市场与区域表现 - 2025年上半年海外收入占比超过90% [2] - 南美洲市场业务同比增长 欧洲市场同比下滑 [3] - 公司与多家国内大型两轮车厂商建立合作关系 [4][8] 产品与技术进展 - 低功耗产品（GV57MG/GL52RP/GL300）工作时间提升20%~50% [8] - 产品集成北斗/GPS/LBS三重定位 通过新国标认证送检 [4] - 技术布局涵盖AI、边缘计算、卫星通信、惯导、ECALL及智能驾驶 [4] - 成立布谷元创子公司 专注AI潮玩领域技术转化 [8] 股东与公司治理 - 截至2025年8月29日股东总户数为41,697户 [8] - 高管及大股东减持系个人资金需求 未全部完成 [4][6][8] - 公司强调基本面未发生根本变化 [8] 经营策略与挑战 - 2025年上半年业绩受贸易摩擦、产品线升级、需求波动三重因素影响 [8] - 推行"四新策略"：新业务/新产品/新场景/新客户 [8] - 持续关注产业链协同的并购重组机会 [5] - 通过多元渠道加强投资者关系管理 [9]

行业投资评级 - 超配（维持）[1] 核心观点 - 八部门印发《汽车行业稳增长工作方案》，提出2025年汽车总销量目标3230万辆（同比增长约3%），新能源汽车销量目标1550万辆（同比增长约20%），政策举措包括扩大消费需求、有条件批准L3自动驾驶准入、行业乱象整治等，对整车和零部件厂商均构成积极信号[46] - 汽车行业近期表现强劲，申万汽车板块近两周上涨9.38%，跑赢沪深300指数6.33个百分点，年初至今上涨28.76%[11] - 智能驾驶领域发展潜力显著，预计"十五五"末中国智能驾驶部件和系统市场规模或达千亿美元[29] 行业走势及估值回顾 - 申万汽车板块近两周上涨9.38%，排名申万31个行业第4名；9月初至今上涨5.45%，排名第2名；年初至今上涨28.76%，排名第8名[11] - 子板块表现：汽车零部件板块近两周上涨13.63%，摩托车及其他板块上涨9.42%，汽车服务板块上涨8.65%，乘用车和商用车板块分别上涨2.11%和2.38%[14] - 板块估值：申万汽车板块PE（TTM）为27.51倍，子板块PE分别为汽车服务36.84倍、汽车零部件29.12倍、乘用车25.81倍、商用车22.84倍、摩托车及其他28.74倍[15] 行业数据跟踪 - 8月汽车产量281.50万辆（同比增长13.0%，环比增长8.6%），销量285.7万辆（同比增长16.5%，环比增长10.2%），出口61.1万辆（同比增长19.6%，环比增长6.3%）[18] - 8月汽车经销商库存预警指数57.0%（同比增0.80pct，环比降0.20pct）[18] - 原材料价格变化（9月1日至9月18日）：钢材涨1.97%、铝涨0.78%、铜涨0.11%、碳酸锂跌6.25%、橡胶跌0.75%、玻璃涨0.99%[22] 行业新闻 - 工信部就智能网联汽车组合驾驶辅助标准征求意见，要求系统具备手部及视线脱离检测能力，计划2026年正式发布[26][28] - 乘联分会数据：9月1-14日乘用车零售73.2万辆（同比下降4%），新能源零售43.8万辆（同比增长6%），渗透率达59.8%[29] - 八部门政策强调促进汽车消费，包括以旧换新、新能源公交更新、二手车流通改革等[31] - L3级自动驾驶准入政策处于标准制定阶段，若落地将推动行业技术发展[32] 企业新闻 - 蔚来完成11.6亿美元股权发行，资金用于智能电动汽车技术研发及充换电网络扩张[36] - 奇瑞汽车计划港股IPO，目标估值1400亿港元[37] - 享界S9T上市，售价30.98万元起，搭载华为智能驾驶系统[38] - 小鹏首款增程SUV G7曝光，纯电续航430km[41] - 众泰汽车因生产线拆除，2025年无法复工复产T300车型[43] 投资建议 - 关注智能化主机厂：比亚迪（上半年营收3712.81亿元，同比增长23.3%）、赛力斯（归母净利润29.41亿元，同比增长81.03%）[47] - 智能驾驶产业链：福耀玻璃（归母净利润48.05亿元，同比增长37.33%）、均胜电子（新订单全生命周期金额312亿元，新能源订单占比超66%）[47] - 新能源公交以旧换新受益标的：宇通客车（归母净利润19.36亿元，同比增长15.64%）[47]

召回事件概述 - 小米汽车因L2高速领航辅助驾驶功能缺陷 召回2024年2月6日至2025年8月30日生产的SU7标准版电动汽车11.7万辆[2] - 此次为小米汽车首次因智能驾驶功能缺陷发起的召回 亦是SU7标准版的第二次大规模召回[2] - 两次累计召回车辆近15万辆 达到上市以来累计销量的近一半[2][3] 召回原因分析 - 部分车辆在L2高速领航辅助驾驶功能开启时 对极端特殊场景的识别、预警或处置可能不足 若驾驶员不及时干预可能增加碰撞风险[2] - 前次召回（2024年1月）涉及3万多辆SU7标准版 原因为软件策略导致授时同步异常 影响智能泊车辅助功能对静态障碍物的探测[2] 产品配置差异 - SU7标准版采用纯视觉融合毫米波雷达的智驾方案 未配备激光雷达 仅支持高速自动驾驶辅助[3] - 标准版算力为254TOPS 仅为Pro版和Max版的一半[3] - 标准版价格为21.59万元 为在售三款车型中最低配版本[3] 历史质量问题 - 2023年11月多名车主反映SU7标准版自动泊车功能故障 造成撞击和剐蹭损伤 小米官方回应为云端服务偶发故障引起的软件授时同步异常[3] - 2024年3月三名女大学生驾驶SU7标准版在高速发生事故后车辆自燃身亡 事故调查仍在进行中[3] 经营表现 - 2024年小米汽车累计交付量达13.5万辆 超出预期年销量目标13万辆 完成率103.85%[4] - 2024年上半年总销量约15万辆[4] - 2024年7月第二款车型小米YU7上市 官方称订单火爆[4] - 公司有信心完成全年35万辆交付目标 且下半年有望实现单季盈利[4] 处理措施及影响 - 针对此次召回 公司将通过OTA技术为车辆免费升级软件[4] - 智能驾驶功能缺陷召回可能对公司高速发展带来影响[4]

报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告核心观点 - 八部门印发《汽车行业稳增长工作方案》提出2025年汽车总销量目标3230万辆（同比增长约3%）和新能源汽车销量目标1550万辆（同比增长约20%）[44] - 政策支持扩大国内消费需求（如新能源汽车下乡、公共领域电动化）和L3级自动驾驶准入 利好整车厂商及智能化零部件供应商[44] - 行业数据显复苏迹象：8月汽车产销分别达281.50万辆（同比+13.0%）和285.7万辆（同比+16.5%） 出口61.1万辆（同比+19.6%）[3][17] - 智能驾驶领域前景广阔 预计"十五五"末中国智能驾驶部件和系统市场规模或达千亿美元[27] 行业走势及估值 - 申万汽车板块近两周上涨9.38% 跑赢沪深300指数6.33个百分点 在31个行业中排名第4[3][10] - 年初至今板块上涨28.76% 跑赢沪深300指数14.45个百分点[3][10] - 子板块表现分化：汽车零部件板块近两周涨幅13.63% 乘用车板块涨幅2.11%[13][14] - 板块估值：汽车行业PE（TTM）27.51倍 汽车零部件子板块PE（TTM）29.12倍[14][15] 行业数据跟踪 - 8月汽车产量281.50万辆（同比+13.0% 环比+8.6%） 销量285.7万辆（同比+16.5% 环比+10.2%）[3][17] - 汽车出口61.1万辆（同比+19.6% 环比+6.3%）[3][17] - 经销商库存预警指数57.0% 环比下降0.20个百分点[3][17] - 原材料价格波动：钢材价格上涨1.97% 铝价上涨0.78% 碳酸锂价格下跌6.25%[19] 行业新闻摘要 - 工信部就智能网联汽车组合驾驶辅助安全标准征求意见 要求系统具备手部及视线脱离检测能力[24][26] - 乘联分会数据显示9月1-14日乘用车零售73.2万辆（同比-4%） 新能源零售43.8万辆（同比+6%）[27][28] - 八部门政策强调促进汽车梯次消费、更新消费 鼓励限购地区优化政策[29] - L3级自动驾驶准入政策处于制定阶段 预计将推动行业技术发展[30][31] 企业动态 - 蔚来完成11.6亿美元股权发行 资金将用于智能电动汽车核心技术研发[34] - 奇瑞汽车计划港股IPO 目标估值1400亿港元[35] - 享界S9T上市 售价30.98万元起 搭载华为智能驾驶系统[36][37] - 小鹏汽车首款增程SUV G7曝光 纯电续航达430km[39] 投资建议 - 关注推动智能化的主机厂：比亚迪（002594）、赛力斯（601127）[44][45] - 关注智能驾驶产业链：福耀玻璃（600660）、均胜电子（600699）[44][45] - 关注新能源公交"以旧换新"受益标的：宇通客车（600066）[44][45]

淘宝、饿了么与高德业务动态 - 淘宝闪购和饿了么将于9月20日在上海、深圳、嘉兴启动餐饮团购试点 优先布局餐饮团购业务 后续扩展至全国一二线城市[1] - 淘宝闪购选择周六启动试点 因该日为订单高峰日 并可衔接十一黄金周客流 直接与美团、大众点评团购业务竞争[1] - 美团试点"现制现炒"信息展示栏 于9月19日测试该功能 允许商家通过后台展示热菜制作动态 旨在满足消费者知情权并助力商家差异化展示[1] 宁德时代供应链合作 - 富临精工控股子公司江西升华与宁德时代签订预付款协议 金额达15亿元 富临精工股价早盘一度大涨近8%[2] - 富临精工表示 其高压实密度磷酸铁锂正极材料受高端客户青睐 主要客户为宁德时代 协议履行将推动产能放量和订单扩大 产线规模效应显现[2] 韩国经济与就业数据 - 韩国第二季度海外直接投资额141.5亿美元 同比下降13.4% 去年同期为163.4亿美元 主因全球经济不确定性加剧[2] - 韩国四大企业集团（三星、现代汽车、SK、LG）2024年在韩员工总数达746,436人 较2020年698,526人增长6.9% 其中三星和现代汽车率先扩大雇佣规模[2] 追觅科技智能手机业务 - 追觅科技首款智能手机Dreame Space未正式发布即获超亿元海外预售订单 于9月19日宣布该消息[3] 娃哈哈子公司变动 - 宗馥莉实际控制的南京娃哈哈宏振饮用水有限公司新增简易注销公告 公告期为9月10日至29日 该公司成立于2015年 注册资本2500万元人民币[4] 卡儿酷IPO进展 - 深圳市卡儿酷科技股份有限公司启动A股IPO辅导 辅导机构为兴业证券 主营汽车应急启动电源、启停锂电及储能电源[5] 腾讯AI产品升级 - 腾讯元宝AI助手全量上线公众号和视频号评论区 具备用户情绪感知与回应能力 可洞察提问情绪倾向并给出用户视角回应[6] - 腾讯推出专业级AI 3D工作台混元3D Studio 基于混元美术级3D生成模型PolyGen 升级低模拓扑功能 新增低中高三档面数控制 满足多样化建模需求[9] 小米汽车软件召回 - 小米召回11.7万辆标准版SU7汽车 通过OTA技术免费升级软件以消除安全隐患 雷军表示OTA秋季大版本升级于9月19日启动 覆盖SU7和YU7车型[7] 激光雷达与碳化硅行业动态 - 激光雷达行业因汽车品牌宣传重点转向"辅助驾驶功能"而受益 机器人市场带来新增量 头部厂商形成规模与成本优势 行业进入量价齐升阶段[8] - 碳化硅功率器件商瞻芯电子完成C轮融资 总额超10亿元人民币 由国开制造业转型升级基金领投 资金用于产能扩张、研发及市场推广[8] 港股业绩展望 - 中信证券预计2025年下半年港股业绩增速迎拐点 科技、医药与原材料板块维持高景气 能源及必选消费等低迷板块有望反转[10] 阿里国际站跨境创业计划 - 阿里国际站联合多地政府设立大学生跨境创业孵化中心 首站在广州挂牌 后续落地杭州、长沙等地 提供AI产品免费使用、办公场地租金全免及选品对接支持 计划全年帮助1000支团队[12] 中国碳排放交易市场 - 中国建成全球规模最大碳排放权交易市场 覆盖全国60%以上碳排放量 并启动温室气体自愿减排交易市场 绿色发展内生动力提升[13]

报告导读： 根据工信部网站，《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》进入公开征 求意见阶段。 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： L2强标开启征求意见，智驾商业化更进一步；报告日期：2025.09.18 报告作者： 刘一鸣（分析师），登记编号：S0880525040050 石佳艺（分析师），登记编号：S0880525070001 张予名（研究助理），登记编号：S0880125042241 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 事件：根据工信部网站，《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》（以下简称"要求"）开启公开征求意见。 "要求"将组合驾驶辅助系统分为基础单车道组合驾驶辅助系统、基础多车道组合驾驶辅助系统、领航组合驾驶辅助系统，以及泊车组合驾驶 ...

齐鲁晚报·齐鲁壹点 张雪 19日，小米汽车科技有限公司向国家市场监督管理总局备案了召回计划，决定自即日起召回2024年2月6日至2025年8月30日期间生产的部分SU7标准版电 动汽车，共计116,887辆。 召回范围与原因 根据国家市场监督管理总局官网信息，此次召回涉及2024年2月6日至2025年8月30日期间生产的部分SU7标准版电动汽车，共计116,887辆。召回范围内部 分车辆在L2高速领航辅助驾驶功能开启的某些情况下，对极端特殊场景的识别、预警或处置可能不足，若驾驶员不及时干预可能会增加碰撞风险，存在 安全隐患。 小米汽车科技有限公司将通过汽车远程升级（OTA）技术，为召回范围内的车辆免费升级软件，以消除安全隐患。 车主亲历：辅助驾驶的惊险瞬间 济南车主张先生向记者展示了一段行车记录仪视频："上个月，我在高速上以110km/h的速度开启L2辅助驾驶，前方一辆货车突然变道，我的SU7竟然毫无 反应，继续加速向前冲。我在最后一秒猛打方向盘，车身剧烈晃动，差点造成连环事故。" "这已经不是第一次了，"张先生补充道，"之前在经十路上，系统竟然将大型广告牌的阴影识别为障碍物，突然紧急制动，后车险些追尾。" ...

小米汽车召回事件 - 小米汽车科技有限公司召回2024年2月6日至2025年8月30日生产的部分SU7标准版电动汽车共计116,887辆 [1] - 召回涉及XMA7000MBEVR2和XMA7000MBEVR2车型共98,462辆及BJ7000MBEVR2车型共18,425辆 [1] - 召回原因为L2高速领航辅助驾驶功能在极端特殊场景下识别、预警或处置不足可能增加碰撞风险 [1] - 公司将通过OTA技术免费升级软件以消除安全隐患 [1] 小米SU7产品与市场表现 - 小米SU7为小米集团首款量产纯电动中大型轿车于2024年3月28日正式上市 [2] - 标准版配备Xiaomi Pilot Pro智驾系统支持高速NOA功能 [2] - 截至2025年6月6日累计交付量超过25万台 [2] 智能驾驶行业政策动态 - 工信部于9月17日发布《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》征求意见稿推进L2智驾强制标准落地 [2] - 新标准将组合驾驶辅助系统分为四类并对各类场景下L2车辆功能提出明确要求 [2] - 2025年1-7月我国具备组合驾驶辅助系统的乘用车新车销量达776万辆 [2] 行业影响与机构观点 - L2标准确立预计将规范行业宣传提升消费者认知并促进车企智能驾驶研发 [2] - 新标准对智驾系统安全性提出更多要求并规范DMS驾驶员监控系统 [3] - L2智驾准入难度或将大幅提升引导产业高质量安全发展 [3] - 智驾安全性相关的硬件、汽车检测机构和头部智驾玩家受益 [3]

小米汽车召回事件 - 小米汽车科技备案召回计划 召回2024年2月6日至2025年8月30日生产的部分SU7标准版电动汽车共计116,887辆 其中涉及XMA7000MBEVR2和XMA7000MBEVR2车型98,462辆 BJ7000MBEVR2车型18,425辆 [1] - 召回原因为L2高速领航辅助驾驶功能在极端特殊场景下识别、预警或处置可能不足 若驾驶员未及时干预可能增加碰撞风险 [1] - 公司将通过OTA技术免费升级软件以消除安全隐患 [1] 小米SU7市场表现与行业背景 - 小米SU7为首款量产纯电动中大型轿车 2024年3月28日上市 标准版配备Xiaomi Pilot Pro智驾系统 支持高速NOA 截至2025年6月6日累计交付量超25万台 [2] - 智能驾驶能力成为车企塑造品牌溢价和抢占市场份额的关键战场 [2] - 工信部于9月17日发布《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》征求意见稿 推进L2智驾强制标准落地 明确分类基础单车道、多车道、领航及泊车组合驾驶辅助系统的功能要求 [2] 智能驾驶行业数据与影响 - 2025年1-7月中国具备组合驾驶辅助系统的乘用车新车销量达776万辆 [2] - L2标准确立预计将规范行业宣传 提升消费者认知 促进车企智能驾驶研发 对智驾感知、执行、控制硬件层面形成产业推动 [2] - 新标准对智驾系统安全性提出更高要求 规范DMS驾驶员监控系统 L2智驾准入难度或大幅提升 监管引导产业高质量安全发展 安全性相关硬件、检测机构及头部智驾企业受益 [3]

根据提供的晨报内容，以下是关于重点公司和行业研究的核心观点总结，已按要求排除了风险提示、免责声明、评级规则等无关内容。 乐普医疗 (300003) 首次覆盖 - 报告核心观点：作为经历集采的心血管龙头，传统业务稳中有升，同时开辟医美和创新药两大新增长曲线，预计将分别在未来1-5年及5年后显著增厚利润[2][3][42] - 财务表现：2025年上半年实现营业收入33.69亿元，同比下降0.43%；实现归母净利润6.91亿元，同比下降0.91%[3][42] - 创新药布局：通过控股54.5%的子公司民为生物战略布局心血管代谢类创新药物，截至2025年8月，MWN109片处于肥胖/2型糖尿病适应症一期临床，MWN105注射液、MWN109注射液均已进入肥胖适应症临床二期[3][42] - 医美业务进展：2025年6月以来，聚乳酸真皮注射填充剂（童颜针）、注射用透明质酸钠溶液（水光针）等新品接连获批；注射用透明质酸钠复合溶液（PDRN）已进入申报注册阶段[3][42] - 盈利预测与估值：预测2025-2027年EPS为0.57/0.69/0.80元，给予2025年40倍PE，目标价22.62元，首次覆盖给予增持评级[2][42] 超盈国际控股 (2111) 首次覆盖 - 报告核心观点：低估值、高股息优质标的，在供需再平衡与原料价格温和的背景下重拾向上势头，凭借海外成熟产能有望承接更多订单[2][5][36] - 业务概览：深耕弹性面料超20年，运动面料贡献55.4%的收入，客户包括ARC'TERYX、Lululemon、NIKE、adidas、安踏、李宁等知名运动户外品牌；在中国、越南、斯里兰卡布局成熟产能，海外厂房面积与国内相当[6][7][36] - 财务表现：2011-2024年收入CAGR为+10.4%，其中运动面料收入CAGR为+38.2%；毛利率受产能利用率和原油价格影响，当前海外产能已运营成熟，后市毛利率仍有提升空间；费用率长期稳定，运营效率稳中有升，经营性现金流充沛[7][36] - 未来看点：高度重视股东回报，自上市以来每年分红从未间断，近年分红比率稳定在50%，连续4年股息率9%+；凭借越南、斯里兰卡等地的成熟产能，有望受益于对等关税下的产能布局调整，承接更多品牌订单转移；与知名运动户外品牌合作均在5年以上，订单前景稳定[8][36][38] - 盈利预测与估值：预计2025-2027年归母净利润分别为5.9、6.4、7.0亿港元，综合PE与PB估值，目标价4.42港元/股，首次覆盖给予增持评级[5][36] 宏观与行业研究 - 美联储政策：美联储开启预防式降息周期，如期降息25BP，预计年内仍有两次降息，但长期降息节奏偏缓；预防式降息整体幅度预计相对有限（75-100BP）[12][13] - 美债与美股：美债利率下行速度预计放缓，10年期美债利率2025年底预计在3.8%-4.0%；美股仍有持续支撑，尤其是科技、地产、银行、中小盘等板块；美元指数预计先下后震荡[13] - 社零数据：2025年8月社零总额同比+3.4%（环比-0.3pct），剔除汽车后同比+3.7%（环比-0.6pct）；实物商品网上零售额增速环比提升，1-8月同比+6.4%（1-7月为+6.3%），电商渗透率略升至25.0%[16][17] - 钢铁行业：需求边际上升，上周五大品种钢材表观消费量843.33万吨，环比升15.5万吨；库存环比上升13.91万吨，维持低位；预期铁矿逐步进入宽松周期，行业盈利中枢有望修复[18][19][20] - 智能驾驶：L2强标开启征求意见，2025年1-7月具备组合驾驶辅助系统的乘用车新车销量为776万辆；标准确立将规范行业宣传，提升消费者认知，促进智驾感知、执行、控制等硬件产业发展[53][54] 其他公司点评 - 博汇纸业 (600966)：25H1机制纸产量243万吨，同比+12.4%，销量235万吨，同比+8.8%；出口收入19.68亿元，同比+53%，占比提升至20%+；预计白卡纸价格9月有望逐步回升，盈利开启修复[23][24] - 携程集团-S (9961)：25Q2实现营收148.64亿元，同比+16.23%，归母净利润48.64亿元，同比+26.4%；住宿预订收入同比+21.2%，交通票务同比+10.8%；海外业务收入端50%以上增速，Trip收入占比持续逼近15%[25][26] - 亨通光电 (600487)：积极布局数通和空芯光纤，空芯光纤已进入工程化拐点；全球数据中心光纤应用达5000万芯公里以上量级，AI驱动增长为主；收购J-Fiber部署特种光纤产能，扩产AI先进光纤材料[29][30][31] - 仙鹤股份 (603733)：25H1浆纸产量110.79万吨，同比+98.55%，销量83.34万吨，同比+62.25%；广西基地实现净利润1.17亿元，湖北基地净亏损0.74亿元，预计新投产能爬坡后盈利有望提升[40][41] - 云南白药 (000538)：25H1营收212.57亿元，同比+3.92%，归母净利润36.33亿元，同比+13.93%；工业收入占比提升至40.01%，同比增加2.6pct；药品事业群收入47.51亿元，同比+10.8%，白药气雾剂收入14.53亿元，同比+20.9%[55][56]