产品清盘事件概述 - 景顺长城产业臻选一年持有混合于2023年5月4日成立 初始合并规模为2.1亿元 于2024年11月12日进入清算程序 运行时长约一年半 [1][3] - 该产品清盘直接原因为截至2024年11月11日 基金资产净值已连续50个工作日低于5000万元 触发基金合同终止情形 [3][4] - 另一产品景顺长城鑫景产业一年精选也于2024年11月22日发布清盘预警公告 截至11月20日其资产净值已连续30个工作日低于5000万元 [1][8] 产品规模与募集情况 - 景顺长城产业臻选一年持有混合募集过程曲折 历经两次延长募集期 历时两个多月才完成募集 [1] - 该产品规模呈现“成立即巅峰”态势 成立后逐季度下滑 从成立初的2.1亿元缩减至2024年三季度的0.41亿元 [3][4] - 基金经理詹成目前在管产品中 规模“成立即巅峰”现象普遍 例如景顺长城产业趋势成立规模79.1亿元 后腰斩至不足30亿元 [8] 产品业绩表现 - 景顺长城产业臻选一年持有混合自成立以来收益率超30% 较业绩比较基准实现10.46%的超额收益 [1][4] - 该产品过去三个月 六个月 一年的阶段收益率均超30% 且各阶段均较基准实现约20%的超额收益 [1][4] - 业绩表现与规模缩水形成鲜明对比 打破了“业绩好就有规模”的行业惯性认知 [1] 规模提振措施与机构资金流向 - 为提振规模 公司采取了增聘代销机构 参与费率优惠活动 并在2023年8月主动下调费率等措施 但成效未达预期 [1][4] - 景顺长城产业臻选一年A份额机构持有比例从2023年末的28.55%逐步下降 至2024年年中机构全面撤离 持有比例为0 [4] - 该产品C份额自成立起 个人持有比例始终为100% [4] 基金经理詹成管理情况 - 詹成在管总规模在2021年二季度末达到历史峰值143.18亿元 截至2024年三季度末 其管理的6只产品总规模为55.7亿元 较峰值缩水超六成 [6] - 自2020年3月至2021年8月 詹成密集新发5只产品 其管理规模的上升期与新发产品节奏高度重合 [2][7] - 詹成先后担任过10只公募产品的基金经理 其中9只为新发产品 [2][7] 投资策略与持仓分析 - 詹成目前在管的5只产品及已清盘的产品 前十大重仓股重复率较高 或共享同一套核心投资策略 [1][5] - 持仓风格高度统一 聚焦科技 新能源 有色金属 消费服务 医药等核心赛道 [5] - 宁德时代 阳光电源 三棵树 小商品城 中国生物制药为6只产品共同重仓标的 阿里巴巴-W 腾讯控股 小米集团-W出现在其中5只产品的前十大重仓股 [5] 其他产品表现与跨界管理 - 詹成在任期间 景顺长城科技创新三年定开 景顺长城医疗健康两只产品分别亏损44.64% 43.96% [6] - 2021年詹成从科技赛道跨界执掌医药主题产品景顺长城医疗健康 但此次跨界并不成功 [7]

文章核心观点 - 公募基金行业“马太效应”显著，头部基金持续吸纳资金，而规模低于5000万元的迷你基金面临严重生存困境，成为投资者资产配置中的潜在风险点[1] - 迷你基金因规模过小导致运作困难，可能引发收益未达预期、流动性受限乃至清盘等问题，对投资者构成直接风险[1] - 投资者需通过多维度研判规避迷你基金风险，若已持有则需根据具体情况判断是否继续持有或果断赎回[24] 何为迷你基金？ - 迷你基金指资产净值持续低于5000万元（监管设定的“清盘警戒线”）的基金产品[3] - 根据法规，开放式基金资产净值连续60个工作日低于5000万元时，基金管理人需向证监会报告并提出解决方案[3] - 2022年5月证监会发布政策，对存在迷你基金问题较多的基金管理人采取暂停快速注册等审慎措施，加速行业清盘进程[3] - 截至2025年10月31日，年内近200只开放式基金完成清盘，其中规模5000万元以下的迷你基金占比超八成[4] - 截至三季度末，规模低于5000万元的开放式基金超过1500只，占全部开放式基金总数12%以上，但合计资产规模占比仅为0.12%[6] - 从类型分布看，偏股型迷你基金占比最高达64%，偏债型占26%，混合型占9%[6] - 迷你基金成因包括业绩欠佳、投资者体验不佳、基金经理变动引发资金撤出、投资者风险偏好变化以及发行阶段募集遇冷等[8] 迷你基金的四重困境 - **流动性困境**：资金体量小导致买卖资产时难以寻觅足够交易对手，资产变现难度大，市场流动性紧张时尤为显著[12]；投资者集中赎回时可能面临赎回延迟或部分赎回[13] - **收益困境**：持仓难以充分分散导致净值波动大；缺乏充足投研支持且无法参与高门槛优质资产布局，收益提升空间受限[15] - **费用困境**：运营固定成本分摊到小规模资产上导致单位成本显著上升；管理费、托管费难以下调；投资交易面临更高冲击成本[17] - **清盘困境**：基金清盘导致投资计划中断，资产变现可能面临折价损失，资金占用时间长，还需承担相关费用[19]；基金公司采取的自有资金申购等“保壳”措施仅为权宜之计[19] 投资者为何“踩坑”迷你基金？ - **低净值幻觉**：投资者误将基金净值与股票价格混淆，认为低净值基金上涨空间更大，而实际上净值高低仅反映过往业绩[21][22] - **追逐短期业绩**：迷你基金因持仓集中可能在特定板块暴涨时短期业绩飙升，投资者盲目追高后易遭遇板块回调而套牢[22] - **信息获取偏差**：投资者依赖基金销售平台推荐或他人介绍，缺乏主动全面了解基金的意识，销售平台对迷你基金风险提示不足[22] 投资者如何避坑与应对？ - **风险规避**：优先选择规模适中基金，避开机构占比过高产品；从基金公司实力、基金经理能力和基金业绩多维度综合研判[24] - **持仓应对**：若已持有迷你基金，需判断基金是否值得继续持有；规模处于迷你区间但业绩稳定、规模有回升迹象的可短期观察；规模持续缩水伴随业绩低迷应果断赎回[24] - **清盘处理**：对于已进入清盘流程的基金，需密切关注基金公司清算公告，及时了解资产变现进度和费用扣除明细[25]

权益基金业绩表现 - 股票型基金年内整体平均收益率为24.45% [1] - 混合型基金年内整体平均收益率为22.17% [1] - 4687只主动权益基金实现正收益，占全部主动权益基金比例接近95% [1] 新发基金市场情况 - 今年以来新成立主动权益类基金数量接近300只 [1] - 新发基金总发行规模达到1603亿元，同比增长约140% [1] 基金清盘与风险预警 - 今年以来清盘的基金共有370只，同比增加近24% [1] - 超100只权益基金在年内退场，多数触及规模清盘红线 [1] - 年内有120余只基金发布了超600条清盘预警公告 [1] - 剔除已清盘产品，还有超过90只基金处于清盘边缘，近半数为权益产品 [1]

公司核心事件 - 金元顺安行业精选基金因资产净值连续50个工作日低于5000万元触发合同条款而被迫清盘 [1] - 该清盘基金的基金经理为公司的总经理助理兼投资总监闵杭 [1] 基金经理管理业绩 - 基金经理闵杭自2015年加入公司后先后管理过11只产品（A份额） [1] - 在其管理的产品中，仅金元顺安鼎泰债券A的任职回报超过同类产品同期平均收益 [1] - 金元顺安消费主题混合任职回报最高，但同类产品同期平均收益率接近92% [1] - 金元顺安产业臻选混合A任职回报为-24.44%，大幅跑输同类产品平均收益6.31% [1] - 金元顺安行业精选混合A回报率接近-16%，跑输同类产品平均收益至少34个百分点 [1] - 金元顺安桉盛债券A任职回报不足2%，跑输同类产品平均收益近12个百分点 [1] 公司整体规模与产品状况 - 截至今年三季度末，公司旗下公募基金产品共24只，合计管理规模为302.05亿元，较去年末下滑7.89% [2] - 混合型基金与债券型基金管理规模较去年末小幅增长 [2] - 货币型基金规模至少缩水了24个百分点 [2] - 金元顺安成长动力灵活配置混合、金元顺安桉盛债券与金元顺安宝石动力混合3只产品最新规模低于5000万元，存在清盘风险 [2]

公募基金清盘概况 - 截至11月18日，年内清盘的公募基金产品数量已接近200只 [1] - 主动权益基金清盘数量超过70只，占比接近四成 [1] 定期开放及持有期类基金清盘特点 - 定期开放及持有期类基金成为清盘主力军，占清盘基金总数的四成以上 [1] - 清盘的30余只FOF产品全部为定开或持有期类 [3] - 遭遇清盘的固收类产品涵盖了从30天到30个月不等的各种期限设置 [3] - 多只全市场选股及行业主题的主动权益持有期基金也遭遇清盘 [3] 持有期基金规模变动趋势 - 今年三季度，设有最短持有期的公募产品份额总数减少了近800亿份 [3] - 偏股混合型和纯债型持有期基金的份额缩水最为明显 [3] - 部分明星产品单季度份额减少超50亿份 [3] 清盘现象背后的原因 - 一批2022年市场高点成立的发起式行业主题基金（如新能源、先进制造、医药），因三年期满后资产净值低于2亿元而密集触发合同终止条款 [1] - 市面上大部分偏股型持有期基金密集发行于市场相对高点，导致投资者不仅牺牲了流动性，也未能换来理想的收益 [3] - 主动权益基金的生存空间持续受到指数投资快速发展的挤压 [1]

发起式基金清盘风险加剧 - 多只发起式基金因规模不达标面临清盘，例如华泰紫金沪深300指数增强发起基金若在2025年11月17日规模低于2亿元将进入清算程序[2] - 截至三季度末，部分成立于2022年11月的养老FOF等产品规模仅数千万元，若无资金介入或将清盘[2] - 发起式基金清盘呈加速趋势，行业竞争激烈导致资源向优质基金集中[6][7] 发起式基金规模困境与“自救”现象 - 发起式基金普遍面临规模困境，2亿元的规模门槛是主要清盘风险点[2] - 部分基金通过短期资金“冲规模”以规避清盘，例如某债基在三季度获2.91亿份申购后规模达5600万元，但随后出现2.46亿份赎回，资金呈现“快进快出”特点[2][3] - 较小的管理规模导致运营成本较高，侵蚀基金收益并难以吸引资金，形成恶性循环[6] 成功突围的发起式基金特征 - 部分发起式基金凭借优异业绩实现规模大幅增长，例如永赢科技智选累计涨幅达246.27%，规模达115.21亿元；永赢先进制造智选规模超200亿元[4] - 优秀业绩源于市场低迷期成立，可投资低估优质资产并在市场回暖时获得显著估值修复[5] - 基金公司自有资金投入及长期持有机制激励注重长期投资，产品设计更具多样化和个性化[5] 发起式基金发行与清盘并存现象 - 尽管清盘加速，发行端仍持续上新，10月以来有近20只主动权益发起式基金成立[7] - 基金公司通过发起式基金在市场冷清时“保成立”和逆向销售，或在市场火热时“抢赛道”快速建立标志性产品[5] - 大量清盘可能影响投资者信心，促使投资者在选择基金时对业绩、规模和管理能力要求更高[7]

行业竞争格局 - 新基金发行市场呈现高度分化 2024年新发基金数量超过1000只 [1] - 头部公司如华夏基金年内发行86只产品 募集规模达428亿元 富国基金和鹏华基金也各发行60多只产品 [3] - 部分中小公募如华宸未来 新沃基金等公司年内未发行任何新产品 华宸未来已连续三年未发新基 仅靠3只老产品维持运营 [3] 中小公募面临的挑战 - 渠道资源向头部公司倾斜 银行 券商等代销机构因中小公司缺乏历史业绩和明星基金经理而拒绝提供货架 [3] - 人才流失严重 头部公司以百万年薪挖角 导致中小公司投研骨干匮乏 甚至难以组建撰写募资PPT的团队 [3] - 产品创新赛道竞争激烈 REITs 浮动费率基金 ETF等创新产品需要大量资金投入和项目资源 中小公司无力涉足 只能困于传统主动管理赛道 [3] 中小公募的存量产品危机 - 部分公司老产品面临清盘压力 例如淳厚基金旗下十余只产品触发清盘预警 需频繁召开持有人大会以维持运作 [4] - 规模缩水至危险水平 瑞达基金管理规模已降至不足1亿元 [4] 中小公募的潜在出路 - 聚焦细分赛道可能带来突破 华润元大基金于8月发行一只绿色债券基金 单只产品募集规模达57亿元 [4] - 在冷门领域建立专业优势 例如量化债基 区域产业主题等 可能成为特色化生存路径 [6] 对基金选择的启示 - 选择基金需综合考察公司背景 包括股东实力 渠道能力和系统稳定性 [5] - 需警惕规模持续缩水的"迷你基" 因其存在清盘风险且投资操作受限 易形成恶性循环 [6] - 投资机会存在于分化中 可关注航母级大型公司以求稳健 或挖掘细分领域的"隐形冠军"以博取超额收益 [6] 行业发展趋势 - 基金行业洗牌是实体经济升级的缩影 未来可能出现更多兼并重组或特色化小型机构 [7] - 管理规模是业绩的重要影响因素但非绝对保障 投资需深入分析管理人的投资逻辑和资产管理基因 [7]

公募FOF业绩表现 - 各类型公募FOF前三季度业绩全部实现年内正收益，最高收益率达到77.13% [1] - 权益类FOF前三季度业绩均值明显高于去年及历史同期 [1] - 科技、资源类主题ETF及相关基金是FOF业绩增长的关键推手，部分相关ETF年内收益率已超过100% [2] - 除被动指数基金外，部分主动管理基金如中银创新医疗C、中信保诚多策略C等也表现不俗，并出现在头部FOF的重仓序列中 [2] 权益市场环境 - 主要股指前三季度涨幅显著，上证指数涨15.84%，深证成指涨29.88%，创业板指涨51.20% [3] - 权益市场估值提升为公募FOF净值增长创造了条件 [3] - A股市场人气旺盛，前三季度新开户数达2014.89万户，同比增长49.64%，9月单月新开户293.72万户，同比大幅增长60.73% [3] - 公募基金经理整体表现亮眼，有业绩显示的3816位基金经理收益均值为19.77%，其中169位收益在60%以上 [3] 公募FOF发行与清盘 - 公募FOF新发势头强劲，前三季度共有49只新基金发行，远超2024年同期的23只 [4] - 市场出现FOF产品一日售罄案例，摩根基金盈元稳健三个月持有A一天募集27.52亿元 [4] - 新发市场回暖被视为资金避险需求释放和机构捕捉结构性机会的体现 [4] - 同期有部分FOF清盘，年内清盘的混合型FOF有26只，债券型FOF有1只，清盘主因包括触发规模限制条款（如资产净值低于2亿元）及持有人大会表决通过 [4] 机构观点与配置方向 - 机构对四季度各类资产投资仍充满信心，关注点在于政策调整方向及流动性改善预期 [1][5] - 有色金属（如工业金属、小金属、贵金属）因估值不高、业绩亮眼且受全球流动性宽松驱动，被机构看好 [5] - 白酒、家电等传统板块因估值处于历史相对低位且盈利能力稳定，被认为具备较高的投资安全边际 [5]

公募FOF业绩表现 - 前三季度各类型公募FOF全部实现年内正收益，业绩均值明显高于去年及历史同期 [1] - 股票型FOF中国泰优选领航一年持有收益率最高，达到77.13% [2][8] - 混合型FOF头部产品收益率同样突出，易方达优势回报A等产品收益率超过50% [8] - 权益市场回暖是主要驱动因素，上证指数、深证成指、创业板指前三季度涨幅分别为15.84%、29.88%和51.20% [3] 业绩驱动因素与持仓分析 - 科技、资源类主题ETF及主动管理基金是FOF业绩增长的关键推手，部分重仓ETF年内收益率已超过100% [2] - 具体重仓品种包括广发中证香港创新药ETF、永赢中证沪港深黄金产业股票ETF、富国中证稀土产业ETF等 [2] - 主动管理基金如中银创新医疗C、中信保诚多策略C等也出现在头部FOF产品的重仓序列中 [2] - 市场参与度显著提升，前三季度A股新开户数达2014.89万户，同比增长49.64% [3] 公募FOF发行与清盘情况 - 前三季度新发公募FOF基金49只，较2024年同期的23只有明显提升 [4] - 出现一日售罄产品，摩根基金盈元稳健三个月持有A单日募集27.52亿元 [4] - 年内清盘混合型FOF 26只，债券型FOF 1只，清盘主因包括资产净值低于2亿元等合同条款 [4] - 发起式FOF基金在清盘产品中占比较高 [4] 四季度市场展望与配置建议 - 机构关注焦点在于政策调整方向及流动性改善预期带来的增量资金 [5] - 有色金属（如工业金属、小金属、贵金属）因估值不高、业绩亮眼且受全球流动性宽松驱动，被看好 [5] - 白酒、家电等传统板块估值处于历史相对低位，叠加稳定盈利能力，具备较高投资安全边际 [5]

基金清算事件 - 创金合信基金于9月22日清算两只FOF基金：创金合信佳和稳健一年持有期混合发起（FOF）和创金合信佳和平衡3个月持有期混合发起（FOF）[2] - 两只基金均因资产净值低于合同约定的2亿元清算门槛而终止运作[4] - 基金经理颜彪管理的另一只FOF基金（创金合信增福稳健养老目标一年持有期混合发起FOF）也于8月13日清算[4] 基金表现与规模 - 截至二季度末，创金合信佳和稳健FOF的A类份额单位净值增长2.97%，跑输业绩比较基准3.47个百分点[5] - 创金合信佳和平衡FOF的A类份额单位净值下跌1.73%，跑输业绩比较基准5.66个百分点[5] - 两只基金份额几乎被全额赎回，仅剩基金公司固有资金持仓，占比分别为99.18%和98.44%[6] 基金经理与产品结构 - 基金经理颜彪目前管理6只基金，其中5只为FOF产品且均为迷你基金[4] - 被清算的两只FOF基金成立日期相近（2022年8月30日与31日），清算日期也相近（2025年8月30日与31日）[4]