核心观点 - 文章核心观点：党的二十届四中全会将审议“十五五”规划建议，为2026-2030年中国经济社会发展擘画蓝图，旨在确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展 [4][5][22] “十四五”时期（2021-2025年）发展成就总结 - 经济总量持续跨越：中国经济总量接连跨越110万亿元、120万亿元、130万亿元台阶，预计2025年底达到140万亿元左右，4年平均增长5.5% [9] - 人均GDP与全球贡献：人均国内生产总值连续两年超过1.3万美元，中国对世界经济增长的年均贡献率保持在30%左右 [9] - 创新投入与产出：研发投入强度提高到2.69%，成为世界上首个国内有效发明专利数量突破400万件的国家 [9] - 重大工程进展：“十四五”规划确定的102项重大工程进展顺利 [9] - 绿色发展成就：森林覆盖率提高到25%以上，地级及以上城市空气质量优良天数比例稳定在87%左右，新能源发电装机规模历史性超过火电 [9] - 民生福祉改善：每年城镇新增就业1200万人以上，人均预期寿命提高到79岁，建成世界上规模最大的教育、社会保障、医疗卫生体系 [9] - 基础设施建设：国家综合立体交通网“6轴7廊8通道”主骨架建成率超过90%，国家水网2025年底覆盖率预计达到80.3% [8] “十五五”时期（2026-2030年）发展规划与战略方向 - 历史定位：“十五五”是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，是踏上新征程后制定的第一个五年规划 [4][22] - 核心任务：确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业 [4][5] - 指导思想：坚持高质量发展，把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置 [11][25][36] - 科技创新战略：必须把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，全面塑造发展新优势 [20][21] - 改革部署：党的二十届三中全会通过的《决定》提出300多项改革举措，将在“十五五”规划期内全部完成 [32] - 市场建设：纵深推进全国统一大市场建设，提出“五统一、一开放”基本要求，持续培育激发超大规模市场优势和潜力 [34] - 民生导向：把造福人民作为根本价值取向，坚持在发展中保障和改善民生，稳步推动共同富裕 [25][39] - 规划编制民主：在“十五五”规划编制网络征求意见活动中，累计收到网民建言311万余条 [27] 重点领域与产业发展信号 - 交通与水利基建：继续建设国家综合立体交通网和国家水网，将其视为现代化建设的大事 [8] - 科技创新与产业升级：发展高性能芯片、操作系统、人工智能大模型、机器人、新能源汽车（年产量突破1000万辆）、无人机、高铁、量子科技等 [36] - 实体经济发展：强调实体经济不能丢，传统产业要通过科技创新实现转型升级 [36] - 区域发展战略：雄安新区进入大规模建设与承接北京非首都功能疏解并重阶段 [14] - 对外开放标志：海南自由贸易港将于2025年12月18日启动全岛封关运作 [31]

宏观经济表现 - 经济总量连续跨越110万亿元、120万亿元、130万亿元大关，2025年预计达140万亿元 [4] - 内需对经济增长平均贡献率超86% [4] - 货物贸易进出口总值从32.2万亿元增至43.8万亿元 [4] 产业发展与创新 - 关键核心技术攻关加速突破，新兴产业加速壮大 [4] - 现代化产业体系加快建设，改造升级传统产业、培育壮大新兴产业、前瞻布局未来产业 [8] - 产业链韧性和安全水平显著提升 [8] 区域发展与改革 - 区域协调发展战略深入实施，西部、东北、中部、东部四大区域板块发挥各自优势 [8] - 国务院批准在北京城市副中心、苏南重点城市等10个地区开展要素市场化配置综合改革试点 [5] - 深化国资国企改革，致力于为非公有制经济发展营造良好环境 [5] 能源与资源安全 - 坚持“先立后破”的系统思维，统筹化石能源清洁高效利用与新能源加快发展 [8] - 实施最严格的耕地保护制度，坚决守住18亿亩耕地红线 [8] - 粮食年产量连续稳定在1.3万亿斤以上 [8] 政策协调与规划 - 加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策和改革开放举措的协调配合 [14] - 把经济政策和非经济性政策统一纳入宏观政策取向一致性评估 [14] - “十五五”规划编制工作收到网民建言超过311.3万条 [17]

**行业与公司** * 行业为中国宏观经济与政策研究 公司为瑞银证券（UBS）[1][7][41] **核心观点与论据** * "十四五"规划（2021-25年）多数目标有望实现 仅单位GDP二氧化碳排放降低目标（累计降18%）可能未达标（2021-24年仅降7.8%）[2][8][10] * "十五五"规划（2026-30年）隐性GDP增长目标或从"十四五"的5.0-5.5%小幅下调至4.5-5.0% 但仍属稳健区间[3][11][12] * 实现2035年人均GDP达中等发达国家水平（约25,000-30,000美元）需2026-35年名义GDP年复合增速达6-8% 且人民币币值稳定或升值[3][12] * 研发支出占GDP比重预计从2024年的2.7%提升至2030年的3.2% 年均增速目标维持7%以上[4][11][18] * 数字经济核心产业占比目标从2024年的10.4%升至2030年的13%[11][18] * 总消费占GDP比重目标从2024年的56.6%升至2030年的58-60% 居民消费占比从39.9%升至43-45%[11][24] * 非化石能源消费占比目标从2024年的约20%升至2030年的25%[6][11][32] * 单位GDP二氧化碳排放2026-30年需累计降低24%以上以实现2030年碳达峰目标[11][32] **其他重要内容** * 四中全会将于2025年10月20-23日召开 审议"十五五"规划建议 最终版于2026年3月全国人大表决[2][8] * 当前挑战包括中美贸易摩擦、房地产下行、消费者信心低迷及内卷式竞争[9] * 反内卷政策聚焦建设"全国统一大市场" 遏制地方政府无序投资 但需配合需求端措施[4][28] * 财政改革或包括将消费税征收后移至消费端并划归地方 发展直接税如资本利得税[6][36] * 外商直接投资开放重点在电信、医疗、教育、金融等服务业 同时支持企业出海[6][31]

行业与公司 * 行业涉及宏观经济、国际贸易、金融政策及多个金融子行业（银行业、保险业、基金业、证券业）[1][2][5][9][10] * 公司泛指中国各类企业，特别是民营企业与科创企业[2][6] 核心观点与论据 宏观经济与国际贸易 * 中国在“十五五”期间经济增速预计维持在4.6%至4.8%之间[1][3] * 中国外贸在“十四五”期间规模显著扩大，2024年达6.16万亿美元，同比增长32.4%，连续八年稳居全球第一[1][4] * 贸易结构持续优化，东盟和欧盟重要性提升，高技术、绿色及机电产品成为出口核心动力[1][4] * 未来外贸将向高质量及创新型方向升级，重点关注服务贸易、数字贸易和绿色贸易[4] * 中国正从“大而全”的金字塔型产业布局转向聚焦自主可控的钻石型结构产业链[1][3] 金融政策与发展方向 * 金融政策首次提出建设金融强国目标，强调做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融及数字金融这“五篇文章”[1][5] * “新国九条”从16个方面推进资本市场高质量发展，加强市场稳定性与韧性[5] * 金融监管架构调整为“一行一局一会”，以加强监管统一性与专业性[5] * 直接融资占比存在短板，截至2025年9月为31.6%，显著低于发达国家60%至80%的水平[6] * 资本市场定价效率有待提高，2024年退市率仅为1%，远低于发达经济体[6] 企业融资挑战与应对 * 民营企业融资面临困难，2025年上半年贷款平均利率比国有企业高出1.5至2个百分点[6] * 金融机构对科创企业融资仍依赖抵押担保或传统财务指标，对轻资产企业造成困难[2][6] * 未来需健全多层次科技创新融资体系，完善风险分担机制，如设立国家科技成果转化引导基金[2][7] 金融机构战略调整 * 银行业：资源倾斜至科技创新、绿色低碳及养老金融领域，发展知识产权质押贷等产品[9] * 保险业：在保障与投资两端发力，完善健康保险及长期护理保障体系，2025年4月权益类资产配置比例上限被上调约5%[9] * 基金业：从重规模向重回报转型，重点投向养老目标基金、ESG基金及公共REITs产品[10] * 证券业：向综合化、专业化、数字化及国际化转型，构建以投资银行及财富管理为核心的业务格局[10] 其他重要内容 * 中美维持竞争合作关系，中国在此轮竞争中相较于2018年更具优势[1][2] * 中国通过签订锁量锁价协议保障能源供应，并深化与俄罗斯在数字贸易、科技能源等领域的战略合作[1][3] * 人民币国际化重要性提升，目前境外投资者持有境内债券和股票市值占比仅为3%至4%[8] * 养老金融将推动多支柱体系协同发展，以缓解养老金缺口[8]

宏观经济与五年规划 - 中国经济总量预计将于2025年底达到140万亿元左右，在“十四五”期间接连跨越110万亿元、120万亿元、130万亿元台阶，4年平均增长5.5% [4] - “十四五”期间中国人均国内生产总值连续两年超过1.3万美元，对世界经济增长的年均贡献率保持在30%左右 [4] - “十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，将通过“十四五”、“十五五”、“十六五”三个五年的努力到2035年基本实现社会主义现代化 [1][18] - 国家综合立体交通网“6轴7廊8通道”主骨架建成率超过90%，国家水网2025年底覆盖率预计达到80.3% [3] 科技创新与产业发展 - 中国研发投入强度提高到2.69%，成为世界上首个国内有效发明专利数量突破400万件的国家 [4][5] - 深圳—香港—广州跃居全球创新集群榜首，中国首次跻身全球创新指数前十 [15] - 新能源发电装机规模历史性超过火电，建成全球最大清洁发电体系 [5] - 新能源汽车年产量突破1000万辆，无人机、高铁、量子科技等发展全球领先 [30] 基础设施建设 - 南水北调工程被定位为中华民族在治水历程中的世纪画卷，川藏铁路被要求建设成为实现第二个百年奋斗目标进程中的标志性工程 [3] - 雄安新区已进入大规模建设与承接北京非首都功能疏解并重阶段，中国华能总部、中国中化总部正式迁驻雄安新区 [9] - 海南自由贸易港将于2025年12月18日启动全岛封关运作，向世界宣示中国深化改革开放的决心 [26] 市场改革与开放 - 党的二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，300多项改革举措将在“十五五”规划期内全部完成 [27] - 中央财经委员会提出纵深推进全国统一大市场建设的“五统一、一开放”基本要求，旨在持续培育激发超大规模市场的优势和潜力 [28] - 宏观政策持续发力打好“组合拳”，大力提振消费、提高投资效益，中国经济上半年同比增长5.3%，延续稳中向好态势 [14] 可持续发展与民生保障 - 中国“增绿”全球最多，森林覆盖率提高到25%以上，地级及以上城市空气质量优良天数比例稳定在87%左右 [5] - 每年城镇新增就业1200万人以上，人均预期寿命提高到79岁，建成世界上规模最大的教育体系、社会保障体系、医疗卫生体系 [5] - 自2025年1月1日起对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放普惠式育儿补贴，直至年满3周岁 [32]

医疗体系建设 - 每千人口执业（助理）医师数从2020年2.9人提升至2024年3.61人，超过“十四五”规划3.2人的目标 [3][5] - 人均预期寿命提高至79岁，超额完成提高1岁的目标，比世界平均水平高出5岁 [3][5] - 90%以上居民15分钟内可到达最近医疗点，看病就医便利度大幅提升 [9] - 建立覆盖城乡的紧密型县域医共体，并发展家庭医生签约服务，实现基层诊疗与资源下沉 [7][9] - 国家建立13个类别27所国家医学中心和125个国家区域医疗中心，提升区域重症诊疗能力 [11] 住房保障与城市更新 - 全国累计改造城镇老旧小区24万多个，超额完成原定21.9万个的目标 [13] - 城镇老旧小区改造惠及4000多万户、1.1亿多人 [13] - 改造过程通过“楼道革命”“环境革命”“管理革命”进行系统性更新，并采用政府补贴、市场筹集、居民出资的多元资金筹集模式 [15][17] 教育体系发展 - 2024年学前教育毛入园率达92%，高中阶段毛入学率稳定在92%，高等教育毛入学率达60.8%，均提前完成“十四五”目标 [21][22] - 基础教育已达到世界高收入国家平均水平 [22] - 通过“义务教育优质均衡创建”、“县中托管帮扶”及“集团化办学”等模式缩小校际差距 [24] - 建成国家智慧教育平台，实现优质教育资源共享，覆盖各个学段 [26] 就业与居民收入 - 五年间全国城镇新增就业累计达5921万人，超额完成5500万人目标 [30] - 2024年全国居民人均可支配收入达41314元，比2020年增加9125元 [30] 社会保障体系 - 基本养老保险参保人数达10.72亿人，参保率升至95%以上 [30] - 基本医保参保13.27亿人，跨省异地就医直接结算惠及5.6亿人次 [30]

老年健康与养老服务体系建设 - 全国设有1个国家老年医学中心和6个国家老年疾病临床医学研究中心 二级以上综合医院中设有老年医学科的比例达到84.6% 共计6151家 [3] - 94.4%的二级以上公立医院设置了老年人就诊绿色通道 并配备医务社工提供帮助 每年为65岁以上老年人提供约1.4亿人次健康管理服务 [3] - 累计建设农村互助性养老服务设施超过14万个 农村敬老院超过1.6万家 养老服务供给更加多样 [5] - 已累计发布240余项适老化和无障碍相关的国家标准 覆盖老年人基本生活需求的国家标准体系初步建立 [7] 儿科医疗与儿童健康改善 - 儿科执业（助理）医师数量从2020年的16.34万人增至2024年底的24.39万人 增长49.3% [8] - 每千名儿童床位数从2020年的2.18张增至2024年底的2.47张 增长13.3% 绝大多数二三级公立综合医院和80%的基层医疗机构可提供儿科服务 [8] - 6岁以下儿童超重肥胖率由五年前的10.4%下降至9.7% 生长发育迟缓率下降至4.5% 低体重率下降至1.4% [10] - 6-17岁男性和女性平均身高分别增长2.1厘米和2.2厘米 出生巨大儿发生率实现连续五年下降 [10] 基础教育与儿童福利保障 - 学前三年毛入园率达到92% 普惠幼儿园占比为91.6% 高中阶段毛入学率达到92% [11] - 全国已有246个区县实现义务教育优质均衡 残疾儿童义务教育入学率达到97% [11] - 推动600家县级儿童福利机构转型为未成年人救助保护机构 为困境儿童提供救助保护和关爱服务 [12] - 全国配备乡镇（街道）儿童督导员4.2万名 村（社区）儿童主任58.3万名 [13]

金融总量支持 - 过去5年银行业保险业为实体经济提供新增资金总量达170万亿元 [1] - 社会融资规模存量超过430万亿元，广义货币（M2）余额超过330万亿元，人民币贷款余额超过270万亿元 [3] - 银行业保险业总资产规模超过500万亿元 [5] 信贷结构优化 - 金融“五篇大文章”领域贷款增长占比约七成 [3] - 基础设施贷款余额较“十三五”末增长62% [3] - 普惠小微授信户数超6000万户，覆盖约三分之一经营主体，普惠型小微企业贷款余额达36万亿元，是“十三五”末的2.3倍 [4] 科技金融发展 - 高新技术企业贷款和科技型中小企业贷款年均增速均超过20%，科研技术贷款年均增速高达27.2% [4] - 新上市企业中九成以上为科技或高科技含量企业，A股科技板块市值占比超过四分之一 [4] - 创新型中小企业获贷率提升至66%，“专精特新”中小企业获贷率达到72.3% [4] 消费与服务行业支持 - “十四五”以来批发零售、住宿餐饮等消费服务行业贷款余额增长80% [4] - 8月末全国服务消费重点领域贷款余额达2.78万亿元，同比增长5.12% [4] 金融市场地位 - 股票、债券市场规模位居全球第二 [5]

金融总量支持 - 5年来银行业保险业为实体经济提供新增资金总量达170万亿元 [1] - 社会融资规模存量超过430万亿元，广义货币（M2）余额超过330万亿元，人民币贷款余额超过270万亿元 [3] - 银行业保险业总资产超过500万亿元，股票、债券市场规模位居世界第二 [5] 信贷结构优化 - 金融"五篇大文章"领域贷款增长占比约七成 [3] - 基础设施贷款余额较"十三五"末增长62% [3] - 普惠小微授信户数超6000万户，覆盖约三分之一的经营主体 [4] 科技创新金融支持 - 高新技术企业贷款、科技型中小企业贷款年均增速均超过20% [4] - 科研技术贷款年均增速高达27.2% [4] - 新上市企业中九成以上是科技企业，A股科技板块市值占比超过1/4 [4] 普惠与小微企业金融 - 6月末普惠型小微企业贷款余额达36万亿元，是"十三五"末的2.3倍 [4] - 8月末创新型中小企业获贷率提升至66%，"专精特新"中小企业获贷率达到72.3% [4] 消费与服务行业金融 - "十四五"以来批发零售、住宿餐饮等消费服务行业贷款余额增长80% [4] - 8月末全国服务消费重点领域贷款余额达2.78万亿元，同比增长5.12% [4]

金融总量支持 - 过去5年银行业保险业为实体经济提供新增资金总量达170万亿元 [1] - 社会融资规模存量超过430万亿元，广义货币（M2）余额超过330万亿元，人民币贷款余额超过270万亿元 [3] - 银行业保险业总资产规模超过500万亿元 [6] 信贷结构优化 - 金融"五篇大文章"领域贷款增长占比约七成 [3] - 基础设施贷款余额较"十三五"末增长62% [3] - 普惠小微授信户数超6000万户，覆盖约三分之一经营主体 [4] 科技创新金融支持 - 高新技术企业贷款和科技型中小企业贷款年均增速均超过20% [3] - 科研技术贷款年均增速高达27.2% [3] - 新上市企业中九成以上为科技企业，A股科技板块市值占比超过四分之一 [3] 普惠与小微企业金融 - 6月末普惠型小微企业贷款余额达36万亿元，是"十三五"末的2.3倍 [4] - 8月末创新型中小企业获贷率提升至66%，"专精特新"中小企业获贷率达到72.3% [4] 消费与服务行业金融 - "十四五"以来批发零售、住宿餐饮等消费服务行业贷款余额增长80% [4] - 8月末全国服务消费重点领域贷款余额达2.78万亿元，同比增长5.12% [4] 资本市场发展 - 股票、债券市场规模位居全球第二 [6]