国际白银市场行情 - 国际白银当前交投于36 62美元 盎司 较开盘价36 67美元 盎司下跌0 30% 盘中最高触及36 74美元 盎司 最低下探36 41美元 盎司 呈现短线震荡走势 [1] - 技术面显示日线呈头肩顶形态 4小时级别呈自由落体式下跌 若反弹至36 70美元附近承压可维持空头策略 下方关键支撑位为36美元关口 若跌破可能下探至35 80美元 [4] - 短期阻力区间位于37-37 2美元 重点阻力位在37 7美元及38 3美元区域 中期维持看空预期 [4] 中美贸易谈判进展 - 美国财长贝森特表示中美达成贸易协议的条件"已经具备" 但谈判尚未100%完成 近期斯德哥尔摩会谈取得相当进展 美方在关键问题上坚持立场 [3] - 8月12日谈判期限临近 若未能达成协议 美国可能对更多中国商品加征关税 这将推高美国国内物价并引发全球供应链连锁反应 [3] - 协议若达成将缓解全球贸易紧张局势 当前市场担忧情绪导致亚洲股市普遍走低 但避险资金未明显流入白银市场 [3] 全球贸易格局影响 - 中国作为全球第二大经济体 在全球供应链中具有不可替代性 贸易战升级将导致国际贸易格局深刻重塑 [3] - 美国国内面临物价上涨与司法争议双重压力 进一步加剧贸易政策的不确定性 [3]

核心财务表现 - 第二季度总营收同比增长4%至17.9亿欧元 略低于华尔街预期的18.3亿欧元 [1] - 营业利润增长6%至7.09亿欧元 出货量保持稳定 [1] - 股价在米兰市场一度下跌4.8% 年内累计涨幅1.5% [1] 关税影响与成本策略 - 美欧贸易协议将汽车关税从27.5%降至15% 但仍高于原2.5%税率 [2] - 公司3月宣布对美国部分车型最高提价10%以应对关税 [2] - 预计下半年工业成本将降低 并取消原预留的50个基点利润率下行缓冲 [1] 市场需求与竞争态势 - SF90 XX及12Cilindri豪华车型与定制超跑需求抵消关税影响 [1] - 美国市场占交付量约四分之一 出口订单充足且取消订单极少 [2] - 兰博基尼上半年交付量创纪录但利润下降约6% [2] - 大众汽车第二季度营业利润同比下降29%至38.3亿欧元 [3] 品牌定价能力 - 客户主要为超高净值人群 购买动机基于身份与收藏属性 [3] - 价格接受度远高于豪华车平均水平 被视为价格制定者 [3] - 3月提价10%未引发订单流失 凸显强势定价能力 [3] 电动化转型与行业趋势 - 顶级豪车需求保持强劲 电动化超跑展现韧性 [3] - 计划于10月推出首款纯电动车型 [3] - 大众因关税将2025年销售回报率预期从5.5%-6.5%下调至4%-5% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜关税征收范围超预期，盘面回吐涨幅，后续或回归基本面交易逻辑，行情偏空，关注78000元/吨支撑，上行空间受制约 [7] - 碳酸锂低开低走，市场情绪降温但未退潮，反内卷举措未结束，行情盘整，关注江西锂矿获批情况 [8] - 原油进入旺季但库存有变化，近期价格偏强震荡，8月3日OPEC+将公布产量政策，建议谨慎观望 [10] - 沥青供应开工率回落、排产减少，下游开工多数上涨，出货增加，库存低位，预计近期震荡运行 [11][12] - PP下游开工率回落，企业开工率下降，库存偏高，预计近期震荡运行，建议09 - 01反套 [13] - 塑料开工率上升，下游开工率下降，库存偏高，预计近期震荡运行，建议09 - 01反套 [14][15] - PVC开工率回落，下游开工低、采购谨慎，库存高，预计近期震荡下行，建议09 - 01反套 [16] - 焦煤基本面尚可，库存传导，下游拿货积极，市场博弈无明显指引，谨慎多空 [18] - 尿素低开低走，供应维稳，需求刚需，出口需求基本兑现，盘面震荡，9 - 1价差至历史低点 [19] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截至7月31日盘，国内期货主力合约大面积飘绿，SC原油涨超1%，玻璃等多个品种跌幅明显，股指期货多数下跌，国债期货多数上涨 [4] - 资金流向方面，沪金2510、玻璃2509、纯碱2509资金流入，沪深300 2509、多晶硅2509、螺纹钢2510资金流出 [4] 各品种分析 沪铜 - 特朗普政府宣布对进口半成品铜产品等征50%关税，征收范围低于预期致纽约铜下挫，国内基本面TC/RC费用止跌回稳，冶炼厂生产积极性尚可，后续出口需求或受影响，行情偏空 [7] 碳酸锂 - 今日低开低走，电池级和工业级均价下跌，江西锂矿待批影响市场情绪，供应端预期偏紧，库存高制约上行，下游拿货情绪回暖，行情盘整 [8] 原油 - 进入季节性旺季，美国原油库存有变化，OPEC+相关会议及决策待关注，沙特上调油价，近期价格偏强震荡，8月3日关注产量政策 [10] 沥青 - 供应端开工率环比回落、排产减少，下游开工多数上涨但受制约，出货量增加，库存处于低位，成本支撑加强，预计震荡运行 [11][12] PP - 下游开工率回落，企业开工率下降，标品拉丝生产比例降低，库存偏高，成本上升，预计震荡运行，建议09 - 01反套 [13] 塑料 - 开工率上涨，下游开工率下降，库存偏高，成本上升，预计震荡运行，建议09 - 01反套 [14][15] PVC - 开工率回落，下游开工低、采购谨慎，出口签单一般，库存高，房地产改善需时间，预计震荡下行，建议09 - 01反套 [16] 焦煤 - 今日低开低走尾盘触及跌停，基本面尚可，通关数量高位需警惕骤减，库存传导，下游拿货积极，市场情绪降温，谨慎多空 [18] 尿素 - 今日低开低走收跌2%，市场成交活跃度不高，供应维稳，需求刚需，出口需求基本兑现，盘面震荡，9 - 1价差至历史低点 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜短期处于美国铜关税博弈期，市场看跌情绪高，关注78000元/吨支撑位，上方承压5日均线 [7] - 碳酸锂供应端宽松状态将缓解，但库存高制约上行空间，后续关注锂盐厂及矿山产能利用率 [8][9] - 原油价格预计震荡运行，关注8月3日OPEC+自愿减产8国9月原油产量政策 [10] - 沥青预计近期震荡运行 [12] - PP预计近期震荡运行，建议09 - 01反套 [13] - 塑料预计近期震荡运行，建议09 - 01反套 [15] - PVC预计近期震荡下行，建议09 - 01反套 [17] - 焦煤近期盘整为主，谨慎多空 [18] - 尿素中长期偏空，市场博弈反内卷举措后续政策预期，反弹对待 [20] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 7月30日盘，国内期货主力合约涨多跌少，多晶硅涨超8%，焦炭、菜粕涨超3%，SC原油等涨超2%；棉花等跌超1%，白糖等跌近1% [4] - 股指期货方面，沪深300涨0.04%，上证50涨0.28%，中证500跌0.42%，中证1000跌0.44% [4] - 国债期货方面，2年期涨0.03%，5年期涨0.08%，10年期涨0.15%，30年期涨0.39% [4] - 资金流向方面，中证1000 2509流入28.27亿，沪深300 2509流入26.33亿等；焦煤2509流出23.15亿，纯碱2509流出17.05亿等 [4] 各品种分析 沪铜 - 中美会谈延长关税休战期但进展有限，供给短期宽松中长期偏紧，消费结构或改变影响表观消费量，短期市场看跌情绪高 [7] 碳酸锂 - 今日高开高走尾盘小涨，均价下跌，产能利用率降0.5%，6月产量环比增8%同比增18%，库存高制约上行 [8] 原油 - 进入季节性旺季，库存有变化，OPEC+产量政策待明确，沙特提价，贸易协议有进展，价格预计震荡 [10] 沥青 - 开工率回落，8月排产减少，下游开工多数上涨，出货量增加，库存低位，预计震荡运行 [11][12] PP - 下游开工率低，新增检修装置，库存高，成本端原油上涨，预计震荡运行，建议09 - 01反套 [13] 塑料 - 开工率中性，下游开工率低，库存高，成本端原油上涨，预计震荡运行，建议09 - 01反套 [15] PVC - 开工率回落但仍高，下游开工低采购谨慎，库存高，需求未改善前压力大，预计震荡下行 [16][17] 焦煤 - 今日高开高走尾盘小涨，蒙煤通关量高，库存传导，需求好，近期盘整为主 [18] 尿素 - 今日高开低走尾盘翻红，供应充足，需求博弈秋季肥订单，库存增加，中长期偏空 [19][20]

山东地区部分期现商因月底面临出货压力，个别品牌低价资源成交尚可，其中多为贸易商项目备货，华 东、华南及河北市场，成交依然较弱。目前需求端随用随采，采购方不愿囤积。短期沥青盘面主要跟随 原油价格变动。 冠通期货：预计近期沥青震荡运行 全球贸易战的恐慌情绪缓解，只是全球贸易战阴云仍未完全散去，近期原油价格震荡，工信部提到新一 轮十大重点行业（包括石化、建材等）稳增长工作方案近期将陆续发布，摸底石化、化工老装置清单， 淘汰20年落后装置等政策更加利于远月预期，对于近月实际影响有限，本周新疆美汇特等炼厂将复产， 降雨影响减少，预计近期沥青震荡运行。 中财期货：预计沥青中短期内偏震荡运行 7月30日盘中，沥青期货主力合约偏强震荡，最高上探至3677.00元。截止收盘，沥青主力合约报3650.00 元，涨幅1.00%。 沥青期货主力涨超1%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 新湖期货 短期沥青盘面主要跟随原油价格变动 冠通期货 预计近期沥青震荡运行 中财期货 预计沥青中短期内偏震荡运行 新湖期货：短期沥青盘面主要跟随原油价格变动 受国内炼厂逐步复产的推动，沥青供应量呈持续上升趋势，市场供应压力逐步加 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜短期处于美国铜关税博弈期，市场看跌情绪高涨，行情偏空，关注78000元/吨附近支撑位置，上方承压于5日均线；中长期偏多，情绪消化后或超跌反弹 [8] - 碳酸锂供应端宽松状态将缓解，但库存偏高制约上行空间，后续需关注锂盐厂及矿端产能产量情况，谨慎操作 [9][10] - 原油预计近期价格震荡运行，关注8月3日OPEC+自愿减产8国关于9月份的原油产量政策 [11] - 沥青预计近期震荡运行 [13] - PP预计近期震荡运行，建议09 - 01反套 [14] - 塑料预计近期震荡运行，建议09 - 01反套 [16] - PVC预计近期震荡下行，建议09 - 01反套 [18] - 焦煤盘面波动率高位，谨慎操作为宜 [19] - 尿素行情偏空，目前维持震荡偏弱，有回弹可能 [20][21] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 7月29日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，多晶硅涨近4%，硅铁涨超3%，玻璃跌超7%，焦煤跌超6%；沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均上涨，2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约均下跌 [4] - 截至7月29日15:14，螺纹钢2510、纯碱2509、玻璃2509资金流入分别为13.9亿、12.72亿、12.25亿；碳酸锂2509、中证1000 2509、锰硅2509资金流出分别为16.58亿、13.6亿、8.27亿 [5] 各品种分析 沪铜 - 盘面高开高走震荡下行，美铜受智利铜关税传言影响大幅下挫，沪铜伦铜影响小；中美经贸会谈举行 [8] - 供给短期受关税落地影响宽松，中长期偏紧，后续铜关税落地后铜精矿或向国内转移增多；精铜矿库存持续去化，TC/RC费用止跌回稳，冶炼厂生产积极性尚可，集中检修季预计在三季度或原料库存大幅去化之后 [8] - 海外关税本周五落地，或实施50%铜关税，美联储7月降息落空，市场关注9月降息，美元震荡下行；国内政策发力后情绪降温，短期行情偏空，中长期偏多 [8] 碳酸锂 - 低开高走，日内震荡偏弱，电池级和工业级碳酸锂均价环比下跌 [9] - 周度产能利用率为62.2%，较上周减少0.5%，6月产量为7.4万吨，环比增长8%，同比增幅达18%；锂辉石价格回落但仍处高位 [9] - 供应端宽松状态将缓解，但库存偏高制约上行空间，市场情绪降温，现货成交一般，后续关注产能产量情况 [9][10] 原油 - 进入季节性出行旺季，美国原油库存降至低位，EIA报告显示去库幅度超预期但精炼油超预期累库，整体油品库存减少 [11] - OPEC+同意8月增产54.8万桶/日，超市场预计；沙特阿美上调8月对亚洲官方售价 [11] - IEA调高2025年全球原油过剩量，欧盟对俄罗斯石油产品实施制裁，预计近期价格震荡运行 [11] 沥青 - 上周开工率环比回落4.0个百分点至28.8%，8月预计排产241.3万吨，环比减少12.9万吨，减幅为5.1%，同比增加35.3万吨，增幅为17.1% [12][13] - 下游各行业开工率多数上涨，全国出货量环比增加8.03%至26.9万吨，炼厂库存存货环比回落，处于近年同期最低位 [13] - 美国允许雪佛龙恢复开采石油或影响沥青原料贴水幅度，预计近期震荡运行 [13] PP - 下游开工率环比回落0.07个百分点至48.45%，塑编开工率环比下降0.2个百分点至41.2%，订单略有减少 [14] - 7月29日检修装置变动不大，企业开工率维持在84%左右，标品拉丝生产比例下降至28%左右 [14] - 石化去库速度加快但库存仍处近年同期偏高水平，成本端原油价格上涨，预计近期震荡运行，建议09 - 01反套 [14] 塑料 - 7月29日检修装置变动不大，开工率维持在88%左右，下游开工率环比下降0.09个百分点至38.42%，农膜和包装膜订单略有减少 [16] - 石化去库速度加快但库存仍处近年同期偏高水平，成本端原油价格上涨，新增产能投产，开工率略有上升 [16] - 农膜进入淡季，下游需求一般，新单跟进缓慢，预计近期震荡运行，建议09 - 01反套 [16] PVC - 上游电石价格稳定，开工率环比减少0.80个百分点至76.79%，下游开工同比偏低，采购谨慎 [17] - 印度政策延期，出口签单一般，库存继续增加，仍处高位 [17] - 房地产仍在调整阶段，氯碱综合利润修复，新增产能试产，预计近期震荡下行，建议09 - 01反套 [17][18] 焦煤 - 低开低走，日内承压运行，山西市场主流价格持平，蒙5主焦原煤自提价下跌 [19] - 供应端变动幅度不大，库存向下传导，港口和矿山库存去化，钢厂和独立焦企库存增加 [19] - 焦炭提涨，下游钢厂利润攀升，开工负荷维持高位，补货积极，走货顺畅；关注政策提振，谨慎操作 [19] 尿素 - 盘面低开高走，尾盘收跌，期货疲软影响现货情绪，价格下行 [20] - 供应充足，八月有企业检修，日产维持高位，预计本月产量减弱；需求端农业收单转淡，下游等待秋季肥启动 [20] - 厂内库存去化幅度减缓，主交割地区工厂库存增加，行情偏空，维持震荡偏弱 [20][21]

与此同时，现货黄金也从7月22日的3431高点后连续4个交易日下跌，28日收盘报3314.440美元/盎司，6天跌超110美元/盎司。 分析人士认为，今年初尤其是4月初以来， 关税战和全球贸易战成为影响金价的重要因素，贸易战激烈时金价上行，达成关税协议、贸易战缓和时金价明 显回落。 美日、美欧之间关税谈判落定，市场对全球经济风险判断转向，作为避险资产的黄金投资热度下降。 此外，地缘政治风险上升时金价抬升，缓和时金价下行，过去几年地缘政治风险一直是影响金价的主要因素。经济数据和货币政策也有影响。美国就业率 好转、美元指数上升，对黄金价格形成压制。 29日，国内金饰价格跟跌，多品牌金饰价格均跌破千元。周生生足金饰品标价994元/克，较7月23日1029元/克的价格下跌35元/克；老庙黄金足金饰品标价 995元/克，较23日1023元/克的价格下跌28元/克；周大福足金饰品标价998元/克，较23日1023元/克的价格下跌25元/克。 金价短期下行，受到多重因素影响。 从7月23日至28日，COMEX黄金期货价格连续4个交易日下跌，最低触及3300美元/盎司，28日收报3310.0美元/盎司。 专家提醒，未来黄金价 ...

金条价格走势分析 - 国内投资金条价格自3月中旬进入700元/克区间，曾一度突破800元/克，目前已在700元档徘徊超4个月 [1] - 上周三金价自3400美元/盎司高位回落，贸易战激烈时金价上行，达成关税协议或贸易战缓和时金价明显回落 [1] 黄金长期趋势预测 - 国与国之间的政治、经济、军事对抗是长期矛盾且缺乏根本性解决方案，长期来看黄金仍有进一步上升趋势 [1] - 今年初尤其是4月初以来，关税战和全球贸易战成为影响金价的重要因素 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油：伊以停火缓解供给中断担忧但仍需关注后续发展，基本面处于季节性旺季但库存和产量有变化，预计8月价格逐渐承压 [9] - 沥青：供应预计减少，下游需求受资金和天气影响，叠加原料增加预期，预计8月震荡运行 [61] - PVC：上游电石价格疲软，库存压力大，需求未实质改善前压力大，预计8月震荡下行 [112] - 聚烯烃：8月产量高，下游淡季成交放缓，但需求端有改善预期，预计8月震荡运行 [154] 根据相关目录分别进行总结 原油专题策略 - 行情回顾：7月国内原油价格先触底反弹，后因产量增加下跌，又因沙特提价等因素反弹，最后冲高回落 [12] - 持仓及仓单情况：7月WTI非商业净多持仓回落，上海原油仓单数量减少 [16] - 产量：OPEC 5月产量下调，6月增加，8月OPEC+将增产；美国7月18日当周产量环比减少 [20] - 钻井数：7月美国石油钻井数继续减少 [24] - 进出口：7月18日当周美国原油进口量减少，出口量增加 [28] - 加工量与进口量：6月中国原油加工量和进口量环比回升 [32] - 美元指数：美国6月CPI数据符合或不及预期，欧洲央行维持关键利率不变 [36] - 裂解价差：7月美国、欧洲汽油和柴油裂解价差均上涨 [40] - 需求：EIA等机构对原油产量和需求增速有不同预期，美国原油产品四周平均供应量增加 [45] - 库存：7月18日当周美国原油、汽油库存减少，战略石油储备库存减少 [49][53] - 地缘风险：也门胡塞武装升级海上封锁，加沙地带停火谈判重回正轨 [55] 沥青专题策略 - 行情回顾：7月沥青/原油比值下降，沥青基差高位回落 [69][73] - 开工率：6月沥青开工率环比增加，7月底回落至近年同期偏低水平 [77][89] - 产量：6月沥青产量环比减少，同比增加 [81] - 表观消费量与出货量：5月表观消费量环比增加，7月25日当周全国出货量环比增加 [85] - 进出口：未提及具体总结内容 - 下游：1 - 6月道路运输业投资累计同比增长，6月摊铺机销量环比回升；1 - 5月公路建设投资同比下降，7月25日当周下游开工率多数上涨 [101][106] PVC专题策略 - 行情回顾：未提及具体总结内容 - 上游：7月电石价格下跌，开工率维持低位，兰炭价格下跌，亏损幅度扩大 [121] - 产量：6月PVC产量环比减少，检修损失量环比减少 [125] - 开工率：6月PVC开工率环比增加，7月25日当周环比减少 [129] - 进出口：6月PVC进口量增加，出口量减少，出口仍有利润 [137] - 房地产数据：1 - 6月房地产投资、新开工等面积同比降幅大，30大中城市商品房成交面积环比回升但仍低 [141] - 下游开工率：7月消费淡季下游开工下降，7月25日当周开工率回升但仍低 [144] - 库存：7月24日当周PVC社会库存环比增加 [148] 聚烯烃专题策略 - 行情回顾：未提及具体总结内容 - 基差走势：塑料和PP基差均下跌至偏低水平 [166][170] - 产量：6月PE检修量增加，产量减少；PP检修量减少，产量增加 [175][182] - 开工率：6月PE开工率环比减少，近期上涨；PP开工率环比增加，近期上涨 [179][186] - 进出口：6月PE进口量减少，出口量增加；PP进口量减少，出口量增加 [192][199] - 下游：1 - 6月塑料制品产量正增长，出口金额增速下降；7月25日当周PE、PP下游开工率均下降 [203][207] - 库存：7月25日石化早库环比下降，去库加快但库存仍高 [211] - 利润：7月煤炭制和油制PE利润下降，煤制PP工艺盈利，其余亏损 [216]

全球贸易战影响 - 美国对全球商品实施分层关税策略 其中基准税率为15% 但特定商品如波音和肯塔基威士忌获得豁免 德国汽车业面临260亿欧元损失风险 [3] - 印度拒绝让步汽车关税 日本签约后遭遇75%民众反对 菲律宾和印尼分别承受美国19%报复性关税及99%单方面让步 [3] - 美国消费者面临商品价格上涨 儿童自行车涨价12% 塑料杯套装贵8% 反映关税传导至终端市场 [3] 中欧贸易博弈 - 欧盟对中国提出三项诉求：解除稀土出口管制 停止与俄能源贸易 解决产能过剩问题 均遭中方强硬回应 电动汽车关税达38% [4] - 中欧峰会原计划两天缩短至24小时 仅达成气候合作声明 商务活动全部取消 显示谈判僵局 [4] - 稀土管制议题现转机 中方为合规申请开设绿色通道 换取欧盟高技术产品贸易松绑 [6] 行业动态与供应链调整 - 德国车企三分之一全球销量依赖中国市场 匈牙利工厂中国电池生产线持续扩产 [8] - 中俄能源贸易额达2400亿美元 成为欧盟施压中方的关键阻力 [8] - 德国大众为中国市场累计生产第50万个电机 显示供应链深度绑定 [6] 跨境贸易实际影响 - 跨境电商面临15%关税压力 智能家电和服装商分别筹划涨价或承受50%关税预警 [8] - 物流行业受冲击 UPS裁员2万人 美森快船运费暴涨20% [8] - 中欧班列持续运行 光伏板集装箱从郑州运往汉堡 欧盟对中国医疗器械采购限制政策被撤销 [8] 产业合作暗流 - 中欧重启电动汽车反补贴案价格承诺谈判 法国酒商提交白兰地价格承诺文本 [6] - 欧盟对中国投资增长23% 反映资本流动未受政治摩擦阻断 [8] - 德国宝马专供中国市场的SUV每三分钟下线一辆 体现终端需求刚性 [8]