美股市场整体表现 - 美国股市周五收高 道琼斯工业指数上涨0.38%至48134.89点 标普500指数上涨0.88%至6834.50点 纳斯达克综合指数上涨1.31%至23307.62点 [1] - 本周三大股指表现分化 标普500指数小幅上涨0.11% 纳斯达克指数上涨0.48% 道指下跌0.67% [2] - 周五正值“三巫聚首日” 股票期权、股指期货和股指期权集中到期 加大了盘中波动 [1] 科技股与半导体行业 - 科技股反弹成为推动大盘走强的主要力量 芯片制造商美光科技在发布强劲财测后周五大涨7% 创下收盘纪录新高 [1][3] - 大型科技股表现分化 英伟达上涨3.93% 谷歌A股上涨1.55% 苹果上涨0.54% 微软上涨0.40% 亚马逊上涨0.26% 特斯拉下跌0.45% Meta下跌0.85% [3] - 半导体板块表现强劲 博通上涨3.18% AMD大涨6.15% 台积电上涨1.50% [3] - 甲骨文上涨6.63% 因与字节跳动、TikTok及银湖、MGX签署协议 将成立新的TikTok美国合资公司 [3] - 分析认为 科技公司尤其是AI相关企业此前承受了相当大的抛压 而美光财报引发的市场反应让投资者重新考虑买回这些股票 [5] 消费与零售行业 - 耐克股价重挫10.5% 财报显示受到中国市场销售及产品结构调整的影响 公司连续第二个季度毛利润率下滑 拖累消费板块 [1][3] - 标普500指数中 公用事业板块和消费必需品板块分别下跌1.34%和0.49% [3] 中概股表现 - 热门中概股周五整体走强 拼多多涨3.52% 百度涨2.76% 阿里巴巴涨1.68% 京东小幅上涨0.07% 腾讯控股ADR涨1.56% [4] - 部分中概股表现突出 中驰车福大涨64.47% 小鹏汽车上涨6.77% [4] - 腾讯音乐小幅回落0.45% [4] 宏观经济与政策环境 - 市场对通胀前景判断偏向乐观 美国11月消费者价格涨幅低于预期 缓解了部分投资者对通胀再度抬头的担忧 [5] - 交易员继续押注美联储明年至少降息两次 每次25个基点 同时认为最早在1月降息的概率约为20% [5] - 纽约联储主席威廉姆斯表示 在上周降息后 并不存在立即再次放松政策的紧迫性 [6] - 美国国债收益率周五走高 两年期国债收益率上涨2.6个基点至3.486% 10年期国债收益率上涨3.5个基点至4.151% [5] 大宗商品市场 - 国际油价小幅上涨 纽约原油期货收于每桶56.66美元 涨幅0.91% [7] - 黄金价格温和走高 纽约尾盘现货黄金上涨0.13%至每盎司4338.32美元 本周累计上涨0.91% [8]

美国消费者信心指数 - 美国12月消费者信心指数终值上升至52.9，高于11月的51.0，但远低于去年12月的74.0 [1] - 12月当前经济状况指数终值降至50.4，低于11月的51.1和去年12月的75.1 [1] - 消费者预期指数升至54.6，高于11月的51.0，但低于去年12月的73.3 [1] 消费者面临的压力与担忧 - 尽管有所改善，消费者信心指数比2024年12月仍低近30% [1] - 高物价和关税影响是美国消费者在大笔购物时最为关注的问题 [1] - 约47%的受调查消费者自述高物价给个人财务造成压力，比例与11月持平，高于去年同期的35% [1] - 消费者预计通胀在可预见的未来仍将居高不下，削弱其预算的潜在购买力 [2] 对劳动力市场的预期 - 今年一整年，美国消费者普遍担心劳动力市场出现恶化 [2] - 12月，约63%的消费者预计未来一年失业率将上升，这一比例远高于去年同期的40% [2]

美国消费者信心指数 - 美国12月消费者信心指数终值上升至52.9，高于11月的51.0，但远低于去年12月的74.0 [1] - 尽管消费者信心指数有所改善，但比2024年12月仍低近30% [1] 消费者预期与当前状况 - 12月消费者预期指数升至54.6，高于11月份的51.0，但低于去年12月份的73.3 [1] - 12月当前经济状况指数终值降至50.4，低于11月份的51.1，也低于去年12月份的75.1 [1] 消费者对物价与通胀的担忧 - 高物价和关税影响是美国消费者在大笔购物时最为关注的问题 [1] - 约47%的受调查消费者自述高物价给个人财务造成压力，这一比例与11月持平，高于去年同期的35% [1] - 美国消费者预计通胀在可预见的未来仍将居高不下，从而削弱其预算的潜在购买力 [1] 消费者对劳动力市场的担忧 - 今年一整年，美国消费者普遍担心劳动力市场出现恶化 [1] - 12月，约63%的消费者预计未来一年失业率将上升，这一比例远高于去年同期的40% [1]

全球贸易与宏观经济表现 - 2025年全球贸易未如年初悲观预期般衰退，反而实现增长，中国进出口总金额达到37.31万亿元人民币，同比增长3.6% [2][4][6] - 中国通过调整外贸结构，将重心转向东盟、非洲、拉美等新兴经济体，成功对冲了传统欧美市场的受限，并在全球贸易中的占比上升至约15% [8][11] - 年初预期的通胀压力并未集中爆发，整体物价走势趋于温和，部分领域有所回落 [8] 科技突破与投资逻辑 - DeepSeek发布R1模型，标志着中国在大模型领域具备持续推进的能力，改变了资本市场对中国资产的估值逻辑 [11][13] - 技术突破得益于中国庞大的应用市场、持续增加的理工科毕业生以及深圳、合肥等地将资金、政策、人才有效结合的创新环境 [15] - 国际投资机构如高盛，因美国高债务压力及经济前景不确定性，开始将中国的可验证技术进展纳入核心变量，重新评估中国资产 [13] 消费结构与内需挑战 - 中国居民消费在GDP中的占比不足40%，显著低于全球平均的55%和美国的68%，显示内需支撑依然偏弱 [17] - 国民收入分配结构不合理，居民收入份额仅为60.6%，低于世界平均水平，而企业占比偏高，导致普通家庭可支配收入增长滞后于经济总量增长 [19][21] - 消费领域的短期缺口接近2.9万亿元，核心问题在于收入预期不足而非消费意愿不足，家庭收入被房贷、教育、医疗等固定支出大量占用 [21] 政策应对与长期方向 - 以超长期特别国债支持的以旧换新等项目短期内拉动了超过2.4万亿元的销售额，起到了托底和稳定作用 [23] - 长期解决方案在于调整收入分配机制，核心是提高劳动者在初次分配中的回报比例，并优化税制以减轻家庭在教育、医疗、养老等方面的负担 [23][25] - “十五五”阶段是关键窗口，经济增长需从依赖数量和成本转向依靠高技能和高附加值，通过制造业升级和服务业提质来形成新支点，替代房地产的传统拉动角色 [25]

欧洲央行货币政策决议 - 欧洲央行决定维持当前政策利率不变 [1] - 欧洲央行重申其政策路径将采取逐次会议评估的方式 [1] 通胀与经济前景 - 欧洲央行预计欧元区通胀率将在2028年接近2%的目标水平 [1] - 市场正在分析，在经济增长预期被上调的背景下，未来存在加息的风险 [1]

美联储官员对当前货币政策立场的评估 - 纽约联储主席威廉姆斯表示目前没有迫切需要进一步调整利率政策[1] - 其认为美联储此前连续三次降息已使货币政策处于较为合适的位置[1] - 美联储官员预计2026年仅会再进行一次降息[1] 对近期经济数据的解读 - 威廉姆斯指出近期就业和通胀数据部分表现受到政府停摆带来的短期扭曲因素影响[2] - 从长期趋势看数据仍显示潜在通胀正持续向美联储2%的目标迈进[2] - 劳动力市场正在逐步降温整体符合美联储对经济"有序放缓"的预期[2] 美联储内部的政策分歧与不确定性 - 在连续降息后美联储对是否及何时继续降息仍面临高度不确定性[1] - 尽管最近三次议息会议均选择降息但决策层在通胀和就业前景判断上仍存在分歧[1]

货币政策立场 - 纽约联储银行行长威廉姆斯表示，目前没有进一步调整利率的紧迫性，近期就业和通胀数据几乎没有改变他的预期 [1] - 威廉姆斯认为，已经实施的降息使政策处于非常好的状态，当前不需要在货币政策方面采取进一步行动 [1] - 其政策目标是希望看到通胀回落至2%，同时不对劳动力市场造成不必要的损害 [1] 政策前景与分歧 - 此番言论凸显出，在美联储官员连续第三次会议降息后，进一步降息的前景不确定 [1] - 政策制定者对通胀与就业前景存在分歧 [1] - 上周会议公布的最新预测显示，官员们仅预期2026年将实施一次降息 [1] 近期数据解读 - 威廉姆斯表示，本周公布的就业和通胀报告反映了近期政府停摆造成的数据扭曲 [1] - 他指出，这些数据表明基本通胀继续在向美联储2%的目标迈进 [1] - 同时，劳动力市场也在逐步降温 [1]

美联储政策与通胀评估 - 美联储官员表示当前数据不足以确认通胀持续回落趋势 需等待12月数据以更准确评估走势 [1] - 11月CPI同比为2.7% 低于市场预期的3.1% [1] - 技术性因素可能使11月CPI被压低约0.1个百分点 因10月及11月上半月数据采集问题导致部分分项失真 [1] 稳定币市场前景与竞争格局 - JPMorgan预计稳定币整体市值在2028年约为5000亿至6000亿美元 而非万亿美元规模 [1] - 稳定币增长主要驱动力为加密交易活动 包括衍生品交易 DeFi借贷及加密机构现金管理 [1] - 支付场景扩展对存量增长推动有限 因流通速度提高会降低所需存量 [1] - 代币化银行存款 商业银行区块链支付方案及数字欧元 数字人民币等CBDC项目 可能限制稳定币在长期支付和结算中的份额 [1] 日本央行货币政策 - 日本央行将基准利率上调0.25个百分点至0.75% 创30年新高 [2] - 加息理由是经济展望实现的可能性越来越大 政策委员会一致决定 [2] - 利率决议公布后 日元兑美元走弱至156日元附近 显示市场已完全消化加息影响 [2] Terraform Labs清算相关诉讼 - Terraform Labs清算管理人起诉Jump Trading及其相关个人 指控其非法获利并对Terra崩溃负有责任 [3] - 诉讼寻求40亿美元赔偿 [3] 美国加密监管立法进展 - 《CLARITY法案》预计将于1月进入参议院审议和修订阶段 随后提交参议院全体表决 [4] - 参议院银行委员会与农业委员会主席已确认将推进这项获得两党支持的加密市场结构法案 [4] - 若参议院通过修订版本 法案将返回众议院进行最终批准 随后提交总统签署 [4]

美联储通胀评估与货币政策 - 美联储官员表示当前数据不足以确认通胀持续回落趋势 需等待12月数据以更准确评估走势 [1] - 11月CPI同比为2.7% 低于市场预期的3.1% 但可能因技术性数据采集问题被低估约0.1个百分点 [1] - 日本央行将基准利率上调0.25个百分点至0.75% 创30年新高 理由是经济展望实现的可能性增大 [2] - 日本央行加息后 日元兑美元走弱至156日元附近 表明市场已完全消化加息影响 [2] 稳定币市场前景与竞争格局 - JPMorgan预计到2028年稳定币整体市值约为5000亿至6000亿美元 而非市场预期的万亿美元规模 [1] - 分析认为稳定币增长主要驱动力仍是加密交易活动 包括衍生品交易、DeFi借贷及加密机构现金管理 [1] - 支付场景扩展对稳定币存量增长的推动作用有限 因流通速度提高会降低所需存量 [1] - 代币化银行存款、商业银行区块链支付方案及数字欧元、数字人民币等CBDC项目 可能限制稳定币在长期支付和结算中的份额 [1] 加密行业监管与法律动态 - 美国《CLARITY法案》预计将于1月进入参议院审议和修订阶段 随后提交参议院全体表决 [4] - 该加密市场结构法案已获两党支持 若参议院通过修订版本 将返回众议院进行最终批准并提交总统签署 [4] - Terraform Labs清算管理人起诉Jump Trading及其相关个人 指控其非法获利并对Terra崩溃负有责任 索赔40亿美元 [3]

美国11月CPI数据的技术性失真 - 纽约联邦储备银行行长约翰・威廉姆斯指出，一些“技术性因素”很可能导致11月通胀数据失真，使得整体消费者价格指数读数低于其真实水平 [3][7] - 数据失真的原因是相关部门未能在10月以及11月上半月开展数据收集工作，导致部分分类项目的数据出现失真，这大概将消费者价格指数读数压低了约0.1个百分点 [3][7] - 具体影响程度难以确定，待12月数据发布后能更清楚地判断，但技术性因素确实拉低了此次的指数读数 [3][7] 11月CPI数据的具体表现与偏差原因 - 美国劳工统计局发布的延迟报告显示，上月消费者价格指数同比上涨2.7%，而道琼斯调查的经济学家此前预测该指数的同比涨幅应为3.1% [3][7] - 数据可能存在下行偏差，原因是数据收集工作主要集中在促销活动盛行的11月下半月，同时住房租金及其他部分分类项目的统计也存在复杂问题 [4][8] - 由于10月消费者价格指数报告被取消发布，本次报告缺少了常规报告应包含的数个标准数据指标，美国劳工统计局最终采用了“非调查类数据来源”来编制该指数 [4][9] 数据解读与积极信号 - 从那些未受技术因素影响的分类数据中，可以看到一定的积极信号，部分品类的价格压力正在缓解 [4][8] - 威廉姆斯认为，报告中的部分数据相当鼓舞人心，表明此前观察到的通胀放缓进程仍在持续 [4][8] - 鉴于本次报告缺少10月数据作为参照，经济学家在解读时可能会持谨慎态度，不会将其视为通胀已步入持续下行通道的确凿证据 [5][9] 数据编制中的估算问题 - 经济学家认为，美国劳工统计局在核算因报告取消而缺失的10月业主等价租金项目数据时，采用了零通胀的估算方式，这使得该项指标的计算结果被压低 [5][9]