海南自贸港全岛封关运作 - 海南自由贸易港全岛封关运作将于2025年12月18日正式启动，这是我国探索更高水平对外开放、推进自由贸易进程的全新阶段[1][2] - “封关”指将海南岛全岛建成海关监管特殊区域，实施以“一线放开、二线管住、岛内自由”为核心的自由化便利化政策制度，是海南自贸港建设的标志性工程[2] - 封关运作后，海南与国际的联系将更加便捷，对加快吸引全球优质要素集聚、促进高质量发展、为全国改革开放探路具有重要意义[3] 自贸港政策红利与数据 - “零关税”商品税目将从当前的1900个增至封关后的6600个，覆盖超七成商品[1] - 加工增值免关税政策已累计惠及129家企业，为企业免征关税约8.6亿元[1] - 离岛免税商品已扩至47大类，新增宠物用品、乐器等品类，并允许国货享受免税销售[1][2] 企业面临的机遇 - 企业可利用“零关税”、“加工增值免关税”等政策降低进口成本、优化供应链[1][5] - 企业可依托封关后更便捷的国际连接，吸纳全球人才、资金、技术等优质要素[1] - 企业可借助离岛免税新政拓展消费市场、打造国际化品牌[1] A股市场近期表现 - 年内沪指创下近10年新高[1] - 截至11月30日，今年以来A股日均成交额达1.74万亿元[1] - AI（人工智能）、科技、高端制造等主线板块轮番领涨，个人与机构投资者共同点燃市场热情[1] 2025第十四届上市公司发展年会 - 会议将于12月11日至13日在海口举办，主题为“海纳百川·开放共赢”，旨在汇聚政、企、研精英，共话封关新局下的政策路径与全球化机遇[1][3][4] - 年会将有超过400家上市公司和20多家机构参会[3] - 会议将邀请多位重磅嘉宾发表主旨演讲，涵盖政府部门、知名企业及行业代表，议题包括汇率、中国智造、“十五五”前瞻等[5] 会议核心讨论话题 - 第一个圆桌对话将围绕AI价值锚点展开，讨论如何从技术狂热走向商业理性，回应近期人形机器人产业因产能和订单问题引发的关注[5] - 全球餐饮巨头赛百味中国区负责人将现场剖析如何以“消费为桥”，链接全球资源与本土需求，共筑开放型消费生态[6] - 会议旨在搭建链接自贸港政策红利、探索全球化布局的对话平台，助力企业精准把握封关机遇，实现高质量发展[3] 海南的开放历史与意义 - 海南拥有跨越2000多年的开放历史，西汉时期海南商人便参与官方海上贸易，海南岛千年以来一直是中国海外贸易的重要中转枢纽[2][6] - 当代海南自贸港建设为这种开放基因赋予了新的时代内涵[2] - 本届年会既是对海南千年开放基因的呼应，更是对未来探索全球自由贸易的前瞻谋划[6]

亚洲-太平洋通讯社组织会议外宾参访海南 - 亚洲-太平洋通讯社组织（亚通组织）执委会第57次会议于12月3日在海南博鳌举行，外宾随后在琼海市红色娘子军纪念园和博鳌乐城国际医疗旅游先行区等地参访 [2][4] - 参访旨在让外宾感受当地自然环境，了解人文历史及海南自贸港在医疗、旅游等领域的最新进展 [2] 外宾对海南自贸港的评价与期待 - 马来西亚国家新闻社首席执行官表示，中国建设海南自贸港将加强国际企业间的合作，并期待更多马来西亚产品进入中国市场 [2] - 越南通讯社社长认为，海南作为许多地区和国际会议的举办地，其在医疗保健领域的技术成就意味着中国非常重视提升人民的生活质量 [4] - 伊朗伊斯兰共和国通讯社英文编辑室总编辑指出，中国打造医院集群的模式是一种极具意义且有望改变地区医疗格局的全新理念 [4] 海南自贸港在医疗领域的政策与展示 - 在博鳌乐城国际医疗旅游先行区，外宾了解了海南自贸港关于药品、医疗器械“零关税”等相关政策 [2] - 外宾在海南博鳌“永不落幕”国际创新药械展内进行了参访 [4]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：封板率计算模型[17] **模型构建思路**：通过计算当日最高价涨停且收盘涨停的股票数量与最高价涨停股票总数的比例，来衡量市场涨停股的封板质量与资金封板意愿[17] **模型具体构建过程**：首先，筛选出上市满3个月以上的股票。然后，在交易日T日，找出所有盘中最高价达到涨停价的股票。最后，计算这些股票中，收盘价也维持在涨停价的股票所占的比例。具体公式为： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$[17] 2. **模型名称**：连板率计算模型[17] **模型构建思路**：通过计算连续两日收盘涨停的股票数量占前一日所有涨停股票数量的比例，来度量市场涨停效应的持续性[17] **模型具体构建过程**：首先，筛选出上市满3个月以上的股票。在交易日T日，找出所有在T-1日收盘涨停的股票。然后，计算这些股票中，在T日收盘也涨停的股票所占的比例。具体公式为： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$[17] 3. **模型名称**：大宗交易折价率计算模型[26] **模型构建思路**：通过比较大宗交易成交总额与按当日市价计算的成交份额总市值，计算折价率，以反映大资金交易的折让程度和市场情绪[26] **模型具体构建过程**：首先，获取当日所有大宗交易的成交数据，包括每笔交易的成交价格和成交数量。然后，计算这些成交份额按当日收盘价（或成交均价）计算的总市值。最后，用大宗交易总成交金额除以该总市值并减1，得到整体折价率。具体公式为： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$[26] 4. **模型名称**：股指期货年化贴水率计算模型[28] **模型构建思路**：将股指期货主力合约与现货指数之间的基差进行年化处理，以标准化衡量期货合约的升贴水程度，便于跨期比较[28] **模型具体构建过程**：首先，计算股指期货主力合约价格与其标的现货指数价格的差值，即基差（期货价格 - 现货价格）。然后，将基差除以现货指数价格，得到相对基差。最后，将此相对基差乘以年化因子（250天除以合约剩余交易日数），得到年化贴水率。具体公式为： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$[28] **模型评价**：该指标综合反映了金融市场利率、股市分红、微观资金成本、套利力量、市场情绪等多方面因素，其变化能体现市场对未来走势的预期，并直接影响股指对冲的成本[28] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：昨日涨停股今日收益因子[14] **因子构建思路**：追踪前一日涨停的股票在次日的开盘至收盘的收益率表现，用于观察涨停股的赚钱效应和接力情绪[14] **因子具体构建过程**：首先，在交易日T-1日，筛选出上市满3个月以上且收盘涨停的股票。然后，计算这些股票在T日的收盘收益率。具体计算为每只股票在T日的（收盘价/开盘价 - 1），再求所有符合条件的股票收益率的平均值或中位数[14] 2. **因子名称**：昨日跌停股今日收益因子[14] **因子构建思路**：追踪前一日跌停的股票在次日的开盘至收盘的收益率表现，用于观察极端抛压后的市场修复或继续下跌的动能[14] **因子具体构建过程**：首先，在交易日T-1日，筛选出上市满3个月以上且收盘跌停的股票。然后，计算这些股票在T日的收盘收益率。具体计算为每只股票在T日的（收盘价/开盘价 - 1），再求所有符合条件的股票收益率的平均值或中位数[14] 3. **因子名称**：两融余额占比因子[22] **因子构建思路**：计算融资融券余额占A股总流通市值的比例，用以衡量杠杆资金在市场中的整体规模和重要性[22] **因子具体构建过程**：在交易日T日，获取市场的融资余额与融券余额之和，即两融余额。同时，获取A股市场的总流通市值。最后，计算两融余额占总流通市值的百分比[22] 4. **因子名称**：两融交易占比因子[22] **因子构建思路**：计算融资买入额与融券卖出额之和占市场总成交额的比例，用以衡量杠杆交易的活跃度[22] **因子具体构建过程**：在交易日T日，获取市场的融资买入总额与融券卖出总额，求和得到两融交易总额。同时，获取A股市场的总成交额。最后，计算两融交易总额占总成交额的百分比[22] 5. **因子名称**：ETF折溢价因子[23] **因子构建思路**：通过计算ETF场内交易价格与其IOPV（基金份额参考净值）的偏离度，捕捉市场短期情绪和套利机会[23] **因子具体构建过程**：首先，筛选日成交额超过100万元的境内股票型ETF。对于单只ETF，计算其当日场内成交均价（或收盘价）与当日IOPV的差值，再除以IOPV得到折溢价率。正值代表溢价，负值代表折价[23] 6. **因子名称**：机构调研热度因子[30] **因子构建思路**：统计近期对上市公司进行调研的机构数量，作为衡量机构关注度的代理指标[30] **因子具体构建过程**：对于每只股票，统计其在过去7个自然日内，接受机构调研或举行分析师会议的机构家数。家数越多，代表机构关注度越高[30] 7. **因子名称**：龙虎榜机构净流入因子[36] **因子构建思路**：根据龙虎榜披露的机构专用席位买卖数据，计算单日对个股的净买入金额，反映机构资金的短期动向[36] **因子具体构建过程**：对于登上龙虎榜的个股，汇总当日所有机构专用席位的买入总额与卖出总额，计算净额（买入总额 - 卖出总额）[36] 8. **因子名称**：龙虎榜陆股通净流入因子[37] **因子构建思路**：根据龙虎榜披露的陆股通席位买卖数据，计算单日对个股的净买入金额，反映北向资金的短期动向[37] **因子具体构建过程**：对于登上龙虎榜的个股，汇总当日所有陆股通席位的买入总额与卖出总额，计算净额（买入总额 - 卖出总额）[37] 模型的回测效果 1. 封板率计算模型，2025年12月4日指标值为58%[17] 2. 连板率计算模型，2025年12月4日指标值为19%[17] 因子的回测效果 1. 昨日涨停股今日收益因子，2025年12月4日指标值为-0.28%[14] 2. 昨日跌停股今日收益因子，2025年12月4日指标值为-4.67%[14] 3. 两融余额占比因子，截至2025年12月3日指标值为2.6%[22] 4. 两融交易占比因子，截至2025年12月3日指标值为9.6%[22] 5. ETF折溢价因子，2025年12月3日，科创100ETF富国溢价0.63%，A500增强ETF基金折价0.53%[23] 6. 大宗交易折价率因子，近半年平均指标值为6.43%，2025年12月3日指标值为7.92%[26] 7. 股指期货年化贴水率因子，近一年中位数：上证50为0.68%，沪深300为3.53%，中证500为11.15%，中证1000为13.58%[28]。2025年12月4日指标值：上证50为4.69%（近一年24%分位），沪深300为7.98%（近一年23%分位），中证500为9.59%（近一年62%分位），中证1000为11.05%（近一年68%分位）[28] 8. 机构调研热度因子，近一周（截至2025年12月4日），长安汽车被101家机构调研[30] 9. 龙虎榜机构净流入因子，2025年12月4日，净流入前十名包括和而泰、初灵信息等[36] 10. 龙虎榜陆股通净流入因子，2025年12月4日，净流入前十名包括和而泰、航天环宇等[37]

海南自贸港全岛封关运作 - 海南自贸港将于12月18日迈入全岛封关运作新阶段，多项政策将持续释放红利 [1] “零关税”政策红利 - 封关运作后，“零关税”商品税目将显著增加至约6600个，覆盖约74%的商品税目 [1] - “零关税”政策将惠及医药、高端食品加工等重点产业，基本覆盖全岛有实际进口需求的各类企事业单位 [1] - 预计“零关税”政策可为进口设备企业节省约20%的税收成本 [1] - 数据显示，截至2025年9月，海南自贸港“零关税”三张清单进口货值达270.6亿元，减免税款50.9亿元 [3] 加工增值政策 - 国家规定，对原产于海南或含进口料件的产品，若加工增值超过30%再进入内地市场，可免征进口关税 [3] - 截至2025年9月，加工增值政策累计内销货值达110.8亿元，免征关税8.6亿元 [3] 企业所得税优惠 - 海南自贸港鼓励类产业条目已扩至1100多个，涵盖生物医药、海上风电、专用汽车制造、绿色建材生产等行业 [3] - 相关鼓励类产业企业可享受15%的企业所得税优惠 [3] 产业发展机遇 - 新一代电子信息产业、机器人产业、人工智能相关产业等均可在海南找到发展立足之地 [3] - 专家认为，海南自贸港应结合中国实践，在未来产业、新兴产业领域形成具有引领性的新标准 [5] - 海南需结合自身在技术创新和产业升级的案例，提炼出可向世界推广复制的新模式 [5] - 预期海南自贸港将经过几个阶段的发展，逐步成为世界引领性的自贸港 [5]

海航控股的战略调整 - 公司于12月1日公告两项关键决策：放弃对西部航空15.5亿元的增资认缴权，同时以7.5亿元自有资金向海航货运增资 [1][2][3] - 放弃增资导致公司对西部航空的持股比例从28.43%被稀释至13.94%，此举被视为一次战略取舍，旨在优化资源配置并控制自身风险，公司资产负债率已达96.8% [3][15] - 此次放弃增资是公司剥离非核心资产连贯动作的一部分，此前在今年1月已放弃金鹏航空的优先购买权 [4][16] 西部航空的经营与财务状况 - 西部航空2025年前三季度净利润为7.5亿元，是2024年全年净利润的2.09倍，显示其盈利能力突出 [3][15] - 然而，西部航空的业绩建立在极高财务杠杆之上，其2025年第三季度资产负债率高达106.33%，净资产为-6.3亿元，已处于资不抵债状态 [3][15] - 与行业对比，廉价航空平均资产负债率约为65%，西部航空的高杠杆意味着增资资金可能主要用于填补历史债务，而非业务扩张 [4][16] 海航货运业务的发展 - 公司货运业务增长迅猛：收入从2023年的15.51亿元起步，2024年以58.91%的增速实现营收24.65亿元，2025年上半年增速达40.83%，实现收入14.43亿元，预计全年有望冲击30亿元量级 [5][17] - 为强化货运布局，公司近期已将旗下全货运航司金鹏航空注入海航货运，并收购天羽飞训以加强飞行员培训能力 [2][6][14] - 行业层面，国内民航货邮运输量自2025年2月以来增速大都维持在20%以上，线上零售额增长（2025年Q3累计同比增9.6%）拉动了货运需求 [6][17][18] 海南自贸港的政策机遇 - 海南自贸港政策为公司提供了显著优势，包括享受15%的企业所得税优惠、部分航材零关税以及飞机购置零关税 [7][18] - 政策不仅有助于公司降低成本、提升国际竞争力，还能从自贸港建设带来的商务与旅游需求激增中获利 [6][7][18] - 中信建投与中泰证券的研究报告均指出，自贸港政策为企业提供了前所未有的发展机遇，能大幅推动区域经济增长 [6][7][18] 方大系的资本运作与布局 - 方大系作为海航控股的大股东，以其“精准抄底被低估资产并通过精细化管理实现扭亏为盈”的模式著称，即“方大模式” [12][23] - 该模式在海航控股已见效：公司2025年第三季度净资产达47.93亿元（近年最高），净利润从2024年末的-12.64亿元扭亏为盈，2025年前三季度净利润为29.76亿元 [12][23] - 方大系灵魂人物方威被誉为“国资猎手”，其资本运作史包括收购并重组抚顺炭素、借壳海龙科技（后更名方大炭素）、收购南昌钢铁（获得方大特钢）、入主东北制药、中兴商业，并于2021年以410亿元拿下海航集团控制权 [8][9][10][19][20][21] 方大系的多领域扩张 - 在航空领域，方大系正主导重庆航空城项目（涵盖飞机租赁、培训、维修），且承接西部航空增资的两家重庆有限合伙，其经营场所距方大国际航空总部不足10分钟车程 [11][22] - 在医疗健康领域，方大系于2024年12月以9.58亿元收购重医大附三院（三甲医院），同年11月通过东北制药以1.87亿元收购鼎成肽源100%股权进入细胞治疗领域，2025年计划投资50亿元在三亚建设医疗健康城，并已斥资28.75亿元竞得约430亩地块 [11][22] - 在新能源领域，方大系旗下的方大炭素于2025年11月以产业协同方身份报名参与杉杉集团实质合并重整，意图低成本锁定其锂电池负极资产 [11][23]

海南自贸港全岛封关运作政策框架 - 核心观点：海南自贸港将于12月18日迈入全岛封关运作新阶段，实施以“一线放开、二线管住、岛内自由”为基本特征的自由化便利化政策制度 [1] - “一线放开”指海南与境外其他国家和地区之间实施自由便利的进出举措 [1] - “二线管住”指海南与内地之间针对“一线”放开的内容实施精准管理 [1] - “岛内自由”指在海南自贸港内，各类要素可以相对自由流通 [1] - 通过海关监管，商品可相对自由进入海南本岛市场，并在岛内自由流动，“一线”与“二线”实施不同的海关监管政策 [1] 海南自贸港的战略定位与优势 - 海南自贸港背靠中国超大规模市场，依托独特的地理条件、产业政策和市场优势，在世界范围内具备独特优势 [1] - 在当前全球保护主义抬头、南方经济体加速崛起的关键时期，海南自贸港有望引领世界高标准开放方面的制度创新 [1] - 海南自贸港有望成长为全球最具竞争力的自由贸易港之一 [1] 全岛封关运作的实施基础与前景 - 商务部专家表示，海南自贸港全岛封关运作的各项条件已经成熟 [1] - 全国人大已对海南自贸港建设给予地方立法权 [1] - 海南营商环境不断改善，配合新封关措施的推出，下一步海南自贸港的建设会上升到一个新的高度 [1]

市场表现 - 12月3日早盘A股关键指数集体调整，但海南自贸港概念大幅拉升，带动旅游板块震荡上涨，旅游ETF盘中翻红 [1] - 旅游ETF跟踪的中证旅游主题指数中，海南自贸港概念含量约为26.87%，免税店概念含量为29.76% [1] 行业展望 - 随着元旦假期和“史上最长”春节临近，居民出行意愿及热度有望阶段性抬升 [1] - 旅游板块覆盖的航空、机场、景区、酒店、免税等均有望受益于节假日出行 [1] - 行业有望充分受益于海南封关以及免税政策的提振 [1]

行业定位与发展前景 - 海南自贸港被定位为在全球范围内具备独特优势的自由贸易港 [1] - 行业有望成长为全球最具竞争力的自由贸易港之一 [1] 核心竞争优势 - 行业背靠中国超大规模市场 [1] - 行业依托独特的地理条件、产业政策和市场优势 [1] 战略机遇与角色 - 行业有望在当前全球保护主义抬头、南方经济体加速崛起的关键时期引领世界高标准开放方面的制度创新 [1]

公司业务范围 - 主营业务商品混凝土生产与销售全部在海南省内 [2] - 公司将积极参与自贸港基建、房地产等项目建设 [2]

中国民营企业国际化发展态势 - 2024年受访民企境外收入总额达52149.66亿元人民币，同比增长11.93% [1] - 2024年民企出口额达32839.04亿元人民币，增长11.21% [1] - 2024年参与调研民企对外直接投资额为1593.54亿元人民币 [1] 对外投资地域与行业分布 - 对外投资在亚洲占比超55%，北美洲近20%，欧洲超13% [1] - 传统行业、新能源汽车、锂电池、新一代信息技术行业对外投资增速保持较高水平 [1] 海南自贸港的政策优势与企业实践 - 海南自贸港具备“零关税、低税率、简税制”等核心政策 [2] - 有粮油加工企业通过在海南加工进口原料并增值30%后进入内地，单笔退税规模可达上亿元人民币 [2] - 永道控股集团将国际结算中心落户海南，每年实现约3亿至5亿美元国际结算规模，税收成本节省约15% [2] 企业利用海南平台拓展全球业务案例 - 奥克控股集团在洋浦投资的项目于2023年投产，产品主要销往东南亚、印度、土耳其和意大利 [2] - 海南奥克国际出口业务占比约70%，预计明年绝对销量将进一步增长 [3] - 海南金盘智能科技产品与解决方案已覆盖87个国家和地区，持续深耕新能源、数据中心领域 [3] 海南自贸港的未来展望 - 海南全岛封关运作将于12月18日启动，预期将大幅优化国际航运物流环境 [2][3] - 封关运作后，海南将吸引更多全球产业链伙伴入驻，形成更具竞争力的产业集群 [3] - 海南正成为企业拓展东盟市场的“桥头堡”和融入全球产业链供应链的支点 [2][3]