财务表现 - 2024年营业总收入4.41亿元 同比增长4.43% [1][4] - 归属净利润-1.56亿元 同比收窄55.16% [1][4] - 扣非净利润-1.995亿元 同比收窄43.67% [1] - 综合毛利率提升超过4个百分点 经营活动现金流量净额转正 [1] - 第四季度营业收入1.15亿元 同比下降19.5% [4] 亏损原因与挑战 - 集采政策持续影响 乙肝产品毛利率承压 [4] - 前期建设项目转固和药品获批上市导致无形资产增加 资产折旧及摊销费用上升 [4] - 总资产较上年度末下降10.9% 归母净资产下降30.3% [7] 产品与研发进展 - 五大核苷(酸)类抗乙肝病毒用药均通过一致性评价并纳入国家医保目录 [5] - 水飞蓟制剂在保肝护肝领域占据重要地位 熊去氧胆酸胶囊获批 [5] - 抗新冠药物泰中定获批上市 对XBB变异株显示优异疗效 [5] - 乙肝治疗创新药GST-HG141完成II期临床试验 纳入国家突破性治疗品种名单 [6] - GST-HG131联合GST-HG141治疗乙肝的II期临床试验申请已获受理 [6] - 2024年研发投入4488.61万元 同比下降85.72% 占营收比例10.17% 同比下降64.16个百分点 [6] 战略合作与股东结构 - 控股股东与漳州圆山大健康产业投资基金签署股份转让协议 圆山基金成为持股5%以上大股东 [7] - 合作将推动公司与漳州大健康产业链的产业合作共建 [7] - 通过引入战略投资者优化股东结构 [7]

财务表现 - 2024年公司营业收入156.19亿元，同比下降6.17% [1] - 归母净利润13.87亿元，同比下降3.90% [1] - 扣非归母净利润13.19亿元，同比下降3.99% [1] - EPS为0.74元/股，同比下降2.63% [1] 业务板块表现 - 抗感染业务恢复增长，同比增长9.69% [2] - 呼吸业务收入同比下滑36.98%，主要受左沙丁胺醇集采及2023年高基数影响 [2] - 保健食品及OTC板块收入6.97亿元，同比增长53.91% [2] - 原料药及中间体板块收入20.25亿元，同比下降2.63% [2] - 丽珠单抗（持股54.52%）减亏3.18亿元，对公司净利润影响金额为-2.91亿元 [2] - 促性激素、精神及诊断试剂业务分别同比增长1.64%、0.63%和9.02% [3] - 消化道、中药业务收入下滑，原料药保持稳定 [3] 研发与创新 - 2024年研发费用同比增加30% [4] - 首款流感新药玛帕西沙韦已于2024年8月提交NDA申请 [4] - TSLP单抗、IL-4R单抗、MABA吸入溶液和GSNOR抑制剂处于Ⅱ期临床阶段 [4] - TSLP单抗中重度COPD适应症研发进度位居国内药企前列 [4] 成本与费用 - 医药制造毛利率63.08%，同比增加0.64个百分点 [4] - 销售费用39.2亿元，同比下降11.53% [4] - 研发费用14.3亿元，同比下降13.62% [4] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为160.4、170.0、180.2亿元，同比增速分别为2.7%、6.0%和6.0% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为14.6、15.6和16.8亿元，同比增速分别为5.3%、6.6%和8.0% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为0.80、0.85和0.92元 [5] - 当前股价对应2025-2027 PE分别为13.0、12.2和11.3倍 [6]

财务表现 - 2024年公司营业收入38.98亿元，同比下降19.86%，归母净利润3.92亿元，同比下降15.58%，核心产品业绩承压是主因 [1] - 注射液产品收入13.41亿元，同比减少38.33%，其中热毒宁注射液和银杏二萜内酯葡胺注射液销售量与生产量均显著下滑，库存量同比增幅较大 [1] - 占营业收入10%以上的三大品种为热毒宁注射液、金振口服液、银杏二萜内酯葡胺注射液，其中金振口服液库存增加系主动备货 [1] 产品线分析 - 核心产品线覆盖呼吸与感染疾病（金振口服液、热毒宁注射液）、心脑血管疾病（银杏二萜内酯葡胺注射液、天舒系列）、妇科及骨伤科领域 [1] - 医保控费和集采政策趋严导致热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液销售额大幅下滑，新产品如金振口服液、杏贝止咳颗粒等增长未能弥补核心产品损失 [2] 研发与并购动态 - 2024年研发投入6.38亿元，同比减少24.66%，但占营业收入比例仍达16.79% [4] - 完成对生物药研发公司中新医药的100%股权收购，其拥有4个创新药的6个临床批件，包括重组人神经生长因子注射液等项目在研 [3] - 中药领域获批新药注册批件1个，化药获得4个4类药注册证书，生物药有2个1类创新药获批临床 [5] 战略挑战 - 中新医药存在4.79亿元债务，未来需持续投入研发资金约4亿元，且其净资产为-4.23亿元，存在研发失败风险 [4] - 公司收入主要依赖中药，与中新医药的生物药存在类别差异，商业化效果存疑 [4] - 研发成果转化速度待验证，需解决新老产品交替期的业绩缺口问题 [5]

文章核心观点 春立医疗发布2024年度报告，营收和净利润同比大幅减少，主要受集采政策影响 [1][2] 公司业绩情况 - 2024年营业收入8.06亿元，同比减少33.32% [1] - 2024年归属于上市公司股东的净利润1.25亿元，同比减少55.01% [1] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9453.6万元，同比减少62.8% [1] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为 - 189.96万元，2023年为5.12亿元 [2] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产28.20亿元，较2023年末减少2.00% [2] - 2024年末总资产34.66亿元，较2023年末减少5.04% [2] 业绩影响因素 - 报告期内集采政策持续深化，公司贯彻执行国家集中带量采购政策，相关产品价格、利润下降，影响公司业绩 [2] 公司基本信息 - 由史春宝和岳术俊出资组建，主营业务为关节、脊柱、运动医学等医疗器械产品的研发、生产和销售 [3] - 2015年3月11日在香港证券交易所挂牌交易，2021年12月30日在上海证券交易所科创板挂牌交易 [3] 公司管理层信息 - 史春宝担任公司董事、总工程师，岳术俊担任公司副总经理，史文玲担任公司董事长 [3] - 2024年史文玲薪酬34.11万元，较上一年减少5.81万元 [3] - 2024年岳术俊薪酬89.77万元，较上一年减少24.83万元 [3] - 2024年史春宝薪酬112.8万元，较上一年减少29.8万元 [3] 管理层个人履历 - 史文玲1998年1月出生，毕业于美国俄亥俄州立大学，2021年任职于字节跳动，2022年3月加入春立医疗 [5] - 岳术俊1971年5月出生，高级国际财务管理师，1994 - 1997年任北京市和平人工关节厂销售，1998年2月与史春宝创立春立有限 [5] - 史春宝1970年1月出生，美国威斯康星协和大学工商管理学硕士，1991 - 1997年在北京市和平人工关节厂任职，1998年2月与岳术俊创立春立有限 [5]