ThredUp (NasdaqGS:TDUP) FY Conference September 17, 2025 12:30 PM ET Company ParticipantsSean Sobers - Chief Financial OfficerJames Reinhart - Co-Founder, CEO & DirectorConference Call ParticipantsIke Boruchow - MD & Senior Analyst - Retailing, Specialty Softlines & E-commerceIke BoruchowThanks, everyone. Thanks for being with us. Again, thanks for coming to the Wells Fargo Consumer Conference. Mike Borchau, Softlines Analyst at Wells Fargo. Pleasure to have a returning guest, ThredUp Inc. with us. We have ...

Optimist Fund业绩表现 - 第二季度实现39.2%的投资回报率 创基金成立以来最佳单季表现[1] - 同期基准指数回报率为11.3% 超额收益达27.9个百分点[1] - 投资策略聚焦被低估的市场龙头企业 由具备长期增长视野的CEO领导[1] ThredUp公司基本面 - 第二季度营收同比增长16.4% 达到7770万美元[4] - 公司为在线二手服装鞋帽交易平台 市值达13.3亿美元[2] - 截至2025年9月15日 股价收于10.8美元每股[2] 股价表现与市场关注度 - 过去52周股价累计涨幅达1062.54% 近一月涨幅1.98%[2] - 对冲基金持仓数量从13家增至25家 环比增长92.3%[4] - 未被列入对冲基金最受欢迎的30支股票榜单[4] 投资前景分析 - 公司正经历重大拐点 投资者认知快速转变[3] - 第一季度业绩超预期 管理层上调第二季度及全年指引[3] - 现有履约中心产能扩张为未来增长提供持续动力[3] - 2024年第四季度被列为不对称投资机会[5]

核心观点 - 二手电商平台ThredUp被比作小盘股中的高价值钻石 具有潜在投资吸引力 [1] 行业分析 - 二手商品淘宝与挖掘小盘股投资存在相似的高回报潜力 [1] - 行业分析师具备科技公司覆盖经验及硅谷从业背景 深度参与种子轮初创企业顾问工作 [1] 公司研究 - ThredUp作为小型上市公司 其股票代码为TDUP [1] - 分析师可能通过购买股票或看涨期权等方式建立多头头寸 [2] 分析师背景 - 行业分析师自2017年起持续为Seeking Alpha供稿 观点被多家网络媒体引用 [1] - 分析内容被同步至Robinhood等主流交易应用的公司页面 [1]

核心观点 - 二手电商平台ThredUp被比作小盘股中的高价值钻石 体现其潜在投资价值 [1] 分析师背景 - 分析师Gary Alexander拥有华尔街科技公司覆盖和硅谷工作经验 并担任多家种子轮初创公司外部顾问 [1] - 其自2017年起持续为Seeking Alpha供稿 观点被多家网络媒体引用并同步至Robinhood等交易应用 [1] 业务模式 - ThredUp运营在线二手服装交易平台 业务模式聚焦于二手商品的价值发现 [1]

公司动态 - CEO兼联合创始人James Reinhart和CFO Sean Sobers将参加第8届富国银行消费者大会 时间为2025年9月17日9:30-10:05 PT[1] - 活动将通过公司投资者网站进行直播 并提供30天回放[1] 业务模式与定位 - 公司是全球最大的服装鞋履配饰在线转售平台之一 通过技术推动转售行业变革[2] - 采用托管市场模式 核心为分布式处理基础设施、专有软件系统及数据科学专业能力构成的专有运营平台[2] - 通过Resale-as-a-Service服务为全球领先品牌零售商提供可定制化、可扩展的转售解决方案[2] 运营规模与成就 - 累计处理超过2亿件独特二手商品 覆盖6万个品牌和100个商品类别[2] - 买家可享受高达90%的预估零售价格折扣[2] 价值主张 - 为卖家提供便捷的闲置服饰处理方案 可实现个人变现或慈善捐赠[2] - 致力于推动"二手优先"消费理念 通过延长服装生命周期促进时尚产业可持续发展[2]

全球贸易战发展 - 美国本周实质上终止了允许小额货物免税入境的de minimis规则 [1] 行业研究方法论 - 观察大趋势虽困难但能获得对社会进步的洞察 进而带来投资启示 [1] - 社会和技术演进过程中 公司及其他利益相关方将抓住优势 [1] - 投资需关注基本面 领导层质量 产品管线等关键细节 [1] 分析师专业背景 - 近年专注于中型企业和初创公司的市场营销与商业战略 [1] - 具有国际发展工作经验 包括为外国总理办公室进行海外服务 [1] - 曾从事初创企业和新兴行业/技术的评估工作 [1] - 兼任科技与经济新闻记者 [1]

研究服务定位 - 专注于为价值投资者提供亚洲上市股票的研究服务 重点挖掘价格与内在价值存在显著差距的标的 [1] - 研究范围涵盖深度价值资产负债表机会(如净现金股票 净流动资产股票 低市净率股票 分拆价值折扣标的)和护城河股票(如"神奇公式"股票 高质量企业 隐形冠军 宽护城河复利企业) [1] 市场覆盖重点 - 特别关注香港市场的投资机会 提供定期更新的观察名单 [1] - 通过投资组合形式持续跟踪深度价值标的和宽护城河企业 [1] 服务形式 - 采用会员制研究服务模式 提供月度更新的投资观察清单 [1] - 研究内容包含个股投资建议和行业分析观点 [1] （注：文档[2][3]为披露声明和免责条款 根据任务要求不予总结）

核心财务表现 - 第二季度GAAP收入达7770万美元 超出分析师预期390万美元以上[1] - GAAP每股亏损为0.04美元 较预期0.05美元有所改善 同比去年0.09美元显著收窄[2] - 调整后持续经营EBITDA达300万美元 同比增长100%[2][5] - 毛利率提升至79.5% 较去年同期78.8%增长0.7个百分点[2][5] 运营指标增长 - 活跃买家数量创纪录达到147万人[2] - 新买家同比增长74% 为历史最佳表现[6] - 订单处理量达154万单 同比增长21%[6] - 平台每日处理超过10万件独特商品[10] 技术创新与产品发展 - AI驱动功能实现显著转化率提升：使用"相似商品"功能的会话转化率提高64%[7] - 新增视觉搜索及"社交购物"工具移动端集成[7] - 数据驱动的个性化推荐和自动化技术增强市场竞争力[4] 业务模式与战略重点 - 核心业务为二手时尚品数字交易平台 服务个人消费者及零售商[3] - 转售即服务（RaaS）平台为战略重点 为合作伙伴提供技术及物流支持[3][8] - 通过规模化运营和技术增强提升长期盈利能力[4] 财务状况与资本管理 - 期末现金及等价物达5620万美元 较上期小幅增长[9] - 2025年上半年持续经营业务实现非GAAP正向自由现金流[9] - 总资产（GAAP）为1.736亿美元 负债保持稳定[9] - 最大支出为运营、产品及技术费用3750万美元[10] 业绩指引与展望 - 上调全年收入指引至2.98-3.02亿美元（原为2.81-2.91亿美元）[11] - 预计全年毛利率维持在78%-79%区间[11] - 调整后EBITDA利润率预期约4.2%[11] - 第三季度收入指引为7600-7800万美元[11]

ThredUp (TDUP) Q2 2025 Earnings Call August 04, 2025 04:30 PM ET Company ParticipantsLauren Frasch - Senior Director of Investor Relations & Strategic FinanceJames Reinhart - Co-Founder, CEO & DirectorSean Sobers - Chief Financial OfficerDana Telsey - CEO & Chief Research OfficerOliver Chen - Managing Director - Retail, Luxury, New Platforms Sector HeadConference Call ParticipantsIke Boruchow - MD & Senior Analyst - Retailing, Specialty Softlines & E-commerceDylan Carden - Research Analyst - ConsumerBobby B ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长16 4%至7770万美元 超出内部预期 [6][23] - 毛利率达79 5% 同比提升70个基点 主要受高端商品平均售价提升推动 [6][23] - 调整后EBITDA为300万美元 占收入3 9% 同比提升170个基点 [6][23] - 现金及证券从5540万美元增至5620万美元 产生80万美元正向现金流 [24] - 第二季度资本支出330万美元 预计全年维持性资本支出约800万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新买家数量同比增长74% 创历史新高 活跃买家同比增长17%至150万 [7][23] - 订单量同比增长21% 转化率提升推动营销效率改善 [7][23] - 高端服务清洁包收入占比环比增长44% 其中25%来自首次使用该服务的卖家 [15][16] - 退货转售功能使用量环比增长超4倍 推动买家向卖家转化 [16] 公司战略和发展方向 - AI技术应用持续深化 18个月内推出视觉搜索、风格聊天等多项功能 访客注册率同比提升30% 注册后购买率提升60% [11][12] - 测试AI生成模特展示图10万张 新用户转化效果显著 [12][13] - 社交电商功能在iOS端上线 计划年内扩展至更多平台 [14] - 转售即服务(RAS)转向开源模式 已重启与60个服装品牌的合作洽谈 [17][59] 管理层评论 - 宏观环境方面 关税政策调整可能导致快时尚商品涨价 利好二手平台价值定位 [8] - 广告市场动态变化 4月中旬至5月中旬部分竞争对手缩减投放 [9] - 预计2025全年收入2 98-3 02亿美元 同比增长15% 上调预期1400万美元 [28][29] - 第三季度收入指引7 6-7 8亿美元(同比增长25%) 第四季度因季节性因素指引7 3-7 5亿美元(同比增长10%) [28] 问答环节 业务增长驱动因素 - 产品体验改善、新买家获取和高效运营形成增长飞轮 [34][35] - 2Q16%增长后3Q指引25%源于新买家持续涌入和留存率提升 [37][38] 毛利率与投资平衡 - 高端商品推动ASP提升但新买家激励略抵消毛利率 [23] - 下半年将侧重包装配送等客户体验投入 可能温和影响毛利率 [47] 用户与供应链 - 新买家人口特征与历史用户一致 连衣裙品类增长突出 [54][55] - 清洁包请求、接收和处理量创新高 供应链自动化程度提升 [49][50] AI与财务影响 - 海量SKU精准推荐是AI应用最大挑战 但每月持续优化 [87] - AI主要提升获客效率 同时改善整体购物体验 [91][92] 市场竞争 - 客户获取成本受Meta/Google广告费率波动影响 但转化率提升是更大驱动因素 [96] - 行业长期增长确定 参考折扣零售发展路径 [94]