北京商报讯（记者 廖蒙）9月1日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，当日银行间外汇市场人 民币汇率中间价为1美元对人民币7.1072元，相较前一交易日中间价7.1030元，调贬42基点。刚刚过去的 8月里，人民币中间价累计升值464基点。 同日，在岸人民币对美元、离岸人民币对美元汇率小幅走贬。截至当日9时35分，在岸人民币对美元报 7.1327，日内贬值幅度为0.03%；离岸人民币对美元报7.1280，日内贬值幅度为0.09%。 ...

行业与公司 * 纪要主要涉及宏观经济和人民币汇率 对A股市场、中国资产风格以及相关行业板块（如成长科技、消费内需、顺周期资产）的影响[1][16][18] * 央行、中央汇金、险资等金融机构在市场资金支持方面的角色和表现被详细讨论[19][20][21] 核心观点与论据 * 人民币汇率兼具趋势性和周期性 长期受美元指数影响呈现贬值趋势 短期波动与美元指数相关 今年上半年美元贬值背景下 人民币中间价未明显升值 体现了中国货币政策的独立性[1][3][4] * 人民币实际有效汇率的趋势性减弱 更多受周期性因素影响 中国PPI能否显著回升将直接影响市场对中国资产的兴趣 为人民币实际有效汇率提供升值基础 预计2026年二季度PPI有望转正[1][7][9] * 目前人民币贬值压力已消除 未来升值需关注9月和明年PPI转正时点 美联储降息是人民币汇率升值的潜在催化剂 中美货币政策错位和利差倒挂有望缓解[11][12][13] * 预计2026年二季度人民币对一揽子货币可能大幅升值 自2025年6月以来实际有效汇率已经贬值5.8% 如果回到2024年底水平将意味着升值约6个点 如果美元走弱人民币对美元可能会升值约10个点 但对出口压力不大 因中国对一带一路国家出口占比从2024年底的45%提高到现在的50% 且出口数据依然强劲[14][15] * 中国资产风格将从长久期资产切换到短久期资产 从估值切换到盈利导向 盈利基础较好的成长科技、消费内需和顺周期资产将表现较好 指数牛市将更多依赖盈利而非估值[1][16][18] * A股市场具备五年规划周期规律 2025年目标方向可能与人工智能、科技、芯片或成长相关 PPI转正将提振内需、消费和顺周期板块 跨年来看指数牛市未结束[3][18] * 2025年A股上涨由流动性推动而非盈利驱动 央行通过对其他金融性公司债权增加提供资金支持 4月份增加3,700亿 但5、6、7三个月未进一步增加甚至减少约500亿 居民存款入市规模有限 大规模水牛行情更可能依赖于持续提升风险偏好[3][19][20][24][34] 其他重要内容 * 2025年上半年上证指数在3,200点到3,500点之间宽幅震荡 突破发生在7月份 主要推动力来自融资融券和公募基金 两融余额在七八月份分别增长1,328亿和2,414亿 创2024年11月以来单月新高 8月份ETF呈现加速入市现象[22] * 融资融券余额目前已达到2万亿 出现加速上升趋势 但监管层希望中国股市出现慢牛、长牛 而非快牛或疯牛[23] * 居民存款余额在2025年7月份环比减少1.1万亿 符合季节性特征 92%是活期存款 仅850亿为定期存款 部分居民提前还贷 当月居民贷款余额减少4,900亿 同比多减近3,000亿 其中房贷同比多减700多亿 非银存款当期增加2.1万亿 同比多增1.4万亿[24] * 7月份保险收入同比增加800亿元 达到近5,000亿元 居民存款搬家迹象资金流向分散 没有直接证据表明大部分资金进入股市[25] * 中国几乎不存在超额储蓄 超额存款规模约为14万亿元 但这些资金进入股市的逻辑并不顺畅[31] * 根据二季度央行调查问卷 倾向于储蓄的城镇居民比例有所提升 2025年可能会出现储蓄率回升 同时居民存款占比停止上升趋势 如果未来回落则可能形成经典牛市组合 即储蓄率提升、存款占比下降 反映出风险偏好的提高[33]

人民币汇率中间价 - 2025年9月1日人民币对美元汇率中间价报7.1072 较前一交易日调贬42个基点[1] - 前一交易日人民币对美元中间价报7.1030[1] 外汇市场人民币汇率中间价 - 1美元对人民币7.1072元 1欧元对人民币8.3129元 100日元对人民币4.8340元[2] - 1港元对人民币0.91174元 1英镑对人民币9.6061元 1澳大利亚元对人民币4.6542元[2] - 1新西兰元对人民币4.1963元 1新加坡元对人民币5.5410元 1瑞士法郎对人民币8.8782元[2] - 1加拿大元对人民币5.1774元 人民币1元对1.1304澳门元 人民币1元对0.59319马来西亚林吉特[2] - 人民币1元对11.2318俄罗斯卢布 人民币1元对2.4817南非兰特 人民币1元对195.31韩元[2] - 人民币1元对0.51622阿联酋迪拉姆 人民币1元对0.52745沙特里亚尔 人民币1元对47.6915匈牙利福林[2] - 人民币1元对0.51259波兰兹罗提 人民币1元对0.8981丹麦克朗 人民币1元对1.3296瑞典克朗[2] - 人民币1元对1.4146挪威克朗 人民币1元对5.78058土耳其里拉 人民币1元对2.6247墨西哥比索 人民币1元对4.5391泰铢[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上游物价渐进改善，预计 PPI 渐进改善，符合长债利率缓慢回升情景 [2][4][13] - 人民币对美元走强，未必触发更宽松流动性供给，这种状态利于稳外资和稳外贸 [4][16] - 美国 7 月 PCE 通胀基本符合预期，对美联储降息前景影响有限，但 7 月贸易逆差远超预期，或影响降息节奏 [4] 根据相关目录分别总结 高频数据全景扫描 - 8 月 22 日当周生产资料价格指数小幅回落，8 月以来同比降幅收敛，钢铁行业精准调控产能产量，预计推动 PPI 渐进改善 [4][13] - 本周猪肉、螺纹钢等价格有变动，农产品、原油、金属等价格有升有降 [4][20] - 8 月 1 - 28 日 30 大中城市商品房成交面积平均约 20.2 万平米/天，低于 2024 年 8 月 [4] 高频数据和重要宏观指标走势对比 未详细阐述具体内容 美欧重要高频指标 - 涉及美国周度经济指标、首周申领就业人数、同店销售增速、PCE 同比等，以及芝加哥联储金融状况指数、美国联邦基金期货隐含加/降息前景、隔夜指数掉期隐含欧央行加/降息前景等 [90][93][96] 高频数据季节性走势 - 展示粗钢日均产量、生产资料价格指数、大宗商品价格指数等指标季节性走势 [101][105][112] 北上广深高频交通数据 - 展示北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化 [160][165]

汇率基本数据 - 人民币兑美元中间价定在7.1030元 [3] - 在岸人民币（CNY）报7.1306 [3] - 离岸人民币（CNH）报7.1189 [3] - 境内外人民币价差仅为11.7个基点 [6] 汇率变动影响 - 人民币升值使出口企业美元收入兑换人民币利润减少 [7] - 人民币贬值使出口企业获得额外汇率红利 [7] - 人民币升值使进口商品价格降低 [7][9] - 汇率变动100个基点可能使1000美元兑换差额达100元人民币 [7] - 留学生每年几十万美元学费受汇率微小变动影响显著 [7] 市场特征 - 境内外人民币价差接近消失反映市场预期高度一致 [6] - 中间价创近一个月新高显示短期升值趋势 [5] - 中间价传递稳字当头政策导向 [5] 企业应对策略 - 出口企业倾向人民币贬值以提升利润 [7] - 进口企业倾向人民币升值以降低成本 [7] - 跨境贸易需提前核算汇率风险 [10] - 企业面临汇率波动带来的利润空间压缩 [11] 消费者影响 - 人民币升值使境外旅游成本降低 [7] - 海淘商品价格随汇率变动而调整 [9] - 有跨境消费需求人群受汇率影响显著 [10]

人民币汇率走势 - 在岸与离岸人民币对美元即期汇价连续突破7.15、7.14和7.13等关键点位 离岸人民币一度跌破7.12 显示即期汇率向中间价迅速靠拢 [1] - 人民币中间价与实际交易汇率差距缩小 8月29日美元兑人民币中间价报7.1030 较上一交易日上调33个基点 低于Bloomberg预测值251个基点 释放升值信号 [2] - 市场预计USDCNY与USDCNH跌破7.15后 即期汇率或加速向中间价收敛 [2] 汇率波动与套息交易 - 人民币汇率波动率近期回升 可能影响基于人民币的套息交易 [2] - 5月以来人民币汇率保持低波动状态 中美利差倒挂约260个基点 吸引大量套息交易 [2] - 8月28日晚间人民币汇率波动率显著上升 或标志套息交易环境改变 [2] 企业结汇行为 - 出口企业待结汇盘规模持续扩大 但今年加强了汇率套保 降低外汇风险敞口 [2] - 即便人民币快速升值 也不太可能出现大规模恐慌结汇现象 [2] - 随着美元指数维持弱势 人民币升值预期升温 预计四季度结汇资金有序释放 [2] 汇率对出口与资产配置的影响 - 人民币对美元单边汇率升值有利于吸引外资增配人民币金融资产 [6] - 人民币汇率指数（如CFETS）更能反映出口基本面变化 今年以来人民币对一篮子货币贬值而对美元升值 有利于对冲海外关税风险 呵护出口基本盘 [6] 汇率走势不确定性 - 美联储降息路径不明确 中国宽松政策效应迟滞 欧元和日元等非美货币汇率异动风险 可能对人民币汇率产生影响 [6]

值得一提的是，美联储官员们还在密集释放鸽派信号，持续推升降息预期。当地时间8月28日，作为下任美联储主席热门 人选之一的美联储理事克里斯托弗·沃勒在演讲中表态，支持9月份降息25个基点，并预计未来三个月到六个月还会进一步降 息。美国旧金山联储主席玛丽·戴利日前也暗示，美联储决策者将很快宣布降息。 从内部因素来看，今年以来，我国经济平稳运行。在创新引领下，新动能成长壮大，高质量发展扎实推进，国民经济保持 稳中有进的发展态势。这对人民币汇率起到重要支撑作用。 ■刘琪 8月份以来，人民币对美元汇率在波动中走升，尤其是8月下旬以来，上涨势头尤为强劲。 Wind数据显示，8月份，在岸、离岸人民币对美元汇率涨幅分别为0.83%、1.21%。其中，8月29日盘中，在岸、离岸人民 币对美元汇率最高分别升至7.1260、7.1155，均创2024年11月7日以来新高。不仅如此，8月29日，人民币对美元汇率中间价上 调33个基点至7.1030，是去年11月7日以来的峰值。 笔者认为，近期人民币对美元汇率升值，缘于内外部因素的共同推动。 从外部因素来看，当地时间8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示："由于政策 ...

房地产政策优化 - 北京放宽五环外商品住房限购 京籍家庭和非京籍连续缴纳社保或个税满2年及以上家庭购买不限套数 [3] - 上海印发沪六条新政 涉及住房限购 公积金 住房信贷和住房税收等六项调整 自2025年8月26日起施行 [1] - 上海新政降低居民购房成本 提高个人住房公积金贷款额度 不再区分首套和二套住房商贷利率 [1] - 广州已全面取消限购 北京 上海和深圳持续松绑限购政策 [3] - 国务院要求系统清理消费领域限制性措施 住房消费限制性措施有望进一步调整优化以激活内需潜力 [5] 工业企业盈利改善 - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5% 较6月跌幅收窄2.8个百分点 [7] - 1-7月规模以上工业企业利润总额40203.5亿元 同比下降1.7% 降幅较上半年收窄0.1个百分点 [7] - 7月制造业利润同比增长6.8% 较6月增速加快5.4个百分点 拉动规上工业利润增速加快3.6个百分点 [10] - 7月高技术制造业利润增长18.9% 较6月下降0.9%明显改善 拉动规上工业利润增速加快2.9个百分点 [10] - 1-7月私营企业利润总额增长1.8% 外商及港澳台投资企业利润总额同样增长1.8% [9] 货币与汇率动态 - 美联储暗示最快9月开启降息 货币政策框架更新 态度转向鸽派 [10] - 8月25日人民币中间价7.1161元 较前日调升160个基点 创2024年11月以来新高 [12] - 中国央行5月降准释放长期流动性1万亿元 近3个月中期流动性持续净投放 [12] - 8月MLF净投放3000亿元 为连续第6个月加量续作 政府债券发行高峰期引导信贷投放 [12] - 超一半日本企业表示2025年将增加或维持对华投资 [9]

来源：经济学家圈 系统A 人民币汇率是否会升破7.0？ 芦哲 东吴证券首席经济学家 核心观点 核心观点：8月28日晚间，在中间价持续偏强的升值指引下，在岸与离岸人民币对美元即期汇价连续升破7.15、7.14和7.13等几个整数关口，USDCNH一度 跌破7.12，即期汇率向中间价快速收敛。在岸、离岸汇价与中间价或将再度并轨，人民币汇率市场接下来需要关注"套息交易"逆转、"恐慌结汇"是否重 现、中间价"底线思维"等几个方面。预计人民币短期大概率加快升向7.1，能否升破7.0关口主要看中间价的进一步指引。 人民币即期汇价升值动因：强中间价的持续升值引导 我们在7月底专题报告《汇率：中间价释放升值信号、资金押注补涨》中认为，由于7月份以来中间价保持渐进升值，释放的强势引导信号也被即期汇率市 场吸收，人民币渐进升值的趋势短期有加快的迹象，预计8月份美元兑人民币即期报价或下移至7.10-7.15区间，而8月28日当晚在岸与离岸人民币即期汇价 的迅猛破位显示7月份以来中间价的信号指引逐渐被市场吸纳，在8月份外汇市场对美联储9月降息预期升温、美元指数继续保持结构性弱势的支撑下，即 期汇率以较快幅度升值。 8月29日，美元兑 ...

人民币汇率表现 - 在岸人民币兑美元官方收盘价为7.1330 [1] - 较上一交易日官方收盘价上涨55点 [1]