稳定币市场概况 - 全球稳定币总市值从2019年不足20亿美元飙升至2025年初超过2500亿美元 年均复合增长率超过100% [5] - 2024年全球稳定币年交易额达数十万亿美元量级 链上交易量一度超过Visa和万事达卡总和 [5] - 法币挂钩型稳定币占据97.4%市场份额 形成压倒性垄断地位 [8] 稳定币分类与代表 - 法定货币抵押型以USDT、USDC为代表 通过1:1法币储备发行 稳定性强但依赖中心化机构 [7][8] - 加密资产抵押型以DAI为代表 采用超额抵押和智能合约机制 去中心化程度高但资本效率低 [7][8] - 算法型和商品抵押型因脱锚事件和流动性限制 市场份额微乎其微且合规前景不明 [7] 市场格局与发行方 - USDT市值超1670亿美元 占全球稳定币总市值60% 凭借网络效应和流动性主导市场 [11] - USDC市值约670亿美元 占比24% 以高度合规和透明储备管理获得机构青睐 [11] - 美元稳定币占据90%以上市场份额 但锚定欧元、港元、离岸人民币的稳定币正在兴起 [12] 盈利模式与利益分配 - 核心盈利来源于储备利差 发行方将法币存放于美债等低风险资产赚取利息 [15] - Tether 2024年持有超1000亿美元美债和回购协议 月利息收入接近4亿美元 全年净利润130亿美元 [15] - 盈利模式可持续性依赖高利率环境 降息周期将显著收窄利差空间 [16] 应用价值与场景 - 作为加密市场基础设施 广泛用于链上交易、借贷和衍生品市场 降低清算风险 [18] - 跨境支付成本远低于SWIFT体系 在高通胀地区交易量占比超过40% [18] - 与Visa、万事达等主流支付系统融合 支持企业全球资金调拨和贸易结算 [18] 监管环境发展 - 美国通过《天才法案》要求持牌经营和100%储备 欧盟MiCA条例确立分类与储备标准 [21][25] - 香港《稳定币条例》被视为全球最严格监管 要求全额储备和实名制验证 [25][26] - 中国内地暂未出台正面监管框架 重点推进数字人民币并关注香港试点进展 [27][28] 未来竞争态势 - USDC凭借合规优势有望在受监管市场扩大份额 目前与Visa等机构深度合作 [31] - USDT面临透明度挑战 需提升审计和披露水平以维持领先地位 [32] - DAI等去中心化稳定币主要服务DeFi利基市场 市场份额有限但具有抗审查优势 [33] 区域发展机遇 - 香港重点推进港币稳定币、离岸人民币稳定币和数字港元互补发展 [37] - 树图Conflux在香港推出首例离岸人民币稳定币项目 面向一带一路贸易结算 [37] - 中国内地探索"央行数字货币+稳定币"双轨模式 香港作为创新试验田 [39] 企业应用机遇 - 稳定币可实现7×24小时跨境实时结算 缩短资金周转周期并降低汇兑成本 [43] - 可编程性支持供应链自动化支付和分账 提升供应链金融效率 [43] - 金融机构可基于稳定币构建新服务体系 包括品牌化转账和物联网支付创新 [44] 系统性风险警示 - 价格脱锚与挤兑风险最为关键 USDC曾因银行倒闭事件24小时内赎回38亿美元 [47] - 研究显示USDT挤兑概率为2.50% USDC为2.13% 高于传统银行体系 [48] - 治理透明度不足可能放大恐慌 储备资产集中抛售可能引发金融动荡 [49]

核心观点 - WLFI代币在发行前突然宣布流通量增至250亿枚 远超投资者预期的50亿枚 导致市场信心动摇 价格较发行价下跌约25% [1][3][4] - 项目方采取销毁代币等稳定措施 但长期价值取决于生态系统实际应用而非投机炒作 [1][6][13] 代币发行与市场表现 - 流通代币数量从预期50亿枚增至250亿枚 为原预期的五倍 特朗普家族直接或间接控制超过200亿枚代币 [1][4] - 上市后交易价格较发行价下跌约25% 市值约54亿美元 [1][3] - 总供应量1000亿枚中大部分不可交易且由内部人士持有 Alt5 Sigma Corp持有总供应量约7.5%并筹集15亿美元资金 [8][12] 市场反应与投资者情绪 - 流通供应量估计从3%到25%不等 发行后数小时内加剧市场混乱 [9] - 投资者对数据变化和早期支持者资格认定模糊性提出强烈质疑 [7] - Alt5 Sigma股价周二下跌29% 周三再跌近20% 反映市场担忧情绪蔓延至传统股市 [11] 稳定措施 - 项目方已销毁4700万枚代币 价值约1100万美元 [5] - 提议销毁作为手续费收到的WLFI代币以减少流通供应量 该提案已获广泛支持但尚未正式投票通过 [10] 生态系统与发展前景 - 项目稳定币USD1拥有约27亿美元市值 团队计划推出借贷和其他服务 [13] - 长期价值取决于生态系统采用 特别是在稳定币市场面临激烈竞争的USD1 [14] - WLFI完全稀释估值超过200亿美元 相比同类加密项目受到更友好市场接待 [14]

南方财经全媒体记者吴立洋 支付，一直是跨境贸易中的关键环节。 近年来，随着数字经济的增长与跨境金融科技服务平台的快速发展，互联网产业的实时性、便捷性、普 适性优势开始为跨境支付领域赋能，通过将线上支付与不同国家与地区的传统金融生态相结合，商家与 商家乃至消费者与商家之间的交易效率得到显著提升，也大幅带动了中国电商、游戏、应用等产业的出 海增长。 视角转向当下，各类新兴技术广泛应用于各互联网领域的背景下，跨境支付再次迎来模式升级与效率变 革的契机。 近日，可编程金融服务公司Stripe于新加坡举办年度巡展，展示了其支付领域AI基础模型，以及收购加 密钱包公司Privy和稳定币平台Bridge后，将上述新兴技术应用于跨境支付领域的成果。其表示，各地企 业正加速采用重塑互联网经济的前沿技术，AI及稳定币正逐渐成为推动中国及亚洲跨境商业的核心驱 动力。跨境市场持续增长 近年来，尽管面临关税、贸易限制、物流成本等多方面问题，围绕中国市场的跨境贸易依然取得显著增 长。 海关总署数据显示，2024年中国跨境电商出口规模突破2万亿元人民币，达到2.15万亿元人民币，比 2023年增长16.9%，跨境电商规模再创历史新高。 在 ...

贸易政策 - 商务部裁定自2025年9月4日起对美国产截止波长位移单模光纤征收反倾销税 康宁公司税率37.9% OFS-费特公司33.3% 德拉克通信及其他美国公司均为78.2% [1] 资本市场动态 - 富时中国A50指数9月19日调整 纳入百济神州-U、新易盛、药明康德、中际旭创 剔除中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学 [3] - 财政部与央行联合工作组强调财政货币政策协同发力 推动债券市场平稳发展 [2] - 高盛高管表示中国股市投资者情绪显著改善 仍有上涨空间 [12] - 美股三大指数涨跌不一 道指跌0.05% 标普500涨0.51% 纳指涨1.02% 纳斯达克中国金龙指数跌0.19% [10] 行业供需变化 - 造纸行业进入传统旺季 玖龙纸业、山鹰国际、理文造纸、五洲特纸等大型纸厂实施涨价+停机双重策略 [4] - OPEC+考虑新一轮增产致国际油价下跌 WTI原油跌2.47%至63.97美元/桶 布伦特原油跌2.23%至67.60美元/桶 [15] - 国际金价续创历史新高 盘中突破3570美元关口 现货黄金徘徊于3560美元/盎司 [16] 人工智能与科技创新 - 温州挂牌成立浙江省首个人工智能局 [5] - 苹果计划明年推出AI搜索功能与OpenAI竞争 正与谷歌评估GEMINI模型用于新版Siri [13] - OpenAI二次股票发售规模增至103亿美元 估值达5000亿美元 [14] - 美联储将于10月21日举办"支付创新"会议 讨论稳定币、人工智能和代币化 [11] 企业重大事项 - 中成股份拟发行股份收购中技江苏清能100%股权并募资 [6] - 博特科签订946.50万欧元全自动硅光子封装整线设备合同 [6] - 天普股份因8月22日以来多次交易异常波动停牌核查 [7] - 源杰科技提示数据中心市场需求不及预期可能影响销售收入 [7] - 泰和科技硫化物固态电解质项目处于中试阶段未产生收入 [7] - 成都华微4通道12位40G高速射频直采ADC芯片未规模化销售 [7] - 东芯股份表示砺算科技已向部分客户送样并持续优化 [8] - 爱仕达子公司钱江机器人获鸿路钢构1888台智能焊接机器人订单 [9]

美联储会议安排 - 美联储将于10月21日召集会议讨论支付创新议题 [1] - 会议将重点讨论稳定币、人工智能和代币技术 [1]

公司业务规划 - 公司暂时没有稳定币或数字货币的商业计划 [2]

最近，稳定币的概念十分火，从政策层面，多个国家与地区加紧制定稳定币法案；到金融层面，韭菜们 疯狂押注相关概念股票。本期视频就来聊聊稳定币的前世今生，好好说说稳定币到底是干嘛用的。 ...

公司概况 - 公司是香港主板上市公司，有近20年金融服务团队，核心成员平均逾20年经验[7][10] - 公司有融资担保等牌照，拥有境内外资金融通渠道[10] - 公司股东参股内地产权交易所，可服务SimpleChain2.0公链[10] 投资与合作 - 公司已投资阿曼虚拟货币交易所Coin Cove LLC[10] - 2025年9月3日公司与数秦科技签战略合作备忘录[3] 合作目标 - 双方推动传统与去中心化金融融合，打造链上资产平台[9]

全球RWA与稳定币市场演进与监管变局 - RWA通过区块链技术将实物资产所有权或收益权以通证形式映射到链上 实现资产碎片化、可交易化和高流动性[3] - 稳定币作为连接传统金融与去中心化金融的关键桥梁 为加密市场提供低波动交易媒介和价值尺度[4] - 稳定币为RWA交易、清算和结算提供高效低成本支付工具 RWA则为稳定币拓展更坚实的实物资产背书 两者形成良性循环[4] - 美国SEC通过豪威测试判定证券属性 将证券型RWA纳入SEC监管范畴 监管重点集中于资产真实性、信息披露和投资者适当性管理[5] - 香港推出稳定币发行人"沙盒"制度 要求发行人须获牌照并满足储备资金100%覆盖、定期审计及披露[6] - 香港允许合规的代币化证券发行 SFC要求项目方确保底层资产真实托管、权属清晰 并仅向专业投资者开放交易[7] - 中国内地全面禁止加密货币交易、挖矿以及ICO活动 以数字人民币主导数字支付生态[8] - 中国人民银行承认稳定币技术在缩短跨境支付链条方面的潜力 但强调其对金融监管的挑战[8] 上市公司布局RWA的战略诉求 - RWA代币化可实现资产碎片化 释放抵押价值 激活流动性 拓宽融资渠道与融资受众[10] - 利用智能合约实现自动化股息分派、利息支付和管理 可大幅降低运营成本 提升资本效率[10] - 布局RWA能吸引关注区块链领域和ESG的增量投资者 大幅提升公司估值和市场形象[11] - XX能科宣布将其绿色能源资产进行代币化后 公司市值增幅达40%[11] - 提前进行技术储备、合规探索和试点项目 有助于公司在行业范式发生转移时占据先机[12] 上市公司布局RWA的合规风险 - 境内发行代币或面向境内投资者的募资行为均被界定为非法金融活动 未经依法许可可能触及非法吸收公众存款或擅自发行股票[14] - 伪RWA项目存在资产真实性存疑、资金池混同管理、高额收益承诺三大缺陷[15] - 稳定币常被用作非法集资的支付工具 增加资金转移隐蔽性和监管追踪难度[16] - RWA概念衍生信息型操纵风险 包括控制性信息和虚假性信息两类操纵手段[17] - 上市公司可能通过编造、散布虚假RWA项目误导投资者决策 牵涉操纵风险[18] - RWA信息披露易出现选择性披露、误导性陈述甚至重大遗漏等违规情形[19] - 披露时采用广告化、模糊化表述 未同步提示业务早期阶段重大不确定性及风险[19] - 未披露底层资产权属清晰性、估值方法、资产托管机制等关键要素可能构成重大遗漏[21] - RWA项目推进流程中蕴藏大量内幕信息 相关主体易衍生信息泄露及内幕交易风险[22] 上市公司RWA创新的合规关键 - 实质性探索必须依托中国香港、新加坡等合规司法辖区 通过设立独立SPV并申领当地必备牌照运营[26] - 核心环节须与持牌商业银行、托管机构合作 确保资产托管、资金跨境的合规性[27] - 实时评估募资流程、募资受众、宣传渠道所涉非法性、社会性、公开性、利诱性潜在风险[28] - 严格遵循信息披露真实准确、账户实名交易、主体行为合规三项基本原则[29] - 严格履行董事会、股东会决策程序 建立完备的投资台账制度和交易监测机制[30] - 披露语言应清晰易懂 避免过度技术化或营销化表述 须突出项目实质、关键风险及不确定性[31] - 建立项目进展重大事项即时披露机制 及时向投资者同步审计结论、资产状态等重要动态[31] - 严格遵循最小知情人原则 规范内幕信息的传递、使用与登记流程[32] - 将公司实控人、控股股东、董监高等关键少数纳入重点监控范围 严格落实敏感期内股份变动监管[32]

数字化黄金创新 - 世界黄金协会推出数字化黄金单位"集合黄金权益" 旨在改革伦敦9000亿美元实物黄金市场 通过数字化提升交易 结算和抵押效率 [1][3] - 新数字单位将于明年第一季度在伦敦试点运行 试点参与者包括主要银行和贸易公司 作为标的黄金共同所有者 [3][5] - 数字化框架依赖小型核心参与者群体在信托结构中共同拥有存放在独立账户中的实物黄金分割所有权 [4] 市场背景与现状 - 伦敦是全球最大实物黄金交易中心 采用场外交易模式 由汇丰银行和摩根大通等商业银行持仓及英格兰银行金库支撑 [6] - 当前伦敦市场存在两种交易类型：指定金条的"分配"交易和不指定金条的"未分配"交易 新提案将创造第三种交易类型 [7] - 黄金过去三年价值翻倍并创历史新高 但在银行资产负债表中仍被视为静态无收益资产 [3] 应用场景与优势 - 数字化黄金可用于满足保证金要求和作为抵押品 使银行能利用资产负债表上的黄金获取抵押品机会 [3][5] - 该创新旨在标准化黄金数字层 使其他市场使用的金融产品能够应用于黄金市场 扩大市场覆盖面 [3][5] - 从抵押品角度看 银行将大幅受益 因获得将黄金用作抵押品的机会 瞄准9万亿美元抵押品市场 [4][5] 市场竞争与挑战 - 黄金面临被加密货币和稳定币超越的风险 目前最成功的两个黄金稳定币Tether Gold和Pax Gold分别管理13亿美元和10亿美元资产 而黄金ETF持有4000亿美元 [9] - 市场存在阻力 因黄金市场由避险的既得利益者主导 高度根深蒂固且风险规避 [3][9] - 此前区块链数据库"金条完整性计划"采用较缓慢 但96%良好交割清单炼厂已加入 接受度良好 [9] 发展进程与前景 - 这是世界黄金协会多年数字化项目的最近步骤 今年1月已推出针对炼厂和金条的区块链数据库 [7] - 协会相信数字化能改变黄金采购方式 未来每根金条都将拥有自己的数字护照和出生证明 [9] - 新提案将为伦敦场外黄金交易创造全新模式 可能彻底改革传统实物黄金市场 [1][7]