市场脆弱性与熊市风险 - 当前市场脆弱性表明股票回报将持续面临挑战，结构性逆风使股市难以持续上涨 [1] - 最大风险是可能持续数年的缓慢熊市，类似2001-2003年情景，经济动能消退且多次出现虚假底部 [1] - 缺乏金融危机导致无法通过强制去杠杆重置估值，市场将经历痛苦下跌过程 [2] 宏观环境与市场动态 - 美国例外论消退，消费者压力增大，可自由支配支出减少 [2][4] - 必需品通胀持续存在，美联储难以果断转向宽松政策 [4] - 全球资本撤离美国，国内流动性收紧，波动性增加 [4] - 地缘政治风险（俄乌冲突）和财政政策变化加剧不确定性，利率波动上升 [5] - 欧洲利率波动性正迎头赶上美国，尤其体现在长端曲线 [5] - 市场对美联储降息预期存在偏差，宽松周期可能需要比预期更深20-50个基点 [5] 交易动态与技术面 - 对冲基金去杠杆率达到2008年以来最高水平，加剧流动性驱动的波动性 [7] - CTA系统性交易员积极抛售，但强制抛售预计下周末缓解 [8] - 关键技术支撑位崩溃，转变为阻力位，增加进一步下跌风险 [9] 美元与全球资本轮动 - 美元走弱，重演2017年模式，政策转向支持降息和货币疲软 [11] - 欧洲和新兴市场受益于美国资本外流，带来投资机会 [12] - 黄金有望上涨，因投资者对冲货币不确定性和政治风险 [13] 交易策略与行业配置 - 做多MDAX（德国中型股）：受益于低前端利率、财政刺激、廉价能源及潜在乌克兰和平协议 [18] - 做空债券替代品（UB/WN Shorts）：债券供应激增推动长期资产抛售 [18] - 做多欧元利率波动率：财政和地缘政治不确定性推高欧洲长期利率波动率 [18] - 欧元利率曲线陡峭化：市场低估欧洲财政政策变化对长期利率的影响 [18] - 做空罗素2000/做多纳斯达克：小型股易受金融环境收紧影响，大型科技股盈利表现较好 [18] - 做多黄金/做空DXY：特朗普政策倾向美元走软，支持黄金上涨 [18] 市场展望 - 市场脆弱性持续，短期缓解性反弹缺乏基本面催化剂 [16] - 技术面崩溃和被迫平仓增加价格波动风险，需谨慎交易并关注资本轮动主题 [16] - 环境需要耐心和战术定位，避免抄底，优先应对市场转变 [17]

彻底挡不住了！ 今天，恒生指数再创新高，恒生科技指数一度飙涨5%。一众与之相关联的ETF彻底沸腾，南方两倍做多恒生 科技ETF一度暴涨10%，在内地上市的两大恒生互联网ETF双双大涨近8%。与此同时，A股市场亦在港股的 带动之下再次爆发。 与此同时，华尔街传来大消息：美国市场正发生重大转变。理柏的数据显示，自去年11月特朗普赢得大选以 来，中国主题基金的资金几乎不间断地流出，但这种现象在2月初出现逆转，自此以后流入了约 30亿美元。一 场历史性的全球贸易战、欧洲拟出台的1.2万亿美元财政刺激计划以及中国崛起成为科技竞赛领头羊，正在颠 覆全球资金的认知，一些活跃资本可能正在撤出美国，转战中欧。 股市集体爆发 市场似乎已经从特朗普关税威胁和美股杀跌当中恢复过来，今天恒生指数大涨近700点，并创出阶段新高。恒 生科技指数再度暴涨近5%。ETF集体沸腾，南方两倍做多恒生科技ETF大涨近10%；辉立香港新股大涨近 6.5%，内地上市的两大恒生互联网ETF双双大涨近8%。 另一方面，1月底，一种此前不为人知的低成本中国人工智能模型突然出现，使得华尔街在人工智能军备竞赛 中的押注受到严重挑战。DeepSeek的出现不仅打破 ...

特朗普关税政策冲击市场 - 特朗普宣布对墨西哥和加拿大的关税措施将于3月4日实施，并酝酿对欧盟等地区的关税政策，引发市场动荡 [2] - 美元指数2月27日上涨0.78%至107.244，创两个多月来最大单日涨幅 [2] - 美股三大指数集体大跌，纳指暴跌逾2%，"七巨头"市值蒸发近5500亿美元 [2] - 亚太市场普遍遭遇冲击，日经225指数跌2.88%，韩国KOSPI指数跌3.39%，泰国SET指数和印尼综合指数较高点下跌逾20%，进入技术性熊市 [2] 市场波动与潜在机遇 - 关税政策导致市场情绪受挫，美元因避险需求上涨，部分市场重挫 [8] - 品浩（PIMCO）首席投资官指出，市场波动带来跨国、跨行业、跨收益率曲线的投资机会 [8] - 特朗普政策可能"雷声大雨点小"，实际执行力度存疑，市场趋势或再度反转 [8] - 若关税影响小于预期或国际谈判取得进展，市场情绪可能回暖，推动风险资产反弹 [9] 美国"滞胀"风险上升 - 美国经济数据疲软叠加关税政策的通胀效应，机构对"滞胀"担忧加剧 [11] - 美国2024年第四季度核心PCE物价指数年化季率从2.5%上修至2.7%，通胀压力显现 [11] - 美国2月服务业PMI初值意外萎缩，创2023年1月以来新低 [12] - 美银美林认为"滞胀"叙事成为焦点，但预计不会重现1970年代式严重滞胀 [13] 美联储货币政策挑战 - 若出现"滞胀"，美联储面临抑制通胀与支持经济增长的两难抉择 [15] - 抗通胀仍是美联储政策重心，降息时点可能延后，需等待通胀数据持续降温等关键信号 [16] - 美联储或调整缩表规模以应对债务上限问题，短期可能从每月950亿美元减半至475亿美元或直接暂停 [18]