业务布局与产品进展 - 全资子公司宇华精机全面布局直线运动部件领域，产品包括高精度滚珠丝杠副、高精度直线导轨副、行星滚柱丝杠副、微型丝杠、直线执行器等 [1] - 直线运动部件产品瞄准中高端装备产业、自动化产业、人形机器人产业、智能网联汽车等领域进行开拓 [1][3] - 第三梯次产业相关产品已取得国内知名机床厂商的成功验证和应用，去年已顺利达成小批量订单的滚动交付 [2][4] 产能建设与工厂进展 - 安徽工厂产能逐步释放，生产经营有序进行 [2][4] - 泰国生产基地主体厂房已于上月竣工，后续产能建设正加速推进中 [4] 财务与市值管理 - 公司经营活动产生的现金流量净额下降主要系票据支付方式改变所致 [4] - 公司未来将不断优化经营，提升公司价值，争取以长期、稳定、优良的业绩回报股东 [2] 客户合作与信息披露 - 关于具体业务合作情况（如与头部机器人公司或特斯拉的合作）涉及商业机密不便透露，若达到披露标准将严格履行信息披露义务 [2][3][5]

公司业务布局 - 公司全资子公司宇华精机已全面布局直线运动部件领域 [1] - 产品线包括高精度滚珠丝杠副、高精度直线导轨副、行星滚柱丝杠副、微型丝杠、直线执行器等 [1] 目标市场与战略 - 公司瞄准中高端装备产业、自动化产业、人形机器人产业、智能网联汽车等领域进行大力开拓 [1]

投资评级 - 报告对广和通维持“买入”评级 [5][7] 核心观点 - 报告认为，随着高毛利的解决方案业务占比提高，公司毛利率未来预计呈增长趋势 [1] - 公司积极培育在端侧AI及机器人领域的全新增长极，未来增长动能强劲 [2] - 公司卡位优势显著，为成为未来主流AI机器人核心硬件供应商奠定基础，有望受益于机器人行业广阔空间 [3] - FWA业务海外空间广阔，国内车载业务客户持续扩容，为整体业务发展奠定较好基础 [4] 财务表现与预测 - 2025年前三季度，公司实现营收53.7亿元，同比-13.7%；归母净利润3.2亿元，同比-51.5% [1] - 剔除锐凌无线业务影响后，持续经营业务营收同比+7.3%，归母净利润同比-2.2% [1] - 2025年第三季度单季度，实现营收16.6亿元，同比-22.6%，环比-10.4%；归母净利润0.98亿元，同比-69.1%，环比-1.8% [1] - 前三季度公司销售毛利率17.14%，同比-3.57个百分点，销售净利率5.88%，同比-4.68个百分点 [1] - Q3单季度盈利能力环比向上，毛利率18.73%，环比+2.90个百分点，净利率5.84%，环比+0.55个百分点 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.6亿元、6.1亿元、7.9亿元 [5] - 对应2025-2027年PE倍数分别为55倍、41倍、32倍 [5] 业务进展与前景 AI与机器人业务 - 未来H股募集资金55%将投入端侧AI及机器人业务 [2] - AI玩具方面，公司具备成熟解决方案，Cat1+SDK云端调用的模组方案在上半年已实现量产出货，MagiCore机芯盒方案已迭代升级到第二代 [2] - AR眼镜方面，公司与行业头部AR眼镜科技公司XREAL达成战略合作，作为ODM解决方案提供商加速AR+AI消费生态创新突破与规模化落地 [2] - 割草机器人产品已实现量产，预计明年会有较大增长 [3] - 具身智能方面，公司发布了新一代Fibot具身智能机器人开发平台，并已成功应用于PI公司最新通用视觉-语言-动作模型的数据采集工作 [3] - 公司与禾赛科技联合发布的机器人激光雷达方案，已落地头部具身智能公司 [3] FWA与车载业务 - FWA业务增长主要由海外市场驱动，北美市场5G渗透率较低，替代空间广阔 [4] - 公司成功开拓印度等新兴市场，预期今年也会有较大增长 [4] - 车载模组5G替换4G趋势清晰，行业市场空间有望进一步提升 [4] - 公司智能模组方案在新能源车领域有较大优势，已积累一批优质客户，同时今年也在陆续拓展新客户 [4]

十五运会和残特奥会自动驾驶应用规模 - 超300辆自动驾驶车辆（装备）将在全运会期间提供出行和环卫清扫等服务 [1] - 包括5条自动驾驶公交线路以及11条由企业运营的自动驾驶乘用车保障线路 [1] - 投入约70台无人驾驶环卫装备在赛事场馆及周边区域执行全天候清扫保洁服务 [4] 自动驾驶服务运营详情 - 自动驾驶公交和乘用车线路从11月3日至12月15日常态化运营 运营时段会根据赛事要求动态调整 [1][4] - 市民可通过各企业打车APP呼叫260余台自动驾驶车辆 体验11条保障线路的服务 [2] - 服务覆盖主要赛事场馆、主新闻中心、转播中心、地铁站点、主要酒店 为观众、嘉宾、媒体等提供差异化接驳 [4] 自动驾驶车辆与技术亮点 - 广州公交集团发布全球首款L4级自动驾驶城市公交车型 续航里程超400公里 额定载客20+1人 配备无障碍设施 [1] - 该L4级自动驾驶公交车搭载8组激光雷达和14组高清摄像头以保障安全 市民有望在B1线路最先体验 [1] - 车路云场景实现车端、路侧、云端三者联动 为选定公交线路提供信号灯信息上车、交通事件提醒、协作式变道等功能 [4] 广州自动驾驶产业发展基础 - 广州经过近八年创新发展 已形成相对完整的自动驾驶产业生态 汇集整车制造、系统集成、出行平台等头部企业 [6] - 累计开放1340条测试道路 单向里程共2601公里 并开放10条高快速测试道路 单向里程共263公里 [7] - 截至2025年9月 示范运营总里程达836万公里 其中自动驾驶占比95.93% [7]

公司参展概况 - 大众汽车集团携旗下四大品牌、共八款车型亮相第八届中国国际进口博览会 [1] - 公司为连续八年参展的"全勤生"，全方位展示电动化与智能化转型成果 [1] - 本届进博会集中呈现"在中国、为中国"战略的实践成果与发展活力 [1] 展品与技术亮点 - 大众品牌展示ID ERA、ID EVO、ID AURA三款智能网联概念车，均搭载最新纯电及增程技术 [3] - 奥迪品牌带来E5 Sportback、A6L e-tron、100 Coupe S三款产品，其中奥迪E5 Sportback上市半小时订单量突破10000台 [3] - 保时捷展区迎来新款911 Turbo S亚洲首秀与经典初代911 Targa车型 [3] - 软件能力中心"CARIAD中国"展示与小鹏汽车联合研发的本土电子电气架构CEA最新进展 [6] - 基于CEA架构及本土开发CMP整车平台的全新车型将于今年内量产，2026年正式上市 [6] 战略转型与本土化进程 - 公司参展重点从首届进博会的进口燃油车型转向新能源技术与电动车型，开启电气化篇章 [5] - 过去三年在"在中国，为中国"战略下，集团从规划布局迈入全面'交付'新阶段 [5] - 公司推出50余款车型，含7款全球首秀车型，其中5款为全新智能网联汽车 [5] - 到2027年，公司将在中国推出超过20款纯电动及混动车型 [5] - 合作模式从技术引进迈向"中德联合开发+本土化智造"新路径，奥迪E5 Sportback为典型案例 [9] 市场认知与行业合作 - 公司认为中国不仅是全球最大汽车市场，也正成为智能网联、电动化领域创新的重要策源地 [6] - 合资模式是公司在华发展重要基石，一汽-大众于10月30日达成第3000万辆整车下线里程碑 [9] - 位于嘉定安亭的上汽奥迪AUDI智造基地年产量可达36万台，融合德国精工与中国智造 [10] - 公司将持续加大在华投资，深化本土研发与合作布局，将长期盈利能力置于首位 [12]

公司战略升级 - 航盛集团华东高端智能制造基地在江苏常熟开业，标志着公司迈向“世界级国际化汽车电子领军企业”的关键一步 [1] - 基地不仅是数字化、智能化、高端化的制造基地，更是公司立足常熟、放眼全国、走向国际的战略支点 [7] - 公司正从传统的汽车电子硬件供应商，向提供“硬件+软件+服务”一体化系统解决方案的科技型企业加速转型 [8] - 公司规划了“核心 + 成长 + 新兴”三种业务增长组合的产品战略，目标是从单一汽车场景向全域智能生态跨越式发展 [8] 基地核心功能 - 基地承载四大核心功能：与奥托立夫的合资项目、集团高端制造事业部总部基地、苏州人工智能研究院、航盛声学华东制造基地 [7] - 与奥托立夫组建“研发+制造+销售”全产业链合资模式，共同开拓汽车安全系统控制电子及智能融合技术 [7] - 苏州人工智能研究院布局智能汽车操作系统、车载软件及测试验证，旨在架设主机厂与芯片公司之间的软件桥梁 [7] - 基地建设实现“拿地即开工”的“常熟速度”，仅历时百余天 [7] 行业背景与影响 - 中国汽车产业处于规模与质量双提升关键期，前三季度新能源汽车产销量已超过1120万辆，同比增长均超30% [10] - 汽车电子已从过去的辅助系统，跃升为决定产品用户体验和产业核心竞争力的关键技术乃至战略支撑力 [10] - 行业面临全球供应链区域化重构、贸易保护主义抬头、技术标准快速迭代、成本压力持续增大等严峻挑战 [10] - 基地瞄准新能源汽车核心部件领域，直指行业对产品质量、一致性、降本增效和快速响应能力的核心诉求 [10] 产业生态构建 - 公司携手行业协会共同启动“苏深汽车电子产业协同创新生态圈”，旨在强化深圳与苏州两大产业核心区的区域联动 [12] - 此举标志着公司从单一的企业竞争，转向构建开放、协同、共赢的产业生态竞争 [12] - 公司倡导“产业生态共生共赢”，坚持与供应商构建命运共同体 [13] - 基地有望吸引更多汽车电子领域上下游企业聚集，进一步完善和强化长三角区域的产业链条 [15] 区域发展与全球布局 - 常熟已集聚500多家汽车相关企业，2024年汽车零部件产业营收规模超过1600亿元，并将汽车及零部件产业确立为“一号产业” [15] - 公司国际化战略以日系客户为基石，初期以泰国为“桥头堡”，逐步拓展至欧洲和新兴市场，目标2030年海外业务占比30% [17] - 华东基地将成为公司践行“高质量出海”、融入全球市场、树立中国品牌形象的重要后方基地 [17] - 公司计划将华东基地打造成技术创新的高地、高端智能制造的高地、产业生态共筑的高地、质量标杆的高地以及迈向国际的高地 [17]

产业生态与集聚效应 - 桐乡汇聚超60家智能网联汽车行业企业和200余家配套商，形成日趋完整的产业链 [1] - 浙江双环传动机械股份有限公司在10年间6次追加投资，从单一齿轮制造延伸至研究院、驱动总成、科技公司等多个领域，释放强大磁场效应 [1] - 尚元智行凭借智能滑板底盘等核心技术，成长为行业内少数覆盖“核心零部件－滑板底盘－整车制造”全链条的企业 [2] 区位优势与基础设施 - 桐乡地处长三角中心腹地，到上海、杭州高铁仅需20分钟到40分钟，区位条件优越 [2] - 桐乡将整座城市打造为开放的“智能驾驶试验室”，拥有超100公里智能网联测试道路贯穿全域 [2] - 桐乡构建了以“乌镇之光”超算中心与联通智算中心为核心的算力双引擎，支撑产业生态 [2] 企业成长与产业活力 - 福瑞泰克智能系统有限公司2017年落户，今年上半年产值突破6.8亿元，同比增长112%，成为国内智能驾驶领域头部企业 [3] - 比博斯特新能源汽车底盘项目建成后预计年产能将达百万套，配备国际领先的自动化生产线与数字化管理系统 [1] - 尚元智行新下线的T300无人厢式运输车具备500公斤承载能力和200公里超长续航能力 [2] 发展战略与区域协同 - 桐乡将智能网联汽车视为县域经济高质量发展的重要引擎，以清晰的产业逻辑和坚定的战略定力发展产业 [3] - 一场打破行政壁垒的区域协作正在推动桐乡加速关键技术攻关与测试场景落地，更深层次融入长三角智能网联汽车产业生态 [3]

亿咖通科技融资事件 - 亿咖通科技宣布获得总额最高达1.5亿美元的可转换债券投资 [1] - 投资方为纽约投资机构ATW Partners [1] - 募集资金将主要用于公司全球化业务成长 [1] - 此次融资为智能座舱解决方案供应商注入关键资金并增强市场对其资金实力的信心 [1] - 展现了投资者对智能网联汽车赛道的持续看好 [1] 广汽菲克资产拍卖 - 广汽菲克核心资产划分为两个资产包进行拍卖 土地及建筑物资产包起拍价6.02亿元 设备资产包起拍价1.98亿元 [2] - 拍卖公示期为2025年11月1日至11月16日 拍卖时间为2025年11月16日10时至11月17日10时 [2] - 此次拍卖标志着该合资车企正式进入资产清算阶段 [2] - 事件引发市场对汽车行业产能出清与产业结构优化的思考 [2] - 资产处置进度为观察汽车产业重组效率提供窗口并为处理类似案例提供参考 [2] 元戎启行Robotaxi业务进展 - 元戎启行与无锡市政府签约建设测试研发基地以提速自动驾驶出租车业务落地 [3] - 公司计划于2025年年底基于消费级量产车型落地Robotaxi业务 [3] - 此举将使公司成为全国首家以消费级量产车开展Robotaxi业务的企业 [3] - 该计划旨在降低运营成本并提升市场竞争力 [3] - 可能激励其他企业加速在Robotaxi领域的布局并预示无人驾驶技术加速商业化 [3] 中创新航战略合作 - 中创新航与电驴时代在成都签约并揭牌全国首家三电维修旗舰服务网点 [4] - 合作内容包括在电池检测环节制定量化指标与全流程规范 在故障诊断领域共建数据库与智能模型 [4] - 合作将依托中创新航备件供应链优势以实现配件精准调配和维修周期大幅缩短 [4] - 此次签约标志着双方战略合作进入实质性全国布局阶段 特别是在四川等重点区域 [4] - 新服务网点旨在优化服务效率与品质 但其高效运营与盈利模式有待市场检验 [4]

亿咖通科技融资事件 - 公司获得总额最高达1.5亿美元的可转换债券投资 [1] - 投资方为纽约投资机构ATW Partners [1] - 募集资金将主要用于全球化业务成长 [1] - 此次融资为智能座舱解决方案供应商的全球化战略注入关键资金 [1] - 展现了投资者对智能网联汽车赛道的持续看好 [1] 广汽菲克资产处置 - 公司核心资产划分为两个资产包进行拍卖 土地及构筑物资产包起拍价6.02亿元 设备资产包起拍价1.98亿元 [2] - 拍卖通过京东资产交易平台进行 公示期至2025年11月16日 拍卖时间为2025年11月16日至17日 [2] - 此举标志着合资车企正式进入资产清算阶段 [2] - 资产处置进度成为观察汽车产业重组效率的重要窗口 [2] - 此次拍卖有望盘活闲置工业资产 对汽车制造业板块的资源配置产生示范意义 [2] 元戎启行Robotaxi业务进展 - 公司与无锡市政府签约建设测试研发基地 以提速自动驾驶出租车业务落地 [3] - 公司计划于今年年底基于消费级量产车型落地Robotaxi业务 [3] - 此举将使公司成为全国首家以消费级量产车开展Robotaxi业务的企业 [3] - 该计划旨在降低运营成本 使公司在市场上更具竞争力 [3] - 可能激励其他企业加速在Robotaxi领域的布局 预示无人驾驶技术加速商业化 [3] 中创新航战略合作 - 公司与一站式三电综合服务品牌电驴时代达成战略合作 [4] - 双方在成都正式揭牌中创新航全国首家三电维修旗舰服务网点 [4] - 合作内容包括在电池检测环节制定量化指标与全流程规范 在故障诊断领域共建数据库与智能模型 [4] - 公司将依托备件供应链优势 实现配件精准调配与维修周期大幅缩短 [4] - 此次签约标志着双方的战略合作进入实质性全国布局阶段 在四川等重点区域共建代理平台网络 [4]

项目投资与产能 - 比博斯特新能源汽车底盘项目定位为长三角核心制造基地，配备国际领先自动化生产线与数字化管理系统，建成后预计年产能将达百万套[1] - 浙江双环传动机械股份有限公司在10年间6次追加投资，业务从单一齿轮制造延伸至研究院、驱动总成、科技公司等多个领域[1] 产业链生态 - 桐乡汇聚超60家智能网联汽车行业企业和200余家配套商，形成一条日趋完整的产业链[1] - 龙头企业深耕释放强大磁场效应，吸引在智能驾驶、电驱动、电池结构件等细分赛道具备优势的企业集聚[1] - 尚元智行凭借智能滑板底盘等核心技术，成长为行业内少数覆盖"核心零部件—滑板底盘—整车制造"全链条的企业[2] 企业产品与技术 - 尚元智行新下线的T300无人厢式运输车具备500公斤承载能力和200公里超长续航能力[2] - 福瑞泰克智能系统有限公司今年上半年产值突破6.8亿元，同比增长112%[3] 区域优势与基础设施 - 桐乡地处长三角中心腹地，到上海、杭州高铁仅需20分钟到40分钟[2] - 世界互联网大会乌镇峰会的持续举办为城市注入鲜明"数字基因"[2] - 桐乡构建超100公里智能网联测试道路贯穿全域，智慧公交、无人配送、智能清扫等多元场景持续落地[2] - 桐乡构建以"乌镇之光"超算中心与联通智算中心为核心的算力双引擎[2] 产业协同与发展战略 - 区域协作推动桐乡加速关键技术攻关与测试场景落地，更深层次融入长三角智能网联汽车产业生态[3] - 桐乡将智能网联汽车视为县域经济高质量发展的重要引擎，以清晰产业逻辑和坚定战略定力发展产业[3]