尽管巴菲特模式与VC/PE模式存在资本结构和时间维度这些显著差异，但前者长达数十年的成功实践中 蕴含的投资智慧和经营原则，对于VC/PE从业者提升投资决策质量、加强风险管理和实现更可持续的价 值创造，具有重要的借鉴意义。同样，对于公募基金的改革方向，或也存在参考价值。 5月3日，94岁的沃伦·巴菲特在伯克希尔·哈撒韦年度股东大会闭幕环节郑重宣布将在年底正式卸任公司 CEO。一代"股神"即将退居幕后，引起了全球市场的广泛关注。 5月7日国新办新闻发布会上，证监会主席吴清表示"巴菲特是广受尊敬的投资家，他今年即将退休，但 我想大家从他那取到最重要的经验就是'价值投资、长期投资、理性投资、努力回报投资者'，这些基本 理念不会退出舞台。这也正是公募基金改革所要致力推进的。我们这个市场有着一批非常优秀的企业和 企业家，相信也一定会产生一批优秀的投资家、投资机构，也许不是一两个'股神'，但肯定会有百年老 店投资机构、优秀的投资团队，这需要重要的规则去催生这些优秀的投资机构。" 对于吴清主席提到的"公募基金改革所要致力推进的基本理念"，结合巴菲特以穿越周期的卓越表现和持 续影响力而闻名的投资哲学来看，核心是发现并持有那些市 ...

一是优化投资行为模式，长周期考核引导基金经理践行价值投资理念，关注企业持续成长性而非短期博 弈。通过弱化年度排名压力，鼓励投研团队建立"平台化、团队制、一体化、多策略"运作体系，形成可 持续的复合收益能力。 二是强化资产配置能力，从过往基金经理单兵作战向平台赋能演进，提升团队协同效能。以融通基金为 例，在公司层面成立了跨资产类别的大类资产配置投资委员会，为公司投资决策提供战略支持。同时， 作为大类资产配置委员会的成果，公司形成了跨部门横向的大类资产配置小组，每周召开大类资产配置 小组讨论交流会，持续更新跨资产类别的时序观点，形成大类资产配置的截面看法，助力投研团队提升 资产配置的能力，打造风格鲜明、长期业绩优秀的投资团队 "未来，基金公司将持续升级平台型团队制架构，并把科技对投资的赋能放在战略性的位置，充分借鉴 人工智能等科技成果，赋能投资研究，增强核心功能、提高核心竞争力，更好地服务国有资本运营、服 务居民财富管理，更好地践行金融工作的政治性与人民性。"融通基金表示。 5月7日，《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称"方案"）正式发布。融通基金认为，方案中对于 基金业绩比较基准的严格设定可约束基金经理的投 ...

热点事件 - 国务院新闻办公室举办新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况 [1] 央行货币政策措施 - 央行推出三大类共十项货币政策措施，包括超预期降准降息政策 [2] - 下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [2] - 下调政策利率0.1个百分点，公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4%，预计带动LPR同步下行约0.1个百分点 [2] - 华福证券认为降准是兼顾流动性投放和稳汇率目标的高效率和低成本最优选择 [2] - 低利率环境下债券等固定收益产品吸引力下降，资金可能转向更具潜力的投资方向 [2] 金融监管总局增量政策 - 金融监管总局提出八项增量政策，包括三条支持资本市场的措施 [3] - 拟批复600亿元扩大保险资金长期投资试点范围 [3] - 调整偿付能力监管规则，将股票投资风险因子调降10% [3] - 推动长周期考核机制促进长钱长投 [3] - 险资权益类资产配置比例上限从45%提高至50%，预计释放数千亿元增量资金 [3] - 险资对高股息、高自由现金流资产配置需求有望加大，特别是符合IFRS9/IFRS17会计准则的标的 [3] 证监会举措 - 证监会强调价值投资、长期投资、理性投资理念 [4] - 巴菲特的投资方法是在低估值时出手，长期持有能持续产生自由现金流的企业 [4] - 自由现金流是企业真正能分配给股东的现金，是衡量企业内在价值的重要指标 [4] 投资方向 - 华夏国证自由现金流ETF（159201）及其联接基金（A：023917；C：023918） [5] - 同标的指数规模最大且费率最低 [5] - 跟踪指数连续6年正收益，2019-2024年业绩分别为13.56%、9.12%、43.81%、1.53%、21.87%、28.07% [7]

本报北京5月7日电 （记者赵展慧）7日，中国证监会公开发布《推动公募基金高质量发展行动方案》， 提出一系列回应市场和社会关切的改革措施，着力督促基金公司、基金销售机构等行业机构从"重规 模"向"重回报"转变。 行动方案共提出25条措施，突出一系列改革重点。比如在强化基金公司与投资者的利益绑定方面，明确 全面建立以基金投资收益为核心的行业考核评价体系，提高基金公司高管、基金经理跟投本公司管理产 品的比例和锁定期要求，督促基金公司建立健全与基金投资收益挂钩的薪酬管理制度，更好体现与投资 者的"同甘共苦"。 《 人民日报 》（ 2025年05月08日 11 版） (责编：胡永秋、杨光宇) 关注公众号：人民网财经 行动方案明确，提高公募基金权益投资的规模和稳定性。优化基金注册安排，推出更多场内外指数基金 和中低波动含权型产品，促进权益类基金创新发展，同时强化基金产品业绩比较基准的约束力、对基金 投资业绩全面实施三年以上长周期考核等，从而提升公募基金投资行为稳定性，促进资本市场投融资平 衡发展。 此外，行动方案要求提升行业服务投资者的能力。引导基金公司、基金销售机构围绕投资者最佳利益， 全面优化投资研究、产品设计、风险 ...

推动公募基金高质量发展行动方案核心内容 收费模式改革 - 对主动管理权益类基金推行与业绩表现挂钩的浮动管理费率模式，业绩明显低于比较基准的须少收管理费 [1] - 对符合持有期要求的投资者适用差异化管理费率，费率与持有期间产品业绩表现直接关联 [1] 利益绑定机制强化 - 全面建立以基金投资收益为核心的行业考核评价体系，引入业绩比较基准对比、基金利润率等投资者利益相关指标 [1] - 降低产品管理规模排名、基金公司收入利润等传统考核权重 [1] - 提高基金公司高管、基金经理跟投比例及锁定期要求，薪酬管理制度需与投资收益挂钩 [1] - 对中长期业绩差的基金经理实施绩效薪酬明显下降机制 [1] 服务投资者能力提升 - 引导基金公司及销售机构围绕投资者最佳利益优化资源配置，践行长期投资和价值投资理念 [2] - 加快推出机构投资者直销服务平台，便利机构参与基金投资 [2] 权益投资规模与稳定性增强 - 优化基金注册安排，推出更多场内外指数基金和中低波动含权型产品 [2] - 强化业绩比较基准约束力，全面实施三年以上长周期考核以提升投资行为稳定性 [2] - 促进资本市场投融资平衡发展 [2]

一揽子金融政策支持稳市场稳预期 - 央行宣布降低存款准备金率0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [1] - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度 [1] - 政策涵盖稳住楼市、稳住和活跃股市、支持小微民营企业等领域 [1] - 央行、金融监管总局、证监会三部门"一把手"时隔近8个月再次齐聚新闻发布会 [1] 资本市场稳定措施 - 证监会会同相关部门从政策对冲、资金对冲、预期对冲等方面打出一揽子稳市"组合拳" [2] - A股市场经历初期大幅波动后持续反弹回稳，展现较强韧性和抗风险能力 [2] - 央行优化两项支持资本市场的货币政策工具，将证券、基金、保险公司互换便利5000亿元和股票回购增持再贷款3000亿元额度合并使用，总额度8000亿元 [5] - 两项工具内嵌逆周期调节属性，在去年11月、今年元旦前后及4月初美国关税冲击时使用量明显增加 [5] 公募基金改革 - 发布实施《推动公募基金高质量发展行动方案》，强化基金管理人与投资者利益绑定 [7] - 引入浮动管理费收取机制，业绩差的基金少收管理费，扭转"旱涝保收"现象 [7] - 将业绩跑赢基准、投资者盈亏等指标纳入考核体系，推动基金公司从"重规模"向"重回报"转变 [7] - 改革方向体现价值投资、长期投资、理性投资、努力回报投资者的理念 [7] 经济基本面支撑 - 当前经济回稳向好态势不断巩固，为资本市场稳定运行创造基础条件 [3] - 资本市场具备"三个靠谱"支撑：靠谱的经济发展、靠谱的宏观政策、靠谱的制度保障 [4] - 完全有条件、有信心、有能力实现股市稳定健康发展 [4]

三、提升行业服务投资者的能力。引导基金公司、基金销售机构围绕投资者最佳 利益，全面优化投资研究、产品设计、风险管理、市场推广等资源配置，践行长期投 资、价值投资、理性投资，努力给投资者带来更优回报。抓紧出台公募基金投资顾问 管理规定，促进基金投顾业务规范发展，为投资者提供适配其特点和需求的组合投资 服务。加快推出机构投资者直销服务平台，便利各类机构投资者参与基金投资。 一、优化主动管理权益类基金收费模式。对主动管理权益类基金，推行与基金业 绩表现挂钩的浮动管理费率收取模式，对于符合一定持有期要求的投资者，根据其持 有期间产品业绩表现适用差异化的管理费率。业绩明显低于比较基准的，须少收管理 费，有力扭转基金公司"旱涝保收"的现象。 二、强化基金公司与投资者的利益绑定。全面建立以基金投资收益为核心的行业 考核评价体系，将业绩比较基准对比、基金利润率等直接关乎投资者利益的指标引入 考核体系，相应降低产品管理规模排名、基金公司收入利润等指标的考核权重。提高 基金公司高管、基金经理跟投本公司管理产品的比例和锁定期要求。督促基金公司建 立健全与基金投资收益挂钩的薪酬管理制度，对产品中长期业绩差的基金经理，要求 其绩效薪酬 ...

核心观点 - 首届资产管理行业践行"三投资"理念优秀实践展示活动由上海市委金融委员会办公室和上海证券交易所指导，上海资产管理协会组织，旨在推动中长期资金入市，树立理性投资、价值投资、长期投资的理念 [1] - 专题节目《秒懂金融·资管行业践行"三投资"理念优秀实践系列访谈》由上交所、上海资产管理协会和第一财经共同打造，邀请公募基金、银行理财、保险资管、信托公司、券商资管等领域的优秀机构分享"三投资"理念和实践经验 [1] - 国泰君安资管的三位嘉宾将分享公司如何践行"三投资"理念，为持有人创造价值 [1] 活动组织 - 指导单位：中共上海市委金融委员会办公室、上海证券交易所 [1][4] - 主办单位：上海资产管理协会 [1][5] - 播出平台：第一财经官网/APP、第一财经电视 [2][4][5] 节目安排 - 完整节目将于5月9日15:00在第一财经官网/APP"秒懂金融"专题上线 [2][4] - 节目将于5月10日17:00在第一财经电视"秒懂金融"栏目播出 [2][5] 参与机构 - 参与访谈的资管机构涵盖公募基金、银行理财、保险资管、信托公司、券商资管等领域 [1] - 国泰君安资管的三位嘉宾包括泛权益投资负责人、总裁助理、首席研究官孙佳宁，权益投资部总经理助理范杨，以及基金经理朱晨曦 [1]

资本市场稳定措施 - 证监会会同多部门推出稳市"组合拳"，包括政策对冲、资金对冲、预期对冲等措施，中央汇金公司果断出手，全国社保基金、证券基金机构等积极参与，A股市场经历短暂波动后持续反弹[2][3] - 强化市场监测和风险研判，动态完善应对预案，支持中央汇金发挥类"平准基金"作用，配合中国人民银行健全支持资本市场的货币政策工具长效机制[3] - 4月25日中央政治局会议强调"持续稳定和活跃资本市场"，证监会将坚持"两强两严"，在市场运行上体现"稳"，在激发活力上体现"进"[3] 服务新质生产力发展 - 将出台深化科创板、创业板改革政策措施，增强制度包容性、适应性，推动典型案例落地[4] - 发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》及相关监管指引，优化资本市场并购重组主渠道功能[4] - 大力发展科技创新债券，优化发行注册流程，完善增信支持，为科创企业提供全方位金融服务[4] 中长期资金入市 - 引导上市公司完善治理、改善绩效，提升投资者回报，协同各方提升中长期资金入市规模和占比[4][5] - 发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，促进"回报增—资金进—市场稳"良性循环[4][5] - 权益类基金规模从7万亿元增长至8.3万亿元，未来将加强监管引导，优化分类评价机制，推动权益类基金发行[18] 上市公司应对关税冲击 - A股上市公司超九成收入来自国内，2024年四分之三公司盈利，五成利润增长，人工智能相关行业净利润同比增长13.2%、12.9%，沪深300股息率达3.6%[8] - 上市公司出口收入从2018年4.9万亿元增至2024年9.4万亿元（增长92%），对美出口占比降至不足10%的企业占比达91%[8] - 近350家上市公司披露回购增持计划，证监会将加大走访帮扶，优化股权质押、再融资等监管包容度，支持并购重组转型升级[8][9][10] 资本市场对外开放 - 外资持有A股流通市值稳定在3万亿元左右，证监会将优化合格境外投资者准入，扩大投资范围，支持外资机构申请业务资格[12][13] - 推进期货期权向合格境外投资者开放，深化交易所债市开放，将REITs纳入沪深港通标的[13] - 优化境外上市备案机制，支持上海和香港国际金融中心建设，推进人民币股票交易柜台纳入港股通[13] 公募基金改革 - 改革基金运营模式，优化主动权益类基金收费机制，业绩差少收管理费，强化与投资者利益绑定[16] - 设定清晰业绩比较基准，要求三年以上考核权重不低于80%，减少"风格漂移"和"追涨杀跌"[17] - 加快推出机构投资者直销服务平台，发展权益类基金，股票ETF注册效率提升至5个工作日[18]

公募基金改革方案 - 方案重点包括四个"突出"：强化与投资者利益绑定、增强基金投资行为稳定性、提升服务投资者能力、发展壮大权益类基金[1][3] - 优化主动权益基金收费模式，业绩差的少收管理费，引入浮动管理费机制扭转旱涝保收现象[1][3] - 将业绩跑赢基准和投资者盈亏纳入考核体系，督促基金公司从"重规模"转向"重回报"[1][3] - 提高基金公司高管和基金经理跟投比例并延长锁定期，增强利益一致性[3] - 要求每只基金设定清晰业绩比较基准，避免风格漂移，确保投资者所见即所得[1][4] - 实施长周期考核，明确三年以上考核权重不低于80%，减少追涨杀跌现象[1][4] - 引导优化投资研究、产品设计等资源配置，出台公募基金投资顾问管理规定[5] - 加快推出机构投资者直销服务平台，便利机构参与基金投资[5] - 权益类基金规模从2023年9月的7万亿元增长至8.3万亿元，增加1.3万亿元[6] - 优化分类评价机制，加大权益类基金发行力度，丰富指数基金和主动型基金产品[6] - 提高主动管理权益类基金注册效率，此前已建立股票ETF快速注册机制[6] 资本市场其他改革措施 - 全力支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，巩固市场回稳向好势头[8] - 近期将出台深化科创板创业板改革措施，增强制度包容性和适应性[9] - 优化境外上市备案机制和流程，支持优质中概股回归内地和香港市场[10] - 扩大合格境外机构投资者准入服务和投资范围，推进期货期权对外开放[10] - 深化交易所债券市场对外开放，将REITs纳入沪深港通标的[10]