英伟达50亿美元的投资，能否扭转昔日芯片巨头英特尔的命运？ "恐怕未必。" 9月18日，《华尔街日报》发表评论文章称，英伟达向英特尔注资50亿美元并达成芯片开发协议的消 息，虽然为英特尔带来了急需的现金流，并使其更接近AI热潮的核心。但这些只是"战术性胜利"，英特 尔真正需要的是"结构性变革"。 英特尔需要分拆自己。 文章指出，在先进芯片制造领域的竞争中，英特尔早已落后于台积电。台积电通过专注于为其他公司代 工生产半导体，成为了全球最大、最先进的芯片制造商。而英特尔则选择了相反的道路，坚持将芯片设 计与制造业务整合在一起，尽管行业趋势已明显转向专业化分工。 代工业务困境凸显 英特尔的代工业务正面临严峻挑战。据报道，自2021年公司前CEO帕特·基辛格启动代工业务以来，这 项涵盖英特尔所有制造业务的部门一直难以吸引外部客户。 财务数据显示，英特尔代工业务在最新季度实现营收44亿美元，但主要来自英特尔内部，且录得约32亿 美元的运营亏损。这一表现凸显了英特尔在与台积电、三星等专业代工厂商竞争中的劣势。 在周四的记者电话会议上，英伟达CEO黄仁勋表示公司一直在评估英特尔的代工服务，但当被问及新的 PC和数据中心芯片 ...

行业趋势与市场格局 - 全球游戏市场从增量驱动转向存量博弈 行业从扩张型增长转向精细化运营和效率竞争 [1] - 2025年游戏类App份额为51.8% 较2020年57.5%下降5.7个百分点 [1] - 全球游戏App安装总量较2016年增长397% 但2023年起增长动能明显减弱 [1] - 2025年成为行业由流量红利迈向结构性变革的关键拐点 [4] 中国游戏产业规模与出海表现 - 中国游戏产业年产值超3000亿元 与海外同行在研发能力和市场占有率差距逐年缩小 [1] - 2024年全球游戏市场规模1843亿美元 中国自研游戏海外收入达185.57亿美元 占全球市场10% [1] - 2025年上半年自研游戏海外销售收入95.01亿美元 同比增长11.07% [2] - 部分产品海外表现优异 如点点互动2025年上半年收入同比飙升81% [3] 企业战略转型与运营模式 - 行业从拼扩张转向拼效率 面临竞争加剧、获客成本上升和用户注意力稀缺挑战 [4] - 变现模式向混合变现转变 重度游戏尝试广告变现 轻度游戏尝试应用内购买 [4][5] - 超休闲游戏短线运营模式难以为继 行业转向长线运营策略 [6] - 企业注重产品打磨和玩法创新 采用订阅制等多元化变现方式延长产品生命周期 [6] 产品创新与成功案例 - 点点互动产品Kingshot全球累计收入突破2亿美元 融合中世纪题材与轻塔防玩法 [5] - Whiteout Survival成功体现类型创新与运营策略结合 抓住市场窗口期 [5] - 公司专注于SLG和休闲品类 尝试玩法轻度化与变现重度化结合 [6] - 目标产品生命周期达8-10年 通过精细化运营构建正向循环 [6] 全球化发展与产业支持 - 中国游戏出海呈现多点开花局面 需巩固优势品类并培育新增长点 [3] - 3A游戏成为全球化必考题 需克服高预算、高工艺、高品质挑战 [3] - 多国政府大力支持游戏产业 如英国税收减免、加拿大资助计划、沙特378亿美元投资、日本高校学科建设 [4]

宁波楼市2025年上半年表现 - 宁波楼市呈现"冷热交织"态势，一二手房量价齐跌但土地市场四代宅用地爆火、新房高端盘热销 [1] - 市场正经历由产品迭代引发的结构性变革，住宅产品向"生态化、品质化"方向升级 [1] 土地市场 - 四代宅用地主导市场，市区成功出让4宗地块，容积率1.2-1.8，建筑密度≤30%、绿化率≥35% [1] - 全市仅成交9宗商品住宅用地，出让面积40.73万方，成交金额114.85亿元，完成全年供地计划的19.2% [2] - 低密地块溢价显著，华润下应地块溢价率高达50.11%成交 [4] - 央国企成为拿地主力，在土地市场占据主导地位 [4] 新房市场 - 宁波大市新房共成交备案12706套，市六区成交6987套，同比下跌35.9% [4] - 3月因购房消费券政策（单套最高补贴5万元），大市新房成交量达4450套，创半年峰值 [4] - 区域分化明显，鄞州区以2675套备案量居首，奉化区1531套次之，海曙区1042套第三 [6][7] - 高端改善项目表现突出，江山万里三个项目包揽销售金额前三甲，合计销售金额达106.04亿元 [7][8] 二手房市场 - 市六区二手房成交20498套，较2024年同期23291套下跌12% [9] - 月度走势呈现"双峰"特征，3月（4820套）、4月（4560套）因政策刺激成交量较高 [9] 市场展望 - 高端住宅市场需求旺盛，优质项目和核心区域仍具竞争力 [11] - 下半年宁波楼市有望迎来结构性改善，土地端将持续加大四代宅用地供应 [11]

2025年固收市场结构性变化 - 2025年固收市场呈现结构>总量、长尾>趋势特征，70%行情发生在1/3时间内，传统预测模型失效 [1] - 四大结构性转变：宏观定价逻辑重构、市场特征变化、方法论转换、策略选择调整 [1] - 结构>总量：基本面结构性变化主导市场定价，产业变革带来资产供给调整 [1][2] - 长尾>趋势：70%以上行情发生在不到1/3时间内，行情突发性增强 [1] - 应对>预测：工程化应对成为趋势，传统预测模型在交易拥挤环境下失效 [1] - 中间>两极：尖峰分布市场中需要更多"折腾"而非"躺平" [1] 宏观基本面结构性变化 - 部分群体率先走出困境带来收入分化效应，韩国造船业通过技术壁垒筛选订单促进收入增长 [2][4] - 产业变革带来三大转变：权益PE倍数增长、资产供给结构调整、金融债供给结构性增长 [2] - 货币政策传导受阻，政策利率距真正低利率还有很大空间 [2] - 银行负债成本与政策利率共同构成下行制约，预计负债成本年末降至1.5%-1.7% [2] - 结构性政策工具重要性上升，传统总量货币政策传导机制受阻 [2] 技术驱动策略革新 - 2025年固收市场对量化和AI技术采纳进一步深化，从热点追捧过渡到务实应用探索 [2][4] - 工程化投资管理用系统性方法替代主观判断随意性 [2] - 标准化收益率排序策略将全市场个券分层投资 [2] - "折腾"开始明显战胜"躺平"，需在中间地带挖掘超额收益 [2][4] - 采用"矮子中的高个"和"后三分之一的前二分之一"策略 [2][4] - 通过批量化投资、流动性管理、持续跟踪调整实现风险收益平衡 [2][4] 国际收益策略框架 - 四大结构性变化：结构、长尾、应对、中间 [6] - 结构>总量：经济/产业/金融货币条件的深度调整 [6] - 长尾>趋势：分母缩小与行情周期压缩，市场分化与尾部风险抬升 [6] - 应对>预测：工程化应对探作难度与交易拥挤 [6] - 中间>两极：尖峰分布市场中的被动策略崛起，高收益个券择优配置 [6]