港股IPO市场概况 - 截至5月27日，今年以来共计28家公司登陆香港交易所，包括蜜雪集团和宁德时代等行业巨头 [1] - 今年以来香港新股集资额超过760亿港元，较去年同期增加超过七倍，达到去年全年新股集资总额近九成 [1] - 今年以来总共有超140家公司递表港交所，去年同期为97家，同比增幅近五成 [1][4] - 内地企业成为港股IPO主力军，首发募资额排名前十的IPO中内地企业占据多数，合计贡献超七成的融资规模 [3] 主要IPO案例 - 宁德时代在香港联交所主板挂牌并开始上市交易，募集资金净额约353亿港元，成为今年目前以来全球最大的IPO募资额 [3] - 恒瑞医药正式登陆港交所，募集资金约99亿港元 [3] - 赤峰黄金成为今年首家"A+H"公司，钧达股份也在港交所挂牌上市 [3] 市场驱动因素 - 出海战略、制度便利和港股流动性改善是助推本轮A股公司赴港IPO的三重力量 [5] - 在2024年及2025年一季度递表港交所的17家A股公司中，普遍提到需要离岸资金以支持海外业务拓展 [5] - 2024年10月香港优化新上市申请审批流程，对于合资格A股公司监管评估将在不多于30个营业日内完成 [6] - 2024年以来港股日均成交额增长显著，春节后至今港股日均成交额为2687亿港元，相比2024年初增长超过2.5倍 [6] 中资券商表现 - 中金香港证券、招银国际、华泰金控等中资券商表现突出，今年以来保荐IPO家数分别为8家、6家和6家 [8] - 外资投行如摩根士丹利、瑞银证券（香港）和高盛亚洲保荐的IPO家数均为3家，表现略逊于中资投行 [8] - 对内地企业的深度理解是中资投行的核心竞争优势之一，近期港股IPO热潮中大多公司来自内地 [8] 市场展望 - 德勤预测2025年港股市场将有约80只新股上市，融资约1300亿至1500亿港元 [4] - 未来新股将来自大型A股上市公司、内地龙头企业、中概股、中东及东盟国家的公司、科技公司尤其是AI行业及医疗医药公司 [4] - 港股市场有望成为科技创新产业的融资枢纽与投资价值高地 [7] - 此轮A股优秀制造业公司赴港上市可能吸引更多全球资金配置，包括外资回流和中国居民海外美元资金回流 [9]

公司发展历程与业绩 - 公司自2014年上市以来业务、治理、合规三方面取得满意结果 生猪出栏量去年突破7000万头 [1] - 公司形成饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、屠宰肉食一体化产业链 2014年营收26.05亿元 2024年达1379.47亿元创历史新高 [1] - 上市十年经营业绩快速增长 股东跨行业建议对公司发展起到重要作用 [1] 未来发展战略 - 未来将提升产品能力(生产指标、产品质量、财务指标、盈利能力)和服务能力(技术输出、饲料供给保障) [2] - 加强现代科技应用能力 通过机器人、智能装备实现智能化养猪 [2] - 投资者期待公司基于商业模式和技术优势 加大下游屠宰及肉制品加工的产业价值挖掘 [2] - 已建立二代接班人制度 解决民营企业传承难题效果显著 [2] 成本控制措施 - 4月份生猪养殖成本降至12.4元/千克 今年目标12元/千克 已实现每头猪600元降本目标的三分之二 [2] - 南阳、开封、襄阳等最优区域生产成本低至11.6元/公斤 片区最低11.3元/公斤 场线最低11元/公斤以下 [3] - 未来将从健康管理、种猪育种、营养研发、智能化应用等方面进一步降本 [3] - 通过合成生物项目投产 用生物合成氨基酸替代豆粕降低饲料成本 [3] 国际化战略推进 - 持续推进国际化发展战略 4月披露将择机完成H股上市 募集资金用于国际化、研发创新及运营 [4][5] - 股东大会通过H股上市相关议案 已与BAF越南农业股份公司签订战略合作协议探索海外发展 [5] - 成立海外业务团队调研当地市场 计划组建本土化人才体系推动国际化 [5] - 公司积累30余年饲料、育种、疾病防控等技术经验 希望推动国际生猪养殖行业进步 [5] 资本开支与行业应对 - 公司不对生猪价格走势预判 根据行业趋势做资金管理预算 [6] - 当前在建产能不多 海外以装备技术输出为主 未来资本开支不大 已进入现金回报期 [6]

公司业绩与发展 - 尽管 2025 年宏观环境复杂多变，但公司具备可持续发展基础，正迈向高质量发展新阶段 [1] - 2025 年第一季度，因电子烟产能提升、家用雕刻机订单回暖等，公司业绩稳定增长，2025 年将推进国际化战略，实现业绩稳定增长 [2] 市值管理 - 公司采取多种途径开展市值管理，自上市推出 5 次股份回购方案，累计回购超 5.35 亿元；累计分红 35.83 亿元，各年度现金分红比例平均值为 60.48%；分别于 2018 年、2021 年和 2025 年 3 月推出股权激励及员工持股计划 [2] 国际化布局 - 墨西哥智造基地预计 2025 年下半年投入使用，“大三角 + 小三角”国际化布局基本成型，海外智造基地能承接关税影响产品产能，具备承接新订单能力 [3] 分红政策 - 公司各年度分红综合考虑盈利、财务、经营和发展资金需求，未来分红与净利润紧密相关 [4] 产能与订单 - 公司核心业务生产有序，多个核心产品产能逐步提升，整体产能与市场需求匹配，自 2016 年实施国际化战略，产能发展空间及弹性大 [4] 研发投入 - 虽短期业绩承压，但公司坚持研发投入，引进人才，开展新技术研发，获多领域大客户新项目研发立项机会 [4] 关税影响 - 公司直接出口美国产品部分已在海外基地生产交付，与海外客户采用 FOB 贸易模式，关税政策变化对整体经营影响有限，目前客户订单稳定，业务有序开展 [4][5]

调研活动概况 - 财通证券、浦泓投资、华安基金、博道基金等机构于2025年5月14日对公司进行调研 [1] 关税政策与生产基地布局 - 根据《美墨加协定》及相关政策，公司产品目前在美国与墨西哥之间不加征关税 [2] - 墨西哥制造基地正加速部署生产要素，通过利用当地资源实现缩短供货周期、降本增效及规避国际贸易风险的目标 [6] - 公司通过墨西哥、奥地利制造基地及美国组装工厂的全球化生产基地布局，结合关税政策动态调整生产分配比例以降低关税影响 [8] AL-KO公司收购与协同效应 - AL-KO为欧洲知名园林机械制造商，拥有近60年行业积淀，产品覆盖割草机、打草机、水泵及户外家用设备，持有AL-KO、SOLO、Masport等中高端品牌 [3] - 收购AL-KO后公司获得欧洲及大洋洲客户资源，提升市场占有率及抗风险能力 [8][9] - 供应链整合将通过扩大集中采购规模、提高产能利用率降低采购成本，强化全球市场竞争优势 [5] 业绩增长驱动因素 - 2025年一季度主营收入15.18亿元，同比增长138.72%，归母净利润1.94亿元，同比增长326.94% [9] - 增长主要源于产品高性价比带来的市场需求增加，以及2025年2月收购AL-KO公司带来的收入贡献 [4] 割草机器人产品战略 - 公司规划低、中、高三大类割草机器人产品线：有线系列主打小面积草坪性价比，中端系列采用视觉识别实现无边界切割，高端系列具备多传感器融合与智能避障功能 [7] 财务与运营数据 - 2025年一季度扣非净利润1.4亿元，同比增长199.96%，毛利率23.44%，负债率72.07% [9] - 近3个月融资净流入1.41亿元，融券净流入0元 [9]

文章核心观点 - 中信证券董事长张佑君在2024年度业绩发布会上表示券商合并重组对公司既是挑战也是机遇，公司要保持战略定力；公司管理层回应了建设一流投资银行和投资机构、国际化发展战略、行业并购趋势等热点问题 [1] 八大内涵解析“一流投行” - 2024年中信证券营收和净利润双双增长，营收637.89亿元同比增长6.20%，归母净利润217.04亿元同比增长10.06%，总资产规模达17107.11亿元同比增长17.71%，归母净资产达2931.09亿元同比增长9.03% [2] - 张佑君称“五篇大文章”是金融服务实体经济重要抓手、资本市场独特优势和证券公司高质量发展关键方向，公司过去一年践行发展理念助力实体经济形成综合金融服务新格局 [2] - 中信证券总经理邹迎光提出一流投行核心内涵八点内容，包括服务国家战略、以人民为中心、业务体系完善、有全球客户网络和国际竞争力等 [3] 国际化发展前景广阔 - 2024年中信证券境外业务成果显著，中信证券国际营收22.6亿美元、净利润5.3亿美元，较上年分别增长41%和116%，营业收入和净利润均创历史新高 [4] - 境外业务发展得益于中国开放包容政策环境和公司加强自身建设发挥优势，公司与国际一流投行有差距但发展空间大 [4] - 公司国际化战略重点聚焦三方面，全力服务资本市场高水平双向开放、加速完善全球重要金融市场业务布局、全面提升跨境综合金融服务水平 [4][5] 保持内生式发展与外延式增长 - 公司董事会秘书王俊锋回应市值管理制度执行情况，涵盖坚持为股东创造价值、强化体系与制度建设、提高全球投资者关系管理质效、探索创新最佳实践四方面 [6] - 2024年公司落实“提质增效”行动方案，优化分红政策首次实施中期分红派发现金红利35.57亿元，明确市值管理组织架构及职能等使框架更科学健全 [6] - 张佑君表示感受到市场竞争压力，公司要保持内生式发展与外延式增长平衡，巩固境内领先地位，做大做强国际业务 [6] - 中信证券愿景是成为全球客户信赖的国内领先、国际一流投资银行，将恪守发展理念，强化三大核心功能，提升三大核心竞争力 [7]