千克 [3] 金银重点数据汇总 - 2025年12月12日，COMEX黄金收盘价4329.80美元/盎司，成交量28.37万手，持仓量47.20万手，库存1119吨；LBMA黄金收盘价4346.95美元/盎司；SHFE黄金收盘价970.66元/克，成交量36.65万手，持仓量34.86万手，库存91.30吨，沉淀资金541.39亿元；AuT+D成交量51.04吨，持仓量211.93吨 [5] - 2025年12月12日，COMEX白银收盘价62.09美元/盎司，持仓量15.33万手，库存14101吨；LBMA白银收盘价64.51美元/盎司；SHFE白银收盘价14892.00元/千克，成交量276.66万手，持仓量78.82万手，库存820.92吨，沉淀资金316.94亿元；AgT+D成交量681.54吨，持仓量3775.942吨 [5]