美国经济表现 - 2025年第一季度美国GDP环比按年率计算萎缩0.5%，为2022年以来最差季度表现[1] - 一季度进口环比增幅下调至37.9%，出口增幅下调至0.4%，净进口拖累GDP近4.7个百分点[2] - 个人消费支出对GDP贡献下调至0.3个百分点，占经济总量约70%[2] - 5月商品贸易逆差初值966亿美元，出口环比下降5.2%，创2020年以来最大降幅[2] 制造业与消费数据 - 6月制造业PMI为49，连续4个月萎缩（荣枯线50）[2] - 6月消费者信心指数从98.4降至93.0，低于预期的99.8[3] - 86%受访者认为美国经济"仍不稳定"，58%认为衰退"不可避免"[3] - 77%民众因担忧衰退改变消费习惯[3] 政策影响分析 - 关税措施导致企业采取预防性囤货，进口增加反映对未来成本上涨的担忧[3] - "大而美"法案未来10年将增加赤字3.3万亿美元，减少长期税收收入[6] - 减税政策效果存疑，可能引发金融市场悲观情绪[7] - 关税政策不确定性或导致通胀突破美联储调控能力[8] 机构预测与风险 - 彼得森研究所预测2025年美国经济衰退概率65%[8] - 摩根大通将2025年经济增长预期从2%下调至1.3%，衰退概率40%[8] - 世贸组织预计全球商品贸易量下降0.2%，主因美国政策不确定性[9] - 原材料支付价格指标显示通胀加速迹象[2]

纪要涉及的行业和公司 行业：美国劳动市场、美国电车市场、A股市场、中国宏观经济相关行业（房地产、消费、科技创新等）、金融、消费、周期、成长、玻璃纤维、游戏、元件、钢材、多元金融、交运（航空机场）、能源品及基础化工、石油石化、有色金属、消费电子、电网设备、通信服务、计算机设备、大消费（家居用品、医疗服务、白电、家电零部件、白酒小家电）、银行业、非银金融（券商和保险） 纪要提到的核心观点和论据 美国劳动市场 - 核心观点：劳动市场韧性不强，未来失业率可能上升，今年预计保持平稳但失业率温和回升，美联储9月首次降息概率高且年内或降息两次 - 论据：青年和高龄人口劳动参与率下降，失业率与失业金申请等高频指标背离；每年8月或大幅下修2025年一季度非农就业数据，每月下修7 - 8万人；6月私人非农收入因工时和工资因素放缓；6月失业率降至4.12%部分因人口退出劳动市场；特朗普移民限制和减税政策有短期和长期不同影响；当前劳动市场状况及财政政策影响[1][2][3][6][9][10] 美国财政政策 - 核心观点：新版财政法案扩大十年内赤字，长期联邦债务占GDP比例或达危险水平 - 论据：新版法案扩大十年内赤字至约4.1万亿美元，因减税、国防支出增加、新能源补贴缩减等；2026年赤字率可能突破7%，十年后联邦债务占GDP比例或达130%[3][11][13] 美国电车市场 - 核心观点：需求不旺盛，对财政赤字有一定影响 - 论据：美国对电车需求未特别旺盛，支出和减值形成长期基础赤字，加上利息支出使十年赤字达4.1万亿美元，且赤字分布不均，特朗普任期内预计快速扩张[14] A股市场 - 核心观点：短期内市场情绪高涨，中长期美元弱势预期有利，政策有支持，投资可关注相关板块和主线 - 论据：短期内聚焦非银金融等板块，业绩有支撑且估值处于热点位置；中长期美元弱势使中美利差对A股和港股有积极影响；政策面在2025年4月初稳住市场，多项政策措施提供流动性和推动市场发展；投资布局关注安全资产、新动能领域、大消费细分行业三条主线[21][20][22][25] 中国宏观经济政策 - 核心观点：未来重点关注稳地产、扩内需、科技创新与自主可控 - 论据：这些政策方向对宏观经济和资本市场有重要支撑作用[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 非农就业增长主要来自政府相关岗位，6月新增14.7万个岗位中有近8万来自州和地方政府教育相关岗位，且企业诞生倒闭模型存在高估[5] - 美国独立日通过大美丽法案，其长期效果待观察，对各行业影响需进一步分析[7] - 不同机构对美国未来十年财政赤字率预测不同，CRFB较悲观，温和情形考虑关税收入也无法完全对冲财政法案影响，新版本利息支出可能额外增加2万亿美元[15] - 特朗普减税政策短期有提振作用但长期不确定，多数机构估算每年提升GDP 0.4个百分点，CEA估算偏离主流较大[16] - 近期美国市场大盘起势，主题风格中金融等板块表现突出，成长板块稍弱但稳健，部分行业收益不错，部分板块处于估值调整阶段[17] - 7月美国处理巨量到期美债问题对市场有重要影响，缓解压力对宏观经济和通胀有正向催化，弱美元预期有利全球市场[18]

"大而美"法案的核心内容 - 法案正式签署成为法律 主要内容包括延长现行减税政策 削减医疗保险和营养补助项目支出 增加军事和边境安全支出 取消对电动汽车和太阳能项目的政府支持等 [1][6] - 美国国会预算办公室估算 预计到2034年该法案将使国家债务增加4.1万亿美元 并使1180万美国人失去医保 [4] - 民调显示50%的选民反对该法案 支持率为36% [6] 法案对美国医疗保障体系的影响 - 预计未来几年将削减约9000亿美元的医疗补助支出 [6] - 法案对州政府申请联邦配套资金有更严格限制 可能迫使各州缩减医疗补助覆盖范围或降低福利水平 [6] - 引入严格的"工作要求"条款 要求医疗补助受益人每月必须工作至少80小时 否则将失去参保资格 预计最早于2027年1月生效 可能导致数百万人失去医疗保障 [6] 法案对清洁能源行业的影响 - 取消多项清洁能源优惠政策 受到特斯拉创始人马斯克的批评 [7] - 相关税收措施的改变将使行业负担增加40亿到70亿美元 [8] 法案对企业和高收入人群的影响 - 延续对企业减税政策 恢复2017年《减税与就业法案》中允许企业当年全额扣除设备采购成本的税收减免政策 [8] - 对新建制造设施提供税务优惠 从2025年1月19日至2029年1月1日期间开工建设的制造设施可享受立即全额扣除的税收优惠 特别针对半导体行业提供额外税收激励 [8] - 收入最高的20%家庭平均净收入将增加3% 年收入5.3万至9.6万美元的中产家庭收入将增加1.8% 年收入低于1.8万美元的低收入群体实际收入将减少1.1% [8] 美股市场表现及机构观点 - 标普500和纳斯达克3日均创出年内新高 分别收于6279.35点和20601.1点 [1] - 多家外资机构将标普500目标点位看多到6500点 [1][10] - 贝莱德等机构表示将继续看好美元风险资产 并超配美股 [1] - 标普500指数年内涨幅已超出7% [10] - 美股一季度财报显示 标普500预期利润同比增长8% 实际实现14%增长 科技板块同比增幅达18%~19% [11] 美元和美债市场走势 - 10年期美债收益率在5月底触及4.6% 30年期美债一度突破5% 近期收益率有所盘整 上周收于4.3%附近 [13] - 联邦基金期货预计到12月至少再有两次25个基点降息的概率为92% 今年将降息3次的概率为60% [13] - 高盛预计今年9月 10月 12月将连续降息 明年3月和6月也将各降息一次 终端利率将降至3.125% [13] - 美元指数报96.82 回吐自2022年加息周期以来的全部涨幅 欧元对美元上涨超10% [15]

"大而美"法案内容及影响 - 法案主要内容包括延长现行减税政策、削减医疗保险和营养补助项目支出、增加军事和边境安全支出、取消对电动汽车和太阳能项目的政府支持等 [5] - 法案将使国家债务增加4.1万亿美元，并使1180万美国人失去医保 [4] - 法案预计未来几年将削减约9000亿美元的医疗补助支出，并逆转拜登和奥巴马政府时期在医保领域的诸多进展 [6] - 法案取消了多项清洁能源优惠政策，相关税收措施的改变将使行业的负担增加40亿到70亿美元 [7] 法案对不同行业的影响 - 制造业：从2025年1月19日至2029年1月1日期间开工建设的制造设施，企业可享受立即全额扣除的税收优惠，特别是针对半导体行业提供了额外的税收激励 [8] - 科技行业：法案延续了对企业的减税政策，恢复了2017年《减税与就业法案》中允许企业当年全额扣除设备采购成本的税收减免政策 [8] - 清洁能源：法案取消了多项清洁能源优惠政策，特斯拉创始人马斯克批评该法案"严重损害未来的行业" [7] 美股市场表现及机构观点 - 标普500指数报6279.35点，年内的涨幅已经超出7% [9] - 多家外资机构将标普500的目标点位看多到了6500点 [2][9] - 美股一季度财报显示，标普500预期利润同比增长8%，实际实现了14%的增长，其中科技板块同比增幅达18%~19% [10] - 美元走弱对美股构成利好，大型科技企业约60%的营收来自海外，标普500成份股整体海外收入占比接近30%~40% [10] 美元及美债市场表现 - 10年期美债收益率在5月底触及4.6%，30年期美债一度突破5%，但近期收益率有所盘整，上周收于4.3%附近 [12] - 市场预计到12月至少再有两次25个基点降息（使目标利率降至3.75%~4%）的概率为92%，今年将降息3次的概率为60% [12] - 美元指数报96.82，回吐自2022年加息周期以来的全部涨幅，欧元对美元上涨超10% [13] - 欧元今年迄今上涨约14%，但欧元区能否真正落实财政扩张仍存疑，经济增长也依然乏力 [14] 机构对美元及美债的长期观点 - 高盛预计今年9月、10月、12月将连续降息，明年3月和6月也将各降息一次，终端利率将降至3.125% [13] - 品浩环球固定收益投资总监认为终端利率将在3%左右，在投资组合中更偏向5至10年期限美债，减持30年期 [13] - 尽管弱美元是共识，但"美元替代理论"的现实门槛很高，全球90%的金融交易仍以美元结算 [15]

增值税免税减税政策放弃流程 适用情形 - 纳税人销售货物、应税劳务或发生应税行为适用免税减税规定时，可选择放弃优惠并按规定缴纳增值税，需向主管税务机关备案 [3] - 出口企业放弃增值税免税政策的出口货物劳务需提交书面报告，按内销货物征税 [3] 办理路径 - 电子税务局办理路径：【我要办税】→【税收减免】→【纳税人放弃增值税免（减）税权声明】模块，需填写已享受事项、减免金额、税额及所属期等信息 [4] - 历史记录可查询参考，提交前需确认信息无误并上传附件 [4] - 线下办理需携带《增值税纳税人放弃免税权声明表》或《出口货物劳务放弃免税权声明表》等材料 [5][6] 办理材料 - 《增值税纳税人放弃免税权声明表》2份（适用一般纳税人放弃免减税权） [6] - 《出口货物劳务放弃免税权声明表》2份（适用出口企业放弃免税） [6] - 非税务登记纳税人需提供身份证件原件（查验后返还） [6] 政策限制与执行细节 - 放弃免减税权后36个月内不得再申请同一项目优惠（小规模纳税人不受限） [7] - 放弃免税权后次月起需全额按适用税率或征收率缴纳增值税，不得选择性放弃 [7] - 可放弃已享受或未享受的优惠项目，不同项目放弃无时间间隔限制 [7]

"大而美"法案核心内容 - 法案由特朗普签署生效 主要内容包括延长2017年企业及个人减税措施 核心条款为降低企业税 [1][3] - 众议院版本将减税延长至2029年 参议院版本将减税永久化 未来十年支出成本超4.5万亿美元 [3] - 参议院版本将使美国赤字增加3.3万亿美元 债务上限提高5万亿美元 美国国债已达36.2万亿美元 [3] 法案财政影响 - 美国国会预算办公室分析显示 法案可能使1200万人失去医保 医疗补助项目遭大幅调整 [6] - 穆迪5月下调美国主权信用评级 因政府债务及利息支出增加 为第三家下调评级机构 [3] - 智库专家指出法案或为1960年代以来最昂贵立法 在现有赤字基础上新增数万亿美元借款 [3] 行业经济效应 - 美股历史显示减税法案出台后易迎大涨 企业税率从35%降至21%可使净利润增加21.5% [9] - 法案提升美国高端制造业 富裕资本家及房地产行业受益 清洁能源补贴遭大幅削减 [8] - 短期财政赤字扩张或托底经济 10年期美债收益率可能冲击5% 金价中长期仍趋上涨 [9] 社会争议焦点 - 法案被批"劫贫济富" 高收入阶层获税收优惠 低收入群体面临福利削减 [5][6] - 民主党批评法案为"富人赠品" 众议员杰弗里斯创纪录发言8小时抗议 [6] - 医疗团体谴责法案 担忧医院关闭及民众就医困难 称将伤害工薪阶层 [6]

法案通过与签署 - 美国总统特朗普在7月4日签署"大而美"税收和支出法案，使其生效 [1] - 法案以218票赞成、214票反对的微弱优势在众议院获得通过，所有民主党议员和2名共和党议员投反对票 [1] - 法案通过为特朗普及其领导的共和党实现"里程碑式突破"，是特朗普重返白宫后的标志性举措 [1] 法案主要内容 - 法案核心是延长特朗普首个任期内颁布的4.5万亿美元减税政策，并增加多项减税政策 [2] - 包括3500亿美元巨额投资，用于国家安全、驱逐移民及研发"金穹"天基导弹防御系统 [2] - 拨款超86亿美元用于增加美国海岸警卫队在北极的破冰船队 [2] - 对1.2万亿美元的医疗补助和食品券计划等进行削减，大幅取消绿色能源税收抵免 [2] 法案争议与影响 - 法案因造成联邦援助削减、长期债务增加和为富人及大企业减税等而备受争议 [1] - 部分美国民众在法案通过后举行抗议集会 [1] - 未来10年美国债务将增加约3万亿美元，导致1180万人失去医疗保险 [2] 法案通过过程 - 共和党参众院领袖通宵斡旋 [1] - 副总统万斯亲自施压劝说少数持怀疑态度的议员放弃反对 [2] - 众议院少数党领袖哈基姆·杰弗里斯以8小时46分的发言时间表达反对，打破众议院少数党领袖演讲时长纪录 [2]

法案通过情况 - 美国众议院以218票赞成、214票反对的微弱优势通过"大而美"法案 所有民主党议员和2名共和党议员投反对票 [3] - 投票过程极为胶着 共和党参众院领袖通宵斡旋 副总统万斯亲自施压劝说持怀疑态度的议员 [3] - 众议院少数党领袖哈基姆·杰弗里斯以8小时46分的发言时间表达反对 打破此前8小时32分钟的纪录 [3] 法案核心内容 - 延长特朗普首个任期内4.5万亿美元减税政策 并增加多项减税政策 [4] - 包括3500亿美元投资 用于国家安全、驱逐移民及研发"金穹"天基导弹防御系统 [4] - 拨款超86亿美元用于增加美国海岸警卫队在北极的破冰船队 [4] - 削减1.2万亿美元医疗补助和食品券计划 大幅取消绿色能源税收抵免 [4] 财政影响 - 未来10年美国债务将增加约3万亿美元 [4] - 导致1180万人失去医疗保险 [4] 政治反应 - 共和党称这是"现代史上最全面、最具影响力的保守主义改革" [5] - 民主党批评法案"劫贫济富" 以工薪阶层和社会弱势群体为代价向富人减税 [5] - 共和党内部存在分歧 有议员对部分内容不满 阿拉斯加州参议员莉萨·穆尔科斯基迫于压力投支持票 [5] - 北卡罗来纳州参议员汤姆·蒂利斯宣布不寻求连任 可能反映法案的政治风险 [5] 民意调查 - 仅29%选民支持该法案 55%反对 16%不确定 [6] - 削减社会保障和增加赤字可能引发政治反弹 帮助民主党在2026年中期选举中重新控制众议院 [6]

预算法案内容 - 美国总统特朗普签署3 4万亿美元的预算法案 [1] - 法案延长了减税政策 [1] - 为小费工人提供临时新减税措施 [1] - 拨款用于打击非法移民 [1]

法案核心内容 - 税收政策：永久化2017年减税政策，企业税最高税率从35%降至21%，个人所得税最高税率37% [2] - 新增免税项：服务行业小费及加班费免税，个人上限1.25万美元/年，惠及数百万低收入从业者 [2] - 国际税收报复条款：对征收"不公平外国税"的国家加征5%-20%附加税，可能引发贸易冲突 [2] 社会福利调整 - 医疗补助：增设"80小时/月工作要求"，预计200万低收入者失去医保，农村医院补助减少20%以上 [4] - 食品券：领取年龄从54岁提至64岁，削减2300亿美元资金，影响230万老年人 [5] 债务与财政 - 联邦债务上限提高5万亿美元，未来十年赤字预计增加3.3万亿美元 [8] - 支出结构调整：削减医疗、福利及清洁能源补贴1.2万亿美元，增加国防1500亿和边境安全支出465亿 [8] 能源与产业 - 取消清洁能源补贴：终止电动汽车税收抵免（新车7500美元）及风电/太阳能税收优惠 [8] - 排他性条款：禁止涉及"外国敌对方实体"（含中国）的项目享受税收抵免 [8] 法案通过过程 - 众议院首次投票215:214通过，参议院50:50平票后由副总统万斯投出关键票51:50通过 [18] - 最终众议院以218:214通过修订版法案 [20] 政治分歧 - 民主党强烈反对，众议院民主党领袖创下8小时46分钟发言纪录 [23] - 共和党内部3名参议员和2名众议员倒戈反对 [18][20] - 特朗普通过20小时连续致电议员施压，威胁对反对者发起党内挑战 [23] 行业影响 - 电动汽车行业：特斯拉等企业将失去7500美元/辆的税收抵免 [8][9] - 传统能源行业：化石燃料开采审批简化，获得政策支持 [8] - 医疗行业：农村医院面临20%以上补助削减，数百家可能关闭 [4]