供应链中断风险 - 美联储官员巴尔警告与关税相关的供应链中断可能导致经济增长放缓和通胀上升 [1] - 小企业在供应链中提供专业投入且难以替代 但面对供应链中断时更为脆弱 [3][5] - 供应链中断可能导致原材料短缺 生产延误和成本上升 尤其对小企业盈利能力冲击更大 [3] 经济增长与通胀压力 - 供应链中断带来的双重压力：经济增长放缓可能影响就业市场 通胀上升侵蚀消费者购买力 [4] - 成本上升可能传导至消费者推高物价 企业或减少生产/裁员进一步抑制经济活动 [4] - 美联储货币政策面临平衡通胀控制与经济支持的两难局面 [4][7] 小企业脆弱性 - 小企业依赖有限供应商网络 资源不足且信贷获取能力弱 加剧供应链风险 [5][6] - 企业倒闭可能引发连锁反应 进一步扰乱供应链稳定性 [6] - 小企业占美国经济关键地位 其稳定性对整体供应链完整性至关重要 [5][7] 贸易政策不确定性 - 关税政策调整增加企业运营成本 阻碍长期生产和投资计划制定 [7] - 贸易紧张或导致企业推迟投资招聘 引发全球市场波动 [7] - 政策稳定性对维持经济增长具有基础性作用 [7]

全球经济形势 - 自4月初澳储行董事会上次会议以来，全球经济和金融市场动荡，源于4月2日“解放日”贸易政策冲击及后续全球贸易政策环境变化[2][15] - 贸易政策不确定性急剧上升，美国贸易政策不确定性指数处于高位，当前美国平均关税税率接近百年来最高水平[17] - 汇丰全球研究将2025年全球增长预测下调至2.3%（此前为2.5%），2026年下调至2.3%（此前为2.7%）[30] 澳大利亚经济情况 - 澳大利亚通胀和就业数据与澳储行2月预测基本一致，一季度潜在通胀回到2 - 3%目标区间，4月失业率为4.1%[31][40][41] - 增长指标较弱，澳储行预测2025年二季度同比增长2.0%，汇丰预测为1.7%，消费者和企业调查显示经济悲观情绪[42] - 澳大利亚生产率表现不佳，汇丰将其潜在增长率下调至1.75 - 2.00%（此前为2.25 - 2.50%）[51] 澳储行政策预期 - 预计澳储行5月20日会议将降息25个基点至3.85%，未来进一步宽松的时机和幅度不确定[55][56] - 澳储行将发布更新的宏观经济预测，预计下调近期增长预测，但仍预计增长回升[58] 外汇和利率策略 - 随着逆风减弱，澳元兑美元有小幅上行空间，建议短期内做多澳元兑欧元、日元和瑞郎[64][65] - 中美关系缓和使全球经济体降息预期重新定价，澳大利亚前端利率上升，预计前端利率有进一步上升空间[75][76]

日本央行审议委员中村豊明：各司法管辖区的贸易及其他政策的走向极不确定，海外经济活动和物价将 如何对这些政策作出反应仍难以预料。 ...

亚太经合组织：贸易摩擦引发的贸易政策不确定性空前上升，放大了依赖贸易的经济体的增长风险。 ...

" 我已下调了今年的经济增长预期，但我认为美国经济仍将持续扩张， " 杰斐逊说， " 当然，贸易 政策仍在变化中，其最终的经济影响尚未可知，我将密切关注相关进展。 " 旧金山联储主席戴利则表示， 市场情绪受到冲击，但尚未反映在消费者和企业的整体支出大幅回落 中，不确定性并未抑制经济活动，但如果不确定性持续存在，可能会对经济产生影响。而目前的货币政 策能够应对经济中的各种变化，耐心是当下的关键词。 而瑞银全球财富管理的美国股票主管 David Lefkowitz 将对美股的评级从 " 有吸引力 " 下调至 " 中性 " 。 北京时间周四早上，美股三大指数收盘涨跌不一，纳指涨 0.72% ，标普 500 指数涨 0.1% ，道 指跌 0.21% 。大型科技股多数上涨，特斯拉、英伟达涨超 4% 。谷歌涨超 3% ，奈飞涨逾 1% ，微软、 Meta 小幅上涨；英特尔跌超 4% ，亚马逊、苹果小幅下跌。其中，英伟达年内转涨。 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨 1.17% 。腾讯音乐涨逾 15% ，理想汽车涨近 3% ，阿里巴巴、百度、好未来涨近 2% 。 美国总统特朗普再度点评市场。 他最新表示，美国财长 ...

金价上涨趋势 - 在2025年宏观经济不确定性背景下，金价已处于大幅上升趋势 [1] - 大宗商品策略师Natasha Kaneva预测未来几年金价可能上涨80%，达到6000美元 [1] - 目前金价为3333美元，需上涨80%才能达到6000美元目标 [1] 上涨驱动因素 - 不确定的贸易政策导致全球投资者对美国投资兴趣下降，可能引发2025年全面贸易战 [1] - 国际投资者开始重新评估美元的特权和避险地位 [1] - 经济衰退、金融不确定性和地缘政治紧张等挑战性时期，投资者倾向于转向黄金 [2] 资金流动影响 - 全球机构投资者将美国海外资产的0.5%转向黄金，就足以在2029年推动金价达到6000美元 [1] - 黄金在全球资产组合中仅占4.0%份额，但可能从资金再配置中显著受益 [2] - 有限的供应增长意味着少量资金再配置会对金价产生重大影响 [2] 市场情绪与历史表现 - 黄金作为"价值储存手段"的特性使其在2025年受到投资者青睐 [2] - 历史上经济衰退和金融不确定性时期，黄金表现强劲，这与2025年的市场特征相符 [2] - 近期金价已呈现上升趋势，并可能持续这一轨迹 [2]

英国央行副行长隆巴尔代利：贸易政策的不确定性将持续存在，直到找到一个永久性的解决方案。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年第一季度越南经济活动加速，GDP增长受国内消费和投资推动上升，但出口减速、FDI新承诺下降，公共投资支出执行率低，需关注全球贸易政策不确定性及公共投资项目推进情况 [2][14] 根据相关目录分别进行总结 经济增长 - 2025年Q1越南实际GDP同比增长6.9%，高于2024年Q1的5.9%，由消费和投资带动，二者分别同比增长7.4%和7.2% [2][14] 进出口贸易 - 2025年Q1商品出口增速降至10.6%，低于2024年同期的16.8%，计算机、电子和手机出口增速放缓；进口同比增长16.9%，高于2024年Q1的14.1%；贸易顺差从2024年Q1的77亿美元降至2025年Q1的32亿美元 [3][15] 工业生产 - 2025年3月工业生产指数同比增长8.6%，高于2024年3月的4.8%，受服装、电子和机械行业推动；PMI在3月升至50.5，进入扩张区间 [4][17] 外商直接投资 - 2025年Q1 FDI新承诺同比下降9.2%，从2024年Q1的48亿美元降至43亿美元；FDI支出保持韧性，2025年Q1达49亿美元，同比增长7.1% [3][21] 国内消费 - 商品和服务零售总额同比增长10.8%，为近两年来最高月度增速；2025年Q1平均月收入同比增长9.5%，实际工资增长6%，推动国内消费增长 [4][23] 通货膨胀 - 2025年3月CPI和核心通胀同比均攀升至3.1%，高于2月的2.9%，受食品和住房价格推动，低于越南国家银行2025年4.5 - 5%的目标 [5][25] 汇率与外汇储备 - 截至2025年3月底，越南盾同比贬值3.3%；越南国家银行在2025年前三个月将中央汇率上调508越南盾；外汇储备从2024年12月的792亿美元降至2025年2月底的782亿美元 [26] 财政收支 - 2025年Q1税收收入达到年度计划的36.7%，高于2024年同期的31.7%，受增值税和企业所得税增长推动；公共投资支出执行率放缓，截至2025年3月底为9.5%，低于2024年同期的12.3% [6][30]

黄金市场前景 - 金价可能攀升至每盎司4000美元高位 [1] - 今年迄今金价上涨25% [1] - 全球实物黄金ETF市场规模4月扩大110亿美元至3970亿美元 [1] 黄金作为资产类别 - 黄金被视为资产类别而非投机工具 因担忧地缘政治动荡和债务问题 [1] - 58%全球基金经理认为黄金是全面贸易战中最安全资产 [1] 风险资产挑战 - 股市可能面临崩盘 标普500指数或跌至4500点低点 较当前水平下降20% [1] - 中期市场处于避险状态 [1] 机构观点 - 高盛将金价目标上调至每盎司3700美元 因政策不确定性和美国经济放缓 [1] - 瑞银和美国银行设定黄金目标价为3500美元 [1]

美联储高官集体泼冷水，"按兵不动"成主流。 当地时间周五，在美联储公布最新利率决议两天后，超过一半的美联储政策制定者公开发表讲话，没有 一位暗示美联储即将降息。 克利夫兰联储主席Beth Hammack在斯坦福大学胡佛研究所的会议上表示： "我通常倾向于采取行动；但在这种情况下，不采取行动可能是平衡进一步上升的通胀和劳 动力市场放缓风险的最佳选择。" Hammack强调，官员们需要更多时间来评估关税和其他政府政策的影响。"当难以获得清晰度时，等待 额外数据将有助于为未来路径提供信息，"她说。她在接受路透社采访时补充说，政策制定者在6月下次 会议前不会有太多新的经济数据。 多位美联储官员强调通胀预期 多位美联储官员，包括美联储理事Adriana Kugler、Lisa Cook以及Hammack和纽约联储主席John Williams，都强调了控制通胀预期的重要性。 Williams特别强调这一主题，称锚定通胀预期是"现代中央银行的基石"。 圣路易斯联储主席Alberto Musalem表示，如果关税对通胀的影响是短暂的，通胀预期保持锚定，且经 济活动明显放缓，降低利率可能是适当的。 "否则，我将专注于确保关税 ...