A股新开户数据表现 - 9月份A股新开户293.72万户，同比增长60.73%，环比增长10.83%，已连续4个月环比增长 [1] - 今年前三季度，A股新开户总数达2014.89万户，同比增长49.64% [1] - 9月份新开户投资者中，机构投资者达1.09万户，为2022年以来单月新高 [3] 市场表现与投资者信心 - 截至10月13日，上证指数年内涨幅达16.04%，股市重心整体企稳回升，最高突破3900点 [1] - A股市场展现出较强韧性，为投资者带来了切实的赚钱效应 [1][2] - 专业投资机构用真金白银投下"信心票"，是市场走向成熟的重要标志 [3] 宏观经济与政策支持 - 经济回稳向好态势不断巩固，为资本市场回升向好提供了坚实基础 [2] - 一系列稳市"组合拳"落地生效，"国家队"等多路资金持续流入，有效熨平短期波动，稳定市场预期 [2] 资本市场改革与投资标的 - 资本市场注册制改革深入推进，A股含"科"量持续提升，一批科技型企业登陆市场 [2] - 今年以来AI大模型的突破性进展，驱动了中国资产价值重估 [2] - 资本市场"1+N"政策体系落地见效，上市公司回报投资者意识不断增强 [3] 居民资产配置趋势 - 在"房住不炒"以及利率下行等背景下，居民财富正在向金融资产转移 [3] - 7月居民存款余额减少1.1万亿元，非银存款增加2.14万亿元，存款搬家信号显现 [3] - 银行理财、保险和公募基金成为存款搬家的重要承接方向，A股核心资产将成为高风险偏好投资者长期配置的优先选择 [3]

投资理念 - 投资是持久战 需要对商业本质有深刻理解 对价值创造有坚定信念 并等待合适价格 [4] - 买股票就是买公司 股票代表实实在在的企业所有权 [5] - 将80%以上精力用于评估目标公司的商业行为对其自身价值的影响 [3][5] - 投资框架中评估商业活动是第一要务 其次是等待合适的市场价格 宏观经济 流动性 市场风格等因素重要程度较低 [3][5] 选股方法论 - 全面考量公司所在产业发展趋势 公司战略与产业发展趋势是否匹配 以及公司是否具有优秀执行管理团队 [3][5] - 产业趋势 公司战略和管理团队三者高度匹配 才能带来企业长期竞争力持续提升与股东回报稳健增长 [3][5] - 首先关注行业核心生产要素 即企业凭借何种关键资源构筑护城河 以及这些生产要素变化方向 [6] - 关注企业家对其行业是否有充分认知 管理团队是否务实且高效 重点考察企业人力资源 财务资源等是否投向行业变化方向 [6] - 好公司定义与投资机构管理规模相适应 灵活高效适当规模组织更能捕捉战略机遇实现超额成长 [7] - 聚焦长期空间大 风险低的核心标的 淡化短期估值或一两个季度增速 更关注企业未来几年发展趋势和终局价值 [7] 重点关注领域 - 坚持自下而上选股方法 挖掘创新药 出海 新兴消费领域优质公司 [8] - 创新药领域 中国创新药企业已具备全球领先药物研发能力 尤其在生物工程化落地方面受益于生物工程师红利 [9] - 减肥药和癌症免疫领域投资机会值得重视 部分中国新药已具备全球竞争力且成为海外MNC巨头采购重要方向 [9] - 出海产业链 具备海外产能的中国企业有望获取更多订单 [10] - 新兴消费领域 考虑欧美市场支付能力较高 潮玩类龙头公司增长空间与确定性较高 [10] - 汽车领域 随着充电技术进步与超充网络完善 高端纯电预计将迎来快速发展周期 智能驾驶技术进入明显改善驾驶者体验阶段 [10]

A股与美股择时有效性对比 - 历史回测显示A股择时有效性较强，在沪深300低估阶段买入并持有5年获得正收益概率为100%，年化收益率超过5%概率为86.02%，超过10%概率为37.56% [4][5] - 沪深300中估阶段买入持有5年获得正收益概率降至78.24%，高估阶段买入持有5年获得正收益概率为0% [5] - 美股择时有效性较弱，标普500在任何估值状态下买入持有8年均有较高正收益概率，低估阶段为98.05%，中估阶段为80.18%，高估阶段仍达81.45% [6] 投资组合风险管理策略 - 通过多元资产配置找到多个不相关资产，利用资产间低相关性提高达成投资目标的概率 [7][8] - 采用定投策略将买入行为分散化，通过多次投资使最终结果趋近于统计预期，降低单次投资遇到小概率事件的风险 [8] - 投资策略复杂度体现在需要确保投资组合在各种极端情况下都能实现长期投资目标 [7] 当前市场状态分析 - 短期市场强度指标处于52的中游位置，长期市场强度指标处于90的高位 [10] - 市场现状显示绝大部分股票处于长期上升趋势中，近期经过调整后整体情绪并不特别激烈 [10] - 结合指标分析建议以安稳持有为主要策略 [11]

对数坐标轴与普通坐标轴的区别 - 普通坐标轴的刻度是等距的 从100到200与从200到300在屏幕上的距离等长 但它衡量的是绝对价格变动而非百分比收益率 因此具有误导性[7][8][9] - 对数坐标轴上相同的百分比涨幅是等距的 从10到100的900%涨幅与从100到1000的900%涨幅在坐标轴上的距离相等 能更准确地反映收益率变化[10] 不同坐标轴对投资观的影响 - 以2006-2007年A股牛市为例 从996点涨至3500点涨幅约251% 但从3500点涨至6000点涨幅仅约71% 在普通坐标轴上后一段涨幅的绝对点数与前一段相近 容易误导投资者认为行情尚未结束[12][13] - 在对数坐标轴上可清晰显示 从996点至3500点的涨幅远大于从3500点至6000点的涨幅 表明3500点附近可能已进入行情尾部 早期阶段更具赚钱效应[15] 对数坐标轴在实践中的应用 - 使用对数坐标轴分析长期走势可避免夸大后续涨幅的“钱景” 有助于更理性地判断市场所处位置[17] - 在分析2014年以来的上证指数行情时 采用对数坐标轴能更准确地描绘潜在目标区间 辅助投资者进行定位[19]

投资业绩概览 - 2024年投资收益额为2184.18亿元，投资收益率为8.1% [1] - 基金自成立以来年均投资收益率为7.39%，累计投资收益额达19009.98亿元 [1] - 2024年末基金资产总额为33224.62亿元 [1] 资产配置结构 - 直接投资资产9485.76亿元，委托投资资产23738.86亿元 [1] - 境内投资资产28846.36亿元，占基金资产总额的86.82% [1] - 境外投资资产4378.26亿元，占基金资产总额的13.18% [1] 股票投资策略 - 坚定看好国内股票长期投资价值，维持股票风险敞口基本稳定，获得A股市场反弹收益 [1] - 优化完善二级资产配置分析框架，加快推进指数化投资工作 [2] - 着力完善境外股票投研体系，加强境外资产风险防范，境内外股票投资均取得较好收益 [2] 实业投资策略 - 加大对关键领域和重大项目的投资力度，战略定增中国核电、国投电力 [2] - 通过投资专项基金、母基金等方式主动融入国家战略，服务国家大局 [2] - 积极发挥董事监事投后管理作用，统筹投管退平衡，推动项目退出以维护基金权益 [2] 固定收益投资策略 - 靠前配置固定收益资产，把握利率下行带来的投资机会 [1] - 抓住利率相对高点，加大对银行存款和境内外债券的投资，深挖结构性机会 [3] - 投资基础民生、可持续投资、乡村振兴等国家战略相关债券，支持实体经济发展 [3] 市场影响与作用 - 社保基金的稳定性、专业性和可持续性优势有助于推动资本市场平稳运行，提升市场定价效率 [3] - 在稳市场、稳预期、稳信心方面发挥积极作用 [3] - 通过长期投资稳定市场预期，通过战略性投资引导资源流向国家战略领域 [3]

投资业绩 - 2024年投资收益额为2184.18亿元，投资收益率为8.1% [1] - 基金自成立以来年均投资收益率为7.39%，累计投资收益额19009.98亿元 [1] - 2024年末基金资产总额为33224.62亿元 [1] 资产配置结构 - 直接投资资产9485.76亿元，委托投资资产23738.86亿元 [1] - 境内投资资产28846.36亿元，占基金资产总额的86.82% [1] - 境外投资资产4378.26亿元，占基金资产总额的13.18% [1] 股票投资策略 - 坚定看好国内股票长期投资价值，发挥长期资金和耐心资本优势 [2] - 维持股票风险敞口基本稳定，获得A股市场反弹收益 [1] - 加快推进指数化投资工作，设立复制指数产品 [2] - 完善境外股票投研体系，加强境外资产风险防范 [2] 固定收益投资策略 - 靠前配置、加大配置固定收益资产，把握利率下行带来的投资机会 [1] - 抓住利率相对高点，加大对银行存款和境内外债券的投资 [3] - 投资基础民生、可持续投资、乡村振兴等国家战略相关债券 [3] 实业投资策略 - 持续加大对关键领域、重大项目的投资力度，战略定增中国核电、国投电力 [2] - 通过投资专项基金、母基金等方式主动融入国家战略 [2] - 积极发挥董事监事投后管理作用，统筹“投管退”平衡 [2] 市场作用与影响 - 在“稳市场、稳预期、稳信心”方面发挥积极作用 [3] - 通过长期投资稳定市场预期，通过战略性投资引导资源流向国家战略领域 [3] - 以“耐心资本”优势支持实体经济，成为资本市场健康发展的关键力量 [3]

散户投资者结构及盈利状况 - 清华大学研究显示85%的底层股民亏损达28%，财富流向0.5%的富有股民 [1] - 券商统计显示90%的散户本金不足10万元人民币 [1] - 散户持股平均周期仅为3-6个月 [6] 散户投资面临的成本与资源劣势 - 散户交易手续费率通常为0.15%-0.3%，频繁买卖一年成本可吞掉10%-20%的本金 [3] - 散户通过新闻APP获取的信息比机构晚2-3小时 [3] - 机构拥有数十人的CFA级别专业研究团队，可进行实地调研和海量数据分析 [3] 散户投资行为与心态特征 - 散户投资常带有“翻本”的急功近利心态，易出现追高和割肉行为 [6] - 牛市顶峰时散户借钱入场，熊市谷底时散户套在半山腰 [6] - 本金1万元人民币亏损10%后需再赚11%才能回本 [1] 散户风险管理的结构性困境 - 小资金分散投资效果有限，20万资金买10只股票仍难以有效分散风险 [6] - 机构凭借数十亿资金可跨股票、债券、期货布局以摊薄风险 [6] - 穷人本金多为救命钱、养老钱，被套后影响家庭必需开支，无法长期持有 [8] 股票投资的实际门槛 - 股市开户门槛仅500元人民币，但实际门槛包括能扛住半年亏损的现金流、读懂财报的能力以及跌20%仍能理性决策的心态 [8] - 投资是需要本金、时间、专业度的系统工程，而非暴富捷径 [8]

活动概况 - 活动主题为“新时代·新基金·新价值”，由北京证监局指导，北京证券业协会联合多家行业机构共同启动 [1] - 活动旨在通过为期一个多月的多层次、多形式宣传与互动，推动公募基金行业高质量发展 [1] 活动目标 - 强化投资者教育与保护，推广长期投资、理性投资理念 [1] - 推动公募基金行业转型升级，提升服务实体经济能力 [1] - 致力于将北京公募基金行业打造为金融高质量发展的新名片 [1] 公司参与 - 华商基金积极推动金融及投资知识普及，致力于提升公众风险防范意识 [1] - 公司持续为促进行业高质量发展贡献力量 [1]

政策核心观点 - 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，为公募基金行业划定“提质增效”的新航向，标志着行业加速从“销售导向”迈向“服务导向”的关键转型 [2] 投顾服务规范化 - 政策将出台《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定》，为基金投顾业务搭建清晰的制度框架，服务标准、准入门槛、监管要求将全面细化 [3] - 投资组合构建逻辑、服务流程透明程度、投顾人员专业资质将纳入标准化管理，以提升服务专业性 [3] 考核体系与投资者回报绑定 - 政策要求基金公司建立以基金投资收益为核心的考核体系，将投资者回报作为衡量行业发展的关键指标 [4] - 投顾业务考核将告别“唯规模论”，转而聚焦中长期收益表现，基金经理及投顾人员薪酬与基金实际回报直接挂钩 [4] 长期投资导向 - 政策要求基金公司践行“长期投资”理念，并强化长周期考核，其中三年以上中长期收益考核权重不低于80% [5] - 此举将引导投顾服务基于宏观经济周期和行业发展趋势构建稳健投资组合，关注企业长期价值 [5][6] 产品服务精准适配 - 政策鼓励基金公司推出更多适配不同需求的产品与服务，尤其支持指数基金、含权中低波动型产品、资产配置型产品的创设 [7] - 投顾服务可通过精准需求画像，为不同风险偏好投资者定制个性化方案，例如为退休规划配置“固收+”与长期权益资产组合 [7] 科技赋能与成本优化 - 政策提出启动行业机构投资者直销服务平台正式运行，释放“科技赋能投顾服务”信号，以降低服务成本并扩大触达范围 [8] - 政策推动基金销售费用统一调降，进一步降低投资者参与成本 [8] 风险管理与底线 - 政策要求守牢风险底线，提升行业发展内在稳定性 [9] - 在投顾服务中需将风险管理贯穿组合构建、运行、调整全流程，通过大类资产配置分散风险，并动态调整 [9] 协同长期资金 - 政策明确支持中长期资金入市，推动基金公司提高对各类中长期资金的服务能力，为行业带来稳定资金来源 [10] - 基金管理人在养老金管理等场景积累的专业经验可反哺个人投资者服务，例如优化个人退休规划组合 [10]

投资业绩表现 - 2024年实现投资收益额2184.18亿元，投资收益率为8.10% [1] - 自成立以来年均投资收益率为7.39%，累计投资收益额达19009.98亿元 [1] 投资理念与策略 - 坚持长期投资、价值投资、责任投资理念 [1] - 投资着眼于分享国民经济增长的长期收益和资本市场健康发展的成果 [1] - 以长周期视角精选标的，以深度研究为基础、以长期价值为导向 [3] 资产配置与布局 - 2024年末境内投资资产占比达86.82%，深度融入中国经济发展脉络 [1] - 资产配置形成经济增长带动基金增值、基金增值反哺实体经济的良性循环 [1] - 在实业投资方面进行战略定增，例如中国核电、国投电力等 [2] - 在固定收益投资方面聚焦基础民生、可持续投资、乡村振兴等领域 [2] 政策环境支持 - 新“国九条”提出构建支持长钱长投的政策体系 [2] - 《关于推动中长期资金入市的指导意见》明确完善各类中长期资金入市配套政策制度 [2] - 政策组合拳逐步打通中长期资金入市的卡点堵点，营造规范透明可预期的市场环境 [2] 市场作用与影响 - 全国社保基金的投资理念是资本市场中长期资金共同的价值取向 [3] - 商业保险资金、企(职)业年金基金、公募基金等中长期资金形成合力，夯实资本市场稳定基石 [3] - 中长期资金为实体经济注入持续发展动力，助推企业创新与产业升级 [3]