基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润200.42万元，加权平均基金份额本期利润0.0386元 [3] - 报告期内基金净值增长率为3.19% [3] - 近三个月复权单位净值增长率为3.52%，同类排名570/615 [3] - 近半年复权单位净值增长率为4.64%，同类排名494/615 [3] - 近一年复权单位净值增长率为3.58%，同类排名539/584 [3] - 近三年复权单位净值增长率为-16.98%，同类排名187/324 [3] - 近三年夏普比率为-0.3723，同类排名273/319 [7] - 近三年最大回撤为32.6%，同类排名241/320 [9] - 单季度最大回撤出现在2023年三季度，为21.14% [9] 基金规模与仓位 - 截至2025年二季度末，基金规模为6494.57万元 [3][14] - 近三年平均股票仓位为71.16%，同类平均为83.13% [12] - 2025年上半年末基金达到91.48%的最高仓位 [12] - 2024年一季度末最低仓位为5.49% [12] 投资策略与持仓 - 基金属于偏股混合型基金，聚焦于大盘价值方向 [3] - 基金经理中期坚定看好中国经济发展前景 [3] - 组合构建增加了龙头公司持仓权重，同时精选个股 [3] - 看好宏观经济和企业盈利将超出市场预期 [3] - 基金持股集中度较高 [17] - 十大重仓股为农业银行、工商银行、中国移动、长江电力、中国神华、中国电信、中国核电、中国石化、中国海油、中国石油 [17] 净值表现 - 截至7月17日，单位净值为1.27元 [3]

市场表现 - 中证A500指数上涨0 24%，成分股恺英网络、中兵红箭、巨人网络、国联股份、航天彩虹分别上涨10 03%、10 00%、10 00%、9 98%、7 42% [1] - A500ETF基金上涨0 42%，最新价报0 96元，盘中换手13 7%，成交22 13亿元，近1周日均成交35 98亿元居可比基金第一 [1] 行业轮动分析 - 当前资金形态和风格节奏与2024年年初、年末及2025年3月末类似，初期以TMT板块为主，随后轮动至上游资源、金融，再反弹至消费、制造和TMT，最终回归资源与金融板块 [1] - 宏观经济基本面未发生根本改变，行业轮动可能延续资金端行为主导，从小盘轮动极值逐步切换至大盘价值、稳定板块 [2] - 政策明朗后反攻方向或聚焦成长板块，如计算机（AI）、机械设备（机器人）、生物医药（创新药）等具备政策支持、技术优势及盈利增长的领域 [2] 指数与成分股 - 中证A500指数覆盖各行业市值大、流动性好的500只证券，前十大权重股合计占比21 21%，包括贵州茅台（4 28%）、宁德时代（2 96%）、中国平安（2 46%）等 [2][4] - 前十大权重股中贵州茅台、宁德时代、长江电力分别微跌0 01%、微涨0 04%、上涨0 07%，比亚迪、兴业银行跌幅较大（-1 27%、-1 49%） [4] 基金产品 - A500ETF基金（512050）场外联接包括华夏中证A500ETF联接A（022430）、C（022431）、Y（022979），相关指数增强基金为华夏中证A500指数增强A（023619）、C（023620） [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日转债多数行业下跌，估值环比压缩，大盘价值相对占优，转债市场成交情绪减弱[1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 指数表现：中证转债指数环比下降0.32%，上证综指环比下降0.22%，深证成指环比下降0.72%，创业板指环比下降0.96%，上证50指数环比上涨0.19%，中证1000指数环比下降1.08%[1] - 市场风格：大盘价值相对占优，大盘成长环比下降0.49%，大盘价值环比上涨0.54%，中盘成长环比下降0.91%，中盘价值环比下降0.67%，小盘成长环比下降1.05%，小盘价值环比下降0.97%[1] - 资金表现：转债市场成交情绪减弱，可转债市场成交额为503.22亿元，环比减少8.82%；万得全A总成交额为11397.05亿元，环比减少6.15%；沪深两市主力净流出252.63亿元，十年国债收益率环比上升0.86bp至1.72%[1] 转债价格与估值 - 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降，整体收盘价加权平均值为119.07元，环比下降0.34%，价格中位数为120.60元，环比下降0.58%[2] - 转债估值：估值压缩，百元平价拟合转股溢价率为22.80%，环比下降0.35pct，整体加权平价为89.74元，环比下降0.44%[2] 行业表现 - 正股行业：A股市场中，跌幅前三为美容护理、社会服务、基础化工；涨幅前三为银行、传媒、家用电器[3] - 转债市场：共计24个行业下跌，跌幅前三为公用事业、家用电器、有色金属；涨幅前三为银行、传媒、建筑装饰[3] - 各板块表现：收盘价方面，大周期环比-0.59%、制造环比-0.81%、科技环比-0.40%、大消费环比-0.86%、大金融环比+0.07%；转股溢价率方面，大周期环比+1.0pct、制造环比+1.2pct、科技环比+0.25pct、大消费环比+1.0pct、大金融环比+0.68pct；转换价值方面，大周期环比-1.21%、制造环比-1.48%、科技环比-0.51%、大消费环比-1.68%、大金融环比+0.51%；纯债溢价率方面，大周期环比-0.76pct、制造环比-1.0pct、科技环比-0.55pct、大消费环比-1.0pct、大金融环比+0.069pct[3][4] 行业轮动 - 领涨行业：银行、传媒、家用电器领涨，银行正股日涨幅1.00%，转债日涨幅0.56%；传媒正股日涨幅0.12%，转债日涨幅0.37%；家用电器正股日涨幅0.04%，转债日跌幅1.11%[55]

市场表现 - 5月15日A股市场低开回调，中证A500指数下跌1 04% [1] - 美容护理、种植业及食品饮料板块逆市上涨 [1] - A500ETF基金（512050）下跌0 94%，单日成交额超37亿元，位居同类第一 [1] 资金动向 - 近一周A500ETF基金（512050）规模增长5 79亿元，份额增长4 05亿份，新增规模和份额均位居同类第一 [1] 机构观点 - 高盛将MSCI中国指数12个月目标点位上调至84点，较目前有11%上涨空间 [1] - 高盛将沪深300指数12个月目标点位上调至4600点，较目前有17%上涨空间 [1] - 高盛维持对中国股市"超配"评级，建议增持消费品、科技、银行等国内导向型行业 [1] - 信达证券建议季度内偏向大盘价值风格，Q3增加弹性 [1] - 信达证券推荐关注军工、有色金属、金融地产等政策催化或基本面改善的行业 [1] ETF信息 - 华夏中证A500ETF（512050）及其联接基金（A类022430 C类022431）为相关产品 [2]

市场表现 - 截至2025年5月12日，红利ETF国企（530880）上涨0.20% [3] - 跟踪指数成分股中远海控(601919)上涨1.94%，厦门国贸(600755)上涨1.91%，交通银行(601328)上涨1.60% [3] 政策与市场动态 - 中美经贸高层会谈取得实质性进展，达成重要共识，向市场释放超预期积极信号 [3] - 5-7月为A股"分红季"，历史数据显示5月红利指数收涨概率超60% [3] - 债市收益率大幅下行，红利指数股息率ERP再创新高，凸显其短期绝对收益配置价值和中长期稳健收益特征 [3] 资金流向与政策影响 - 金融监管总局扩大保险资金入市试点，预计未来三年有6000-8000亿增量资金投向高股息资产 [3] - 政策长期利好大盘价值、红利类及央国企板块的基本面改善 [3] 指数构成与特点 - 红利ETF国企紧密跟踪上证国有企业红利指数 [3] - 上证国有企业红利指数选取上交所上市的30只现金股息率高、分红稳定且具规模及流动性的国有企业证券 [3] 产品信息 - 红利ETF国企(530880)场外联接基金包括银河上证国有企业红利ETF发起式联接A(023162)和C类(023163) [4]

主动权益基金仓位变化 - 2025年Q1主动偏股型基金持股市值降至2.50万亿元（环比-350亿元），定价权降至3.16%（环比-0.10pct）[1][10] - 平衡混合型基金仓位提升至55.76%（环比+1.14pct），灵活配置型基金仓位提升至74.94%（环比+0.93pct）[15] - 港股仓位连续5季上升至19.1%（环比+4.7pct），科创板仓位升至12.2%（环比+1.1pct）[18] 板块配置偏好 - 电子行业持仓占比达18.4%，电力设备11.0%，医药10.6%，食品饮料8.8%，汽车7.8%[22] - 有色金属、机械设备、传媒、计算机持仓环比明显提升[22] - 电力设备持仓分位数回落至近15年的77.9%分位数，电子和汽车持仓分位数达100%分位数[22] 个股持仓变化 - 重仓Top50个股合计仓位42.5%，环比下降1.1%，显示持股集中度降低[36] - 比亚迪仓位环比上升0.80pct至1.75%，紫金矿业上升0.41pct至1.61%[37] - 宁德时代仓位4.09%（环比-0.95%），贵州茅台2.81%（环比+0.20%）[37] 资金流向 - 汽车行业获得主动加仓，电子、医药和食饮仓位上升主要来自股价上涨[40] - 传媒和有色行业主动加仓均超38亿元，有色逆转力度最大[40] - 电力设备主动减仓金额明显扩大[40] 定价权分析 - 家电行业定价权3.8%，电子3.5%，电力设备3.0%，汽车2.9%，医药2.7%[49] - 汽车定价权环比上升0.22pct，电力设备下降最多（-0.75pct）[49] - 中证500定价权升至2.35%（环比+0.06pct），中证1000升至1.74%（环比+0.09pct）[47] 机构偏好 - 电子行业超配9.6%，电力设备4.9%，医药4.1%，汽车3.4%，食饮3.0%[66] - 汽车超配环比提升1.19pct，电子、医药、食饮均提升约0.6pct[66] - 银行超配-8.0%，非银-6.0%，石油石化-2.9%[66] 港股配置 - 港股持股市值升至3154亿元（环比+786亿元），定价权升至0.79%（环比+0.13pct）[79] - 传媒仓位26.4%，电子14.6%，商贸零售10.9%[85] - 腾讯控股持股683.42亿元（环比+223.64亿元），阿里巴巴336.32亿元（环比+224.63亿元）[102]

市场回暖与板块表现 - 4月8日A股回暖 上证指数上涨1 58% 创业板指上涨1 83% [1] - 农业 消费板块率先反弹 Wi n d农业指数上涨8 47% 零售指数上涨6 52% 食品指数上涨6 19% [15] - 生物育种 反关税 鸡产业 乳业等概念板块领涨 涨幅约10% [15] "国家队"增持与政策支持 - 中央汇金公司 中国诚通 中国国新等机构大举买入ETF 4月7日股票ETF净流入超660亿元 [2][7][9] - 4只沪深3 0 0ETF合计净流入401 28亿元 占股票ETF总流入六成 [10] - 中国人民银行表态将向中央汇金提供再贷款支持 国家金融监管总局放宽险资权益投资比例 [2] 上市公司增持与回购动态 - 4月7日以来56家上市公司发布增持计划 近140家发布回购公告 [3][18] - 中国石化集团拟增持20亿至30亿元 首日已增持1784 35万股A股 [19][20] - 中国电子科技集团完成增持回购超20亿元 国家开发投资集团加大回购力度 [21][22] 资金流向与ETF成交 - 华泰柏瑞沪深3 0 0ETF 4月8日成交额216 69亿元 南方中证5 0 0ETF成交160 18亿元 [12][13] - 易方达创业板ETF 华夏上证5 0ETF等净流入额均超10亿元 [11] - 央企半年内获批回购增持专项贷款165 32亿元 占总额度30% [24] 机构观点与市场预期 - 大金融板块 高股息板块 科技板块有望受益于国家队增持 [6][29] - 中央汇金明确将均衡增持各类风格ETF 中证500ETF 中证1000ETF或成备选 [30] - 消费板块估值低位 自由现金流改善预期增强 农业板块受内循环政策推动 [16]

市场表现与风格分析 - 上周权益市场日均成交额达15497亿元 成交量持续较大且成交额相对稳定 [1] - 价值风格整体优于成长风格 大盘表现跑赢小盘 [1] - 石油石化 建筑材料 家用电器等行业表现靠前 计算机 传媒 电子等行业表现靠后 [1] - 市场高位震荡 季报期临近 业绩分化或导致行情分化 [1] - 具有基本面的相对低位板块（如电力 保险 红利板块）抗跌属性较强 部分低位板块承接资金 [4] 宏观经济状况 - 前两个月经济数据显示开年经济增长相对稳定 存在结构性改善态势 [2] - 生产增速超预期 投资增速低位回升 消费增速改善但整体仍偏弱 [2] - 工业产销率因供过于求降至低点 房地产领域持续疲软 [2] - 经济复苏持续推进 但面临内需不足主要矛盾 出口压力可能影响二季度经济 [2] - 美联储维持联邦基金利率不变 4月1日起缩表节奏放缓 [2] 政策与外部环境影响 - 特朗普关税政策对通胀影响被评估为暂时性 仍需数据进一步验证 [2] - 4月2日特朗普政府"对等关税"实施可能引发市场不确定性放大 [3] - 若关税争端持续且他国实施对等反制 美元资产可能面临较大波动 [3] - 政策空间仍然较大 政策发力背景下经济修复仍可保持信心 [2] 行业配置与投资策略 - 风格再均衡可能性较大 大盘与价值风格性价比显现 [4] - 4月市场面临回调压力 风险因素包括关税实施及一季报偏弱预期 [4] - 四月下旬一季度宏观经济增长数据预期较好 或对市场形成明显提振 [4] - 热门板块基本回调到位 政策加码等催化因素可能带动大盘回暖 [4] - 当前应重视防御配置 等待4月风险出清后的配置机会 [5]