财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入同比下降24.71% [2] - 净利润扭亏为盈达8441.06万元 但扣非净利润仅132万元 [2] - 锂产品价格大幅波动 电池级碳酸锂价格在7-8万元/吨区间徘徊 较2022年高点下跌超80% [2] 战略转型方向 - 公司提出从"锂资源供应商"转型为"新材料解决方案提供者" [3] - 重点布局固态电池及半固态电池等先进电池体系 [1][3] - 年产50吨硫化锂中试项目已实质落地并动工 [1] 行业环境状况 - 锂行业存在"内卷式"恶性竞争 行业协会发布健康发展倡议书 [4] - 政策层面开始治理低价无序竞争 加速低效产能出清 [4] - 行业洗牌进行中 头部企业具备资源和技术优势 [4] 经营应对措施 - 通过长协订单与期货工具结合稳定经营 减轻价格波动冲击 [2] - 持续挖掘新能源价值链战略布局机遇 聚焦电动汽车及储能应用 [2] - 需建立与电池厂、整车厂的前端协同研发关系 [4] 管理层变革 - 2024年4月蒋安琪接任董事长 带领团队秉持全新发展理念 [3] - 转型要求核心能力从资源获取转向技术研发和产品创新 [3] - 需要建立适应快速技术迭代的研发体系与组织架构 [3]

市场表现 - 9月3日早盘A股三大股指涨跌不一 新能源板块领涨 [1] - 创业板新能源ETF华夏（159368）上涨2.91% 近五日资金净流入1201万元 [1] - 持仓股亿纬锂能涨幅超11% 道氏技术涨幅超9% [1] 行业动态 - 中国汽车工程学会拟于2025年9月10-11日在北京召开10项固态电池团体标准审查会及5项标准项目启动会 [1] - 会议涉及《固态电池材料评测用模具电池装配方法》等标准制定 [1] - 《硫化物全固态电池硫化氢产气量评价方法》等新标准项目启动 [1] 机构观点 - 华泰证券认为2025年整车厂与电池厂将在固态电池技术领域实现飞速迭代 [1] - 固态电池装车进程持续提速 持续看好固态电池产业链 [1] - 产业链关键环节包括卤化物/聚合物固态电解质、锂金属集流体、电解质膜、硅基负极、三元正极材料及干电极设备 [1] 产品特性 - 创业板新能源ETF华夏（159368）为全市场首只跟踪创业板新能源指数的ETF基金 [2] - 指数覆盖新能源和新能源汽车产业 包含电池/光伏/半导体等细分领域 [2] - 产品管理费率0.15% 托管费率0.05% 合计0.2%处于同类最低费率档位 [2] - 指数具有高弹性与强成长性 行业结构与"反内卷"政策高度契合 [2]

**国轩高科电话会议纪要关键要点总结** **涉及的行业与公司** * 行业为动力电池与储能电池制造业 * 公司为国轩高科 **核心财务与运营数据** * 2025年上半年营业收入193亿元 同比增长15%[3] * 2025年上半年归母净利润3.6亿元 同比增长35%[3] * 2025年上半年扣非净利润7000多万元 同比增幅近50%[3] * 2025年上半年总出货量达40GWh[2][4] * 动力电池出货占比67% 储能电池出货占比32%[2][4] * 国内出货占比77% 海外出货占比23%[2][4] * 预计下半年海外出货比例将提升至接近30%[2][4] * 全年出货量目标保持100GWh不变[8] **产能规划与建设** * 2024年底有效产能接近100GWh[7] * 2025年上半年产能增加至130GWh[7] * 计划2025年底将总产能提升至150GWh[2][7] * 规划到2026年总产能达200GWh[2][7] * 计划新建两个工厂以弥补市场需求[2][7] * 三代电芯产能希望于2025年底达到70-80GWh[7] * 越南一期5GWh电芯厂已正常运行 二期计划于2025年三季度推进[9] * 摩洛哥项目计划2025年9月开工 2026年底投产 总规划20GWh[9] * 斯洛伐克项目预计2025年10月开工 2027年初投产 主要为大众欧洲配套[9] * 美国项目设备已就绪 因政策不明朗暂未启动建设[9] **产品结构与技术路线** * 动力电池中 B级车及以上车型销售占比约为20% 希望年底提升至30%[5] * 对于20万以上车型 计划使用三元半固态及未来全固态产品[6] * 对于20万及以内车型 继续以液态电池作为主力产品结构[6] * 半固态电池采用氧化物聚合物的技术路线[33] * 半固态电池能量密度为330Wh/kg[13] * 全固态电池能量密度已从350Wh/kg提升至400Wh/kg[13] * 半固态电池预计2026年下半年量产[12] * 已与多家车企进行新车型匹配定点 主机厂兴趣浓厚[2][12] * 全固态电池计划2025年底完成设计定标[2][11] * 计划2026年搭建两条量产线 目标2027年实现小批量装车[2][11][20] * 2026年全固态电池规划建设2GWh量产线[32] * 已布局大圆柱电池产品序列 主要针对海外客户[27] * 正在研发588、600安时储能电芯的量产计划[27] * 储能用电池主要采用卷绕工艺[29][30] * 半固态电池能够实现接近2C的充电速度[34] **客户合作与市场拓展** * 主要战略客户包括奇瑞 吉利 领跑 上通五和长安等[3] * 与大众合作取得突破性进展 已细化2026年开始每月出货量纲[14] * 预计2025年有望收到大众订单[14] * 大众订单毛利率预计保持在15%以上[16] * 摩洛哥工厂规划对应欧洲其他车企如雷诺 斯特兰蒂斯 戴姆勒及中资出海车企[23] * 正在培育新的储能场景[36] * 正式布局两轮车动力市场 目标未来实现100亿营收规模[2][37] * 中国两轮车保有量超4亿辆 锂电渗透率不到10%[37] * 在无人飞行器等低空应用场景进行布局 与主流厂家合作开发[35][38] **盈利能力与成本控制** * 二季度毛利率环比下降 主因美国关税影响[2][7] * 已采取降本措施 预计下半年毛利率恢复至年初水平[2][7] * 预计储能业务占比从上半年的25%提升至1/3左右 因其毛利率较为可观[2][7] * 产品价格提升主要通过技术创新实现[24] * 材料价格上涨已包含在定价体系中 目前没有明确向客户提出涨价需求[25][26] * 动力商用车装机占比从2024年的23%-24%提升至2025年的33%左右 但其盈利水平仅稍高于乘用车[31] **研发挑战与重点** * 固态电池研发最主要挑战是成本问题 尤其是降低电解质成本[21] * 硫化锂攻关是目前最核心的内容[21] * 固态电解质加粘结剂方面也存在问题需要克服[21] * 需进一步提高固态电池充电倍率[21] * 对固态电池的安全性非常有信心 已通过所有相关测试[22] **其他重要事项** * 锂矿业务全年预计出货约1万吨 全力降本希望将全现金成本降至约6万元附近[17] * 为控制资产负债率 措施包括引入战略投资者 吸引客户入股子公司 以及通过扩大产能规模提高盈利能力[28] * 公司正在研究明确的融资计划[34]

固态电池技术优势 - 使用固态电解质替代液态电解液 提升安全性和能量密度[1] - 固态电解质不易燃烧爆炸 无电解液泄漏等副反应[1] - 能量密度轻松突破300Wh/kg 部分研发产品达400Wh/kg[1] - 可使新能源汽车续航提升30-50% 缓解机器人无人机续航焦虑[1] 应用领域与市场空间 - 动力电池领域可提升安全性能 开拓寒冷地区新能车需求[2] - 储能市场适用于工商储及户储等对成本敏感性较低的市场[2] - 新兴市场包括eVTOL飞行器 AI眼镜 人形机器人等[2] - 2025年全球半固态/固态电池出货量预计超10GWh[2] - 2030年出货量预计超600GWh 市场规模超2500亿元[2] 政策支持与行业催化 - 2024年5月工信部投入60亿给宁德时代 比亚迪等企业进行研发支持[2] - 每个研发课题要求1000台车示范并通过1万公里实测验证[2] - 2026年7月《电动汽车用蓄电池安全要求》对新车型实施 要求全程不起火[2] - 2030年目标高端能量型动力电池400Wh/kg 成本低于0.45元/Wh[2] 产业化进程 - 国内整车厂将2026-2027年视为固态电池装车元年[3] - 预计以千台级别装车为起点 能量密度聚焦400Wh/kg[3] - 多数厂商采用自研加外购两条路线并行[3] - 日韩及欧系整车厂规划2027-2030年间量产[3] - 2025年底预计小批量装车试验 2026-2027年普遍装车试验[3]

产品技术突破 - 公司推出第一代人形机器人硫化物全固态电池并完成向头部企业送样 同步推进与多家行业领军企业需求对接 [1] - 电池采用高镍三元正极与高硅负极组合 能量密度达400Wh/kg 完美匹配人形机器人对高能量密度 轻量化及安全性的严苛需求 [1] - 当前人形机器人过渡方案续航普遍不足2小时 公司解决方案未来可支持8—12小时持续运行 将成为量产阶段主流技术选择 [1] 下一代产品规划 - 计划2026年推出第二代全固态电池 采用富锂锰基/高镍三元正极与锂金属负极组合 能量密度突破500Wh/kg 较第一代提升25% [2] - 第二代电池采用先进硫化物电解质体系 具备离子电导率高 工作温度范围宽等优势 通过针刺 热箱等严苛安全测试 实现热失控自关断能力 [2] - 量产节奏方面 2025年底投产全固态电池中试线并小批量交付60Ah产品 2026—2027年推进装车验证 2030年实现大规模量产 [2] 生产能力与客户基础 - 公司凭借软包电池路线先发优势和SPS产线柔性生产能力构建技术护城河 [2] - 赣州基地15GWh产能已部分投产 广州基地15GWh产能即将投产 可兼容固态电池等多体系产品低成本生产 [2] - 已积累广汽 三一 美国头部eVTOL等跨领域客户资源 为固态电池商业化奠定坚实基础 [2] 行业需求前景 - 2030年全球机器人电池需求预计达100GWh [3]

技术突破与产品进展 - 公司完成向头部人形机器人客户送样硫化物全固态电池 能量密度达400Wh/kg 采用高镍三元正极与高硅负极组合[1] - 第二代全固态电池计划2026年推出 能量密度突破500Wh/kg 较第一代提升25% 采用富锂锰基/高镍正极与锂金属负极组合[2] - 电池通过针刺及热箱等严苛安全测试 具备热失控自关断能力 硫化物电解质体系具有高离子电导率和宽工作温度范围优势[2] 量产规划与产能布局 - 2025年底投产全固态电池中试线 小批量交付60Ah产品 2026-2027年推进装车验证 2030年实现大规模量产[2] - 赣州基地15GWh产能已部分投产 广州基地15GWh产线即将投产 产线可兼容固态电池等多体系产品低成本生产[2] - 软包电池路线与SPS产线柔性生产能力构成技术护城河[2] 市场应用与客户拓展 - 人形机器人领域解决方案支持8-12小时持续运行 显著优于当前普遍不足2小时的过渡方案[1] - 除头部客户外 正与多家行业领军企业推进需求对接[1] - 已积累广汽 三一 美国头部eVTOL等跨领域客户资源 为商业化奠定基础[2] 行业前景与战略定位 - 2030年全球人形机器人电池需求预计达100GWh[2] - 技术迭代与商业化同步推进 巩固固态电池领域领先地位[2] - 有望在低空经济 智能装备等新兴赛道抢占市场先机[2]

核心观点 - 公司2025年第二季度业绩表现亮眼 收入与利润大幅增长 主要受益于锂电行业回暖 国际化与平台化战略推进 以及固态电池等新技术突破带来的新增量 [1][2][3] 财务表现 - 2025年上半年营收66.1亿元 同比增长14.92% 归母净利润7.4亿元 同比增长61.19% 扣非归母净利润7.32亿元 同比增长63.48% [2] - 2025年第二季度单季营收35.12亿元 同比增长43.85% 环比增长13.35% 归母净利润3.75亿元 同比增长456.29% 环比增长2.67% [2] - 2025年上半年毛利率33.75% 同比下降2.6个百分点 净利率10.82% 同比上升3.3个百分点 25Q2毛利率33.07% 净利率10.37% [2] - 经营性现金流回款明显改善 [2] 业务进展 - 锂电激光设备国内领先 锂电设备订单逐步改善 收入确认加快 [2] - 非锂电业务中光伏智能装备营收5.31亿元 同比增长32.04% 收入占比提升至8.04% [3] - 海外业务收入11.54亿元 同比增长5.42% 毛利率提升至40.27% [3] 技术创新与战略布局 - 固态电池设备领域实现全自主知识产权 已打通量产全流程 覆盖各工段关键设备 包括涂布 电解质膜制备 叠片 致密化系统等环节 [3] - 设备进入欧美日韩及国内头部电池企业供应链 获得深度合作与重复订单 [3] - 储能电池组线效能领先 叠片技术产品全球拔尖 电池化成分容突破 BC电池设备与0BB方案助力降本 钙钛矿电池设备具备准GW级供应能力 [3] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年EPS预测至1.12元 1.70元 2.23元（原0.86元 1.11元 1.32元） [2] - 基于2025年38倍PE 上调目标价至42.64元 [2]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为固态电池材料行业，核心公司包括电池制造商（宁德时代、比亚迪）、材料供应商（赣锋锂业、光华科技、恩捷股份、贝特瑞、璞泰来等）以及下游车企 [2][9][15][16] 核心观点与论据 **固态电池优势与核心技术** * 固态电池相较于传统液态锂电池具有三大优势：安全性更高（全固态电解质热分解温度高，降低热失控风险）、能量密度更高（可适配高比能正负极材料如锂金属电极）、系统集成更简化（无需隔膜，内部串联结构可降低成本）[2][3][4][5] * 核心技术变化在于电解质从液态变为固态，主要技术路线包括硫化物和氧化物，其中硫化物路线更为主流，应用企业更多 [3][10][11] * 硫化物全固态电池中，硫化锂是核心材料，其在材料体系中重量占比超过40%，成本占比达80% [4][12] **政策支持与市场预期** * 国家及地方政策积极推动，工信部提出到2027年打造3-5家全球龙头企业，上海、广东等地也明确了发展时间节点和产业集群目标，形成立体化支持体系 [2][6] * 预计到2027年固态电池出货量将达到18G瓦，2028年接近翻倍增长至30G瓦，众多企业产能规划集中在未来几年，2027年前后或迎来爆发性增长 [2][7] * 下游产业信心充足，大部分头部车企计划在2025年至2030年期间推出搭载全固态电池的电动汽车 [2][8] **企业布局与产能规划** * 头部电池企业如宁德时代规划2025年产能为10-15G瓦，比亚迪规划产能超过8G瓦，第二梯队企业如蔚蓝、青桃等也计划超过5G瓦产能 [9] * 硫化锂材料领域，赣锋锂业已于2022年建成首条生产线，2024年扩张产能，产品纯度达99.9%，向20多家客户供货；光华科技具备300吨相关产能；恩捷股份子公司完成百吨级中试产线建设 [15] * 氧化物路线方面，贝特瑞和璞泰来已经实现规模量产和出货，上海洗霸、赣锋锂业、当升科技等企业同时布局硫化物和氧化物两条路线 [16] **材料工艺与竞争格局** * 硫化锂生产工艺中，碳热还原工艺在成本上具有优势，而水合肼还原和分解工艺在原料成本和安全性能方面实现了较好平衡，未来更可能被大规模生产采用 [13][14] * 聚合物电解质材料加工性能良好但电化学性能相对较弱，应用相对有限，硫酸盐类与氧酸盐类更可能成为主流方向 [17] * 投资者应重点关注两类公司：技术或成本优势突出的公司，以及与下游客户绑定紧密且布局时间较早的公司 [18] 其他重要内容 * 到2027年，假设装车3,000辆全固态电池，对应产生的硫化锂原料需求约为100到200吨 [12] * 日韩企业多选择硫化物路线，欧美企业则偏向氧化物及少量聚合物产品，国内头部企业选择硫化物路线较多 [11]

公司业务澄清 - 德新科技不直接生产固态电池 子公司东莞致宏精密模具有限公司为下游锂电池生产企业及新能源设备制造企业提供极片自动裁切高精密模具与模切刀等产品及解决方案 [1] - 公司大股东于2025年8月25日通过集中竞价方式减持233.51万股 占总股本比例1% [1] 项目中标进展 - 特锐德预中标中国华电集团和铁路建设项目 总金额约6.98亿元 其中华电集团项目预计中标金额约5.68亿元（第一名候选人） 铁路建设项目投标报价1.29亿元 [2] - 公司尚未收到正式中标通知书 实际金额将根据后续执行情况确定 对业绩影响存在不确定性 [2] 技术研发突破 - 孚能科技已完成第一代硫化物全固态电池送样 并完成第二代硫化物全固态电池技术开发 [3] - 第二代电池采用富锂锰基/高镍三元正极与锂金属负极 能量密度提升至500瓦时/千克 [3]

钨 - 钨精矿价格9月1日单日大涨12000元至26.4万元/吨 涨幅达4.76% 近两个月累计涨幅近35% [1] - 供给端因钨精矿开采指标缩减 矿端品位下降及资源属性提供支撑 需求端国内保持稳定 制造业迎来金九银十需求旺季 价格易涨难跌 [1] 固态电池 - 某固态电池设备龙头去年全固态设备新增订单近1亿元 今年上半年订单达4-5亿元 全年订单预计突破10亿元 全固态产业链未来每年实现3倍以上增长 [1] - 华域汽车拟以2.06亿元收购上汽集团持有的上海上汽清陶能源科技49%股权 国轩高科在芜湖建设20GWh新能源电池基地 或包括准固态电池量产线 [1] - 2025年具备固态电池技术的电池出货量规模有望突破10GWh 全固态电池处于核心技术突破和验证阶段 未来2年至3年完成小批量上车 [2] - 固态电池产业2025年中试线转化落地 2026年量产线落地 2027年开启示范性运营 设备端和电池材料迎来发展机遇 [2] 工业母机 - 国家标准委和工业和信息化部印发方案提出 到2026年工业母机高质量标准体系基本建立 到2030年标准体系全面形成 减材和等材制造标准达世界先进水平 部分增材制造标准达世界领先 [2] - 2025年上半年中国规模以上机械工业营业收入和利润总额分别同比增长7.8%和9.4% 金属切削机床产量同比增长13.5% 行业呈现复苏回暖趋势 [3] - 行业由规模扩张向质量提升转变 国产化进程加速 技术智能化和精密化双轮驱动 [3] 折叠屏 - 华为宣布刘德华担任MateXTs非凡大师品牌大使 将于9月4日发布新款三折叠屏手机 支持天通卫星通信和5G-eMBB技术 预装鸿蒙系统 已开启预约 [3] - 该手机有望首发eSIM商用技术 取消物理SIM卡槽 提升内部空间利用率 [3] - 2025年全球折叠屏手机市场出货量约1983万台 同比增长6.0% 至2029年出货量预计接近2729万台 五年复合增长率达7.8% [4] - 中国自2023年起成为全球最大折叠屏手机市场 未来五年市场份额稳定在全球总量40%以上 [4] 激光 - 浙江大学科研团队研制世界上第一个电驱动钙钛矿激光器 发射激光所需最小电流比最好有机半导体激光器低一个数量级 稳定性较好 能在36.2 MHz带宽下实现快速调制 [5] - 激光技术推动光电信息产业发展 钙钛矿半导体和有机半导体等新型激光材料可通过溶液法制备 加工成本较低 易集成到硅基光电子平台 [5] 高温合金 - 650℃超（超）临界示范项目用GH2070P和GH4070T高温合金新材料试制试用方案通过审核 成为我国首例正式进入特种设备安全沙盒试验的项目 [6] - 该类材料突破传统高温耐热钢对机组参数的限制 解决高参数火电机组卡脖子难题 为国家能源电力高质量发展提供支撑 [6] 宏观和行业新闻 - 国家主席习近平在上海合作组织会议上欢迎各方使用北斗卫星导航系统 邀请有条件的国家参与国际月球科研站建设 [6] - 九三阅兵具体安排出炉 [7] - 国家标准委和工业和信息化部印发工业母机高质量标准体系建设方案 到2030年标准体系全面形成 [7] - 工业和信息化部和国家林业和草原局联合通知 到2027年底林场所驻地通4G/5G网络比例达到90% [7] - 香港金管局收到77宗稳定币牌照意向申请 初阶段只会批出数个牌照 [7] - 多晶硅期货大涨5.5% [7] - 空客因发动机短缺拖累生产 需苦战以实现年度交付目标 [7] - 优必选CEO表示人形机器人已进入更广泛行业场景 预计全年产能超1000台 [7] - 文远知行首批Robotaxi GXR抵达新加坡并开始测试 [7] - 消息称谷歌已完成自有品牌AI眼镜研发 [7]