报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域展开分析，指出宏观经济指标有不同表现，部分商品价格波动大，如碳酸锂、白银等上涨，铁矿石或下跌；财经领域货币政策将适度宽松，多行业有新动态；股票市场 A 股和港股反弹[1][4][14]。 各目录总结 宏观数据速览 - 2025 年 9 月 GDP 当季同比 4.8%，较上期 5.2% 下降，高于去年同期 4.6% [1] - 11 月制造业 PMI 49.2%，非制造业 PMI 商务活动 49.5%，均较上期有变化 [1] - 11 月社会融资规模增量、M0 - M2 同比、金融机构人民币贷款当月新增等指标有不同表现 [1] - 11 月 CPI 当月同比 0.7%，PPI 当月同比 - 2.2% [1] - 11 月固定资产投资累计同比 - 2.6%，社会消费品零售总额累计同比 4.0% [1] - 11 月出口总值当月同比 5.9%，进口总值当月同比 1.9% [1] 商品投资参考 综合 - 1 - 11 月全国一般公共预算收入 200516 亿元，同比增 0.8%，支出 248538 亿元，同比增 1.4% [2] - 预计明年降准、降息分别有 0.5 个、0.1 个百分点左右空间，结构性工具聚焦重点领域 [2] - 12 月 17 日国内 41 个商品品种基差为正，27 个为负，沪镍、郑棉等基差大，丁二烯橡胶等基差小 [3] 金属 - 12 月 17 日碳酸锂期货 2605 合约收于 10.86 万元/吨，涨 7.61%，因供需和资金因素 [4] - 广期所铂期货主力合约涨停，近 4 日累计涨近 19%，受多因素驱动 [5] - 12 月 17 日现货白银突破 65、66 美元/盎司，今年涨幅约 130%，因供需等因素 [5] - 12 月 17 日钨粉价格达 100 万元/吨，较年初涨 216.5%，钨概念股大涨 [5] - 12 月 16 日部分金属库存有变化，如锡、锌库存增加，铅库存减少 [6] - 截至 12 月 2 日当周，COMEX 黄金、铜期货投机客净多头头寸增加 [7] - 截至 12 月 17 日，SPDR 黄金信托持仓量增加 0.08% [7] 煤焦钢矿 - 国家发布煤炭清洁高效利用标准，鼓励企业改造升级 [9] - 西太平洋银行预计铁矿石价格明年暴跌 20% [9] - 2025 年全球煤炭需求增长 0.5% 达 88.5 亿吨，将缓慢下降 [9] 能源化工 - 欧洲议会批准欧盟到 2027 年底逐步停进口俄罗斯天然气计划 [10] - 美国上周 EIA 原油、库欣地区原油库存减少，汽油库存增加 [10] - 企业预计 2026 年末西德克萨斯中质原油价格达 62 美元/桶 [10] - 预计美国上周天然气库存减少 1690 亿立方英尺 [10] - 以色列批准与埃及 1120 亿谢克尔天然气协议 [10] 农产品 - 印度拟放宽农产品衍生品规则，取消禁令并降低保证金 [11] - 巴西 12 月大豆、豆粕出口量预计增加 [11] - 中国将对欧盟猪肉及副产品征 4.9% - 19.8% 反倾销税 [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 12 月 17 日央行开展 468 亿元 7 天期逆回购，单日净回笼 1430 亿元 [13] 要闻资讯 - 1 - 11 月全国一般公共预算收支情况及印花税增长情况 [14] - 明年货币政策适度宽松，降准、降息有空间，结构性工具聚焦重点领域 [14] - 工信部部长与 AMD 高管交流合作议题 [15] - 市场监管总局指出平台经济垄断风险问题 [15] - 北京住建委约谈互联网平台规范楼市信息 [15] - 11 月 30 个重点城市二手房成交及挂牌量有变化 [16] - 11 月房地产行业债券融资总额同比增 28.5% [16] - “22 万科 MTN005” 将审议本息兑付等议案 [16] - 融创中国预计 12 月 23 日左右落实债务重组 [17] - 截至三季度末我国资产管理产品规模 80.03 万亿元 [17] - 多只货币基金限购防套利 [17] - 12 月 17 日在岸人民币兑美元升至 7.0409，今年中间价涨幅超 1000 基点 [18] - 美联储理事称有 50 - 100 个基点降息空间 [18] 债市综述 - 债市回暖，利率债收益率下行，国债期货收涨，万科债等上涨 [20] - 中证转债指数涨 0.94%，部分转债涨幅居前 [21] - 货币市场利率多数上行，部分品种创新低 [21] - 农发行、财政部债券中标收益率及相关倍数情况 [23] - 欧债、美债收益率有涨跌变化 [23][24] 汇市速递 - 12 月 17 日在岸人民币对美元收盘及中间价情况 [25] - 纽约尾盘美元指数涨 0.18%，非美货币多数下跌 [25] 研报精粹 - 中信证券预计 12 月理财规模或缩至 33 万亿元，26 年有望超 35 万亿元 [27] - 长江固收称地方政府隐性债务风险缓释，关注融资平台经营性债务风险 [27] 今日提示 - 12 月 18 日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [28] 股票市场要闻 - A 股强势反弹，上证指数涨 1.19%，能源金属等概念强势，大金融午后发力 [29] - 港股上涨，恒生指数涨 0.92%，锂业股、保险等板块涨幅居前 [30]

新时代城市发展导向的转变 - 中国城镇化进程已从快速增长期转向稳定发展期，城市建设从“大规模增量扩张”迈入“存量提质增效”的新阶段 [1] - 城市发展的角色定位从拉动经济增长的“现代化火车头”转变为“现代化建设的重要载体、人民幸福生活的重要空间” [2] - 发展导向需从“增长引擎”转向“以人为本”，从“生产单一中心”转向“生产生活并重”，从“追求生产效率”转向“厚植生活福祉” [2] - 城市发展动力需摆脱“工业化+土地”和“房地产+金融”的传统模式，构建“新技术赋能+人口规模红利转化+高品质幸福生活空间营造”的新动能体系 [2] 杭州城市发展的成功实践 - 杭州较早系统地将“以人为本”和“品质提升”理念贯穿于城市发展各领域，成为从“增长逻辑”向“生活逻辑”演进的先行样板 [2] - 在生态宜居方面，将生态塑造为城市核心竞争力，从西湖免费开放、西溪湿地综合保护到全域“公园城市”营建，实践不断升级 [3] - 西溪湿地整治通过“最小干预”原则和科学利用，实现了生态、文化与经济价值的统一，带动了整个城西片区的能级提升 [3] - 在创新动能领域，杭州构建了“雨林式生态”，通过宜居环境、开放政务和活跃资本市场，营造了利于人才和中小企业“自然生长”的创新生态 [3][4] - 在民生福祉领域，杭州从“供给保障”提升至“品质空间”，通过“最多跑一次”改革、“书香地铁”、嵌入式体育设施及城市大脑等，体现了以市民为中心的治理温度与精度 [4] 杭州未来发展的重点方向 - 需深化全域一体化均衡发展，解决外围新城人气不足、商气滞后、活力偏弱等问题 [4] - 应以优质公共服务资源跨区域布局为抓手，推动产城人文深度融合，深挖区域特色以提升外围区域综合承载力与吸引力 [4] - 需深化人民幸福生活空间打造，推动公共服务从“标准化供给”向“高品质营造”转变 [5] - 着力构建能激发创新活力、涵养多元文化、适配全生命周期需求的“高能量场域” [5] - 需为青年人才搭建低成本、高互动的创业生活平台，为“一老一小”打造智慧友好环境，并为广大市民提供更丰富的文化消费产品与精神栖居载体 [5]

"现在是一人加AI，等于一支队伍。"胡政涛说，一人、一电脑、一创意，借助生成式AI，便能跑通 从产品设计、开发到运营的完整闭环。他的工位简洁到极致：一块屏幕，几本专业书。这支"一人团 队"的核心成员，除了他自己，便是屏幕上协同工作的AI助手。"技术上我习惯单打独斗，但创业需要抱 团取暖。"胡政涛说。鸿鹄汇吸引他的，不仅是那笔5万美元启动资金，"这里来去自由，还能给予丰富 的资源与方向建议，非常符合我理想中的创业社区生态。" 在这里，"管理"和"层级"很少被提及。鸿鹄汇创始人邹凌有15年创投经验，他说得很直接："AI正 在消融中层管理角色，传统的公司架构变得冗余。" 据鸿鹄汇的数据资料，全球范围内"一人创业"风起云涌，美国"一人初创公司"比例已超三成。在硅 谷，最小的AI独角兽Midjourney，只有11个全职员工，零融资，年营收1亿美元。 "OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）预测过，人类历史上会出现第一个'一人独角 兽'，也就是说公司只有一个人，估值超10亿美元。"邹凌说。 无绑定孵化 重新定义创业支持 记者注意到，鸿鹄汇信息墙上钉着许多卡片，写着入驻者最真实的需求："想认识更多一 ...

设计师向可怡介绍，这个AI大模型链接苗绣数据保护库，目前数据保护库里一共收集了上万余种苗绣纹样。设计周期从原来的一到两周缩短 到了两到三天。 这张带有苗绣元素的服装设计图，不是设计师创作的，而是通过AI大模型生成的。不仅可以通过文字，也可以通过提交图片生成想要的苗绣 作品。 在这家苗绣企业，绣娘们跨界转型，参与AI算法训练，将每一处刺绣纹样的工艺细节精准"翻译"给人工智能。 2025年秋季，运用大模型设计出来的贵州苗绣产品亮相中国国际时装周。T台上，模特身着带有苗族纹样的特色服饰，吸引了来自国内外观众 的目光。 在当地大数据发展管理局政策和技术的支持下，贵州一家苗绣企业开发出了"苗绣AI创艺大模型"，将传统纹样与智能算法融合，将大数据 的"算力"嫁接在苗绣的"指尖"。 央视网消息：党的二十届四中全会明确提出"深入推进数字中国建设"；中央经济工作会议强调，要"深化拓展'人工智能+'、推动科技创新 和产业创新深度融合"。近年来，贵州推动大数据先发优势转化为新质生产力，数字经济增速连续9年位居全国前列。 这个鸡舍里大约有78000只蛋鸡，这一个鸡舍日产蛋最多可以达到77000多枚，在鸡笼外置的白色传输带上正在往蛋库 ...

今日，A股十大人气热股如下：英维克、N沐曦-U、中金公司、平潭发展、永辉超市、飞龙股份、翠微股份、奕 东电子、天际股份、利群股份。 12月17日A股主要指数集体收涨，创业板指涨3.39%领涨，沪深两市成交额1.81万亿元较前一交易日放量约869.76 亿元。主力资金净流入25.19亿元，通信设备、电子元件等板块资金流入居前，航天航空板块净流出最多。题材 上昇腾384超节点、能源金属等领涨，太空算力概念领跌。 平潭发展受益于政策预期与市场题材炒作的共振效应。国务院发布支持福建探索海峡两岸融合发展新路的政 策，平潭作为两岸融合发展核心区域，平潭发展成为政策预期的直接受益者。在市场缺乏明确主线的阶段，资 金倾向于炒作海峡两岸、福建自贸区等题材，平潭发展被视为该题材的总龙头。 永辉超市登上热榜反映了其转型努力与多重利好因素的叠加。面临连续亏损等经营挑战，公司推进胖东来模式 门店调改等转型尝试。预制菜赛道因消费升级及政策规范进入增长期，零售行业创新支持、扩大内需及海峡两 岸融合等政策利好释放，作为福建本地零售龙头契合相关题材概念。 飞龙股份的市场关注度源于其在液冷服务器与汽车热管理双热门赛道的布局突破。公司液冷业务实现 ...

知识产权类案件案由的调整成为焦点，包括新增标准必要专利纠纷、数据纠纷等新兴领域案 由，细化完善专利类型与商业秘密保护分类等，引发知识产权界广泛关注。 12月17日，最高人民法院正式发布《关于修改〈民事案件案由规定〉的决定》（法〔2025〕226号）及 《关于印发修改后的〈民事案件案由规定〉的通知》（法〔2025〕227号），对《民事案件案由规定》 进行第三次修正。此次修正中，知识产权类案件案由的调整成为焦点，包括新增标准必要专利纠纷、数 据纠纷等新兴领域案由，细化完善专利类型与商业秘密保护分类等，引发知识产权界广泛关注。 修正背景：顺应时代需求，强化知识产权保护 近年来，随着创新驱动发展战略的深入实施，我国知识产权事业蓬勃发展，知识产权案件数量持续攀 升，新型纠纷不断涌现。5G、物联网等技术推动下，标准必要专利纠纷成为行业痛点；数字经济发展 中，数据与网络虚拟财产的权属争议日益增多；商业秘密侵权则因技术与经营信息区分模糊，司法实践 中亟需更精准的案由指引。与此同时，2020年民法典颁布后，国家法律体系不断完善，一系列法律相继 制定或修订，对民事案件案由体系提出了新的要求。 最高人民法院历来重视民事案件案由工作 ...

盘前要闻 1、芯片需求旺盛，美光科技业绩与指引双"爆表"，盘后大涨逾9% 类型：行业 情绪影响：正面 受益于存储芯片供应趋紧、价格大幅上涨，以及人工智能数据中心需求迅猛增长，美光周三盘后公布第 一财季业绩，不但上季度业绩高于分析师预期，而且第二财季营收、毛利率、每股收益指引也大超预 期，并将2026财年资本开支预期从180亿美元提高至200亿美元，刺激该公司股价盘后涨超9%。 2、"券商航母"合并预案出炉！中金公司、东兴、信达今日复牌 类型：行业 情绪影响：正面 12月17日晚间，中金公司吸收合并东兴证券、信达证券，迎来重要进展。中金公司A股股票换股价格为 36.91元/股，东兴证券、信达证券与中金公司A股的换股比例分别为1:0.4373与1:0.5188，将于周四开市 起同步复牌。分析认为，这三家公司复牌可能会给券商板块带来较大助力。 3、市场监管总局：平台要求商家"全网最低价"可能构成垄断 类型：行业 情绪影响：中性 从市场监管总局获悉，平台要求商家"全网最低价"，可能构成滥用市场支配地位或者垄断协议行为。12 月17日，市场监管总局举行新闻发布会，介绍民生领域反垄断执法相关情况。其中指出，近期发布的 《 ...

1. 谷歌发布更有效率Gemini 3 Flash 当地时间周三，美联储理事沃勒表示，当前美国就业市场"非常疲软"且增长近乎零，但未现"断崖式下 滑"，美联储仍有降息空间，宜"稳步、逐步"降至中性利率。他强调无需急于降息，当前利率比中性利 率高50至100个基点。同时，沃勒称通胀已受控且将持续回落，政策将平衡控通胀与稳就业需求。 海南自由贸易港将于今日（12月18日）正式启动全岛封关运作。封关后，零关税商品从1900多种增至 6600多种，覆盖74%的商品税目。 据英媒报道，甲骨文密歇根数据中心合作伙伴Blue Owl Capital，因担忧其债务与AI支出问题，拒绝为 其价值100亿美元的数据中心项目注资，相关谈判已陷入僵局。对此，甲骨文证实Blue Owl退出，但称 项目的股权交易最终谈判进展按计划进行，整体推进符合预期。 美股方面，三大指数集体下跌，道指跌0.47%，纳指跌1.81%，标普500指数跌1.16%。大型科技股普 跌，甲骨文跌超5%，股价较9月高点接近腰斩，特斯拉跌超4%，英伟达跌近4%，市值一夜蒸发1648亿 美元（约合人民币11608亿元），谷歌跌超3%，苹果、Meta跌超1%，亚马逊跌 ...

公司动态 - 宇树科技股份有限公司董事长兼首席执行官、首席技术官王兴兴于12月16日在哈尔滨会见了黑龙江省委书记许勤 [1] - 公司负责人向黑龙江方面介绍了宇树科技的研发运营情况 [3] - 公司表示将积极对接黑龙江省的优质创新资源，在人工智能研发、生产、测试等领域生成更多合作项目 [4] 行业与政策环境 - 人工智能被定位为引领新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力 [3] - 黑龙江省正在大力发展数字经济，推进算力基础设施建设，并全面实施“人工智能+”行动，以加快培育新质生产力 [3] - 黑龙江省欢迎人工智能产业布局，并希望围绕大模型、绿色算力、人机交互、具身智能等领域深化合作 [3] 合作与业务拓展 - 宇树科技与黑龙江高校和科研院所一直保持密切联系 [3] - 黑龙江省希望与宇树科技在技术创新、市场应用和产业培育方面深化合作，旨在突破更多前沿技术、取得更多原创成果 [3] - 合作目标包括赋能龙江全面振兴，并服务国家科技强国建设 [3]

海南自由贸易港全岛封关 - 海南自由贸易港于12月18日正式启动全岛封关 [1] 宏观经济与政策 - 1-11月全国税收收入中，印花税收入4044亿元，同比增长27%，其中证券交易印花税收入1855亿元，同比增长70.7% [1] - 1-11月全国政府性基金预算支出9.21万亿元，同比增长13.7%，其中地方政府专项债券、超长期特别国债等资金共支出5.15万亿元 [1] - 国家发改委等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，推动新建及存量煤炭项目清洁高效利用改造升级 [2] - 市场监管总局指出，平台要求商家“全网最低价”可能构成滥用市场支配地位或垄断协议行为 [2] - 重庆市印发《推动“人工智能+”行动方案》，提出发展“AI+”智能网联新能源汽车、AI手机、AI计算机及AI家电等 [3] 行业动态与产业合作 - 工信部部长李乐成会见AMD CEO苏姿丰，双方就加强数字经济、人工智能领域合作进行交流 [1][2] - 信银金融资产投资有限公司在广州开业，注册资本100亿元，是中信银行全资子公司，将开展市场化债转股及股权投资业务 [3] - 截至目前，兴业银行、招商银行下设的AIC也已成立，股份行AIC已落地三家 [3] 金融与证券行业重大重组 - 中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券的预案出炉，三家公司股票于12月18日复牌 [1][5] 上市公司重大资产重组 - 凤形股份拟发行股份购买广东华鑫持有的白银华鑫75%股权，并募集配套资金，交易后白银华鑫将成为其控股子公司 [5] - 万隆光电拟发行股份及支付现金购买中控信息100%股份，并募集配套资金，中控信息为基础设施数智化服务商，公司股票于12月18日复牌 [1][6] - 普路通拟发行股份及支付现金购买乐其开曼100%股份及杭州乐麦8.26%股权，并募集配套资金，交易将构建“供应链+电商服务”闭环生态，公司股票于12月18日复牌 [6][7] 上市公司控制权变更 - 小崧股份控股股东华欣创力拟向嘉晟时代协议转让公司9.25%股权（3073.7862万股），转让价9.32元/股，总价款2.86亿元，交易后公司控股股东及实控人变更 [7] - 联创电子控股股东筹划协议转让部分股权，可能导致公司控制权变更，公司股票自12月18日起停牌不超过2个交易日 [8] - 锋龙股份控股股东及实控人筹划控制权变更事宜，公司股票自12月18日起停牌不超过2个交易日 [9][10] - 美克家居筹划发行股份及支付现金收购深圳万德溙光电科技有限公司控制权，并募集配套资金，公司股票自12月18日起停牌不超过10个交易日 [10] 上市公司其他重要公告 - 上海机场及控股子公司与杜福睿、中免签订免税店项目经营权转让合同，经营权期限自2026年1月1日至2033年12月31日 [8] - 华谊兄弟股东阿里创投通过大宗交易减持2952.68万股，其与一致行动人马云合计持股比例由6.064215%降至4.999996%，不再是持股5%以上股东 [8] 机构研究观点 - 华泰证券研报认为，国内消费有望延续温和复苏，建议关注国货崛起、AI+消费、情绪消费、低估值高股息白马龙头等结构性机会 [11] - 银河证券研报称，多方面因素推动证券板块景气度上行，中长期资金加速入市，市场活跃度维持高位，财富管理转型、国际业务拓展、金融科技赋能有望成为行业提升ROE的驱动力 [11]