市场整体表现 - A股三大指数集体拉升，沪指涨0.71%报3950.31点，深证成指涨2.02%报13289.18点，创业板指涨3.57%报3171.57点，科创50指数大涨4.35% [1] - 沪深北三市合计成交19918亿元，较此前一日增加逾3300亿元，场内超3000股上涨 [1] - 港股走强，恒生科技指数涨近2% [1] 科技板块强势 - 半导体、芯片概念爆发，普冉股份、香农芯创20%涨停，江波龙涨超16%，华虹公司涨超15%，寒武纪涨约9%重返1500元上方 [1][4] - AI产业链股集体走高，CPO概念表现突出，科翔股份、生益电子20%涨停，中际旭创涨超12%续创新高 [1][9] - 港股科技股跟涨，华虹半导体涨近14%，中芯国际涨逾8% [5] 个股成交活跃度 - 市场共有10只个股成交额超100亿元，寒武纪成交234亿元，中际旭创成交230.3亿元，位列A股成交额前两位 [2] - 中信证券全日成交88.9亿元，尾盘集合竞价卖一突现超10.4亿元压盘大单，收盘集合竞价成交超3.3亿元 [2] 新股与个股表现 - 今日登陆沪市主板的超颖电子大涨近400%报84.99元/股，盘中最高涨幅达484%，单签盈利超4.1万元 [1] - 寒武纪股价重返1500元上方，再次超越贵州茅台 [1] 政策面利好 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议提出加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力 [6] - 公报将"科技自立自强水平大幅提高"列入"十五五"时期主要目标，预计将强化基础研究投入和支持关键核心技术攻关 [7] - 机构预计集成电路、工业母机、基础软件等"卡脖子"领域将是政策着力重点 [7] 技术发展趋势 - 为满足AI大模型对数据传输的需求，光电互连技术向集成度更高、体积更小、能效更优方向演进，CPO与CPC成为最新技术进展 [10] - CPO技术能提升传输速度、减少损耗，预计2024-2025年进入商用，2027年全球端口销量或达450万片，2033年市场收入有望达26亿美元 [11] - 国内外厂商如Intel、Marvell、Broadcom、中际旭创、新易盛等积极布局CPO领域 [11] 煤炭板块回调 - 近日强势的煤炭板块大幅回落，安泰集团、云煤能源跌停，陕西黑猫、辽宁能源逼近跌停，大有能源跌超6% [1][13] - 大有能源此前10个交易日累计大涨近150%，公司提示股价涨幅严重偏离基本面，2025年上半年净利润为-8.51亿元 [14] - 安泰集团近6个交易日累计涨约30%，公司近年业绩连续亏损，2025年半年度净利润为-0.93亿元 [15]

港股市场整体表现 - 本周最后一个交易日（10月24日）港股市场整体回暖，资讯科技板块表现强势，成为拉动大盘上涨的主要动力，新能源汽车板块走势相对较弱 [1] - 香港大盘30ETF（520560）收盘上涨0.51%，成功站上五日均线，五日均线延续上行趋势，反映出买方力量占据市场主导 [1] 成份股表现与资金流向 - 成份股中，中芯国际劲升8%强势领涨，联想集团、阿里巴巴-W、快手-W均涨超2%，理想汽车-W、小米集团-W表现相对疲软 [2] - 自10月13日香港大盘30ETF上市以来，区间日均成交额超3100万元，近十个交易日累计获资金净流入近3000万元，显示出资金积极布局信号 [2] 后市展望与机构观点 - 国投证券指出港股四季度可能发生重大风格切换，恒生科技等低位成长板块或成为相对占优方向，恒生科技互联网有望成为补涨方向 [4] - 中信证券表示美联储降息周期重启将利好港股市场，尤其看好港股科技板块在AI产业链和流动性外溢下的估值扩张空间 [4] - 全球AI算力产业链景气度持续攀升，作为国产AI核心资产聚集地，港股科技板块或直接受益于行业发展趋势 [4] 香港大盘30ETF产品特征 - 香港大盘30ETF（520560）紧密跟踪恒生中国（香港上市）30指数，该指数持仓30只成份股，融合高弹性科技与高股息红利标的 [5] - 指数集中互联网、金融、电子、消费等行业龙头，前十大重仓股合计权重超73%，集中度高，资金容纳能力较强 [5] - 该产品被描述为具备龙头荟萃、结构制胜、估值低位、交易灵活和长期价值等特点 [5]

指数表现 - 国证成长100指数今日收盘上涨3.8% [1] - 指数今年以来收益率超48% [1] - 指数2024年初以来收益率约105% [1] 资金流向 - 成长ETF（159259）连续3日获资金净流入，合计超1亿元 [1] 指数构成与特点 - 国证成长100指数聚焦A股成长风格突出的股票 [1] - 指数汇聚新质生产力行业中的龙头企业，覆盖AI产业链、高端制造等前沿领域 [1] - 指数成份股2025年一致预期归母净利润增速超100% [1] 相关产品 - 成长ETF（159259）是市场上唯一跟踪国证成长100指数的ETF产品 [1]

港股市场表现 - 10月24日早盘港股三大指数集体高开 恒生指数涨0.81%至26177.11点 恒生科技指数涨1.36% 国企指数涨0.86% [1] - 盘面上科网股普涨 黄金股回暖 苹果概念高开 中资券商股活跃 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）跟随指数上涨 持仓股中华虹、中芯国际、阿里巴巴、地平线机器人、联想集团等涨幅居前 其中阿里巴巴涨幅超过2% [1] 阿里巴巴新产品动态 - 阿里巴巴首款自研AI眼镜—夸克AI眼镜于10月24日零点在夸克智能设备天猫旗舰店开启预售 [1] - 88VIP会员实际到手价为3699元 普通消费者为3999元 [1] - 预售期间附赠3年价值900元夸克网盘SVIP会员、99元镜腿电池及配镜九折优惠等权益 [1] AI眼镜行业前景 - 已有小米、百度、华为等国产厂商先后进入AI眼镜赛道 [1] - 上海证券认为AI眼镜是端侧AI的载体形式之一 当前站在消费电子新周期的起点 是技术与生活方式的融合 随着成本下降和生态完善 该赛道有望实现产业趋势性增长 [1] - 天风证券认为AI终端生态全面加速演进 硬件创新与算力协同共振 2026年有望迎来端侧AI大年 [1] 恒生科技指数ETF概况 - 恒生科技指数ETF（513180）标的指数囊括30家港股科技龙头 软硬科技兼备 [2] - 成分股深度聚焦AI产业链的上中下游 其中阿里巴巴、腾讯、小米、美团、中芯国际、比亚迪等有望成为中国科技股“七巨头” [2] - 该ETF被描述为没有港股通账户的投资者一键布局中国AI核心资产的工具 [2]

市场整体表现 - A股市场探底回升，上证指数上涨0.22%至3922.41点，深证成指上涨0.22%至13025.45点，创业板指上涨0.09%至3062.16点，科创50指数下跌0.30% [2] - 港股市场午后反弹，恒生指数上涨0.72%至25967.98点，终结五连阴，恒生科技指数上涨0.48%至5951.45点，国企指数上涨0.83%重回9300点 [2] - 全市场成交额1.66万亿元，较前一交易日缩量295亿元，南向资金当日净流入53.45亿港元 [1][2] A股行业表现 - 煤炭行业上涨1.75%，石油石化行业上涨1.52%，社会服务、有色金属行业均涨超1% [1] - 通信行业下跌1.51%，房地产行业下跌0.99%，建筑材料、电子行业跌幅靠前 [1] - 深圳本地股掀起涨停潮，直接受益于《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》发布 [3] - 量子科技板块尾盘爆发，多股涨停，存储芯片概念午后异动 [3] - CPO概念大幅回调，受海外需求担忧与技术迭代预期影响 [3] 港股行业表现 - 大型科技股午后普遍转涨，银行股普涨，低估值与高股息属性吸引外资配置 [4] - 能源板块与A股联动，三桶油均涨超1%，受益于国际油价企稳与国内能源保供政策 [4] - 创新药板块逆势下跌，受海外生物科技板块回调传导与业绩预期下修双重压制 [4] 投资策略主线 - 科技成长赛道聚焦AI产业链、量子科技、存储芯片、创新药、军工与固态电池，量子科技受谷歌量子计算突破与国内实验进展催化 [5] - 周期与资源品把握有色金属、煤炭、化工、新能源链机会，电池级碳酸锂价格回升至7.76万元/吨 [6] - 政策驱动机会紧扣深圳国企改革、量子科技、大消费、国企改革主题，深圳本地股在并购重组方案催化下掀起涨停潮 [6]

黄金ETF市场表现 - 10月22日黄金ETF集体下挫，跌幅榜前十均为黄金ETF，具体跌幅在-4.22%至-4.08%之间，例如黄金ETFAU下跌4.22%，中银上海金ETF下跌4.19% [1][4][5] - 尽管价格下跌，资金呈现“越跌越买”态势，多只黄金ETF获资金加码，例如黄金基金ETF（518800）本周资金净流入31.79亿元，黄金ETF（518880）本周资金净流入24.37亿元 [2][5][6] - 机构分析认为黄金下跌主因是短期上涨过快后的技术性回调，长期配置价值仍受关注 [6] 跨境ETF市场表现 - 多只跨境ETF涨幅居前，通信ETF广发（159507）上涨4.77%领涨市场，纳指和日经ETF如纳指100ETF上涨1.86%，日经ETF上涨1.69%也表现较好 [7][8] - 华西证券指出信息通信是科技升级重要基础设施，关注AI算力、空天地一体化通信网络及AI赋能边缘端等投资机会 [9] 债券型ETF市场表现 - 债券型ETF交投活跃，短融ETF（511360）10月22日成交额高达387.47亿元，位居全市场ETF之首 [10][11] - 科创债ETF汇添富（551520）和科创债ETF国泰（551800）换手率均超过100%，分别为104.74%和112.64% [3][10][11] 机构后市观点 - 嘉实基金对未来6至12个月行情持乐观态度，认为市场中期上行根基未动摇，调整或是配置权益资产的好时机 [12] - 长城基金建议临近三季报验证窗口关注盈利线索，包括AI产业链、外需方向、涨价资源品及金融板块 [12]

市场表现 - A股市场10月21日全天单边上行，上证指数上涨1.36%报3916.33点，深证成指涨2.06%，创业板指涨3.02%，科创50涨2.81% [1] - 市场成交额放大至1.89万亿元，呈现普涨格局，逾4600只个股上涨，占比逾八成，涨停及涨幅超过10%的个股约百家 [1] - 通信、电子元器件、船舶、半导体板块领涨市场，煤炭、日用化工板块逆势下跌 [1] 领涨板块与个股 - 1.6T光模块需求持续上调刺激光通信板块，新易盛大涨11%，中际旭创大涨近10%，工业富联上涨逾9% [1] - 受隔夜美股苹果创历史新高影响，“果链”集体跟进，消费电子龙头立讯精密大涨7%，蓝思科技上涨5% [1] - 半导体板块源杰科技、太极实业、闻泰科技涨停 [1] 市场观点与前景 - 有分析认为市场因前期涨幅较大及三季报密集披露期而观望气氛浓厚，但对政策预期升温及美联储、中国央行可能降息等利好因素形成支撑，短期维持高位震荡概率偏大 [2] - 机构观点认为短期内市场或因筹码盈利和情绪波动出现震荡，但10月中下旬有较好的政策窗口期，如“十五五”规划出台、APEC会议等，可能带来合适布局窗口期 [2] 投资关注方向 - 投资思路建议重点关注三季报盈利线索，包括AI产业链如通信设备，出海出口韧性下的外需方向如风电、工程机械，全球流动性宽松或“反内卷”预期下的涨价资源品如有色、稀土，以及资本市场活跃下的金融如券商、保险 [2] 宏观环境与资金动向 - 稳定的股市被视为能为实体经济注入资本活水，并通过财富效应等推动消费、增强经济内循环动力的关键 [2] - 中国股市对外资吸引力持续增强，全球机构投资者对新兴市场增长前景乐观，中国股市成为投资新兴市场时的首选，纳斯达克中国金龙指数10月20日收涨2.39% [2]

投资评级 - 报告对利安隆（300596）的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告核心观点：公司2025年第三季度归母净利润同比大幅增长61%，看好其抗老化助剂业务企稳及润滑油添加剂业务放量 [2][5][6] - 公司是国内抗老化助剂行业龙头，润滑油添加剂业务进入放量期，马来西亚基地建设将助力出海，看好未来成长 [12] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度单季实现营业收入15.14亿元，同比增长4.77%，环比增长0.01% [5][6] - 2025年第三季度单季实现归母净利润1.51亿元，同比增长60.83%，环比增长13.17% [5][6] - 2025年第三季度销售毛利率为21.97%，同比提升1.37个百分点，环比提升0.32个百分点 [6] - 2025年第三季度销售净利率为9.77%，同比提升3.43个百分点，环比提升1.21个百分点 [6] - 2025年前三季度累计实现营业收入45.09亿元，同比增长5.72% [5] - 2025年前三季度累计实现归母净利润3.92亿元，同比增长24.92% [5] - 2025年前三季度销售毛利率为21.72%，同比提升0.59个百分点 [5] 业绩驱动因素分析 - 主业抗老化助剂企稳，公司通过技改完成差异化产品建设，开发高毛利产品，行业落后产能加速出清，下游订单向龙头集中 [7] - 润滑油添加剂板块（子公司锦州康泰）产能利用率提升，并通过协同努力实现快速降本，毛利率持续上行 [7] - 公司费用管控良好，2025年第三季度管理和研发费用同比分别减少0.11亿元和0.25亿元 [7] - 信用减值损失同比减少0.09亿元，主要因应收账款账龄结构变化导致计提坏账准备减少 [7] 业务进展与战略布局 - 新材料事业部启动产能出海计划，已在新加坡设立全资子公司，并通过其在马来西亚设立全资公司，计划投资不超过3亿美元建设海外研发生产基地 [8] - 润滑油添加剂板块完成锦州二期及技改项目产能建设和投产，并与国际四大润滑油添加剂公司及国内有实力的合剂企业密切合作 [8][9] - 生命科学事业部的生物砌块业务在2025年第二季度稳产稳销，单月销售额突破百万元；生物合成已完成3个产品的中试，将进入量产阶段 [9] - 电子级PI材料板块，宜兴基地预计2026年试生产，已与国内柔性线路板及柔性显示屏龙头企业建立合作，开始国产替代准入 [9] 行业需求前景 - AI产业链爆发有望带动需求：数据中心电力与通讯传输线缆、光纤等所用特种塑料和橡胶材料需添加抗老化助剂，以确保高温下稳定运行 [10] - 数据中心冷却系统中与冷却液接触的塑料、粘合剂等需使用特殊抗老化助剂，避免腐蚀、溶胀、老化 [10] - 具身机器人中广泛应用的高分子材料（如尼龙PA、聚甲醛POM、ABS、PC、TPU等）均需添加抗老化助剂 [10] - 机器人各关节和齿轮传动需要用到润滑油和润滑脂，将带动润滑油添加剂需求 [10] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年营业收入为64.54亿元，归母净利润为5.50亿元，同比增长29% [11][12] - 预测公司2026年营业收入为75.57亿元，归母净利润为6.71亿元，同比增长22% [11][12] - 预测公司2027年营业收入为81.01亿元，归母净利润为8.21亿元，同比增长22% [11][12] - 对应2025-2027年的预测市盈率（PE）分别为17倍、14倍、11倍 [12] - 预测2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为2.40元、2.92元、3.58元 [11] - 预测2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为11%、12%、13% [11]

市场整体表现 - A股主要股指强势上扬，沪指涨1.36%报3916.33点，深证成指涨2.06%报13077.32点，创业板指涨3.02%报3083.72点，科创50指数涨2.81% [1] - 沪深北三市合计成交18929亿元，较此前一日增加逾1400亿元，场内超4600只个股上涨 [1] - 港股同步拉升，恒生指数盘中一度涨约2%，恒生科技指数盘中涨超3% [1] AI产业链 - AI产业链股集体走高，CPO概念表现突出，源杰科技20%涨停，股价达496.78元，续创历史新高，新易盛涨超10%，中际旭创涨超9% [1][3] - 1.6T光模块需求持续上调，行业总需求预计从1000万只上修至近期的2000万只，主要因GB300与后续Rubin平台加速部署，AI训练与推理网络带宽需求快速增长 [4] - OpenAI与博通达成战略合作，计划在未来四年内联合开发并部署总功耗达10GW的定制AI芯片及计算系统，以应对大规模计算需求 [5] 海洋经济概念 - 海洋经济概念盘中强势拉升，德石股份、中信重工、神开股份、石化机械涨停且斩获2连板，海锅股份涨超8% [7] - 自然资源部表示“十五五”期间将体系化布局海洋碳汇等新兴领域标准，并加快抢占深海等新兴产业的标准化制高点 [8] - 深海科技产业链上游原材料和关键部件国产化率较低，替代需求空间大，沿海省市正大力布局海洋产业，地方政策工具包有望逐步成型 [9] 消费电子概念 - 消费电子概念活跃，苹果概念股表现亮眼，昀冢科技20%涨停，雅创电子涨约16%，英诺激光涨近12%，环旭电子、闻泰科技等涨停 [11] - 苹果公司股价涨近4%并创历史新高，主要受最新iPhone系列需求超预期带动，iPhone 17系列在中国和美国市场的早期销量比iPhone 16系列高出14% [12][13] - 2025年上半年全球智能眼镜市场出货量达406.5万台，同比增长64.2%，AI功能正从云端推广至终端，有望驱动新一轮终端形态变化 [13] 其他活跃板块 - 地产板块走高，光明地产、合肥城建、深振业A等涨停 [1] - 大有能源再度涨停，近8日斩获7板，累计涨幅已翻倍，三孚股份在3连板后跳水跌停 [1]

核心观点 - 报告核心观点认为，科技板块的短期回调并未改变其长期向好的趋势，新一轮产业催化正在蓄势，AI产业链和高端制造领域存在投资机会 [1][2] AI产业链 - AI产业链在10月出现调整，但中期景气趋势不改，短期需回避情绪风险 [2][9] - 国内外大模型厂商加速更新，OpenAI在“十一”假期召开DevDay大会，推出Apps SDK、AgentKit等工具以及新一代视频生成模型Sora2，国内DeepSeek也加快了产品更新节奏 [2][10] - OpenAI的Apps SDK允许开发者在ChatGPT内构建全屏交互应用，用户可在聊天界面内完成设计、消费等操作，首批接入了7家平台 [12] - OpenAI的AgentKit通过可视化拖拽界面降低智能体开发门槛，现场演示中一个会议日程推荐智能体仅用8分钟便完成构建与发布 [12] - OpenAI周活跃用户突破8亿，开发者数量达400万，API接口每分钟处理Token量升至60亿个，相较于2023年的3亿个，两年间实现了20倍增长 [11] - DeepSeek发布的V3.2 Exp模型引入了稀疏注意力机制以优化长文本处理效率，其技术规格为下一代国产芯片优化设计，有望催化国产算力机会 [15] - Sora2首次实现音画同步生成，并推出“入镜”功能，有望全面催化AI视频领域投资机会 [10][15] - Meta推出首款配备显示屏的消费级AR眼镜Meta Ray-Ban Display，售价799美元，开售两天后在全球几乎售罄，并开始探索外部应用生态 [16] - 下游AI需求火热反向拉动上游算力投资，2025年以来存储芯片价格持续上涨，DRAM和NAND价格分别上涨227.6%和42.7%，美光股价近一月累计上涨约60%，铠侠与闪迪股价累计上涨均超100% [19] - 报告建议关注AI产业链投资机会，特别是AI端侧、AI应用、国产算力、存储芯片等领域 [2][9] 高端制造：机器人 - 机器人板块在10月下旬至11月上旬有望迎来重要催化，特斯拉将于10月下旬举办2025年第三季度业绩会，并于11月6日举办2025年股东大会，这些事件是市场跟踪Optimus进展的重要节点 [2][33] - 特斯拉正努力扩大人形机器人规模，计划2025年底推出第三代Optimus，并在2026年开始量产，马斯克预计2030年前将实现年产100万台的目标 [2][34] - 特斯拉全力冲刺百万台机器人交付的目标，预计将为其上游核心零部件供应商带来显著增量订单 [34] - 9月份机器人行业融资活跃，宇树科技预计在2025年10月至12月期间提交上市申请 [31] - 优必选与国际投资机构Infini Capital签署10亿美元战略合作协议，计划在中东建立合资公司、超级工厂和研发中心 [31] - 优必选继7月获近亿元订单后，再次与某国内知名企业签订2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同，以Walker S2为主，将在2025年内启动交付 [32] - 美国人形机器人公司Figure在9月完成超10亿美元的C轮融资，投后估值达390亿美元，资金将用于扩展机器人部署、构建计算基础设施和启动数据收集工作 [32] 高端制造：军工 - 军工行业在9月终止了月线级别四连涨，跌幅位居28个行业前列，但在9月5日至9月30日期间，其整体涨幅仍居前 [22] - “九三阅兵”前后行业走势符合预期，随着事件结束，预期兑现交易或贡献更好的布局机会 [22] - 展望10月，随着“十五五”规划落地临近以及三季报进入披露窗口，军工行业表现或继续占优 [22] - 9月份军工行业个股涨幅前五名分别为：兴图新科（26%）、超卓航科（23%）、国博电子（18%）、国睿科技（17%）、航宇科技（16%） [27]