美国PPI数据与通胀预期 - 美国8月PPI环比意外下降0.1% 远低于经济学家预期的0.3%上涨 同时7月数据被下修至0.7% [2] - PPI疲软表现直接缓解市场通胀担忧 加剧美联储降息预期 美债收益率回落 对黄金形成支撑 [2] 黄金市场走势与交易策略 - 黄金技术面在3620关键支撑位企稳反弹 欧美盘二次拉伸至3657后承压回踩 最终回落至3635附近 呈现反复整理格局 [2] - 早间3620/21附近做多和晚间3640附近做多均有收获 60附近空单未给进场机会 美盘前维持整理 美盘后关注CPI数据指引方向 [2] - 9月11日黄金早盘在3640/41附近继续多 防守3633 目标3655/60区间 反抽在3657/8附近空 防守3665 目标3640附近 破位看3620附近 [5] 原油库存与价格动态 - 截至9月5日当周原油库存增加390万桶 超预期的100万桶 短期美国原油库存回升抵消俄乌纷争及美对俄新一轮制裁影响 [4] - 原油回踩后走出连续反弹但力度有限 64强压未破 63.7附近空单继续持仓 空仓者在64附近压力位继续参与空单看回落 [4] - 9月11日原油63.7/8附近继续空 防守64.6 目标62/61.5区间 [5]

每经AI快讯，周三(9月10日)，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌2.28个基点报3.538%，3年期 美债收益率跌1.72个基点报3.497%，5年期美债收益率跌2.08个基点报3.599%，10年期美债收益率跌4.21 个基点报4.047%，30年期美债收益率跌3.71个基点报4.696%。 ...

黄金ETF持仓情况 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust当前总持仓量为979.68吨黄金，较前一交易日维持不变[1][5] - 持仓量从6月25日的约960吨水平逐步上升至8月25日的990吨附近，随后回落至当前水平[2] 黄金价格表现 - 9月9日现货黄金创历史新高3675.01美元/盎司，最终收于3626美元/盎司，单日下跌9.7美元或0.27%[5] - 黄金价格在亚市时段维持3650美元/盎司区域震荡，欧市时段因地缘政治消息冲高至3675美元/盎司[5] 基本面影响因素 - 以色列国防军对卡塔尔哈马斯高层领导人进行精准打击，推动金价冲高[5] - 美国非农就业人数下修91.1万人（相当于减少0.6%），修订幅度为过去十年平均值的三倍，创有纪录以来最差表现[5] - 就业数据下修巩固美联储降息理由，交易员关注即将公布的CPI数据[5] 货币政策预期 - 交易员押注美联储9月会议89.4%概率降息25个基点，10.6%概率降息50个基点[6] - 非农数据公布前，市场对降息50个基点的预期概率为0[6] 技术面分析 - 日线图显示14日相对强弱指数(RSI)处于严重超买区域，但技术指标在极端水平坚定向上[6] - 4小时图显示金价走势仍偏向上行，但不排除出现短期调整可能性[6] - 下行支撑位依次为3600美元整数关口、3578美元和3550美元心理关口[6] - 上行阻力位预计在3700美元水平，突破后3750美元区域可能提供阻力[6] 市场观点 - 分析人士指出黄金可能出现"利好出尽"交易，日线图超买状况为空头提供额外支撑[6] - 黄金牛市表现出极强韧性，但可能正接近新拐点[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国就业增长放缓，经济失速风险增加，美联储9月降息概率高，年内降息超50BP可能性提高 [2][10] - 美国财政平衡变数增加，关税政策不确定性大，美最高法院裁决及后续关税授权过程不明，对美债需谨慎 [2][12][13] - 预计美联储降息周期重启初期，4%对美国国债10年期收益率是重要关口，长期美债不宜追高 [2][14] 根据相关目录分别进行总结 高频数据全景扫描 - 美国6 - 8月非农就业同比增速连续低于1%且减速，就业增长到敏感节点，经济增长失速风险高 [2][10] - 本周多项高频数据有变化，如农业部猪肉平均批发价环比降0.26%，同比降27.00%等 [2] 高频数据和重要宏观指标走势对比 - 展示了铜现货价同比、粗钢日均产量同比等高频数据与工业增加值同比、PPI同比等重要宏观指标走势对比图表 [26][34][39] 美欧重要高频指标 - 呈现美国周度经济指标和实际经济增速、美国首周申领就业人数和失业率等美欧重要高频指标图表 [93] 高频数据季节性走势 - 给出粗钢(旬度)日均产量、生产资料价格指数等高频数据季节性走势图表 [99] 北上广深高频交通数据 - 展示北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化图表 [155][158]

外汇储备规模与成因 - 截至2025年8月末，中国外汇储备规模为33222亿美元，较7月末上升299亿美元，升幅为0.91%，创下2016年1月以来新高[1] - 外汇储备上升主要受美元指数下跌、全球金融资产价格上涨带来的正估值效应影响，具体包括汇率折算和资产价格变化等因素[1][3] - 8月美元指数下跌2.2%至97.8，非美货币集体升值，日元、欧元、英镑兑美元分别上涨2.5%、2.4%、2.3%，增加了以美元计价的外汇储备规模[4] - 资产价格方面，10年期美债收益率下跌14个基点至4.23%，标普500指数上涨1.9%，日经指数上涨4%，欧洲斯托克指数上涨1.9%，支撑了外储规模[4] - 外汇储备规模重回3.3万亿美元大关，表明中国防范化解冲击的能力提升，为人民币汇率基本稳定提供了坚实后盾[3] 黄金储备动态 - 央行连续第10个月增持黄金，8月末黄金储备报7402万盎司（约2302.28吨），环比增加6万盎司（约1.86吨）[2] - 截至8月末，黄金储备余额环比增加98.58亿美元至2538.43亿美元，占外汇储备余额的比重环比上升0.23个百分点至7.64%，刷新历史新高[2] - 增持黄金的主要原因是优化国际储备结构、应对国际环境变化以及为人民币国际化创造有利条件，当前7.3%的占比仍明显低于15%左右的全球平均水平[5] - 世界黄金协会调查显示，超过九成（95%）的受访央行认为未来12个月内全球央行将继续增持黄金，该比例创下自2019年调查以来的最高纪录[6] - 9月初，受美国非农数据不及预期影响，市场对美联储降息预期提升，国际金价盘中一度突破3600美元/盎司，续创历史新高[6] 宏观经济与政策背景 - 8月美国非农就业数据超预期下行，通胀温和上涨，美联储主席鲍威尔意外转鸽，为9月降息打开大门，导致美元走弱，全球资产价格上涨[3] - 中国经济运行稳中有进，展现出强大韧性和活力，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑[1] - 对外贸易区域布局日益多元化、贸易结构持续优化、人民币资产吸引力增强，有助于国际收支保持基本平衡、外汇储备规模保持基本稳定[4] - 国际储备体系呈现多极化趋势加速，黄金已超过欧元成为仅次于美元的第二大国际储备资产[2] - 除美国以外的全球国际储备中，黄金储备余额自1996年以来首次超过持有美国国债余额[2] 市场影响与未来展望 - 8月底，在美元指数走弱、国内股市上涨、人民币中间价走势偏强的情况下，境内外人民币交易价加速升值，与中间价均创下去年11月以来的新高[3] - 适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石[1] - 未来央行增持黄金仍是大方向，从优化储备结构、推进人民币国际化及应对国际环境变化等角度出发，需要继续增持黄金储备，适度减持美债[5] - 黄金在避险、抗通胀、长期保值增值等方面具有不可替代的优点，央行持续增持黄金的战略方向不会改变[6] - 黄金是一种重要的战略资产，主要功能是在市场剧烈波动时有效对冲风险，保持资产价值稳定，而非短期投机工具[7]

美债收益率市场表现 - 2年期美债收益率下跌7.45个基点至3.507% [1] - 3年期美债收益率下跌6.51个基点至3.480% [1] - 5年期美债收益率下跌6.39个基点至3.582% [1] - 10年期美债收益率下跌8.46个基点至4.076% [1] - 30年期美债收益率下跌9.27个基点至4.760% [1]

核心观点 - 30年期美债收益率突破5% 与美联储降息预期背离 反映市场结构性变化 [4] 债券市场动态 - 30年期美债收益率冲上5% 创阶段性新高 [4] - 英国30年期国债收益率升至1998年以来最高水平 引发全球长债抛售潮 [4] - 美国三季度计划发行1万亿美元新债 其中长期债券占比近50% 推高期限溢价 [4] 市场驱动因素 - 季节性因素影响：9月美国企业发债旺季分流债市资金 交易员节后调仓加剧抛压 [4] - 通胀预期强化：企业通过关税转嫁成本压力 美联储褐皮书显示未来数月物价持续上涨 [4] - 全球联动效应：欧洲长债收益率同步下跌形成多米诺骨牌效应 [4] 政策与市场预期 - 若美联储释放连续降息信号 短期收益率可能回落 [4] - 中长期走势由通胀压力与债务规模主导 而非单纯依赖央行政策信号 [4]

美债收益率变动 - 10年期美债收益率下跌5.6个基点至4.16% 为8月非农数据以来最大跌幅 [1] - 两年期和30年期美债收益率同步下跌 债市整体承压 [1] 市场预期与政策因素 - 美联储9月降息概率达99.4% 市场担忧非农数据不佳或导致7月提前降息 [3] - 美国财政部Q3长债发行规模较预期减少50亿美元 [3] - 特朗普"3-3-3"财政计划可能使未来两年国债发行量增加2万亿美元 [3] 资金流动与机构行为 - 8月海外资金净流入美债市场127亿美元 [3] - 中国和日本分别增持美债43亿美元与28亿美元 [3] - 美债收益率跌破4.2%吸引追求稳定收益的机构资金 [3] 市场风险因素 - 9月3100亿美元企业债集中发行可能分流债市资金 [4] - 特朗普关税政策或在10月升级 推高通胀预期 [4] - 去年10月美债收益率曾单月暴涨80个基点 [4] 市场预期差 - 非农数据预期差达到极值 无论结果好坏均可能引发市场剧烈波动 [4]

美债收益率走势分化 - 2年期美债收益率在美联储降息预期升温影响下持续走低 而10年以上长端美债收益率回落幅度不显著 [1] - 全球长期政府债券在9月经历糟糕表现 期限超过10年的全球政府债券中位数损失达2% 为全年表现最差月份 [4] - 美联储9月降息25基点概率达87.6% 预计短端收益率下行而长端收益率可能不降反升 导致收益率曲线陡峭化 [6] 美国经济动能减弱 - 二季度消费支出仅增长1.4% 较一季度0.5%增幅有所改善但仍低于去年同期水平 [2] - 7月个人消费支出同比名义增速放缓至4.7% 低于去年同期的5.3% 环比增速放缓至0.5%近乎停滞 [2] - 制造业新订单指数7月反弹至47.1%仍低于50%荣枯线 显示需求偏弱态势 [2] 行业表现分化 - 制造业受关税、需求放缓和原材料成本冲击 物价指数高达64.8% [2] - 服务业PMI7月回落至50.1%勉强维持扩张 新订单指数下滑至50.3%而物价指数攀升至69.9% [3] - 房地产市场持续低迷 8月全美住宅建筑商协会指数跌至32 创2023年1月以来最低纪录 [3] 通胀黏性持续 - 7月核心PCE同比增速反弹至2.9% 较6月加快0.1个百分点 [4] - 商品通胀保持稳定同时服务业通胀出现反弹态势 [4] - 关税成本转嫁比例预计四季度攀升至60%以上 对通胀传导具有滞后性 [5] 债务与政策影响 - 美国债务上限提升至5万亿美元 三季度美债净发行量达1万亿美元其中长债4700亿美元 [6] - 四季度净发行量5900亿美元其中长债4470亿美元 发债潮可能推动美元流动性收紧 [6] - 财政扩张政策使公共债务规模膨胀 货币政策服务于财政融资需求 [8]

美国国债收益率表现 - 周三纽约尾盘美国10年期基准国债收益率下跌4.46个基点，报收于4.2168% [1] - 10年期美债收益率日内交投区间为4.2984%至4.1993% [1] - 两年期美债收益率下跌2.26个基点，报收于3.6166% [1] - 两年期美债收益率日内交投区间为3.6597%至3.6002% [1] 市场动态与关键事件 - 美国10年期国债收益率在北京时间22:00美国职位空缺数据发布后出现显著走低 [1]