海底光缆的战略重要性 - 海底光缆是全球贸易民生的生命线和战略领域的应急线，承载着油气平台数据回传、国际量子通信、跨境医疗影像传输和“一带一路”港口秒级同步等关键功能 [1] - 全球海底光缆总长已达140万公里，每天承载着万亿级美元的金融数据传输 [2] - 全球超过95%的跨国数据依靠海底光缆传输，因其具有容量大、时延低、易建设的优势，是全球网络的主动脉 [8] 长飞公司的技术突破 - 公司联合相关单位成功铺设全球首条7芯光纤海底试验光缆，为海缆“扩容不增粗”提供了革命性解决方案 [3] - 该技术创造了海缆系统单根多芯光纤的传输容量纪录，相当于拓宽了多条并行的信息高速公路，将有效解决传统海缆容量不足和运维成本高的痛点 [6] - 公司于2024年11月完成了对海缆制造平台长飞海洋科技的收购，业务直接向海洋工程延伸，产品应用场景覆盖“空－天－地－海”多个维度 [10] 烽火通信的技术突破 - 公司联合中国移动等机构基于AI算法实现了在200公里标准单模光纤上254.7Tb/s的超高速传输，为跨洲际、跨海洋等大容量长距离场景提供技术支撑 [5] - 基于AI的技术方案能有效延长传输距离，减少中继设备需求，降低网络建设与维护成本 [6] - 公司实现了单跨距1002.75公里无中继光通信传输，打破世界纪录，该技术在开发近海渔业、保护海洋资源领域大有作为 [8] 产业能力与市场拓展 - 烽火通信斥资近30亿元打造亚洲最大海洋通信产业园，具备年产1万公里海底光缆、1000个中继器的能力，拥有从光棒到海缆的全产业链布局 [9] - 公司已成为国际屈指可数的集岸端传输设备、中继器等湿端产品、海缆三大类产品和海缆工程施工于一体的企业，具备完整的海洋网络解决方案和工程项目总承包能力 [9] - 烽火通信BaSICS Pro 400G系统成功贯通一条总长811公里的400G超高速国际通信链路，连接马来西亚、印度尼西亚和新加坡三地数据中心 [10] 战略价值与产业生态 - 技术突破的战略价值体现在安全维度（实现自主可控）、经济维度（降低网络成本提升国际竞争力）和未来维度（为6G、量子通信等未来场景预留发展空间） [6] - 武汉光谷已形成从基础研究、中试到产业化的完整创新链，通过企业主导、产学研协同的创新模式，使技术突破能快速转化为产业能力 [10] - 这种产业协同能力使得武汉虽不临海，却能形成从核心材料、关键器件到系统集成的完整产业生态，成为国家深海技术创新的非典型高地 [10]

量子科技概述与战略地位 - 量子科技是以量子力学基本原理为基础，利用量子叠加、量子纠缠等特性实现量子计算、量子通信和量子测量的前沿技术[1] - 量子科技是我国未来产业的重要发展方向之一，是具有颠覆性的新兴科技[1] - 2024年工信部等七部门联合印发《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，提出开辟量子技术等新赛道，创建未来产业先导区[25] 量子计算领域进展 - 2025年3月我国自主研发的量子计算原型机"祖冲之三号"问世，刷新超导体系全球量子计算优越性新纪录[3] - 实验室运行的量子计算机拥有504个比特，是目前我国比特数最高的超导量子计算机[19] - 量子比特的容量和计算效率是经典比特的2的N次方倍，几百个量子比特的潜在算力可能远超所有超级计算机[21] - 已实现20位左右密码的破译，并在降水预测等气象模型构建方面进行探索[23] 量子通信技术突破 - 科研团队成功构建300公里级的量子直接通信网络，验证长距离高安全通信可行性[5] - 北京量子信息科学研究院测试新型量子通信技术，能捕捉微弱量子信号并在窃听时"自毁"确保绝对安全[25] - 正在进行无线量子传输实验验证，未来将拓展至星地通信，目标构建覆盖全球的安全信息网络[25] 量子精密测量应用 - 量子传感器尺寸仅0.5纳米，是头发丝直径的1/1000至1/1000，被誉为"打开微观世界的一把钥匙"[6][8][10] - 国仪量子公司研发的钻石探针直径500纳米，传感器位于针尖尺度0.5纳米[8] - 量子传感器可测量单个细胞或分子，实现中国国产精密科研仪器从0到1突破[10][12] - 仪器已交付世界各地，不仅填补空白实现进口替代，还提供全新科研工具[14] 量子技术示范应用 - 全球首座量子应用示范变电站运行18类85种量子技术相关产品设备[14] - 应用单光子气象雷达监测15公里气象情况，量子姿态传感器感知地球磁力万分之一变化[14] - 量子点多参量传感器灵敏度达0.01ppm，可同时监测温湿度、超声波、紫外、气体等多维度参数[17] - 量子通信保障电力信息传输安全，量子计算进行电力接点动态数据计算[15] 地方产业布局 - 合肥建成"量子大道"等特色园区，集聚60多家量子产业链企业，预计2027年打造成百亿级产业集群[14][25] - 北京设立量子产业创业孵化器，加速量子技术实用化进程[25] - 上海围绕量子计算进行"赛马制"布局，同步推进多团队研发[25] - 深圳打造大湾区量子科学中心、"量子谷"等产业平台，完善产业链发展[26] 基础研究突破 - 2025年7月科研团队打造"纳米双光子工厂"，制备出保真度达99.4%的新型量子纠缠光源[3] - 国仪量子团队源自中国科大，进行上百次尝试迭代研发显微镜核心部件[12] - 通过量子级仪器设备创新打磨，助力科学研究和经济社会发展[12]

量子科技行业概览与战略意义 - 量子科技是我国未来产业的重要发展方向，具有颠覆性潜力 [1] - 行业创新成果不断涌现，技术以量子力学基本原理为基础，利用量子叠加、纠缠等特性 [1] - 2024年工信部等七部门联合印发意见，提出开辟量子技术等新赛道，创建未来产业先导区 [13] 量子计算领域进展 - 2025年3月我国自主研发的量子计算原型机"祖冲之三号"问世，刷新超导体系全球量子计算优越性纪录 [1] - 实验室拥有504比特的超导量子计算机，为我国目前比特数最高，量子比特计算效率是经典比特的2的N次方倍 [11] - 量子计算已在降水预测模型探索、20位左右密码破译方面进行应用验证，但距离稳定可控和实际应用仍需探索 [11][12] 量子通信与网络建设 - 科研团队成功构建300公里级量子直接通信网络，验证长距离高安全通信可行性 [2] - 北京科研团队测试新型量子通信技术，能捕捉微弱量子信号并在窃听时自毁，确保绝对安全，正进行无线传输实验验证 [12] - 技术未来将拓展至星地通信，目标构建覆盖全球的安全信息网络 [12] 量子精密测量与仪器产业化 - 量子精密测量被誉为"打开微观世界的钥匙"，可精准测量微观物体 [3] - 国仪量子公司研发原子级别传感器，尺度仅0.5纳米，为头发丝直径的1/1000至1/10000 [4] - 公司目标实现中国国产高端科学仪器从0到1突破，产品交付世界各地，部分仪器属全球首创 [5][6] 量子技术应用示范与产业生态 - 全球首座量子应用示范变电站运行18类85种量子技术产品设备，包括单光子气象雷达、量子姿态传感器等 [7][8] - 量子点多参量传感器灵敏度达0.01ppm，可多维度监测电力设备状态，未来有望取代传统传感器 [8][9] - 合肥建成"量子大道"等特色园区，集聚60多家产业链企业，预计2027年打造成百亿级产业集群 [7][14] 区域产业布局与政策支持 - 合肥作为量子科技创新策源地，已形成产业集聚带 [7][14] - 北京2025年7月发布政策，设立量子产业创业孵化器以加速技术实用化 [14] - 上海采用"赛马制"布局量子计算，深圳打造大湾区量子科学中心、"量子谷"等平台 [14]

报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为"超配"且维持该评级 [2] 报告核心观点 - 2025年标志着6G标准的元年 3GPP已全面启动6G技术研究工作 全球统一技术标准是构建6G生态的基石 [3] - 通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期 AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能 [3] - 蜂窝物联网模组从库存调整中复苏回暖 基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进 [3] - 建议关注"技术商用+政策催化+业绩确定性"三大主线下的企业机遇 [3] 通信行业行情回顾 - 申万通信板块近2周累计上涨8.52% 跑赢沪深300指数5.48个百分点 在31个申万一级行业中位列第5位 [10] - 申万通信板块9月累计上涨0.11% 跑赢沪深300指数0.08个百分点 [10] - 申万通信板块今年累计上涨63.03% 跑赢沪深300指数48.72个百分点 [10] - 通信三级子板块近2周涨幅排序：SW通信终端及配件(+12.14%)＞SW通信线缆及配套(+12.00%)＞SW通信网络设备及器件(+10.25%)＞SW其他通信设备(+8.81%)＞SW通信应用增值服务(+7.36%)＞SW通信工程及服务(+5.93%) [13] 产业新闻 - 中国电信在3GPP实现首个6G标准立项 牵头"6G系统计费研究"项目 [14] - 微软签署62亿美元协议 在挪威建设AI基础设施 [17] - 2025年第二季度全球以太网交换机市场收入达145亿美元 同比增长42.1% [18] - 2025年第二季度全球企业级WLAN市场同比增长13.2% 市场规模达26亿美元 [19] - 宁夏移动采购492公里空芯光纤 最高单价约3万元/芯公里 较此前广东移动3.6万元/芯公里价格有所下探 [20] 公司公告 - 中国联通公告联通集团财务有限公司与中国联合网络通信集团有限公司签署《2026-2028年金融服务协议》 预计交易金额上限合计300万元以上 [21][22] - 中际旭创全资子公司拟2000万元参与投资乾融园丰基金 持有4.00%出资份额 [23] - 光迅科技拟定增募资不超35亿元 用于算力中心光连接及高速光传输产品生产建设项目等 [24] 行业数据更新 通信运营用户规模 - 2025年7月移动电话用户规模约18.15亿户 同比上升2.68% 环比上升0.28% [25] - 2025年7月互联网宽带接入用户规模约6.86亿户 同比上升4.77% 环比上升0.22% [27][28] 光纤光缆数据 - 2025年Q2光缆线路长度约7,377万公里 同比增长9.91% 环比下降1.03% [31] - 2025年8月光缆产量为2,044.00万芯千米 同比下降10.70% 环比下降2.13% [32] 5G发展情况 - 2025年7月5G基站总数达459.8万个 比上年末净增34.8万个 占移动基站总数的36% [35] 投资建议与关注标的 - 建议关注中国移动(600941.SH) 2025年上半年移动客户达10.05亿户 其中5G网络客户5.99亿户 [38][40] - 建议关注中国电信(601728.SH) 承诺三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上 [38][40] - 建议关注烽火通信(600498.SH) 国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体 [38][40] - 建议关注长飞光纤(601869.SH) 全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆以及数据通信相关产品制造商 [38][40] - 建议关注威胜信息(688100.SH) 能源物联网行业领先企业 积极参与"一带一路"沿线经济发展 [38][40]

核心技术突破 - 宾夕法尼亚大学团队首次通过商用光纤网络和日常IP协议实现量子信号传输 测试在Verizon园区一公里商用光纤上完成 连接两栋建筑的节点设备运行稳定高效[1][3] - 核心突破依赖于紧凑型"Q芯片" 该芯片可协调量子与经典信息 兼容现有网络协议且具备自动纠错功能 传输保真度超过97%[3][4][9] - 量子通信基于量子纠缠原理 实现粒子间强关联性 为量子计算机互联共享资源奠定基础 未来在药物研发和新材料开发领域潜力巨大[3] 技术实现机制 - Q芯片将量子信息与经典数据打包为标准网络数据包 利用现有系统完成路由 经典信号作为"火车头"引导路径 量子信息作为"车厢"受保护[7][9] - 系统通过测量经典信号受环境干扰（如温度变化、震动）的情况 推断并修正量子信号误差 同时保持量子态完整性[9] - 芯片采用硅基材料制造 具备大规模生产可行性 支持通过现有光纤基础设施快速扩展网络规模[9][11] 应用与产业化前景 - 研究成果证明量子信号可通过商用运营光纤传输 并兼容互联网式路由和切换协议 为行业技术发展开辟新路径[6][13] - 当前网络仅连接一台服务器和一个节点 但通过增加芯片部署可快速扩展 推动量子互联网从实验走向实用化[6][11] - 量子网络目前仍面临远距离传输中信号放大而不破坏纠缠状态的挑战 但该突破为未来连接量子处理器提供基础[11][13] 行业影响与评价 - 该突破被类比为20世纪90年代互联网连接高校的转型起点 可能引发全球性技术变革[14] - 研究获得戈登与贝蒂・摩尔基金会、美国海军研究办公室及美国国家科学基金会等多机构资助 凸显其战略价值[14] - 技术兼容现有网络协议和基础设施 显著降低量子互联网部署成本 加速产业化进程[3][6][9]

公司业务范围 - 公司目前未参与量子通信的研发 [1]

公司业务布局 - 公司目前未参与量子通信的研发 [1]

核心观点 - 报告覆盖多个行业及公司研究 重点关注新能源、零售、软件、食品饮料、电信及化工领域的投资机会 [4][5][8][12][16][22][26] - 市场表现方面 9月12日主要指数普涨 创业板指涨5.15% 科创50涨5.32% [2][4] - 金融行业费改持续推进 券商五篇大文章评价体系试行 [5][6] 行业研究总结 非银行金融行业 - 公募基金销售费率改革政策出台 明确调降认购费、申购费、销售服务费率 鼓励长期持有 [6] - 中证协发布券商金融"五篇大文章"专项评价办法 分为定量和定性指标 [6] - 上周A股成交金额13.02万亿元 日均成交额2.60万亿元 环比减少12.74% 两融余额2.29万亿元 环比提升1.14% [6] 超市零售行业 - 2024年我国超市Top100企业销售规模约9000亿元 同比增长0.3% 限额以上超市企业零售总额同比增长2.7% [10] - 行业集中度偏低 前五大超市企业销售额占比49.0% 门店数量占比11.7% [10] - 2024年四分之三超市企业尝试调改 超一半企业调改后销售额增长 近9成企业将采购模式变革作为2025年重点工作 [10] - 胖东来2024年销售额169.64亿元 同比增长58.54% 利润超8亿元 自有品牌SKU超100个 销售额达11亿元 [10] 债券市场 - 利率互换曲线正走出倒挂 一年内降息概率不足5成 [22] - 债市将由牛市行情切换为震荡行情 预计十年国债收益率震荡中枢将抬升至1.76%左右 [22] 公司研究总结 阳光电源(300274.SZ) - 2025年上半年营收435.3亿元 同比增40.3% 归母净利润77.3亿元 同比增56.0% [9] - Q2单季度营收245.0亿元 同比增33.1% 环比增28.7% 归母净利润39.1亿元 同比增36.5% 环比增2.1% [9] - 光伏逆变器收入134亿元 同比增11% 毛利率35.74% 同比降1.88个百分点 [9] - 储能系统收入178亿元 同比增128% 毛利率39.92% 同比降0.16个百分点 [9] - 研发投入20.37亿元 同比增37% 研发人员占比40% 已成立AIDC事业部 [9] 永辉超市(601933.SH) - 2010-2019年营收年均复合增速23.9% 门店数量年均复合增速21.7% [10] - 坚定走品质零售路线 截至8月已开业调改门店160家 目标9月底达200家 [10] - 预计2025-2027年营收596/903/1096亿元 同比增长-11.7%/51.3%/21.4% 净利润-5.51/7.16/13.76亿元 [10] 新致软件(688590.SH) - 2025年上半年收入8.97亿元 同比减3.40% 归母净利润0.30亿元 同比增42.84% [12] - Q2收入4.63亿元 同比减6.56% 归母净利润0.15亿元 同比高增138.51% [12] - 毛利率达28.68% 较上年同期提高0.72个百分点 [13] - AI产品在金融领域已落地数十家金融机构 汽车领域Agent产品部署近1000家4S店 [13] - 训推一体机已在金融和司法政务领域实现超百台订单 [13][14] 盐津铺子(002847.SZ) - 2025H1总营收29.41亿元 同比增19.58% 归母净利润3.73亿元 同比增16.70% [16] - Q2营收14.03亿元 同比增13.54% [16] - 魔芋制品收入7.91亿元 同比增155.10% [18] - 经销渠道收入23.03亿元 同比增30.09% 占比78.3% [18] - 海外市场收入0.96亿元 环比增53.93% [18] 中国电信(601728.SH) - 2025H1营收2694亿元 同比增1.3% 服务收入2491亿元 同比增1.2% [23] - 归母净利润230亿元 同比增5.5% EBITDA 806亿元 同比增4.9% [23] - 移动用户4.33亿户 ARPU达46.0元 [24] - 产业数字化收入749亿元 同比增1.5% 天翼云收入573亿元 [24] - 智能收入63亿元 同比增89.4% AIDC收入184亿元 同比增7.4% [24] - 量子通信用户规模突破600万 量子收入同比增171.1% [24] - 资本开支342亿元 同比降28% [25] 永太科技(002326.SZ) - 与复旦核心团队成立合资公司永太芯氟 公司持股67% [26] - 2025H1归母净利润0.6亿元 同比增56.2% Q2归母净利润0.5亿元 同比增165.8% [30] - 新型补锂剂三氟甲基亚磺酸锂可延长电池寿命1-2个数量级 [30] - 预计全球锂电电解液需求200万吨+ 新型补锂剂市场空间超百亿 [30] - 六氟磷酸锂年产能约2万吨 液态LiFSI 6.7万吨试产中 [30]

投资评级 - 维持买入-A评级 [1][13] 核心观点 - 基础业务收入增长稳健 ARPU保持平稳态势 移动通信服务收入达1066亿元同比+13% 5G网络用户渗透率较24年底提升61p p 移动用户达433亿户 ARPU达460元 [3] - 固网及智慧家庭服务收入达641亿元同比+02% 宽带用户达199亿户 宽带综合ARPU达483元 [4] - 产数业务继续增长 产业数字化收入达749亿元同比+15% 其中天翼云收入达573亿元 智能收入达63亿元同比+894% [6] - 新兴领域取得显著突破 AIDC收入达184亿元同比+74% 安全收入达91亿元同比+182% 视联网收入同比+462% 卫星通信手机收入同比+205% 量子收入同比+1711% [7][11] - 资本开支持续下降 2025H1资本开支342亿元同比-28% 投资继续向算力倾斜 [12] - 自有智能算力达43EFLOPS 自有及接入算力总规模达77EFLOPS 数据中心机架超58万架 八大枢纽节点占比达85% [12] - 公司力争2025年收入 EBITDA 净利润良好增长 智能收入高速增长 保持云计算良好增长 上半年分红率达72% [13] 财务表现 - 2025H1实现营收2694亿元同比+13% 服务收入2491亿元同比+12% 归母净利润230亿元同比+55% 扣非后归母净利润217亿元同比+02% EBITDA 806亿元同比+49% [2] - 预计2025-2027年归母净利润34774/36574/38247亿元 同比增长53%/52%/46% 对应EPS为038/040/042元 [13] - 2025年09月10日收盘价对应PE分别为200/190/182倍 [13] 市场数据 - 收盘价729元 总股本91507亿股 流通股本77630亿股 流通市值565921亿元 [8] - 每股净资产518元 每股资本公积076元 每股未分配利润234元 [9]

指数与ETF表现 - 中证电信主题指数931235强势上涨4.13% 成分股东方通信600776上涨9.98% 海格通信002465上涨8.72% 中际旭创300308上涨8.21% 新易盛300502和数据港603881等个股跟涨 [1] - 电信50ETF560300上涨3.52% 最新价报1.85元 近1月累计上涨16.93% 涨幅排名可比基金1/3 [1] - 电信50ETF盘中换手13.96% 成交916.11万元 近1年日均成交442.23万元 居可比基金第一 [1] - 电信50ETF近1月份额增长300万份 新增份额位居可比基金1/3 [1] 海外云与AI业务动态 - 甲骨文公司第一财季调整后营收149.3亿美元 运营利润62.4亿美元 运营利润率42% 云基础设施IAAS营收33亿美元 [3] - 甲骨文Oracle云基础设施OCI业务预订收入预计突破5000亿美元 预期2026财年云基础设施收入达180亿美元 较2025财年103亿美元增长77% 夜盘股价大涨28% [3] 国内卫星通信政策进展 - 工业和信息化部向中国联通颁发卫星移动通信业务经营许可 可依法开展手机直连卫星等业务 深化应急通信、海事通信、偏远地区通信等场景应用 [3] - 中国移动正在申请卫星移动通信业务经营许可 申请已进入审核流程 中国电信此前已获得许可并于2023年推出智能手机直连卫星双向通话与短信服务 [4] 运营商算力建设与行业业绩 - 三大运营商启动算力服务器集中采购 现有智算规模合计超过100EFLOPS 覆盖国内多个关键节点城市 加快AI在多领域应用 通过部署大模型和AI智能体推动业务转型 [4] - 通信行业上半年营收与利润同比增速均回升 光器件及模块业绩突出 物联网板块出货量增长 运营商板块第二季度业绩改善 通信工程及服务与通信元器件设备板块运行平稳 [4] - 数通领域下游建设持续推进 部分板块在手订单效益有望释放 新型信息服务商业模式落地成形 推动通信板块业绩延续增长 [4] 行业前景与投资主线 - 2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期 AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向持续释放增长动能 蜂窝物联网模组复苏回暖 基站、光缆线路、数据中心等建设持续推进 [5] - 关注技术商用、政策催化、业绩确定性三大主线下的企业机遇 [5] ETF成分与结构特征 - 电信50ETF560300跟踪中证电信主题指数 成分股包括三大运营商、全球电信运营商及2024年以来涨幅亮眼个股 [5] - 中证电信主题指数选取50只业务涉及电信运营服务、电信增值服务、通信设备、通信技术服务与数据中心等领域的上市公司证券 [5] - 截至2025年8月29日 指数前十大权重股合计占比79.05% 龙头高度集中 新易盛300502权重11.50% 中国联通600050权重11.47% 中国电信601728权重10.43% 中国移动600941权重10.39% 中际旭创300308权重10.26% 银之杰300085权重8.21% 中国卫通601698权重7.20% 中兴通讯000063权重4.76% 天孚通信300394权重3.01% 紫光股份000938权重1.82% [6][7]