宏观经济政策基调 - 中共中央政治局会议为2026年经济工作定调，强调坚持“稳中求进、提质增效”的总基调 [1] - 会议提出要“实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给” [1] - 会议将“内需主导，建设强大国内市场”列为八大任务之首 [1] 政策方向与预期 - 在国内供求矛盾突出、外围环境有挑战的背景下，预计明年总量政策或将适度加力 [1] - 财政政策与货币政策可能加大协同，以提升治理效能 [1] - 结构方面的政策预计将“增减”并行，既做加法也做减法，旨在改善政策效率，同时提振需求和改善供给，以实现合理增长 [1]

2026年经济工作总基调与宏观政策 - 2026年经济工作总基调为“稳中求进、提质增效”，强调实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给[2] - 将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于八大任务首位，与“十五五”规划中将内需作为战略基点的表述一致[2][3] - 在国内供求矛盾突出、外围环境有挑战的背景下，预计明年总量政策将适度加力，财政与货币政策将加大协同以提升宏观经济治理效能[2][3] 当前经济面临的供需矛盾 - 供给端竞争力有所提升，体现为绿色经济和人工智能产业规模效应显现，以及出口在贸易摩擦下展现韧性[3] - 需求端面临不足，金融周期下行调整通过财富效应和债务-通缩效应制约国内需求，同时结构优化与技术进步导致劳动需求下降和就业不充分[3] - 供求失衡现象仍然比较突出，经济面临的是中周期的、超越短期的波动[3] 财政政策展望 - 预计明年财政政策的实际力度有望提高，会议指出要“发挥存量政策和增量政策集成效应”[4] - 存量政策方面，今年10月中旬盘活的5000亿元地方债结存限额用于化债和投资，截至12月8日债券未发放完毕，相关项目实物量落地可能推迟至明年，存量资金结转或对明年初财政前置发力形成支撑[4] - 5000亿元新型政策性金融工具已全部投放，但对贷款的带动作用仍有限，其效果可能在明年“开门红”中集中体现[4] 货币政策展望 - 政治局会议延续“适度宽松”的货币政策定位，降准降息在经济金融局面波动加大时期及时推出[5] - 央行对资本市场、科技创新、小微企业等结构性融资堵点积极提供支持，近期“缩短放长”操作供应中期流动性但并未提升资金市场利率，仍是适度宽松的体现[5] 结构政策：需求侧与供给侧举措 - 结构政策预计“增减”并行，以提升政策效率，实现供给和需求良性互动[5] - 需求侧将着力惠民生、促消费，未来在社保、基本公共服务均等化、“三育”、医疗、养老等民生政策可能加力，消费补贴政策也值得关注[5] - 供给侧将通过放松限制、加强配套、支持消费产业来扩大优质消费供给，2024年代表性的供给释放消费需求领域（如汽车、体育赛事、中高端医疗等）市场规模合计约3.9万亿元，相当于当年GDP的3%左右，这些领域增速每提升10%意味着最终消费增速提高0.5个百分点[6] 创新驱动与风险化解 - 会议将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”作为明年第二大任务，强调建设现代化产业体系与加快高水平科技自立自强[6] - 会议提出积极稳妥化解重点领域风险，强调“坚持守牢底线”，并相比2025年4月会议，在“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”前新增了“更好”的表述[7]

宏观政策总体基调 - 宏观政策取向为“更加积极有为”，保持连续性、稳定性，营造稳定的宏观政策环境 [1] - 将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，坚持支持性的政策立场 [1] - 明年将加大逆周期和跨周期调节力度 [1] 财政政策方向 - 财政政策有望加力提效，更加积极 [1] - 考虑将预算赤字率提高到4.5% [1] - 继续增发特别国债，确保中央政府持续发力 [1] 货币政策方向 - 货币政策保持“适度宽松”基调，总体宽松的基调没有变化 [1] - 总量型货币政策工具出台的必要性将取决于内外部经济形势变化 [1] - 结构性货币政策工具将继续支持重点领域、薄弱环节 [1] 政策调节与实施重点 - “跨周期”提法的回归意味着货币政策视角更重长期，需兼顾短期与长远 [2] - 政策需要为未来几年的风险挑战做足准备 [2] - 宏观政策实施将注重更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，增强政策前瞻性针对性协同性 [2] - 财政、货币政策存在相机抉择的可能性，一旦经济出现明显波动，将通过增量政策实现调节 [2] - 需将国内经济与国际经贸形势整体考虑，外部压力加大时或将相机进行内部政策对冲 [2]

2025年经济表现与“十四五”总结 - 2025年作为“十四五”规划收官之年，经济社会发展主要目标将顺利实现 [2] - 2025年前三季度中国国内生产总值同比增长5.2%，在全球主要经济体中保持前列 [2] - 过去5年有效应对冲击，经济、科技、国防等硬实力和文化、制度、外交等软实力明显提升，“十四五”即将圆满收官 [3] - 经济运行总体平稳、稳中有进，新质生产力稳步发展，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展 [2] 2026年经济工作总体方向与宏观政策 - 2026年是“十五五”规划开局之年，经济工作要坚持稳中求进、提质增效 [4] - 宏观政策将实施更加积极有为的宏观政策，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [5] - 宏观政策将发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [5] - 工作要求更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全 [4] 2026年经济工作具体着力点与“八个坚持” - 明确持续扩大内需、优化供给、做优增量、盘活存量、因地制宜发展新质生产力、纵深推进全国统一大市场建设等着力点 [4] - 提出做好明年经济工作的“八个坚持”，包括坚持内需主导、坚持创新驱动、坚持改革攻坚、坚持对外开放、坚持协调发展、坚持“双碳”引领、坚持民生为大、坚持守牢底线 [6] - “八个坚持”突出强调“内需主导，建设强大国内市场”，旨在着力解决有效需求不足等突出问题 [6] - 工作安排聚焦扩大内需、优化供给、深化改革、扩大开放、增进民生福祉等任务 [6] 地方经济发展与规划要求 - 要求树立和践行正确政绩观，因地制宜做好经济工作，编制好国家和地方“十五五”规划及专项规划 [8] - 各地既要落实全国“一盘棋”部署，又要根据自身产业基础和实际情况精准规划 [9] - 多省份“十五五”规划建议呈现精准定位、特色鲜明特征，例如北京打造全球数字经济标杆城市，浙江巩固拓展模型建设领跑地位，黑龙江壮大冰雪经济千亿级产业集群 [8] 近期民生保障与安全生产 - 要求做好岁末年初重要民生商品保供工作，关心困难群众生产生活，解决好拖欠企业账款和农民工工资问题 [10] - 要求以时时放心不下的责任感抓好安全生产，坚决防范遏制重特大事故发生 [10]

宏观政策基调 - 宏观政策延续“更加积极有为”取向，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并加大逆周期和跨周期调节力度 [2] - 财政政策有望加力提效，有专家建议将预算赤字率提高到4.5%，并继续增发特别国债 [2] - 货币政策总体宽松基调不变，总量型工具将视经济形势而定，结构性工具将继续支持重点领域和薄弱环节 [2] - 政策需要兼顾短期与长远，为未来风险挑战做准备，并可能根据经济波动相机抉择推出增量政策 [3] 扩大内需与供需适配 - “坚持内需主导，建设强大国内市场”位居八项“坚持”之首，凸显其核心地位 [5] - 2013—2024年内需对经济增长平均贡献率达93.1%，但内需不足局面尚未完全扭转，核心矛盾在于供给侧高端化与需求侧走弱错配 [5] - 政策导向强调“持续扩大内需、优化供给”，推动供需高水平动态适配，以新供给创造新需求 [6] - 强化“投资于人”（如教育投资、生育补贴）被视为提升有效需求、释放消费潜力的重要抓手 [6] 创新驱动与新动能培育 - 部署“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，旨在推动发展动能从要素驱动向创新驱动根本性转换 [7] - 当前创新存在结构性短板：原始创新中基础研究投入不足、关键技术受制于人；产业创新存在数字化滞后与同质化；成果转化环节产学研脱节 [8] - 今年前10个月支持科技创新的税费优惠已达23725亿元，带动1—11月高技术产业销售收入增长14.7% [8] - 突破瓶颈需建立长期投入机制攻关“卡脖子”技术，推动数字经济与实体经济融合，完善成果转化激励 [8] 高水平对外开放 - 会议提出“坚持对外开放，推动多领域合作共赢”，以开放促改革促发展，增强国内国际两个市场、两种资源联动效应 [9] - 2013—2024年，我国货物和服务贸易进口累计达31.4万亿美元，对外直接投资累计达1.9万亿美元 [10] - 明年将在货物贸易、服务贸易、数字贸易、吸引外资和对外投资、共建“一带一路”及绿色贸易、国际产业链合作等多领域深化合作 [10] 重点领域风险化解 - 会议提出“坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险”，延续对房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险的关注 [11] - 房地产领域短期保交楼、优化金融政策，长期构建新发展模式；截至9月底，房地产融资“白名单”项目贷款超7万亿元，支持近2000万套住房建设交付 [12] - 地方化债稳步推进，“6+4+2”化债组合拳资金规模远超年初既定的2.8万亿元；明年侧重建机制，6万亿元置换债与每年8000亿元专项债化债额度将形成协同 [12][13] - 中小金融机构风险化解采用“一省一策”“一行一策”，高风险机构数量已较2019年峰值明显压降 [13]

2025年经济表现总结 - 2025年前三季度中国国内生产总值同比增长5.2%，在全球主要经济体中保持前列[2] - 2025年经济社会发展主要目标将顺利实现，经济运行总体平稳、稳中有进[2] - 新质生产力稳步发展，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展[2] - “两新”“两重”政策加力扩围，活跃资本市场、综合整治“内卷式”竞争等政策部署发力显效[2] - “十四五”规划即将圆满收官，为“十五五”奠定了更坚实的基础[3] 2026年经济工作总体方向 - 2026年是“十五五”规划开局之年，经济工作要坚持稳中求进、提质增效[4] - 需要更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全[4] - 宏观政策将实施更加积极有为的宏观政策，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策[5] - 宏观政策将发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度[5] 2026年经济工作具体着力点 - 持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量[4] - 因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设[4] - 持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期[4] - 提出做好明年经济工作的“八个坚持”，包括坚持内需主导、创新驱动、改革攻坚、对外开放等[6] - “八个坚持”突出强调“内需主导，建设强大国内市场”，旨在着力解决有效需求不足等突出问题[6] 地方经济发展与规划 - 要求树立和践行正确政绩观，因地制宜做好经济工作，编制好国家和地方“十五五”规划及专项规划[8] - 各地需根据自身产业基础和实际情况精准规划，例如北京打造全球数字经济标杆城市，浙江巩固拓展模型建设领跑地位，黑龙江壮大冰雪经济千亿级产业集群[8] - 要求各地坚决按照全国“一盘棋”要求落实总体部署，同时积极主动作为，以地方点上的有效突破为全国发展大局贡献力量[9] 民生保障与社会稳定 - 做好岁末年初重要民生商品保供工作，关心困难群众生产生活，解决好拖欠企业账款和农民工工资问题[9] - 以时时放心不下的责任感抓好安全生产，坚决防范遏制重特大事故发生[9] - 坚持尽力而为、量力而行做好各项民生工作，增强人民群众的获得感、幸福感、安全感[10]

文章核心观点 - 中共中央政治局会议分析研究2026年经济工作，定调坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并部署扩大内需、发展新质生产力、建设全国统一大市场、防范化解风险等重点工作 [2] 宏观经济形势判断 - 当前经济运行总体平稳、稳中有进，但三季度以来增长动能有所转弱 [2][5] - 2025年前三季度GDP实现101.5万亿元，同比增长5.2%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8% [5] - 11月制造业PMI为49.2%，虽环比上升0.2个百分点，但已连续8个月处于收缩区间 [5] - 前10月，房地产开发投资同比下降14.7%，新建商品房销售面积和销售额同比分别下降6.8%和9.6% [5] 宏观政策总基调 - 实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性、针对性、协同性 [4][5] - 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，维持“宽财政、宽货币”格局 [2][8][9] - 发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [2][11] 财政政策展望 - 2026年宏观政策操作力度或不会显著超过2025年，“规模”与“数量”相关的政策出台会相对审慎 [11] - 2025年新增政府债务规模达11.86万亿元，若按4%赤字率估算，2026年财政赤字约5.9万亿元，地方专项债或增至4.5万亿元，超长期及特别国债或达2万亿元，加总后新增政府债务规模或达12.4万亿元，整体增长幅度相对缓和 [11] - 部分地方政府专项债将被用于化债和偿还拖欠款，对固定资产投资起“托而不举”作用 [12] 货币政策展望 - 货币政策保持适度宽松以确保资金成本下降和政策传导畅通，配合财政扩张 [8][9] - 2026年央行或更多通过7天逆回购、买断式逆回购以及买卖国债来调节流动性，会更加珍惜降准降息的政策空间，对降息的操作或更加审慎 [12] 内需与供给优化 - 持续扩大内需、优化供给被置于突出位置，以应对需求疲弱这一核心矛盾 [14] - 美国高关税政策影响显现，2026年出口增速可能低于今年，外需贡献率下降，需要内需顶上来，扩内需将大力提振消费，投资增速也将适度加快 [15] - 消费品以旧换新政策有望延续，扩大服务消费专项方案值得期待 [14] 新质生产力与创新驱动 - 因地制宜发展新质生产力，坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能 [2][17] - 财政、金融资源将进一步向科技创新、制造业转型升级聚集，预计科技领域财政支出、制造业中长期贷款、科技贷款及科创债发行保持较高增速 [17] - 重点发展方向包括：围绕新能源、新材料、航空航天、低空经济等打造经济新支柱；加快加大AI相关产业投资和应用；前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业 [17] 全国统一大市场建设 - 纵深推进全国统一大市场建设，是综合整治“内卷式”竞争的重要抓手，旨在强化要素自由流动，抬高有效竞争水平，使优质供给在更大范围内匹配需求 [14] 重点领域风险化解 - 坚持守牢底线，积极稳妥化解房地产、中小金融机构、地方债务等重点领域风险 [2][19] - 着力“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，兜牢民生底线，解决好拖欠企业账款和农民工工资问题 [19] - 展望2026年，居民部门在信贷领域或仍将体现主动去杠杆，地方政府部门或加快城投平台退出与转型，中小金融机构或持续合并重组，房地产领域或将持续进行以房企主体为重点的市场出清 [20]

文章核心观点 中共中央政治局会议分析研究2026年经济工作，定调明年将坚持稳中求进、提质增效，实施更加积极有为的宏观政策组合，以扩大内需、发展新质生产力、防范化解风险为重点，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，确保“十五五”良好开局 [1] 宏观经济形势判断 - 当前经济运行总体平稳、稳中有进，但三季度以来增长动能有所转弱 [1][3] - 2025年前三季度中国GDP实现101.5万亿元，同比增长5.2%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8% [3] - 11月制造业PMI为49.2%，虽环比上升0.2个百分点，但已连续8个月处于收缩区间 [4] - 前10月，房地产开发投资同比下降14.7%，新建商品房销售面积和销售额同比分别下降6.8%和9.6% [4] 宏观政策总基调 - 坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策的前瞻性、针对性和协同性 [2][3] - 前瞻性指提前谋划应对经济运行可能的风险，针对性指对重点任务和风险采取针对性手段，协同性指注重形成各部门、各层级的合力 [4] 财政与货币政策取向 - 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，维持“宽财政、宽货币”格局 [1][5][6] - 财政政策将承担稳增长和结构调整的主力，货币政策保持适度宽松以确保资金成本下降和政策传导畅通 [6] - 财政加码将缓解货币政策独自承担稳增长的压力，避免过度宽松导致的金融风险累积 [6] 政策实施力度与方式 - 发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [1][7] - 宏观政策将更加注重对中长期经济发展的考量，操作力度或不会显著超过2025年，规模与数量相关的政策出台会相对审慎 [8] - 2026年新增政府债务规模或达12.4万亿元，整体增长幅度或相对缓和，其中财政赤字约5.9万亿元，地方专项债或增至4.5万亿元，超长期及特别国债或达2万亿元 [8] - 部分地方政府专项债将用于化债和偿还拖欠款，对固定资产投资起“托而不举”作用 [8] - 央行或更多通过公开市场操作调节流动性，会更加珍惜降准降息的政策空间，对降息的操作或更加审慎 [8] 扩大内需与供给侧改革 - 持续扩大内需、优化供给，将扩大内需置于更加突出的位置，以应对外需贡献率可能下降的局面 [9][10][11] - 促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，消费品以旧换新政策有望延续，扩大服务消费专项方案值得期待 [10] - 投资增速也将适度加快 [11] - 因地制宜发展新质生产力，避免一哄而上的投资冲动，以解决部分行业产能过剩、内卷加剧的问题 [10] - 纵深推进全国统一大市场建设，强化要素自由流动，使优质供给在更大范围内匹配需求 [10] 创新驱动与新动能培育 - 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能 [13][14] - 财政、金融资源将进一步向科技创新、制造业转型升级聚集 [14] - 2026年科技领域财政支出、制造业中长期贷款、科技贷款以及科创债发行预计保持较高增速，成为扩大有效投资的重要发力点 [14] - 政策将强化基础研究、关键核心技术攻关和成果转化体系建设，推动企业成为创新主体 [14] - 未来产业布局将重点关注量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等领域 [16] 风险防范与民生保障 - 坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [15][16] - 重点防范化解房地产、中小金融机构、地方债务等领域风险 [17] - 做好岁末年初重要民生商品保供，解决好拖欠企业账款和农民工工资问题，兜牢民生底线 [16][17] - 居民部门在信贷领域或仍将体现主动去杠杆，地方政府部门或加快城投平台退出与转型，中小金融机构或持续合并重组，房地产领域或将持续进行以房企主体为重点的市场出清 [17]

2026年宏观经济政策总基调 - 中共中央政治局会议为2026年经济工作定下“稳中求进、提质增效”的总基调，强调在保持合理增速的同时，对发展质量和效益提出更高要求 [1] - 2026年是“十五五”规划的开局之年，会议传递出将实施更加积极有力的宏观政策，以推动宏观经济实现“质的有效提升和量的合理增长”的信号 [1] 经济运行态势与目标 - 预计2024年经济总量将达到140万亿元左右，经济增长韧性超出市场普遍预期，高技术制造业增速领先 [2] - 2026年的目标任务是推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局 [2] - 中国经济基础稳、潜力大，人才资源丰富，民营经济灵活性高、抗压能力强，加上宏观政策延续稳增长取向，2026年经济有望实现较快增长 [2] 财政与货币政策安排 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [3] - 预计2026年财政赤字率或将维持在4%左右，地方政府专项债规模或从2025年的4.4万亿元扩大至5万亿元左右，超长期特别国债规模可能进一步提高 [3] - 财政支出重点将向新质生产力、民生保障等领域倾斜，将“投资于物”和“投资于人”结合起来 [3] - 货币政策将在稳增长、防风险、调结构等多种目标中寻求动态平衡，预计央行将优化用好各类结构性货币政策工具 [3][4] - 金融管理部门将引导金融资源更多支持科技创新、制造业转型升级、绿色发展、小微企业，以及促消费稳外贸等国民经济重点领域和薄弱环节 [3] 内需与国内市场建设 - 会议提出“坚持内需主导，建设强大国内市场”，以对冲外部环境不确定性，增强经济韧性和自主性 [6] - 未来需构建消费导向型的制度和政策体系，推动收入分配制度改革，并优化消费品以旧换新政策 [6] - 有必要扩大有效投资，将“投资于物”和“投资于人”紧密结合 [6] 创新驱动与新动能培育 - 会议提出“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，科技创新与产业建设是重中之重 [6] - 未来将支持行业领军企业牵头组建创新联合体，承担国家科技攻关任务，并落实和完善支持企业创新的税收、金融等优惠政策 [6] - “新型基础设施”将快速发展，政策支持力度更大，包括信息通信网络、全国一体化算力网、重大科技基础设施、新型能源基础设施、现代化水网等 [6] - 建议加强全国统一大市场建设，优化基础制度规则，完善产权保护、市场准入、市场退出等制度，同时综合整治“内卷式”竞争，形成良性市场秩序 [7]

当前经济表现与结构 - 2025年前三季度中国GDP同比增长5.2%[2] - 最终消费支出对GDP的拉动较为平稳，其中“以旧换新”政策驱动的耐用品消费增速领跑[2] - 设备更新投资及高端化转型带动的高技术领域投资是支撑制造业投资的核心[2] 2026年经济展望与增长动能 - 2026年中美关税博弈降温，贸易政策不确定性阶段性缓和[3] - 房地产政策转向长期“优化供给结构、构建发展新模式”，商品房销售端有望企稳[3] - 经济增长坚持内需主导与创新驱动，消费、新型基建及制造业升级是主要方向[3] 宏观政策基调与重点 - 宏观政策将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策[4] - 政策将加大逆周期和跨周期调节力度，并强调系统集成、前瞻性与协同性[4] - 坚持“投资于人”，旨在形成“人力资本红利”并推动人口高质量发展[4] 风险提示 - 宏观政策效果可能不及预期[4] - 美国关税政策演化存在超预期风险[4]