财务业绩 - 第三季度营收达7.4亿美元，同比增长65.9%，超出市场预期的7.1亿美元 [1] - 第三季度每股收益为0.64美元，超出预期的0.46美元 [1] - 第三季度净利润为2.144亿美元，而去年同期净利润为7100万美元 [1] - 将年度调整后运营支出预期上调至4.95亿美元至5.1亿美元 [1] 业务运营 - 稳定币USDC的流通量较去年同期增长逾一倍 [1] - 目前流通的USDC代币规模约750亿美元，在稳定币市场中规模仅次于Tether Holdings SA [2] - Tether Holdings SA发行的USDT稳定币规模约为1830亿美元 [2] 市场表现与行业动态 - 公司于6月上市，股价自上市以来累计上涨超过200% [1][2] - 股价目前已较今夏创下的历史高点下跌逾60% [2] - 稳定币市场热情持续升温，并在7月首个联邦监管框架签署前达到高潮 [1] - 公司上市被视为其他数字资产公司效仿的机遇，随后加密货币交易所Bullish在纽交所挂牌，另一家交易所Gemini也于9月开始交易 [1] 战略举措与产品多元化 - 公司正通过新增基于区块链的支付网络和代币化货币市场基金等产品，积极推进收入多元化 [2] - 今年早些时候宣布推出Arc，这是一个专门为稳定币交易设计的公共区块链，旨在帮助公司进入跨境结算、商户支付和去中心化金融集成领域 [2]

投资交易概述 - 香港交易所宣布投资最多4.55亿港元购入迅清结算控股新发行的股份 [1] - 交易完成后，香港交易所与香港金管局旗下外汇基金将分别持有迅清结算控股20%及80%股权 [1] - 此项战略性投资建基于双方于2025年3月签订的合作备忘录 [1] 战略意义与合作方向 - 合作旨在提升投资效率和灵活度，释放流动性，促进产品创新，提升香港风险管理中心功能，助力人民币国际化 [1] - 促进双方托管的债券及资产在抵押品方面的互通，提升抵押品管理效率，推动股票市场与固定收益及货币市场更好联动 [1] - 通过建立综合抵押品平台，帮助市场参与者更好地进行对冲操作 [1] - 相关机构将引入数字资产相关的债券、股票等产品，为包括金银交易在内的业务提供更多发展空间 [1] - 发展固定收益及货币业务是交易所重点业务战略之一，投资展现其致力构建多元资产类别生态圈 [2] - 合作旨在为离岸债券回购、场外结算及利率衍生工具等未来增长领域奠定基础，促进非现金抵押品广泛应用，尤其是以人民币计价的中国国债 [2] 平台发展与业务拓展 - 债务工具中央结算系统（CMU）过去专注于提供债券相关服务，未来将发展成为多元化的资产交收结算平台 [2] - 发展将打破债券和股票之间的传统壁垒，推动跨产品、跨市场、跨领域的抵押品互通 [2] - CMU结算业务正积极搭建股票交易后的资产服务平台，希望提供一站式服务，方便市场参与者管理债券、股票等各类资产 [3] - 探讨将相关资产拓展至港交所旗下不同清算所作为抵押品使用，或增加衍生产品种类，以完善风险管理工具并吸引更多参与者 [3] 市场地位与规模 - 截至2025年第二季度，CMU在点心债市场的市占率超过80% [2] - 作为香港的固定收益中央证券存管平台，CMU于2025年9月30日的托管资产总额已达约5万亿港元等值 [3] - CMU在债券通的债券交易结算及交收中扮演关键角色，体现了其在连接中国与全球市场方面的桥梁作用 [2][3]

文章核心观点 - 监管是数字资产领域发展的关键词汇，该领域监管框架仍在发展中[1] - 银行在数字资产领域扮演重要角色，正深度参与其中[1] - 对香港银行和金融科技公司维持正面展望[1] 监管态度与趋势 - 中国监管机构对数字资产持谨慎但非禁止的态度[1] - 人民币国际化和数字资产发展是中国监管机构希望探索的领域，实现途径包括央行数字人民币[1] 公司评级与偏好 - 重申中银香港(02388)"买入"评级，目标价39.4港元[1] - 重申OSL集团(00863)"买入"评级，目标价20港元[1] - 偏好具有明确稳定币和数字资产应用场景的公司，包括OSL集团(00863)、连连数字(02598)和联易融科技-W(09959)[1] 行业催化剂与机遇 - 短期内金融科技公司股价催化剂包括香港批准稳定币牌照以及美国出台更多有利加密货币的政策[1] - 中银香港预计将受益于人民币代币化和国际化的长期机遇[1]

摩根大通JPM Coin的推出 - 摩根大通已开始向机构客户正式推出名为JPM Coin的存款代币 [1] - 该代币代表客户在摩根大通的美元存款 允许用户通过Coinbase旗下的公共区块链Base进行收发款 [1] - 此举使支付处理时间从数天缩短至秒级 并实现24/7全天候运作 不再受工作日时间限制 [1] JPM Coin的试点与未来规划 - 此次正式推出基于过去几个月的试运行阶段 参与试点的企业包括万事达、Coinbase和B2C2等 [1] - 摩根大通计划在后期阶段向客户方的客户开放该代币的使用权限 [1] - 公司计划在获得监管批准后扩展至其他货币币种 并计划拓展到其他区块链 [1] 存款代币的产品特性与行业背景 - 存款代币是由商业银行发行的数字货币 代表对现有客户存款的索偿权 是银行账户中已有资金的代币化形式 [2] - 与稳定币不同 存款代币可以为持有者的银行存款支付利息 这对拥有大额余额的客户具有吸引力 [2] - 全球性银行和大企业如花旗集团、桑坦德银行、德意志银行和PayPal正在试验利用数字资产实现更快速、更低成本的支付方式 [2] JPM Coin的应用与摩根大通现有业务规模 - JPM Coin将被Coinbase接受作为抵押品 [3] - 摩根大通运营的Kinexys Digital Payments网络每日处理交易量平均超过30亿美元 [3] - 摩根大通支付部门每日处理的交易量约为10万亿美元 [3]

公司动态：摩根大通推出JPM Coin - 摩根大通正式向机构客户推出美元存款代币JPM Coin，旨在利用区块链技术实现全天候、秒级到账的支付结算 [1] - JPM Coin代表了客户在该银行的美元存款，用户可通过与Coinbase关联的Base公链发送和接收资金 [1] - 该产品在正式推出前经过了数月试运行，参与公司包括万事达卡、Coinbase和B2C2 [1] 产品特性：存款代币与稳定币的对比 - 存款代币是由商业银行发行的数字货币，代表对现有客户存款的债权，是银行账户资金的代币化版本 [3] - 与稳定币不同，存款代币的一个关键优势在于其可以产生利息，利息将支付给代币持有者 [3] - JPM Coin将被Coinbase接受为抵押品，进一步拓展了其在加密生态系统中的应用场景 [3] 战略规划与市场地位 - 公司计划在未来将JPM Coin的访问权限扩展至其客户的客户，并在获监管批准后拓展至其他货币面值，已为欧元存款代币注册代码JPME [4] - 公司有意将JPM Coin扩展到其他区块链网络，其代币代码JPMD的试点计划已于今年6月宣布 [4] - 摩根大通运行的Kinexys Digital Payments网络目前日均处理超过30亿美元的交易，但与其支付部门每日处理的约10万亿美元相比规模仍小 [4] 行业趋势与竞争格局 - 此次发布正值美国通过规范稳定币的《Genius法案》之后，花旗集团、桑坦德银行、德意志银行和PayPal等大型企业也在积极试验数字资产支付方案 [2] - 全球大型金融机构正积极探索利用数字资产提升支付效率和降低成本的行业趋势 [1] - 随着纽约梅隆银行和汇丰控股等其他银行也在探索或已推出存款代币服务，传统金融巨头在数字资产领域的竞争正日益激烈 [4]

政策动向 - 美国参议院通过程序性动议 推进为政府提供资金至1月的法案 提振投资者信心 比特币日内涨幅超过1% [2] - 特朗普政府探索一项提案 允许数字资产被列为抵押贷款申请的一部分 联邦住房金融局局长已要求房利美和房地美起草将加密货币作为独栋住宅贷款抵押品的框架 [4] - 若政策实施 这将是政府支持的抵押贷款巨头首次在信用评估中认可加密资产持有 房利美和房地美购买约70%的美国住房贷款 该举措可能对住房市场产生广泛影响 [5] 市场反应与表现 - 更广泛的数字资产市场出现释然性上涨 XRP昨日飙升6.75% 而以太坊小幅下跌 [3] - 比特币结构性和流动性使其区别于其他加密货币 机构资本因安全性和透明度更偏好比特币 近期200亿美元的市场清算暴露出较小币种的流动性缺口 [8][9] 行业观点与分析 - 市场分析师指出 流动性条件改善和财政支出预期继续支持比特币作为对冲货币贬值的工具 [7] - 分析师认为 美联储政策放松和持续的财政赤字为硬资产创造了有利的宏观背景 85%的全球央行正在降息 这对作为全球稀缺资产的比特币是利好因素 [8][10] - 分析师反驳了关于稳定币竞争的长期担忧 指出稳定币虽在支付领域扩张 但仍与法币挂钩且对通胀敏感 会随时间推移丧失购买力 比特币仍是优越的价值储存手段 [10][11] 政策辩论 - 国会批评者担忧潜在的波动性风险并要求联邦住房金融局进行详细披露 支持者则认为变革可推动贷款现代化 帮助年轻购房者利用数字资产 [6] - 支持者提出的《21世纪抵押贷款法案》旨在将该倡议编入法律 将其描述为“为持有数字资产的美国人提供了一条创新的财富积累路径” [6][7]

发行概况 - 香港特区政府成功定价约100亿港元等值的数码绿色债券，涵盖港元、人民币、美元及欧元四种货币 [1] - 债券于11月10日定价，是政府可持续债券计划下的第三批数码绿色债券 [1][3] - 发行金额达100亿港元，四个币种债券总认购金额超过1300亿港元，为目前全球最大的数码债券发行 [2] 债券具体条款 - 25亿港元的二年期债券利率为2.5% [2] - 25亿人民币的五年期债券利率为1.9% [2] - 3亿美元的三年期债券利率为3.633% [2] - 3亿欧元的四年期债券利率为2.512% [2] - 债券发行评级为AA-/Aa3/AA+（惠誉/穆迪/标普），与发行人长期信贷评级持平 [6] - 债券在香港交易所上市，管辖法律为香港法律，交收周期为T+1 [6] 技术创新与应用 - 将数码货币应用于交收程序，港元及人民币债券一级发行引入以代币化央行货币交收的选项 [2] - 此为全球首批在交收程序中应用人民币及港元代币化央行货币的数码债券 [2] - 创新技术应用有助于缩短交收时间、降低成本及对手方信用风险 [2] - 所有币种的债券发行均采用数字代币标识符（DTIs），即由国际标准化组织的ISO24165标准定义的数码代币全球识别标准 [2] - 深化了国际资本市场协会的债券数据分类术语的采用，以提升互操作性并推动端对端自动化 [3] 市场参与与规模 - 发行年期延长至最多五年，以满足投资者对更长年期数码债券的需求 [2] - 与以往发行相比，安排行和数码资产平台直接参与者数量上升，投资者数量显著增加 [2] - 市场参与度显著增加，更多银行及首次认购数码债券的投资者踊跃参与 [4] - 平台为HSBC Orion，平台提供者为汇丰 [6] 政策与战略意义 - 此次发行是《香港数字资产发展政策宣言2.0》公布将发行代币化政府债券常规化后首次 [3] - 特区政府将通过恒常化发行代币化债券，助力市场建立更全面的基准，扩大数字金融的更广泛应用 [3] - 发行旨在推动以金融科技赋能债券以及绿色和可持续金融市场发展 [3] - 应用代币化央行货币为未来融入其他形式的数码货币奠定基础，并促进不同数码基建之间的互操作性 [4] 资金用途与认证 - 募集资金用途为属于香港特区政府《绿色债券框架》中一个或多个「合资格类别」的项目提供融资和/或再融资 [6] - Vigeo Eiris已就该框架提供独立意见，是次数码绿色债券获香港品质保证局颁发「绿色和可持续金融认证计划」发行前阶段认证 [6]

活动规模与参与度 - 活动吸引超过45,000名与会者，来自超过120个经济体，创下历史新高 [1] - 汇聚1,000多位演讲嘉宾和超过800家参展商 [1] - 有30多个内地及国际贸易代表团出席 [1] 政策与监管动向 - 中国人民银行副行长指出内地与香港快速支付系统互联互通和数字人民币应用案例取得重要进展 [4] - 香港特区政府推动数字资产以可持续方式发展，2025年6月发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》 [16] - 证监会拟将虚拟资产交易服务提供者的发牌范围扩展至提供意见及资产管理服务 [30] - 新的虚拟资产托管制度将聚焦管控私人密钥风险，只发牌给最稳健可靠的机构 [30] 金融科技生态系统建设 - 香港现有约1,200家金融科技公司 [7] - 金融科技监管沙盒和各类资助计划是推动创新的重要动力 [9] - 创新科技及工业局通过基础设施、人才和产业发展策略性投资建设创新科技生态系统 [18] 技术应用与发展重点 - 香港金管局提出"金融科技2030"愿景，聚焦数据支付基建、人工智能、业务韧性和金融代币化四大领域（统称"DART"） [25] - 超过四分之三的香港银行已部署或试行人工智能方案 [28] - 人工智能天气预报模式自2023年中试行，预测热带气旋路径准确度优于传统数值模式 [24] - 保监局推动生成式人工智能和区块链在保险业应用，采取平衡监管与发展的双轨策略 [31] 跨境合作与市场机遇 - 人民币跨境支付系统在香港扩展业务规模，推出港元清算服务，支持"债券通"南北向通的资金结算 [7] - 亚洲基础设施投资银行计划在香港设立办事处以满足业务增长需要 [14] - 香港作为"超级联系人"，为内地企业走向全球提供理想跳板 [46] 行业领袖观点与趋势 - 富兰克林邓普顿总裁预测下一波大型企业将在人工智能和加密创新领域涌现 [41] - Solana基金会主席指出数字资产财库和ETF是传统投资者进入加密生态的桥梁工具 [43] - 以太坊基金会强调稳定币在改善跨境支付和推动代币化资产关注度的重要作用 [43]

活动规模与规格 - 活动吸引超过45000名与会者，覆盖超过120个经济体，汇聚1000多位演讲嘉宾和超过800家参展商，创下历史新高[1] - 活动由财经事务及库务局、商务及经济发展局和投资推广署联合主办，并由香港金管局、香港证监会、香港保监局等核心监管机构合办[1] 政策与监管动向 - 香港发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》，重申政府致力将香港打造成数字资产领域的全球创新中心[4] - 香港证监会有意将虚拟资产交易服务提供商发牌范围扩展至提供投资意见及资产管理服务，新的托管制度将聚焦管控私人密钥风险[7] - 监管机构采取平衡监管与发展的双轨策略，推动金融科技监管沙盒及各类资助计划，以促进可持续和负责任的创新发展[3][7] 金融科技重点发展领域（DART） - 香港金管局提出"金融科技2030"愿景，聚焦数据及支付基建、人工智能、业务及科技韧性、金融代币化四大领域[6] - 人工智能已从实验阶段转型为重要创新动力，目前香港超过四分之三的银行已部署或试行人工智能方案[6] - 代币化是发展重点，致力于建立互通可信的网络为代币化资产市场奠下基础[6] 跨境合作与互联互通 - 内地与香港快速支付系统实现互联互通，数字人民币应用案例有效提升两地金融发展效率[2] - 人民币跨境支付系统在香港持续扩展业务规模，推出港元清算服务，支持债券通南向通、北向通的资金结算[2] - 亚洲基础设施投资银行宣布计划在港设立办事处，以满足其不断增长的业务需要[3] 行业应用与技术创新 - 生成式人工智能和区块链等科技在保险业发展迅速，香港保监局推动开放应用程序接口框架、网络防卫评估框架及人工智能促进计划[7] - 科技创新在减碳策略上发挥关键作用，香港天文台自2023年年中试行的人工智能天气预报模式准确度优于传统模式[5] - 稳定币等金融技术的演进反映了金融基础设施正经历更广泛转型，去中心化平台在利润创造和资本流动中发挥关键作用[10][11] 市场趋势与投资机会 - 下一波大型企业将在人工智能和加密创新领域中涌现，未来增长将来自企业学会利用人工智能扩大盈利空间[10] - 数字资产财库和交易所买卖基金被视为传统投资者的互补工具及衔接加密生态系统的桥梁[11] - 创新浪潮正加速成熟并转化为可扩展、可投资的市场，新型投资工具为全球投资者开启更多进入途径[9][10]

发行计划与规模 - 香港政府计划再度启动多币种数字绿色债券发行，计价币种包括美元、港元、欧元和人民币，最早可能于11月10日定价[1] - 此次发行将是香港政府自2023年以来的第三次数字债券发行，前两次规模累计达到68亿港元[1] - 除政府发行外，香港至少有6只由公司发行的数字债券，总募资额约10亿美元，其中约70%是在2024年完成定价发行[1] 政策支持与市场发展 - 香港政府对资产代币化态度积极，去年推出刺激政策向数字债券发行提供资助[1] - 香港金管局计划将代币化政府债券的发行恒常化，并探讨外汇基金票据及债券代币化的可行性[2] - 预计在2-3年内，香港的原生数字债券将从试点项目转变为主权和优质企业发行人融资的标准选项之一，2025年发行金额或进一步增加[2] 技术优势与法律挑战 - 数字债券可通过分布式账本技术平台或以太坊等公链发行，公链可能提供更高的灵活性[2] - 与传统债券相比，数字债券可能具有结算时间更短、费用更低的优势，并能利用区块链技术提速扩容[2] - 香港现有金融法律体系基于传统债券设计，代币化债券作为质押品的法律效力、破产处置及跨司法管辖区承认等问题仍需通过法律修订明确[2] 信用评级与国际竞争 - 标普全球评级和惠誉评级已分别授予香港此次拟发行的各币种数字债券"AA+"和"AA-"的评级，与对香港长期外币和本币发行人主体评级一致[1] - 新加坡与迪拜在数字资产领域布局深远，易与香港形成激烈竞争[2]