大盘今日午后异动，证券、保险等非银金融板块集体拉升。截至收盘，沪深300非银行金融指数上涨2.2%，中证全指证券公司指数上涨2.0%，香港证券指数 上涨1.5%，中证银行指数上涨0.1%。Wind数据显示，截至昨日，证券保险ETF（512070）近一周合计"吸金"超5亿元。 平安证券指出，国家金融监督管理总局发布的《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》下调了沪深300、红利低波和科创板等长期持仓资产风险因 子，有助于培育耐心资本并支持科技创新。该政策的实施有望持续推动中长期资金入市，提升保险资金的权益配置能力。 | 该指数由A股中市值大、流动性 | 令日 该指数涨跌 | 该指数市净率 | 该指数自 发布以来仁 | | --- | --- | --- | --- | | 好的50只证券行业股票组成，反 | | | | | 映A股证券行业股票的整体表现 | 2. 0% | 1.5倍 | 30. | | | 今日 | | 该指数自 | | --- | --- | --- | --- | | 该指数由A股中市值大、流动性 | 该指数涨跌 | 该指数市净率 | 发布以来仁 | | 好的42只银行业股票组成，反映 | ...

中信建投研报称，证券方面，2026年政策利好驱动业绩持续增长，板块有望重新定价。2025年证券行业 进入新一轮增长周期，但券商股票因缺少独立催化、前两年悲观情绪的延续等原因而导致超额收益不 佳。当前"服务新质生产力+中长期资金入市+券商国际化机遇"三大核心利好逻辑尚未被市场充分定 价，其驱动的投行、资管、国际业务等新动能，有望在2026年后逐步兑现至行业基本面，为中长期业绩 弹性与韧性提供坚实支撑，无需担忧增长断层。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 截至2025年12月17日 14:23，国证证券龙头指数(399437)强势上涨2.46%，成分股华泰证券(601688)上涨 6.77%，广发证券(000776)上涨3.49%，东方证券(600958)上涨2.89%，国泰海通(601211)，兴业证券 (601377)等个股跟涨。证券ETF龙头(159993)上涨2.25%，最新价报1.32元。 金融股午后走强，消息面上，近期召开的中央经济工作会议提出，持续深化资本市场投融资综合改革。 对此，业内人士表示，这为券商发展指明方向，券商要做好直接融资的主要"服务商"、资本市 ...

（上接1版） ——"进"的动能持续壮大。今年1月，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》印发，打通中长期 资金入市堵点；4月，中央汇金明确类"平准基金"定位，"国家队"引领增持潮；三批保险资金长期投资 改革试点总规模已达到2220亿元，保险资金转向股市配置；截至今年10月底，公募基金规模36.96万亿 元，私募基金管理规模22万亿元，证券投资私募规模7万亿元，均创下历史新高。 ——"活"的潜力不断释放。Wind数据显示，截至12月16日，今年A股市场有52个交易日成交额达到2万 亿元或以上，4个交易日成交额超过3万亿元，日均交易额约1.75万亿元，较2024年全年的日均1.08万亿 元大幅上升。两融规模从2024年低点的1.37万亿元稳步上升至今年12月的2.5万亿元，但杠杆率仍处于合 理水平。 中央经济工作会议作出"持续深化资本市场投融资综合改革"的部署。中信建投证券党委委员武超则在接 受上海证券报记者采访时表示，去年9月24日以来，在充裕流动性与密集政策利好的驱动下，A股市场 信心得到根本性扭转，从结构性反弹逐步演变为由科技创新引领的上涨行情。预计资本市场后续改革将 更加注重投资端、融资端均衡发展，把资 ...

中信建投研报称，证券方面，2026年政策利好驱动业绩持续增长，板块有望重新定价。2025年证券行业 进入新一轮增长周期，但券商股票因缺少独立催化、前两年悲观情绪的延续等原因而导致超额收益不 佳。当前"服务新质生产力+中长期资金入市+券商国际化机遇"三大核心利好逻辑尚未被市场充分定 价，其驱动的投行、资管、国际业务等新动能，有望在2026年后逐步兑现至行业基本面，为中长期业绩 弹性与韧性提供坚实支撑，无需担忧增长断层。 ...

文章核心观点 - 中国证监会系统会议部署了持续深化资本市场投融资综合改革的系列举措，旨在通过“五个坚持”增强市场内在稳定性、提高制度包容性、强化监管执法，以资本市场高质量发展服务实体经济高质量发展，并为“十五五”良好开局贡献力量 [1][10] 提高上市公司质量与公司治理 - 会议将“坚持固本强基，增强市场内在稳定性”置于重要位置，部署开展新一轮公司治理专项行动，旨在推动《上市公司治理准则》落地生效，培育治理文化，强化风险防范 [2] - 新一轮公司治理专项行动需重点关注股权结构透明度、董事会独立性、内控体系健全性及信息披露质量，并防范大股东质押、资金占用等风险 [3] - 引导优质公司持续加大分红回购力度，截至12月15日，以股权登记日计算，上市公司年内实施分红达2.56万亿元，加上待实施分红，全年金额将达2.61万亿元，再创新高 [3] - 未来需进一步鼓励上市公司加大分红，对“铁公鸡”类公司加强分红与再融资的绑定约束，并加大股份回购注销力度以提升股东回报 [4] 推动中长期资金入市与市场生态建设 - 会议提出全面推动落实中长期资金长周期考核机制，公募基金、商业保险资金相关机制已落地，后续全国社保基金、基本养老保险基金等长周期考核机制值得期待 [4] - 长周期考核有助于熨平周期影响，引导资金关注企业长期价值，提升持股稳定性，增强市场韧性，并支持实体经济转型升级和创新发展 [5] - 在政策解读和预期引导方面，会议提出持续讲好“股市叙事”，这要求上市公司提升在新消费、新技术等领域的创新能力及国际影响力，同时要求证券行业及投资机构做好价值发现与传播工作 [5] - 行业机构需立足专业优势，主动承担“股市叙事”引导责任，向投资者传递客观理性的市场解读，上市公司需以高质量发展为根基，强化信息披露质量并聚焦国家战略领域 [6][7] 深化“双创”板块改革与服务科技创新 - 会议在“坚持改革攻坚”方面提出启动实施深化创业板改革，加快科创板“1+6”改革举措落地，以提升资本市场制度包容性吸引力 [8] - 深化创业板改革要点包括设置更契合新兴领域企业的上市标准，完善发行上市、并购重组、再融资等制度，优化交易机制，并健全退市制度以形成优胜劣汰的市场生态 [8] - 今年6月证监会推出科创板“1+6”改革举措，以增强制度包容性、适应性，更好服务科技创新和新质生产力发展 [9] - 持续推动“双创”板块改革有利于健全多层次资本市场体系，引导资金向战略性新兴产业集聚，打通科技、资本与产业循环，提升服务科技自立自强的能力 [9] 强化监管与规划未来发展战略 - 在“坚持严监严管”方面，会议提出推动出台《上市公司监督管理条例》，以推动提高上市公司质量和夯实监管执法及投资者保护基础 [10] - 推动出台《条例》是完善资本市场基础制度的重要举措，旨在明确责任边界、提升违法成本，压实上市公司责任，并加强投资者保护 [10] - 在“坚持战略引领”方面，会议提出科学制定资本市场“十五五”规划体系，系统谋划未来五年发展目标、任务和举措 [10] - “十五五”时期资本市场改革或聚焦构建稳健、开放、创新、可持续的生态，具体包括完善市场基础制度体系、优化资本供给结构壮大长期资金、强化法治监管与投资者保护、深化高水平制度型开放等方面 [11]

市场表现与资金 - 12月10日市场探底回升，沪指跌0.23%，深成指涨0.29%，创业板指跌0.02%[3] - 当日两市上涨股票2379只，下跌2685只，总成交金额不足1.78万亿元[1] - 12月10日主力资金净流入上证23.08亿元，深证42.26亿元[4] - 主力资金流入前三板块为通信设备、房地产开发、汽车零部件，流出前三为元件、光伏设备、消费电子[4] 宏观经济与政策 - 2025年11月CPI同比上涨0.7%，环比下降0.1%[5] - 财政部在香港成功发行70亿元人民币国债，认购倍数5.22倍，其中2年期20亿元利率1.43%，3年期30亿元利率1.45%，5年期20亿元利率1.65%[6][7] - 证监会主席提出对优质机构适当松绑，为券商行业“适度加杠杆”打开政策空间[2] 行业动态与产业 - 整治“内卷式”竞争成效显现，煤炭开采、光伏设备、锂离子电池制造价格同比降幅分别收窄3.8、2.0和0.7个百分点[8] - 截至12月9日，年内A股上市公司参与设立产业并购基金达336只，预计募集规模上限合计2790亿元[15] - 我国电力行业首颗遥感卫星“电力工程号”成功发射[11] 资金与投资趋势 - 截至三季度末，北向资金持有A股市值年内累计增加逾3400亿元[13] - 全球前40大投资机构的中国股票持仓比例升至1.1%，为2023年一季度以来最高水平[14] - 外资机构今年以来累计调研A股上市公司逾9000次[13]

文章核心观点 - 中国期货市场正通过品种创新和制度完善，服务实体经济与绿色转型，提升“中国价格”国际影响力并推动中国资产价值重估 [1] 中金所推动中长期资金入市 - 中金所以“期货入市服务现货入市”为目标，加力推动中长期资金入市，市场承载力、机构化程度与参与积极性显著提升 [1] - 六部门于2025年1月联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，为期货市场服务实体奠定政策基础 [2] - 中金所通过“中长期资金风险管理计划（长风计划）”从理念、培训、资源、技术等方面引导与动员会员中介机构，成效显著 [2] - 中金所持续简化开户与套保流程，并推动险资利用国债期货管理资产负债期限错配风险的“第三类套保”业务落地，提升资金入市积极性 [2] - 2025年前三季度，中金所日均成交124万手、日均持仓208万手，同比分别增长30%和13%，成交额占全国期货市场的三分之一 [3] - 股指期货上市后，四个标的指数波动率降幅在6%至17%之间，有效平抑短期波动 [4] - 参与跨期现货交易的机构持股周期比仅参与现货的同类机构长25%～60%，股指期货增强了机构持股信心和稳定性 [4] - 过去两年，指数基金规模增长超过150%，对应的股指期货多头持仓增长超过170% [7] 广期所服务绿色低碳转型 - 广期所通过服务国家战略、服务实体经济以及建设创新型、市场化、国际化期货交易所三大路径，为绿色发展注入新动能 [5] - 广期所已上市工业硅、碳酸锂、多晶硅、铂以及钯等10个期货及期权品种，初步构建国内新能源金属期货板块 [5] - 截至2025年10月，工业硅、碳酸锂、多晶硅期货日均成交量均在30万手以上，价格发现功能有效发挥，工业硅、碳酸锂期现相关性达0.99，多晶硅达0.94 [5] - 广期所以“助绿向新”产业服务计划为载体，推动期货功能向产业链渗透，基差贸易模式在工业硅、碳酸锂现货领域广泛应用 [5] - 截至2025年10月，超过90家上市公司发布了涉及新能源金属期货的套期保值公告，行业龙头通过期货套保实现逆周期稳健发展 [6] - 铂、钯期货及期权于11月27日挂牌，上市首日成交量10.09万手、成交额422.8亿元 [6] - 广期所未来将积极推进氢氧化锂期货及期权研发上市，深入布局新能源产业链，推动碳排放权等战略品种研发 [6] 提升“中国价格”影响力与国际布局 - 期货市场与实体经济的双向赋能，正持续提升“中国价格”的国际话语权，推动中国资产价值重估 [6] - 中国作为全球领先的新能源产业国家，为“中国价格”形成提供了坚实产业基础 [7] - 碳酸锂期货已成为全球交易份额最高、流动性最好的锂盐品种，核心品种国际影响力初步显现 [7] - 广期所于今年3月为工业硅、碳酸锂、多晶硅三个品种引入合格境外投资者，并计划通过分批纳入特定品种、探索境外交易所结算价授权等方式深化对外开放 [7] - 广期所已与10余家境外交易所建立常态化沟通机制，并积极加入联合国可持续证券交易所倡议，深化国际绿色金融合作 [7] - 中长期资金的持续流入，让符合国家战略的资产价值得到有效体现，对维护金融市场稳定、促进科技创新及推动新质生产力发展发挥关键作用 [8] 期货市场未来发展方向 - 中金所将持续丰富产品体系、优化服务举措，营造适配“长钱长投”的市场生态，服务创新资本形成 [4][8] - 广期所将健全绿色品种体系、风险防控体系与国际定价体系，助力绿色低碳转型 [8] - 随着品种创新与国际化水平提升，期货市场将进一步打通产业与资本、国内与国际的连接通道，为经济高质量发展注入持续金融动能 [8]

新质生产力企业的融资特征与需求 - 以科技创新为核心的企业成长具有研发投入大、回报周期长、路径不确定性高等特征[2] - 这类企业的融资需求客观上要求具备耐心和长期视角的资本支持[2][5] 传统融资风控模式的局限性 - 新质生产力相关企业普遍具有“轻资产”特征，核心资产体现在人才、技术与专利等无形要素上[3] - 沿用传统以抵押物和财务报表为核心的风险评估方式，难以有效覆盖其真实风险状况，也难以匹配其发展需求[3] “信用+数据”风控模式的重要性与挑战 - 以“信用+数据”为基础的风控模式是破解新质生产力企业融资难题的关键路径[3] - 模式落地面临挑战：需要真实、准确、来源合规的多维度数据体系，并需解决数据标准不统一、口径不一致、机构间评价结果不可比等问题[3] - 问题的实质是制度与基础设施建设的短板，需打通政务与产业数据共享渠道，完善数据标准化，构建统一可对接的评估与信用认定体系[3] - 围绕数据本身开展系统性建设，整合多源异构数据、优化数据治理与应用机制，是实现“以数立信、以信促贷”的前提[4] 中长期资金入市的驱动因素 - 政策引导是重要推动力，例如国家金融监督管理总局对保险公司长期持有特定股票的风险因子进行差异化下调[5] - 内在必然性源于居民财富配置结构演变：房地产配置空间收缩、储蓄存款利率持续下行，社会资金主动寻找相对收益更高、期限更匹配的投资方向[5] - 通过资本市场增加对权益资产的配置，逐渐成为资金配置的长期趋势[5] 中长期资金入市的积极影响 - 为市场提供稳定、持续的“长钱”供给，在资金端更好匹配科技创新企业的长期融资需求，支撑其跨越从研发到产业化的周期[2][5] - 有助于优化市场资金结构，降低A股市场整体波动性，促进波动水平回归理性区间，从而提升资本市场资源配置效率[6] - 能引导金融“活水”精准灌溉，为新质生产力的培育与壮大提供更为坚实的金融支持[6] 资本市场生态完善的必要性 - 中长期资金作用的充分发挥有赖于资本市场生态体系的持续完善，包括相关制度安排的不断优化[6] - 需要上市公司提升公司治理水平，通过稳定分红、规范运作和持续价值创造等方式增强自身吸引力[6] - 目标是形成良性循环，使中长期资金“愿意进来、留得住、能受益”[6]

市场动态与资金流向 - 12月10日A股调整，核心宽基A500ETF基金盘中跌幅收窄至0.34%，截至发稿成交量超61亿份 [1] - 临近年末资金大幅加仓核心资产，近20日A500ETF基金累计吸金超35亿元 [1] - 市场再迎活水，有望延续重估，A500ETF基金是把握A股估值提升机遇的高效投资选择 [2] 政策驱动与险资入市 - 《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》发布，进一步释放险资入市空间 [1] - 2025年以来，监管通过组合拳系统性引导保险资金作为“耐心资本”入市，本次符合条件的股票投资风险因子下调将为保险释放更多股市增量资金空间 [1] - 截至2025年9月，保险资金运用余额37.5万亿元，同比增速17%，据此估算2025年1~9月保险资金贡献增量资金约3477亿元 [1] - 展望2026年，假设保险资金运用余额规模增速15%，以股票投资比例平均9.7%计算，则2026年有望带来增量资金约5450亿元 [1] 产品结构与投资策略 - A500ETF基金跟踪中证A500指数，采用“行业均衡配置+龙头优选”双策略，涵盖A股行业龙头，兼顾价值与成长 [2] - 指数超配AI产业链、医药生物、电网设备新能源等新质生产力赛道，形成天然哑铃型投资结构 [2] - 该基金具备三大核心亮点：费率低廉（综合费率0.2%），流动性充裕（近一周日均成交超60亿元），规模领先（超200亿元） [2]

指数与ETF表现 - 截至2025年12月10日，中证国有企业红利指数下跌0.15% [1] - 成分股中，厦门国贸领涨2.79%，四川路桥、陕鼓动力跟涨；招商银行领跌，洪城环境、南钢股份跟跌 [1] - 国企红利ETF(159515)近1周规模增长233.24万元，份额增长270.00万份 [1] 银行分红动态 - 12月8日，工商银行、农业银行分别发布A股2025年半年度分红派息实施公告，中期分红总额分别为503.96亿元、418.23亿元 [1] - 截至12月9日，已有26家A股上市银行披露2025年中期或季度分红方案，合计派息金额拟超2600亿元 [1] - 上市银行中期分红力度不减且节奏提前，红利价值日益凸显 [1] 政策与资金面 - 12月6日，金监总局发布通知，下调股票风险因子，降低险资配置优质权益资产的资本占用 [2] - 政策面明确，力争大型国有保险公司每年新增保费的30%投向A股 [2] - 从过往经验看，12月末至次年一季度末是险资传统重要配置窗口期，前期调整的红利板块有望重新获得关注 [2] 指数与ETF构成 - 国企红利ETF紧密跟踪中证国有企业红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证国有企业红利指数前十大权重股合计占比16.99% [2] - 前十大权重股包括中远海控(权重2.24%)、冀中能源(2.03%)、潞安环能(1.94%)、山煤国际(1.63%)、南钢股份(1.53%)、鲁西化工(1.52%)、中粮糖业(1.44%)、山西焦煤(1.58%)、农业银行、恒源煤电(1.43%) [2][4]