腾讯2025年第一季度游戏业务表现 - 网络游戏业务收入达595亿元，同比增长23.7%，国际市场收入166亿元，同比增长23%，连续三个季度刷新历史纪录 [1] - 国务院批复的《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》明确提出要"发展游戏出海业务"，为公司国际化战略提供政策保障 [1] - 公司全球游戏发行网络覆盖超过200个国家和地区，已建立起从IP打造到海外运营的完整产业链 [1] 国际市场表现与战略 - 公司游戏业务国际市场收入占比稳定在30%左右，目标是将这一比例提升至50% [1][2] - 新作《Delta Force》国际版上线后迅速登顶169个国家和地区的App Store免费榜，上线四天注册用户突破千万，海外下载量占比高达85.7% [2] - 除投资公司产品外，自研游戏如《HoK》《暗区突围》和《三角洲行动》也在积极推动海外收入增长 [2] 产品结构与IP储备 - 公司游戏版图由自研、发行、投资三大板块支撑，46款产品形成3条战略主线 [4] - 在单人射击等优势赛道，公司通过赛事体系、KOL生态和工业化内容产出构建护城河 [4] - 公司持有全球知名IP改编权超过40个，采取"宁可错投，不可漏投"的激进策略 [5] 长青游戏表现 - 《王者荣耀》和《穿越火线手游》在第一季度流水创历史新高，《三角洲行动》本土日活跃账户数峰值突破1200万 [5] - 长青游戏拥有稳定用户基础（手游季均活跃用户500万，端游200万）和商业化验证（年流水40亿元），能通过内容更新维持热度 [5] - 《王者荣耀》在上线第十年仍推出创新玩法，《火影忍者手游》通过新角色和内容吸引新玩家 [6] AI技术应用 - AI能力已对效果广告与长青游戏等业务产生实质性贡献，公司加大了对元宝应用与微信内AI的投入 [8] - AI在竞技类游戏中应用广泛，包括辅导新手玩家、陪伴现有玩家、预防作弊与外挂 [8] - AI技术应用主要体现在智能NPC提升沉浸感、算法优化匹配机制、生成式AI加速内容生产三个层面 [8] 全球化与商业模式创新 - 《三角洲行动》国际版推动海外游戏收入同比增长23%，公司试水"游戏+"生态，如《元梦之星》与微信生态深度融合 [10] - 公司面临从流量驱动转向内容驱动的行业挑战，46款新游是对不确定未来的风险对冲 [11] - 暑期档将迎来《王者荣耀世界》《异人之下》等重磅作品的市场检验 [11] 应用商店分成问题 - 公司高管称数字内容创作者过去被苛刻分成"惩罚"，中国已进行数年改革，数字内容方获得更公平的用户付费份额 [12] - 西方市场近期多起诉讼和监管行动正在推动变革，长期看全球将迈向更均衡的合作关系 [12]

腾讯游戏业务表现 - 国际市场游戏收入同比增长23%至166亿元，连续三个季度创新高，主要得益于《PUBG MOBILE》和Supercell游戏的表现 [1] - 本土市场游戏收入429亿元，同比增长24%，得益于《王者荣耀》《和平精英》的收入增长，以及新游戏《地下城与勇士：起源》《三角洲行动》的贡献 [1] - 国家政策鼓励游戏出海，支持从IP打造到海外运营的产业链布局 [1] 腾讯组织架构调整 - 成立电商产品部，探索微信内交易新模式，加速交易基建及生态发展 [2] - 开放平台基础部更名为开放平台部，负责微信公众号和小小程序产品的策划、研发和运营 [2] 万兴科技AI成果展示 - 将携四款AI创意软件（Wondershare Filmora、PDFelement、EdrawMax、EdrawMind）亮相GITEX欧洲展，与亚马逊云、IBM、NVIDIA等同台竞技 [2] - Wondershare EdrawMax预计发布全新版本 [2] 葛兰素史克收购动态 - 将以最高20亿美元收购BP Asset IX，获得脂肪性肝病药物Efimosfermin的销售权，包括12亿美元预付款和8亿美元里程碑付款 [3] 阿里大文娱新动向 - 动画导演郝姗入职阿里大文娱，成立超然其乐工作室，聚焦原创动画内容开发，已有1-2部原创IP进入孵化流程 [3] 自动驾驶领域融资 - 卡尔动力完成近3亿元A+轮融资，推进L4级自动驾驶货运无人化商业运营的规模化落地，业务覆盖全国7个城市、20家客户 [4] 供应链金融融资 - 浙江君亮供应链科技服务有限公司完成1000万元天使轮融资，用于技术研发、市场拓展及团队建设，优化数字化风控体系和供应链金融服务平台 [6] 国际合作与政策 - 国家铁路局与哥伦比亚交通部加强铁路合作，支持中方企业参与哥铁路、轨道等交通基础设施项目 [8] - 国家发展改革委与哥伦比亚签署共建"一带一路"合作规划及经济发展领域交流合作文件 [9] 航天领域进展 - 我国成功发射太空计算卫星星座，卫星顺利进入预定轨道 [10]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为其他（投资者网上集体接待日活动），时间是2025年5月14日，接待人员包括董事、副总经理骞军法等，地点在全景网“投资者关系互动平台” [2] 股东情况 - 截至2025年5月9日公司股东总户数48,199户，实控人金锋先生和全体高管承诺将2024年1月1日 - 2028年12月31日期间收到的公司税后分红所得用于持续每年增持公司股份，增持时间和价格结合市场情况判断 [2] 子公司融资情况 - 子公司杭州极逸公司利用形意大模型与香港比高集团中旭未来公司的融资事项未达到法定披露标准，相关工作正在推进，后续关注公司官网等渠道 [2][3] 海外业务发展 - 公司已初步建立海外发行策略，近三年境外收入持续增长，2025年继续贯彻IP产品战略，以“优质内容、精准营销、全球布局”为核心，深耕中国港澳台、韩国、东南亚等，发力突破日本及欧美国家/地区 [4] 游戏行业政策 - 3月有关部门印发《提振消费专项行动方案》，提出将传统文化融入产品设计等；4月商务部会同相关部门制定《关于加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，指出发展游戏出海；4月国家新闻出版署联合9部委发布《网络出版科技创新引领计划》，提出支持联合研发适配等；4月教育部确定“游戏艺术设计”专业归属 [5] 游戏产品情况 - 《EVE》为Tyrell AI Limited目前在研的3D AI伴侣应用，计划未来一个月内发放第一批测试资格，具体时间关注产品官方信息 [6] 股价情况 - 二级市场股价波动受多种因素影响，具有不确定性，公司将夯实主营业务，提升核心竞争力，以优秀业绩回馈投资者 [6]

爆款游戏的成功因素 - 世纪华通旗下点点互动研发的《Whiteout Survival》成为中国出海手游收入榜第一，总收入超160亿元，超过腾讯的《PUBG MOBILE》[1] - 三七互娱的《Puzzles&Survival》上线5年总流水破百亿元，远超最初预期的1000万美元月流水目标[1] - 沐瞳科技的《Mobile Legends: Bang Bang》上线近10年仍位列中国出海手游收入前十，全球累计收入突破20亿美元[5] 游戏品类融合创新 - 三七互娱通过将三消类休闲玩法与SLG重度游戏融合，成功吸引30%女性玩家，突破传统SLG以男性为主的用户结构[3] - 点点互动的《Whiteout Survival》结合策略游戏与模拟经营等休闲元素，女性用户占比超20%，在SLG品类中罕见[4] - 休闲与重度游戏的融合成为行业重要产品设计思路，可降低用户门槛并提升粘性[3][4] 数据驱动与创意平衡 - 游戏公司通过数据模型验证用户留存、付费等指标，如Supercell要求第30天用户留存率保持在20%以上[13] - 三七互娱在《Puzzles&Survival》上线前通过数据模型预测玩法接受度，实际表现远超预期[1][3] - 行业需在数据驱动与创意设计间寻求平衡，过度依赖数据会导致产品公式化[14] 本地化策略 - 本地化不仅是翻译，需深度融入目标市场文化细节，如中东角色面纱、斋月等元素[16] - 沐瞳在东南亚市场优化游戏以适应本地网络和低配机型，提升用户体验[18] - 点点互动通过招聘中东员工提升文化适配度，显著改善用户反馈[16] 长期战略与行业趋势 - 三七互娱2018年调整组织架构，聚焦MMORPG、SLG等四大赛道，实现海外收入15倍增长[10][11] - 成功厂商平均需10年探索积淀，如点点互动经历3年亏损期后实现爆发[20][21] - 行业进入存量博弈阶段，用户需求饱和，需通过差异化内容和长线运营竞争[23] 电竞与长线运营 - 沐瞳通过电竞赛事体系提升《决胜巅峰》竞技性，2024年成为全球观看时长最长移动电竞项目（4.75亿小时）[7] - 长线运营是爆款关键，《Mobile Legends: Bang Bang》上线10年仍保持收入增长[5][7]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：游戏行业、软件行业、证券行业、计算机行业 [2][15][16] - 公司：神州泰岳 纪要提到的核心观点和论据 神州泰岳业绩表现 - 2020 - 2024 年营收和净利润持续增长，2024 年归母净利润增长超 60%至 14.28 亿元，营收增长 8.22%至 64.52 亿元，主要得益于游戏业务，如《旭日之城》上线五年流水持续增长 [2][3] - 2025 年第一季度利润下降，但全年业绩乐观，新老产品共同发展，新 SLG 手游年底至明年二季度陆续商业化，未来两三年将强劲增长 [3][12][13] 神州泰岳发展战略 - 游戏业务坚持 SLG 手游策略，进行微创新与题材创新，年底至明年初推出三款新 SLG 游戏，包括城建末日和冰雪末日题材 [2][3][5] - 加强海外服务业务线，包括云服务与跨境数据流量服务，为中国企业提供支持 [2][5] - 应对政策变化坚持出海战略，核心用户为北美玩家，保持经营策略稳定性和连续性 [6] AI 技术对公司业务的影响 - 游戏业务使用 AI 工具提高效率、降低成本，2D 制作成本降低 40%，3D 制作成本降低 20%，未来广告素材制作费用可能进一步降低 [7] - 软件业务创造 AI 工具，如“开小催”人机对话工具，强调 AI 与云业务结合，为出海企业提供深度服务 [7] - 公司内部调整强化团队成员掌握 AI 工具能力，提高人效，期待推出更多受关注产品 [7] 公司业务模式转型 - 游戏美术引入 AI 技术，减少外包依赖，推动业务模式转型 [10] - 软件业务从项目制软件服务向线上、产品化、可定制的订阅式服务转变，云业务和 AI 加速这一进程 [11] 游戏出海相关 - 公司认为游戏出海是持续方向，海外市场环境好，用户付费能力和意愿高，政策鼓励提升行业市盈率和估值 [3][16] - 过去国内游戏公司出海孤立，2025 年政策鼓励有望改变，促进生态系统发展，提供资源和工具服务 [17] - 文化出海中游戏占据重要位置，中国游戏将通过优质内容与创新模式扩大国际影响力 [18] 游戏行业情况 - 游戏行业是市场驱动型，以盈利为目标，根据美国玩家偏好制作游戏，中国游戏出海注重本地化，提升竞争力 [19] - 中国手游在全球市场影响力显著，得益于智能手机发展和新商业模式，在 SLG 领域占全球约 70%份额 [21] - 中国游戏公司在 SLG、二次元、女性向等细分赛道表现突出，但在体育竞技、三消类等领域占有率低 [22] - 投资者应关注中国游戏公司全球市场占有率提升空间，个别爆款产品和新玩法融合可带动增长 [23] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025 年证券业务从量变向质变过渡，亏损减少；计算机业务一季度收入同比增长，AI 技术和 IFCI 轻量化产品推动业务发展，未来有望成亮点 [16] - 2024 年底以来整合云和 AI 业务，由同一位副总裁领导，计算机部门从亏损走向盈亏平衡且状态变好 [15]

行业整体表现 - 2024年国内游戏市场实际销售收入3257.83亿元，同比增长7.53%，用户规模6.74亿人，同比增长0.94%，其中自主研发游戏国内收入2607.36亿元（+1.70%），海外收入185.57亿美元（+13.39%）[2] - 23家A股游戏公司中13家总营收同比下降，15家游戏业务营收下滑，完美世界游戏业务营收减少近15亿元至51.81亿元，中青宝等6家公司降幅超15%[5][6] - 行业呈现"去游戏化"趋势，昆仑万维游戏营收占比降至7.85%（2019年为40%），中青宝游戏业务收入贡献率从2020年49.59%降至22.29%[7] 头部公司格局 - 世纪华通以208.75亿元游戏营收（+86.57%）重夺"营收王"，三七互娱172.93亿元（+5.47%）保持第二，两者经营性现金流净额分别为50.46亿和29.98亿元[11][13] - 三七互娱以26.73亿元净利润（+0.54%）蝉联"盈利王"，恺英网络净利润16.28亿元（+11.41%）超越吉比特成为第五[10][12] - 完美世界游戏营收仍居第三（51.81亿元），但亏损12.88亿元成为唯一亏损大厂，员工数减少32.13%（裁减1849人）[9][19][20] 业绩驱动因素 - 销售费用分化明显：世纪华通销售费用增129.47%至77.42亿元，三七互娱97.12亿元（+6.84%），冰川网络23.02亿元（+32.04%）却导致净利润下降190%[14][15] - 主力产品老化拖累业绩：吉比特《问道手游》营收降11.39%，《一念逍遥》降42.49%；电魂网络《梦三国》系列进入付费下降周期[8] - 出海表现两极：世纪华通境外收入113.68亿元（占比50.26%），三七互娱57.22亿元；冰川网络境外收入增76.38%仍亏损[17][18] 2025年一季度变化 - 世纪华通Q1营收81.45亿元（+91.12%），净利润13.5亿元（+107.2%）；三七互娱营收降10.67%至42.43亿元[23] - 完美世界游戏营收增10.37%至14.18亿元，吉比特新游《问剑长生》贡献3.63亿元收入[24] - 冰川网络净利润扭亏为1.89亿元（+142.38%），销售费用降63.50%[25] 研发与人员调整 - 仅8家公司增加研发投入，完美世界研发费用19.27亿元（-12.19%）仍为最高，昆仑万维15.43亿元（+59.46%）主投AI业务[16] - 14家公司缩减人员编制，除完美世界外，游族网络裁员23.93%（减246人），凯撒文化减18.32%[19][20] 分红与现金流 - 11家公司实施分红，吉比特累计分红7.18亿元（占净利润76%），实控人卢竑岩可分得2.14亿元[21] - 世纪华通经营性现金流净额12.91亿元（Q1+48%），三七互娱5.83亿元（同比腰斩）[23]

公司海外业务发展 - 三七互娱自2012年开始布局海外业务，目前已覆盖200多个国家和地区，发行120多款游戏，涵盖不同品类和用户需求 [2] - 海外业务增长迅猛，成为行业关注焦点，创始人的创业初心是让海外玩家体验中国人自己的游戏 [2] 出海战略与本地化措施 - 构建以AI技术和大数据分析为核心的数字化决策体系，通过玩家画像和行为追踪精准捕捉区域市场偏好 [3] - 针对不同市场定制内容：中东地区注重宗教文化审核，欧美市场强化社交玩法，亚洲市场侧重历史文化元素融合 [3] - 组建母语专家团队，覆盖内容合规、数据安全和知识产权保护，形成本地化"防火墙" [3] 三大核心战略 - 精品化战略：建立多渠道用户反馈机制，通过各国社交平台与玩家互动，快速响应优化产品 [3] - 多元化布局：针对不同市场进行专项研究，适应文化差异和用户需求 [3] - 全球化目标：组建国际化业务团队，吸纳全球顶尖人才，打造具有全球影响力的文化产品 [3] 文化传播与品牌影响力 - 游戏作为文化传播载体，公司致力于通过游戏输出中国文化，提高全球品牌影响力 [4] - 在全球化浪潮中，数字文化产业优势凸显，游戏可跨越物理边界传播文化 [4] 行业活动与论坛 - "2025品牌高质量出海论坛"在浙江德清举行，聚焦品牌出海机遇与挑战 [2][4] - 论坛汇聚各方智慧，探索品牌出海的多元化发展路径，主题为"新挑战新机遇新路径" [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会，时间是2025年5月6日下午15:00 - 16:00，地点为价值在线和中证网网络互动 [2] - 参与人员为线上参与的全体投资者，公司接待人员有董事长、总经理赖春临等 [2] AI业务进展与规划 AI虚拟社交产品 - 2023年推出AI原生音乐社交APP给麦，是音乐社交产品中首家深度融合AI应用的平台，在多模态模型多领域实现应用突破，接入多个大模型 [2] - 公司在AI虚拟社交等玩法有技术储备，计划开放AI虚拟人分身创建，AI虚拟人社交功能近期上线，未来希望在游戏和社交场景配备智能NPC和AI主播，给麦深耕AI音乐创作 [3] AI布局与竞争力 - 公司发展成为应用层、模型层、基建层全覆盖的AI泛娱乐平台，2023年成立AI创新实验室 [4] - 应用层：社交业务推出给麦APP，游戏业务有《字灵契约》《密语炸弹》等产品落地 [5] - 模型层：利用先进模型和自研VRACE AI平台赋能AI游戏和游戏社交场景 [6] - 基建层：自建云与算力体系，实现超低延迟，构建弹性算力池，通过云机房解决方案优化AI应用效率，自主研发盛天云提供全链路技术支撑 [6] AI应用后续规划 - 依托VRACE AI平台融合游戏与社交场景，在多领域展开尝试，游戏领域探索原生应用落地和内容创作效率优化，社交领域迭代给麦APP功能，构建“AI + 社交 + 娱乐”闭环生态 [7] 游戏业务规划与出海情况 游戏业务规划 - 深化与国际IP方合作，围绕核心IP开发衍生品类与跨媒介内容，加速重点产品全球发行，通过云游戏技术多端适配，结合本地化运营提升海外份额 [7][8] - 通过Paras工作室挖掘优质独立游戏，打造精品游戏矩阵，推动中华文化IP全球化传播 [8] 游戏出海情况 - 《星之翼》2024年11月21日在日本发行，计划2025年在韩国及东南亚发行，与日本IP联动，在日本地区月流水占比超60% [9] - Paras工作室成立于2021年，具备本地化服务能力，签约发行《活侠传》，预计2025年上线DLC版本，未来挖掘优质独立游戏并利用AI优化海外发行效率 [10][11] 社交业务出海 - 拓展垂直社交领域功能研发和迭代，赋能已有社交产品，筹备社交产品全面出海，利用VRACE AI平台赋能玩法创新，挖掘海外市场本地化需求 [11] 游戏出海挑战与破局 - 挑战包括海外市场监管政策复杂、用户文化偏好差异、汇率波动和地缘政治冲突等 [11] - 破局措施为组建专业运营团队，研究目标市场政策法规与用户需求，展开独代发行探索，强化文化输出，结合AI技术优化发行策略 [11] 公司业绩与发展前景 2025年第一季度业绩 - 公司收入较去年同期增长24.16%，经营活动产生的现金流量净额同比增长94.21%，每股收益同比增长78.01% [12][13] 资金储备与投资并购 - 公司货币资金超10亿，在投资并购方面保持积极审慎态度，关注有协同效应的机会，按规定履行信息披露义务 [13] 具体游戏情况 《真三国无双 天下》 - 2024年8月3日获得移动端、客户端进口版号，处于监修阶段，计划近期测试，2025年年内正式发行，还原无双系列割草战斗 [13] 2024年资产减值情况 - 2024年全年计提资产减值准备金额合计2.73亿元，主要是天戏互娱商誉减值和游戏预付分成款减值 [14] - 减值原因包括天戏互娱已上线产品收入下滑、新上线产品流水不及预期、终止联合开发发行项目等 [14][15] - 截至2024年末，上海天戏剩余商誉约9,874万元，公司完成业务结构深度优化，未来将推动业绩增长 [15]

行业认可与政策支持 - 游戏科学凭借《黑神话：悟空》获"中国青年五四奖章"，标志游戏成为文化建设重要力量 [2] - 教育部将游戏艺术设计专业纳入本科目录，游戏进入高等教育体系 [3][10] - 国务院新闻发布会首次提及游戏，截至2025年4月超500款游戏获版号 [3] 行业历史与认知转变 - 游戏长期背负负面标签，因青少年沉迷问题被批判，实为社交需求与家庭陪伴缺失的替代品 [4] - 中国传媒大学2004年已设游戏设计方向，但年培养规模仅150名本科生和30名研究生，专业人才供给不足 [4][5] - 游戏从业者学历来源多元，涵盖计算机、电子、机械等理工科及文学、哲学等文科专业 [5] 经济与文化价值 - 游戏出海补位实体商品出口：2024年中国自研游戏海外销售同比增13.39%，远超全球市场3.31%增速 [9] - 美国、日本、韩国为前三大出海市场，收入占比分别达31.06%、17.32%、8.89% [9] - 《黑神话：悟空》推动文化输出，海外玩家通过游戏了解中国故事并激发旅游/学习兴趣 [11] 头部公司表现 - 腾讯2024年游戏业务收入1977亿元（+9.9%），国际市场收入160亿元（+15%），海外占比近半 [15] - 腾讯投资的Supercell月活破3亿，《Squad Busters》7个月收入超1亿美元 [15][16] - 米哈游《原神》、网易《荒野行动》、点点互动《Whiteout Survival》等出海表现亮眼，后者全球累计收入达22.5亿美元 [18][19] 行业规范与竞争格局 - 厂商通过防沉迷系统（如腾讯"四件套"）约束青少年游戏行为，缓解舆论压力 [13][14] - 字节跳动整合朝夕光年与沐瞳科技，以《Mobile Legends:Bang Bang》（全球用户15亿）加入头部竞争 [20][21] - 中小厂商如柠檬微趣、江娱互动在细分赛道（如SLG、合并玩法）实现突破 [18][19]

全球手游收入榜单分析 - 2025年4月全球手游收入前三名分别为《王者荣耀》（1.88亿美元）、《Last War: Survival》（1.57亿美元）和《Whiteout Survival》（1.41亿美元）[1][2] - 《王者荣耀》环比增长55.4%，从3月1.21亿美元跃升至4月1.88亿美元，主要受益于中国大陆季节性活动与版本更新[5] - 《崩坏：星穹铁道》收入环比增长4600万美元，排名上升15位至第9名，2.3版本更新与二周年庆典推动单日收入峰值达5700万元[3][21] 腾讯游戏表现 - 《王者荣耀》在过去一年中有8个月占据全球手游收入榜首，展现出市场统治力[5] - 腾讯旗下多款产品进入前30名，包括《PUBG MOBILE》（1.17亿美元）、《地下城与勇士：起源》和《金铲铲之战》[11] - 《王者荣耀》国际版通过动画内容全球分发扩大影响力，《王者荣耀：荣耀之章》"碎月篇"覆盖五大洲超1亿观众[10] SLG品类竞争格局 - 《Last War: Survival》自去年12月起稳居前两名，4月收入1.57亿美元，生存玩法与社交元素形成强大用户粘性[12] - 点点互动旗下《Whiteout Survival》4月收入1.41亿美元，新作《Kingshot》月收入1400万美元，采用轻量塔防为核心的多层次副玩法[17][19] - Florere Game《Dark War: Survival》4月收入2300万美元，首次跻身TOP30，融合了《Whiteout Survival》与《Last War》的玩法元素[15] 米哈游与崩坏IP发展 - 《崩坏：星穹铁道》2.3版本更新与二周年庆典推动收入显著提升，中日韩iOS畅销榜登顶[21] - 米哈游公布新作《崩坏：因缘精灵》，或将以"精灵养成+自走棋"的创新玩法开辟新赛道，预告片角色来自不同崩坏IP作品[25][27] - 崩铁二周年演唱会从单场扩展为三场，延伸游戏内情感体验至线下场景[23] 日本手游市场动态 - 万代南梦宫新作《SD高达 G世代 永恒》半月收入2200万美元，超70%来自日本市场，收录高达系列40年历史中的18部主线作品[30][31] - 日本手游市场2024年IAP收入113亿美元，同比下降约7%，头部公司倾向于将主机IP移植至手游平台[33][35] - 宝可梦公司《Pokémon TCG Pocket》4月收入7600万美元，科乐美《eFootball™》收入2600万美元，展示日本手游在细分市场的竞争优势[35]