公司业绩表现 - 公司第三季度财报显示营收和利润均超预期 但净利润和销售额同比显著下降 净利润从17 3亿美元降至12 9亿美元 同比下降26% 总净销售额从131 5亿美元降至120 2亿美元 同比下降9% [2][3] - 每股收益为4 75美元 高于预期的4 63美元 营收为103 6亿美元 略高于预期的103 1亿美元 [5] - 公司下调全年净利润预期上限 从55亿美元降至52 5亿美元 下限保持47 5亿美元不变 [4] 关税影响 - 公司警告2025财年关税成本可能达到6亿美元 其中第三季度关税成本约为2亿美元 截至第三季度累计关税支出已达3亿美元 [1][3] - 运营利润下降主要由于关税和生产成本上升 [2] - 公司高管表示尽管面临短期不确定性 仍对未来保持信心 [4] 市场反应 - 财报发布后公司股价在午盘交易中下跌约7% [2]

高盛研究报告与特朗普的冲突 - 高盛研究报告指出从4月到6月美国消费者承担了加征关税成本的22% [1] - 如当前关税模式维持不变到10月美国消费者将承担加征关税成本的67% [1] - 这一结论与特朗普长期强调的其他国家承担主要关税成本的说法相矛盾 [1] 特朗普的回应 - 特朗普在社交平台攻击高盛及其首席执行官大卫·所罗门 [1] - 特朗普称关税未导致通胀且大量现金正涌入美国财政部账户 [1] - 特朗普批评所罗门应招聘新经济学家或专注打碟副业 [1] 其他金融机构的警告 - 除高盛外多家美国金融机构警告特朗普政府关税正导致美国物价上涨 [2] - 美国7月消费者物价指数增长0.2%年化通胀率为2.7% [2] - 高盛预测年底美国通胀率可能上涨至3.2%若无关税影响应维持在2.4% [2] - 牛津经济研究院预计年底美国通胀率可能蹿升至3.8% [2]

2025.08.13 本文字数：915，阅读时长大约1.5分钟 作者 |第一财经 胡弋杰 特朗普称，关税为美国带来数万亿美元收入，并未引发通胀或对经济造成其他损害，"主要是由企业和 政府——其中很多是外国政府——在买单"。他批评高盛未能承认这一事实，认为该行早前关于市场反 应和关税效应的判断"完全错误"。 当地时间8月12日，美国劳工统计局公布的数据显示，7月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.2%，符合 预期，较6月的0.3%有所放缓；同比涨幅2.7%，与上月持平。剔除食品与能源的核心CPI环比升0.3%， 创1月以来最大涨幅，同比升至3.1%，高于6月的2.9%。 因7月通胀数据强化投资者对美联储下月降息的押注，标普500指数和纳指双双创下收盘纪录新高。 高盛首席经济学家简·哈祖斯（Jan Hatzius）及其团队近期发布的报告估算，截至6月，美国企业承担了 64%的关税成本，消费者承担了22%的关税，而外国出口商通过降低出口价格，承担了14%的关税。高 盛警告，这些数字将发生显著变化，到10月，美国消费者将承担三分之二的成本增长，而外国企业为 25%，美国公司为8%。 当地时间8月12日，美国总统特朗普 ...

核心观点 - 美国关税政策对消费品企业盈利能力和股价造成显著负面影响 企业面临成本上升、消费需求疲软和利润率压缩等多重挑战 [2][3][6][7] 企业财务影响 - 卡骆驰预计第三季度营收同比下降 此前分析师预期为小幅增长 关税导致下半年新增成本4000万美元 全年成本达9000万美元（约6.47亿元人民币）[2] - 耐克因关税增加10亿美元成本 GAP增加2.5亿至3亿美元成本 [2] - 彪马预计2025财年销售额出现低双位数百分比下滑 经营利润从盈利4.45亿-5.25亿欧元转为亏损 关税造成8000万欧元毛利损失 [6] - 阿迪达斯预计今年剩余时间关税增加2亿欧元（约15.7亿元人民币）成本 [7] 市场表现 - 卡骆驰股价单日暴跌近30% 创14年最大单日跌幅 [2] - Deckers股价下挫近20% [4] - 彪马股价单日暴跌18.4% 创近年最大跌幅 [6] 消费需求变化 - 美国消费者在非必需品支出上极为谨慎 导致店铺客流量下降 对价格上涨的担忧进一步抑制消费意愿 [2] - 阿迪达斯担忧成本上升在通胀背景下冲击消费者需求 [7] 企业应对策略 - Deckers选择吸收部分关税成本而非全部转嫁消费者 短期内可能稳定市场份额但压缩利润空间 [3] - 耐克、阿迪达斯和迅销计划提高美国市场售价 迅销表示"除了涨价之外没有别的选择" [7] 区域市场影响 - Deckers美国市场销售额增速从11%放缓至2.8% 因关税不确定性未提供全年业绩指引 [3] - 彪马面临美国新关税政策、品牌增长放缓和零售渠道结构调整三重压力 [6] 供应链成本 - Deckers大部分鞋类产品来自越南 预计下半年利润率承压 [3] - 迅销为应对关税提前囤货 但秋冬季商品仍将面临更高关税 [7]

核心财务表现 - 第二季度营收为166亿美元 同比下降1%但好于市场预期 [1] - 调整后每股收益为4.72美元 低于上年同期的5.99美元和市场预期的4.88美元 [1] 关税影响分析 - 第二季度关税净影响达到4月份披露的2.5亿至3.5亿美元预估区间上限 [1] - 预计全年将面临约13亿美元至15亿美元的净新增关税成本 [1] - 本季度将面临高达5亿美元的关税成本 [1] 利润率与成本结构 - 产品价格略微下降侵蚀了标志性产品的利润率 [1] - 全年调整后营业利润率预计处于年度指引区间下半部分 [1] 业务部门表现 - 建筑和资源部门的销售额均出现下滑 [1] - 能源和运输部门的销售额有所增长 [1] 市场需求与订单情况 - 各业务板块订单量依然强劲 需求保持稳定 [2] - 基础设施建设支出以及能源需求不断增长支撑业务 [2] 股价表现 - 盘前股价上涨0.6% [3] - 今年以来累计上涨21% [3]

财务业绩 - 2025财年销售额同比下滑0 1%至202 45亿美元 好于分析师预期的202亿美元 [1] - 有机销售额同比增长1 7% 高于分析师预期的1 4% 主要受益于提价和销量提升 [1] - 营业利润同比下滑27 8%至43 35亿美元 营业利润率下降819个基点至21 4% [1] - 净利润同比下滑39 1%至25 38亿美元 [1] 未来展望 - 预计2026财年销售额将实现与2025财年相似水平的有机增长 [1] - 营业利润预计将实现中个位数的有机增长 [1] - 投行杰富瑞认为公司2026财年销售增长目标符合市场预期 [2] 成本与关税 - 将未来三年成本节约目标从5亿美元提高至6 25亿美元 [1] - 预计年度关税成本将达到2亿美元 高于此前1 5亿美元的估算 其中约一半可通过措施缓解 [1] - 公司寻求在提价与应对关税之间找到平衡 涨价并非不可避免 [2] 市场表现与消费者趋势 - 在65%的监测市场(包括美国)中实现了市场份额的增长或维持不变 [2] - Z世代等消费者仍保持消费 但更多选择无酒精饮品和即饮鸡尾酒 [2] 管理层动态 - 临时首席执行官Nik Jhangiani表示董事会可能在10月底前决定新任CEO人选 [2]

财务表现 - 二季度总营业收入为940.4亿美元，同比增长10%，创自2021年12月以来最大季度收入增幅 [1] - 净利润为234.3亿美元，同比增长9% [1] - iPhone累计销量突破30亿部，iPhone业务收入445.8亿美元，同比增长13.5%，远超分析师预期 [1][3] - Mac业务收入80.5亿美元，同比增长近15%，成为增长最快的硬件品类 [3] - 服务业务收入274亿美元，创历史新高，同比增长13.2%，毛利率超70% [1][4] 区域市场表现 - 大中华区收入153.7亿美元，同比增长4.4%，扭转前两季度下滑趋势 [3] - 中国市场复苏部分归因于政府补贴政策及产品策略调整 [3] 业务板块分化 - iPad收入65.8亿美元，同比下降8%，低于预期 [4] - 可穿戴设备及配件收入74亿美元，同比下降8.64%，显示产品成熟期挑战 [4] 成本与关税影响 - 二季度关税支出约8亿美元，预计下一季度将达11亿美元 [5] - 关税成本占销售额增长的1个百分点，可能影响未来毛利率和定价策略 [5] AI战略布局 - 公司强调加速AI投资，2025年收购7家小型技术公司以加速技术路线 [6] - 资本支出34.6亿美元，主要由AI推动，但全年预计140亿美元，远低于谷歌(850亿)和Meta(720亿) [6][7] - AI战略侧重隐私保护和端侧计算，依赖M系列芯片本地算力 [8] - Siri革新为关键，预计明年推出更个性化版本 [8] 人才竞争与流失 - Meta挖走苹果基础模型团队4名核心研究人员，包括团队领导者庞若鸣(薪酬超2亿美元) [7] - Meta计划2026年大幅增加薪酬支出以争夺技术人才 [7] 行业竞争态势 - 公司在生成式AI领域被认为落后行业领先者两年以上 [2] - 股价年初至今下跌超14%，反映投资者对其AI创新能力担忧 [2] - 分析师认为需在一年半内制定令人信服的AI解决方案 [9]

自今年 4 月美国调整关税政策以来，有各种小道消息称苹果公司为应对额外成本，会提高 iPhone 产品售价，顶配机型一度传言会飙升到 2300 美元。 库克在电话会议中表示，消费者担忧关税可能导致的产品价格大幅上涨，选择在关税实施前抢购，这一情绪推动了 2025 财年第 3 财季苹果设备的销售增 长。 IT之家 8 月 1 日消息，科技媒体 MacRumors 今天（8 月 1 日）发布博文，报道称在 2025 财年第 3 财季（截至 6 月 28 日）财报电话会议上，苹果公司首席 执行官蒂姆・库克（Tim Cook）回应称，大约有 10% 的销售增长，可以归因于客户为规避关税而提前购买产品。 库克还表示第 3 财季苹果公司承担了 8 亿美元（IT之家注：现汇率约合 57.62 亿元人民币）的关税额外成本，如果现有关税保持不变，且不再新增关税，预 计第 4 财季中，苹果将面临 11 亿美元（现汇率约合 79.23 亿元人民币）的关税费用。 ...

金十数据8月1日讯，苹果(AAPL.O)CEO库克：6月当季，公司因关税问题承担了约8亿美元的成本。预 计在9月当季，关税的影响将使成本增加约11亿美元。 苹果公司两个季度关税成本约为19亿美元 ...

关税成本承担方 - 零售商将承担部分关税成本 [1] - 消费者将承担部分关税成本 [1]