记者8月25日查询银行大额存单转让信息发现，不少投资者不惜牺牲利息收益转让大额存单，在当前在售大额存单利率普遍在 1.6%以下的情况下，部分银行出现预期年化收益率3%左右的大额存单转让。 不过相比去年10月，此轮行情上涨散户趋于理性，不少散户通过ETF等工具间接入市，但新股民的入市热情不如去年10月。机 构资金入市积极性较高，包括险资、产业资本、其他机构资金等。部分资管机构的"固收+"产品也进行了减持债券增持权益类资 产的操作。 8月25日上证指数涨1.51%，收盘于3883.56点，再创新高。据多位业内人士告诉记者，上周以来资金跑步入场，入市热情高涨。 部分券商告诉记者，该公司的客户保证金规模明显增加。 资金跑步进场 "上周以来资金出现了跑步入场的现象。"某券商营业部负责人告诉记者。8月25日，沪深两市成交量突破3万亿，刷新年内成交 额。 记者查询多家银行APP发现，不少储户将大额存单挂出来转让，预期年化收益率明显高于目前银行在售的大额存单，部分投资 者在社交平台也挂出大额存单转让信息，转让利率在2.5%-2.8%，部分银行甚至出现了预期年化收益率接近3%的大额存单转让 信息，剩余期限215天，比如建设银行 ...

21世纪经济报道记者 唐曜华 8月25日上证指数涨1.51%，收盘于3883.56点，再创新高。据多位业内人士告诉记者，上周以来资 金跑步入场，入市热情高涨。部分券商告诉记者，该公司的客户保证金规模明显增加。 记者8月25日查询银行大额存单转让信息发现，不少投资者不惜牺牲利息收益转让大额存单，在当前在售大额存单利率普遍在 1.6%以下的情况下，部分银行出现预期年化收益率3%左右的大额存单转让。 不过相比去年10月，此轮行情上涨散户趋于理性，不少散户通过ETF等工具间接入市，但新股民的入市热情不如去年10月。机 构资金入市积极性较高，包括险资、产业资本、其他机构资金等。部分资管机构的"固收+"产品也进行了减持债券增持权益类资 产的操作。 资金跑步进场 "上周以来资金出现了跑步入场的现象。"某券商营业部负责人告诉记者。8月25日，沪深两市成交量突破3万亿，刷新年内成交 额。 记者查询多家银行APP发现，不少储户将大额存单挂出来转让，预期年化收益率明显高于目前银行在售的大额存单，部分投资 者在社交平台也挂出大额存单转让信息，转让利率在2.5%-2.8%，部分银行甚至出现了预期年化收益率接近3%的大额存单转让 信息， ...

市场行情与资金流入 - 上证综指站上3800点 市场行情火热 各路资金跑步入场 [1] - 2025年7月A股新开户196.36万户 同比增长70.54% 环比增长19.27% [2] - 十余家券商8月新开户量日均较7月环比增幅15%至35% 中小券商增幅突出 两融账户新开户等业务显著增加 休眠账户激活环比提升 [5] 银行渠道证券开户布局 - 中国银行在手机银行APP推出"银证签约好礼相迎"活动 与中银国际证券 广发证券 中信建投证券等数十家券商合作 提供开户直通车和线下预约 最高抽188元支付宝红包 [4] - 招商银行在APP首页滚动推广"银证新启 财富进阶"活动 与招商证券 国信证券 中金财富等7家券商深度合作 [4] - 兴业银行在财富页面展示兴业证券和华福证券开户滚动条 在专门页面提供数十家券商开户链接 [4] 银行综合服务与业务策略 - 银行为客户休市资金规划自营理财产品 使用"持币待投 随时进场"等宣传语 [5] - 证券开户指标带动银行中间业务收入增长 第三方存管增强客户黏性 挖掘有效需求 [5] - 银行主动出击承接市场流量 避免客户流失 [5] 机构市场观点与投资主线 - 招商证券首席策略分析师认为A股处于牛市阶段II 增量资金加速入市 质量和赛道风格占优 [7] - 博时基金基金经理看好创业板三大投资主线：碳减排+能源革命 人工智能大数据5G科技发展 自主可控国产替代 [7] - 创业板综合指数具有成长性强 高科技行业占比80% 小市值特征显著 历史弹性优异四大特点 [8] 市场资金面与存款搬家 - 银河证券指出A股走出向上行情 风险偏好回暖带动赚钱效应 成交额显著放量 [8] - 两融余额持续增长达2.1万亿元上方 但占流通市值和成交额比例均低于2015年峰值 [8] - 资产荒与股市赚钱效应双重作用 居民存款搬家信号显现 [8]

中国股票市场资金流动 - 对冲基金以7周来最快速度净买入中国股票 中国是8月以来机构经纪业务中获净买入最多的市场[1] - 流动性改善推动A股上涨 资金从债券和存款转向股市 在岸长期国债收益率自6月以来持续走高显示投资者对长期宏观经济前景持更积极看法[1] - 汇丰上调上证指数年底目标至4000点 预期潜在升幅5%至7% 沪深300目标上调至4600点 深证成指目标上调至13000点[1] - 居民存款潜在入市资金规模约5-7万亿元 实际入市取决于宏观经济、政策预期等因素[6] 美联储货币政策预期 - 巴克莱和法巴银行预计美联储9月降息25个基点 巴克莱预测9月和12月共降息50个基点[2] - 中信证券预计美联储年内连续降息三次 每次25bps[5][6] - 华泰证券认为9月降息25bp是基准情形 四季度降息两次的概率高于一次[7] - 鲍威尔发言强调就业市场下行风险 为9月降息做铺垫[6][11] 全球汇率走势预测 - 美银预计英镑兑美元第四季度升至1.45 前提是美元走弱且英国经济增长改善[2] - 道明证券预计加元短期内继续承压 主因美加贸易协议未定及加拿大央行降息预期[3] - 招商宏观称9月为人民币汇率升值观察窗口 若美联储降息且央行顺势而为 人民币可能升值并重回6时代[17][18] 债券市场收益率预测 - 花旗维持10年期美债收益率年底4.10%预测 两年期预测3.50% 五年期3.65% 30年期4.70%[4] - 华泰证券认为中债呈"熊陡"特征 10Y-2Y期限利差扩大 美债呈"牛平"特征 10Y-1Y期限利差收窄[13] - 短期十年国债利率上限在1.8%附近 极限位置1.9% 建议十月份后寻找反攻机会[16] 大宗商品与行业配置 - 华泰证券重申煤价支撑延伸至淡季 最高负荷超预期和进口收缩改善基本面 动力煤龙头优先受益[12] - 国盛证券预计2025Q3亚洲冶金煤市场持续复苏 受印度补库存和中国市场潜在反弹支持[12] - 稀土板块获政策支持 小型稀土企业可能获得开采指标[9] - AI基建板块受云服务供应商资本开支上升周期及AI渗透率提升推动[1] 资产配置策略 - 建议关注景气板块如AI/算力、创新药、军工、有色 以及券商、保险和光伏等政策受益板块[6] - 配置聚焦资源、创新药、游戏和军工 开始关注化工和反内卷+出海品种 9月关注消费电子[10] - 美股"补涨"逻辑主导 罗素2000、标普500房地产和纳指生物技术可能上涨[11] - PPI同比已于6-7月触底 转正预计在明年中后期 顺周期资产获得确定性溢价[8] 市场结构观点 - 此轮行情由产业趋势和业绩驱动 非散户主导 新旧资金接力需要新配置线索[10] - 快递行业短期受反内卷政策价格托底 但行业格局均衡仍需时间[14] - 市场延续中期慢牛格局 赛道轮动显著 建议在景气赛道寻找低位新方向[15]

核心观点 - 居民存款向股市转移处于初期阶段，成为驱动"慢牛"行情的关键流动性因素，市场仍存在进一步上行空间 [2][10][15] - 存款利率和房地产收益率下行引发"资产荒"，迫使居民资金寻求更高收益投资渠道，叠加美联储降息预期增强风险偏好 [2][11] - 各类资金活跃度显著提升，包括融资融券突破2万亿元、私募和公募发行量增长、保险及外资持续入市，形成正向反馈机制 [3][4][6][18][39] 流动性视角下的"慢牛"行情驱动因素 - 2025年前7个月非银存款累计多增4.69万亿元，创近十年新高（仅次于2015年），其中4个月单月新增超1万亿元、2个月超2万亿元，形成趋势性增长 [10][11] - 2025年7月单月居民存款减少1.11万亿元，非银存款新增2.14万亿元，资金从银行体系转向资本市场 [10] - 居民累计新增存款与非银存款累计新增差值自2024年12月高点下降约57%，较2016-2018年周期降幅（超100%）仍有空间，表明存款搬家处于早期阶段 [15][17] - 小盘股表现优于大盘股，成长板块优于周期板块，符合牛市初期特征 [2][15] 股市资金面活跃度提升详情 融资融券 - 两融余额突破20,000亿元后持续上升，占流通市值比重为2.34%，低于2024年1月及2025年1月/4月高点 [18][21] - 电子、非银金融、医药生物、电力设备、银行等行业两融余额规模领先（均超300亿元） [3][19] - 非银金融、房地产、有色金属等行业两融交易额占成交额比重居前 [19] 散户资金 - 2025年7月上证所新增开户数196万户，低于2024年10月"924行情"及2025年3月高点 [24][27] - 宁波市证券保证金余额同比增速自2024年9月转正，2025年6月达19.4%，但远低于2015年/2019年/2020年高点，显示资金入市相对克制 [3][24][25] 私募基金 - 2024年9月以来私募发行数量持续上升，私募重仓指数跑赢同期上证指数，形成增量资金与行情正向反馈 [3][28][31] 公募基金 - 2025年股票型基金及ETF单月发行量均高于2024年，万得股票型基金总指数去年10月及今年7-8月表现突出 [4][33][35] - ETF基金自2025年5月以来处于净赎回状态，可能与市场快速轮动相关 [4][38] 保险及外资 - 保险资金自2024年"新国九条"后加速入市，2025年趋势加强，《中长期资金实施方案》要求每年新增保费30%投资A股，规模有望扩大 [4][39][47] - 北向资金成交金额自2025年6月放大，南向资金单日净流入同步增加，弱美元环境利好非美元风险资产 [6][39][44] 市场表现与资金动向 - A股成交金额自2025年8月14日持续超2万亿元，反映资金活跃度提升 [18][22] - 理财产品收益率可能进一步下行，强化存款搬家持续性 [2][15]

市场行情与资金流入 - 上证综指站上3800点 市场行情火热 各路资金跑步入场 [1] - A股新开户196.36万户 同比增长70.54% 环比增长19.27% [1] - 券商新开户量8月日均较7月环比增幅15%-35% 中小券商增幅突出 [3] - 两融余额持续增长 达到2.1万亿元水平上方 [7] - 成交额显著放量 投资者风险偏好显著回暖带动市场赚钱效应扩散 [7] 银行证券开户业务布局 - 多家头部银行在APP首页醒目位置布局证券开户活动 包括中国银行 招商银行 中信银行 兴业银行等 [1] - 中国银行与中银国际证券 广发证券 中信建投证券等数十家券商合作 提供券商开户直通车和线下预约开户功能 [2] - 招商银行与7家券商深度合作 包括招商证券 国信证券 中金财富 东方证券 华泰证券 国投证券 长江证券 [2] - 兴业银行在财富页面展现兴业证券和华福证券开户滚动条 在银证开户页面提供数十家券商开户链接 [2] - 银行通过抽奖活动吸引客户 最高可抽取188元支付宝红包权益 [2] 银行综合金融服务策略 - 银行为客户休市资金规划自营理财产品 借持币待投 随时进场等主题吸引客户 [3] - 证券开户帮助银行增加中间业务收入 通过第三方存管增强客户黏性并挖掘有效需求 [3] - 两融账户新开户 咨询开户 账号找回 密码重置及交易权限开通等业务办理数量显著增加 休眠账户激活环比提升 [3] 机构市场观点与投资主线 - 招商证券认为A股处于牛市阶段II 增量资金加速入市 质量和赛道风格相对占优 [5] - 博时基金看好创业板综合指数 成长性强 2018年以来净利润和营收增速多数高于沪深300和中证500 [6] - 创业板综高科技行业占比达80% 集中于电力设备 电子 医药生物 计算机 机械设备 通信等行业 [6] - 创业板综市值分布偏小 小市值特征显著 历史表现呈现较强弹性 [6] - 博时基金看好三大投资主线 碳减排加能源革命 人工智能大数据5G等科技发展与科技赋能 自主可控国产替代 [6] 资金面与存款搬家趋势 - 银河证券指出A股市场走出向上行情 居民存款搬家信号正在显现 [7] - 资产荒与股市赚钱效应强化双重作用推动资金入市 [7] - 两融余额占A股流通市值和两融交易额占A股成交额指标均处于历史中枢水平 远低于2015年峰值 [7]

市场成交表现 - A股成交金额于2025年8月25日突破3万亿元 刷新历史纪录 上一次达到此水平为2024年10月8日 [1] - 开盘不足半小时成交额连续63个交易日突破1万亿元 较前一交易日同期放量超3200亿元 [2] - 连续9个交易日成交额突破2万亿元 2025年单日成交额超2万亿元的天数达12天 2024年为18天 2015年为5天 [2][4] 增量资金驱动因素 - 居民储蓄加速向资本市场转移 低利率环境直接促进存款搬家 10年期国债收益率低于1.8% 1年期LPR降至3% 国有大行1年期存款利率低于1% [2] - 外资持续流入中国市场 野村研报显示港股和A股配置比例分别提升0.8和0.7个百分点 [3] - 2025年7月A股新开户数达196.36万户 同比增长近71% 环比增长超19% 个人投资者开户195.4万户 [3] - 韩国散户投资者对中国股票持仓量从2024年末190.83亿元上涨至244.75亿元 增长近三成 [3] 机构观点与行情研判 - 经济学家认为当前市场活跃度是政策与市场协同共振的结果 流动性宽松 外汇回流及储蓄搬家推高成交额 [2][4] - 中金公司指出宏观流动性宽松背景下 A股吸引力提升 赚钱效应逐步显现 [2] - 华西证券认为增量资金包括险资 养老金 融资资金及私募基金 居民资金通过ETF 直接持股 公募基金入市 [3] - 开源证券预期三季度起PPI触底回升 盈利边际修复动力增强 市场有望迎来盈利与估值双击 [5] 行业ETF表现 - 数字经济ETF（代码560800）跟踪中证数字经济主题指数 近五日涨跌11.92% 市盈率66.76倍 [7][8] - 最新份额8.4亿份 主力资金净流入1879.7万元 估值分位90.71% [8][9]

2025年8月25日，A股市场再度迎来历史性时刻，成交金额再次突破3万亿元，上一次是去年10月8日。 事实上，今日开盘不足半小时，成交额已连续第63个交易日突破1万亿元，较前一交易日同期放量超 3200亿元。当前，A股已连续9个交易日成交额突破2万亿元，刷新历史纪录。 经济学家、新质未来研究院院长张奥平向21财经·南财快讯记者表示，当前市场较高的成交额，是政策 与市场协同共振的结果。一方面，居民储蓄正加速向资本市场转移；另一方面，外资持续流入也为市场 注入活力。但他同时提醒，对于投资而言，需谨慎乐观，因新一轮行情仍有待经济基本面、企业盈利等 数据验证。 截至2025年8月25日，A股历史上单日成交额超2万亿元的天数共35天，其中2024年占18天，2025年占12 天，2015年占5天。这一数据反映出近期市场活跃度的显著提升。 | A股成交额超2万亿交易日一览 | | | --- | --- | | 交易日期 | 金额(亿元) | | 2024-10-08 | 34, 835. 43 | | 2025-08-25 | 超3万亿 | | 2024-10-09 | 29, 665. 53 | | 2025-08- ...

散户资金流向 - 7月份中小散户投资者参与度环比6月份增长40% 8月份趋势继续放大 反映持续流出避险的散户资金逐步回流[1] 市场特征分析 - 本轮市场演绎明显脱离经济基本面 属于宏观环境下的"水牛"行情[2] - 水牛行情需满足两个条件：经济失速风险被制止 政策底明确为企业盈利提供保障 地产和关税风险逐步释放 企业盈利底部明确[2] - 流动性充足且股市配置价值突出 2018年以来居民资产配置出现明显变化 定期存款呈现指数化增长[2] 储蓄行为变化 - 2024年过度储蓄行为开始放缓 居民定期存款增量/名义GDP比值从2023年13%的历史新高回落至9.4% 仍高于7%的二十年均值水平[3] - 居民存款行为可能逐步回归2018年前正常阶段 风险偏好有所改善[3] 板块表现与机会 - AI和创新药板块个股剧烈上涨 短期景气度明显改善 产业繁荣不依赖经济复苏[4] - AI和创新药强势股在全球创新周期中具备优势 符合国家自主创新政策[4] - PPI企稳转正后可能出现更多机会 包括反内卷行业和出海受益子行业 部分估值处于历史底部[4] 市场前景判断 - 红利资产上涨提前反映储蓄行为变化趋势 该过程可能刚刚开始[3] - 若不再依赖地产政策对冲经济下行 存款搬家持续推进 权益资产大周期繁荣仍处上半场[3]

指数表现与成分股 - 中证800证券保险指数上涨0.20%至2025年8月25日10:01 [1] - 成分股信达证券上涨4.92% 湘财股份上涨3.54% 国信证券上涨3.48% 招商证券上涨2.23% 天风证券上涨1.40% [1] - 保险证券ETF上涨0.07% 最新价报1.53元 [1] 保险行业销售动态 - 8月末产品预定利率下调窗口期销售回暖 个险同比表现稳健 银保渠道延续高增 存款搬家逻辑延续 [1] - 国寿加大健康险销售力度 太保阶段性加大2.5%传统险销售并搭配2.0%分红险 新华通过考核激励加大分红险销售 [1] 业绩与市场驱动因素 - 中报业绩或好于预期 众安、友邦、阳光NBV及利润表现超预期 [2] - 沪深300第三季度上涨11.2% 去年同期上涨16% 权益上行驱动业绩和估值双击 [2] - 权益上涨提振短期业绩 提高利差益水平 8月末预定利率下调强化基本面改善预期 [2] 估值水平分析 - 平安A股PEV处于历史32.1%分位 H股23.3%分位 A/H溢价14.3% [2] - 新华A股PEV处于历史55.3%分位 H股43.2%分位 A/H溢价47.4% [2] - 太保A股PEV处于历史37.1%分位 H股33.9%分位 A/H溢价21.2% [2] - 国寿A股PEV处于历史37.5%分位 H股33.5%分位 A/H溢价90.1% [2] 指数构成与权重 - 中证800证券保险指数前十大权重股包括中国平安、东方财富、中信证券等 合计占比63.18% [3] - 指数选择证券保险行业内证券作为样本 为投资者提供多样化投资标的 [2][3]