报告行业投资评级 - 报告对股指（IH）、股指（IF）、股指（IC）、股指（IM）、锌、棉花、苹果、豆粕、菜粕品种偏空，对国债（TL）、国债（T）、原油、甲醇、螺纹、热卷、铁矿、黄金、白银、铜、碳酸锂、玉米品种偏多 [6] 报告的核心观点 - 我国公募基金规模首破 36 万亿，股债跷跷板效应下债券基金规模小幅下降；商务部对美相关实体采取措施并对墨西哥涉华措施启动调查；美国二季度 GDP 增速上修，通胀压力顽固，首申人数回落，市场对 10 月降息预期降温，美股三连跌，黄金、原油价格上涨 [1] - 9 月股指走势波折处于高位整固阶段，中长期中国资本市场战略配置期刚开始，中证 500 和中证 1000 指数偏进攻，上证 50 和沪深 300 指数偏防御；原油 SC 夜盘小幅上涨，关注 OPEC 增产情况；玻璃期货延续反弹，关注秋季消费和政策变化 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美国第二季度 GDP 终值年化环比增长 3.8%创近两年最快增速，核心 PCE 物价指数终值上调至 2.6% [7] 国内新闻 - 商务部将 3 家美国实体列入出口管制管控名单，3 家涉台军售美国实体列入不可靠实体清单 [8] 行业新闻 - 中国有色金属工业协会向国家相关部门报送严控铜冶炼产能扩张措施建议 [9] 外盘每日收益情况 - 富时中国 A50 期货、美元指数、ICE 布油连续、伦敦金现、伦敦银、ICE11 号糖、CBOT 大豆、CBOT 豆油当月连续、CBOT 小麦当月连续、CBOT 玉米当月连续价格上涨，LME 铜、CBOT 豆粕当月连续价格下跌 [11] 主要品种早盘评论 金融 - 股指处于高位整固阶段，中长期战略配置期刚开始，中证 500 和中证 1000 指数偏进攻，上证 50 和沪深 300 指数偏防御 [2][12] - 国债探底回升，长端建议偏空，短端保持观望 [13] 能化 - 原油 SC 夜盘小幅上涨，关注 OPEC 增产情况 [3][14] - 甲醇短期偏空为主 [15] - 橡胶预计延续区间震荡 [16] - 聚烯烃或延续低位区间震荡 [17] - 玻璃和纯碱处于存量消化过程，关注秋季消费和政策变化 [4][18] 金属 - 贵金属黄金长期驱动明确，短期有调整 [20] - 铜价长期受印尼矿难支撑，关注相关变化 [21] - 锌价可能区间偏弱波动，关注相关变化 [22] - 碳酸锂短期或震荡运行，关注江西地区项目情况 [23] 黑色 - 双焦盘面呈高位震荡走势 [25] - 铁矿石后市震荡偏强看涨 [26] - 钢材成材整体维持看多观点，热卷强于螺纹 [27] 农产品 - 蛋白粕短期连粕或低位震荡 [28] - 油脂偏强运行，菜系走势偏强 [29] - 白糖国际原糖预计偏弱，国内郑糖反弹后或震荡 [30] - 棉花预计短期震荡偏弱，关注新花卖套保压力 [31] 航运指数 - 集运欧线短期大概率偏震荡，关注船司提涨及运力情况 [32]

公募基金规模增长 - 中国公募基金规模首次突破36万亿元大关，截至8月底达到36.25万亿元，单月猛增1.18万亿元 [1] 宏观经济数据 - 美国第二季度GDP增速上修至3.8%，创近两年新高，核心PCE物价指数为2.6% [1][7] - 美国上周首次申领失业救济人数大幅回落至21.8万人，为7月以来最低 [1][3] - 美联储时隔9个月后重启降息，市场对10月降息预期有所降温 [1][12] 贸易与政策动态 - 商务部决定将扁平地球管理公司等3家美国实体列入出口管制管控名单，并对墨西哥相关涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查 [1][8] - 中国有色金属工业协会提出严控铜冶炼产能扩张的具体措施建议，有关部门正在加快研究规范化管理措施 [9] 股指市场表现 - 美国三大指数三连跌，上一交易日A股市场成交额2.39万亿元，融资余额增加140.82亿元至24141.23亿元 [2][11] - 中证500和中证1000指数更偏进攻，波动较大，上证50和沪深300更偏防御，波动较小 [2][11] 原油市场动态 - SC原油夜盘小幅上涨，俄罗斯将在年底前对柴油出口实施部分禁令，并延长汽油出口禁令 [3][13] - 国际能源署报告显示全球油气田产量下降速度显著加快，主要由于对页岩油和深海油气资源的依赖增加 [3][14] 玻璃与纯碱市场 - 玻璃期货延续反弹，生产企业库存环比下降142万重箱至5329万重箱 [4][18] - 纯碱期货小幅反弹，生产企业库存环比下降5.4万吨至144.4万吨 [4][18] - 工信部发布十大重点行业稳增长方案，市场对玻璃行业潜在供给变化存在偏多预期 [4][18] 国债市场情况 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.805%，央行开展6000亿元MLF操作，当月净投放3000亿元 [12] - 央行表示货币政策坚持以我为主，实施适度宽松的货币政策，下一步金融改革需待中央统一部署 [12] 金属市场表现 - 黄金涨势暂缓，美联储降息前景明确，市场预期今年剩余两次会议均将降息 [19] - 铜价收低0.4%，印尼Grasberg矿难导致供应预期缩减，全球铜供求可能转向缺口 [20] - 碳酸锂周度产量环比增加400吨至20363吨，库存环比减少981吨至137531吨 [22] 黑色金属市场 - 铁矿石需求有支撑，钢厂复产带动铁水产量恢复，全球铁矿发运近期有所减量 [24] - 钢材市场供需双弱，热卷表现强于螺纹，原料端带动大于成材本身基本面 [24] 农产品市场动态 - 阿根廷暂时取消大豆及其衍生品出口税，豆粕和豆油出口关税降至0% [26] - 马来西亚棕榈油产量环比减少7.89%，出口量减少16.1%，油脂价格出现反弹 [27] - 白糖市场供应压力预期增加，郑糖反弹后或维持震荡走势 [28] 航运指数表现 - 集运欧线EC反弹，10合约收于1173点上涨3.99%，12合约上涨6.21%接近1800点 [30] - 马士基新开舱大柜报价1800美元，周度环比上涨400美元，带动挺价预期 [30]

美股芯片及科技股市场表现 - 美股芯片股遭遇集体抛售，费城半导体指数一度大跌超2% [2][3] - 主要芯片公司股价显著下挫，博通、台积电ADR、美光科技、Arm、迈威尔科技、安森美半导体、高通均跌超2% [2][3] - 大型科技股普遍走弱，甲骨文一度暴跌超6%，特斯拉大跌超3%，Meta跌近2%，微软、谷歌小幅下跌 [2][3] - 加密货币概念股全线大跌，嘉楠科技跌超6%，Coinbase、Circle跌超2%，受以太坊价格暴跌影响 [3] 市场情绪与估值压力 - 美联储主席鲍威尔警告美股估值相当高，令市场资金产生恐高情绪，投资者做多科技股的信心减弱 [2][4] - 投资者正在重新审视甲骨文、英伟达与OpenAI之间的商业闭环合作 [4] - 美国政府关门风险持续上升，押注政府在2025年关门的概率升至76%，10月1日前关门的概率为63% [2][4] - 美国行政管理和预算办公室要求各联邦机构为潜在裁员制定计划，加剧了华盛顿的紧张对峙 [5] 宏观经济数据与美联储政策 - 美国第二季度实际GDP年化季环比终值为3.8%，高于预期的3.3% [7] - 个人消费支出是GDP上修的核心驱动力，对3.8%的增长贡献了1.68个百分点，占整体增幅近一半 [8] - 第二季度核心PCE物价指数年化季环比终值为2.6%，高于预期的2.5%，显示通胀压力更为顽固 [7][8] - 第二季度PCE价格指数环比折年率上修至2.1%，核心PCE价格指数上修至2.6% [8] - 强劲的数据可能限制美联储未来的降息空间，顽固通胀或迫使美联储采取更谨慎的货币政策态度 [8] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克对通胀持续高于2%目标表示担忧，暂不打算支持10月再次降息 [8] - 截至9月20日当周，美国首次申请失业救济人数减少1.4万人至21.8万人，为七月以来最低，远低于预期 [9]

美股主要个股表现 - 甲骨文股价下跌超过5% [1] - 特斯拉股价下跌超过4%，单日市值蒸发645亿美元（约合人民币4602亿元） [1] - Meta股价下跌超过1% [1] - 苹果股价上涨超过1% [1] - 英特尔股价大幅上涨近9% [3] 英特尔潜在战略合作与融资动态 - 英特尔正与苹果就潜在投资事宜进行接触，旨在加强其业务基础，相关磋商仍处于早期阶段 [3] - 英特尔与苹果讨论了如何进一步深化合作 [3] - 英特尔近期获得外部注资：英伟达宣布出资50亿美元并计划在个人电脑与数据中心芯片领域合作；软银集团宣布投资20亿美元 [3] - 英特尔已与其他多家公司接触潜在的投资与合作 [4] 板块与概念股表现 - 加密货币与减肥药概念股下跌：Hut 8跌超7%，Circle跌超5%，诺和诺德、Coinbase跌超4%，礼来跌超3% [6] - 稀土与贵金属板块上涨：赫克拉矿业涨超5%，美洲白银公司、必和必拓、Critical Metals涨超4%，美国黄金公司涨超3% [6] - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.42%，热门中概股多数上涨：蔚来、小鹏汽车、哔哩哔哩涨超4%，百度、理想汽车涨超1% [7] 大宗商品与期货市场 - COMEX黄金期货收涨0.33%，报3780.5美元/盎司；COMEX白银期货收涨2.89%，报45.47美元/盎司 [8] - WTI原油期货收跌0.02%，报64.98美元/桶；布伦特原油期货收涨0.16%，报69.42美元/桶 [9] - 富时A50期指连续夜盘收跌0.26%，报15204点 [8] 美国宏观经济数据与美联储政策预期 - 美国第二季度实际GDP年化季环比终值为3.8%，高于预期的3.3%和前值3.3% [9] - 美国第二季度核心PCE物价指数年化季环比终值为2.6%，高于预期的2.5%和前值2.5% [10] - 强劲数据可能限制美联储未来降息空间，部分官员对通胀压力表示担忧 [11] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克对通胀持续高于2%目标表示担忧，暂不打算支持10月再次降息 [11] - 美联储理事Stephen Miran表示，若不更快降息，美联储可能会对经济造成损害 [14] - 美联储戴利表示利率仍保持适度紧缩，未来可能还需要进一步降息 [15] - 市场预期：美联储10月维持利率不变概率为14.5%，降息25个基点概率为85.5%；12月累计降息50个基点概率为60.4% [15]

美股芯片及科技股市场表现 - 美股芯片股集体大跌，费城半导体指数一度大跌超2% [1][2] - 博通、台积电ADR、美光科技、迈威尔科技、安森美半导体、高通均跌超2% [1][2] - Arm大跌超3% [2] - 其他大型科技股多数走低，甲骨文一度暴跌超6%，特斯拉大跌超3%，Meta跌近2% [1][2] - 加密货币概念股全线大跌，嘉楠科技大跌超6%，Coinbase、Circle大跌超2% [2] 市场情绪与宏观风险因素 - 美联储主席鲍威尔警告高估值风险，称从许多指标来看美股估值相当高，打击投资者做多科技股信心 [1][2] - 美国政府"关门"风险持续上升，押注"美国政府在2025年关门"的概率已升至76% [1][3] - 若共和党与民主党无法达成协议，联邦政府将于10月1日凌晨正式关门，10月1日前关门的概率为63% [3] 宏观经济数据与美联储政策 - 美国二季度实际GDP年化季环比终值为3.8%，高于预期的3.3% [4] - 个人消费支出对3.8%的GDP增长贡献了1.68个百分点，远高于此前报告的1.07个百分点 [5] - 美国二季度核心PCE物价指数年化季环比终值为2.6%，高于预期的2.5% [4][5] - 第二季度PCE价格指数环比折年率上修至2.1%，核心PCE价格指数上修至2.6% [5] - 强劲数据可能限制美联储未来降息空间，顽固通胀或迫使美联储采取更谨慎态度 [5] - 截至9月20日当周，美国首次申请失业救济金人数减少1.4万人至21.8万人，为七月以来最低水平 [6] 特定公司交易动态 - 投资者正在重新审视甲骨文、英伟达与OpenAI之间的交易，三家公司合作形成商业闭环 [2]

美股芯片股市场表现 - 美股芯片股遭遇集体抛售，费城半导体指数一度大跌超2% [2][3] - 个股方面，博通、台积电ADR、美光科技、迈威尔科技、安森美半导体、高通均跌超2%，Arm大跌超3% [3] - 其他大型科技股亦多数走低，甲骨文一度暴跌超6%，特斯拉大跌超3%，Meta跌近2% [2][3] 市场情绪与风险因素 - 美联储主席鲍威尔公开警告美股估值相当高，引发市场“恐高”情绪，投资者做多科技股的信心减弱 [2][3] - 美国政府“关门”风险持续上升，押注“美国政府在2025年关门”的概率升至76%，10月1日前关门的概率为63% [2][4] - 投资者正在重新审视甲骨文、英伟达与OpenAI之间的商业闭环合作 [3] 宏观经济数据与美联储政策 - 美国二季度实际GDP年化季环比终值为3.8%，高于预期的3.3% [5] - 二季度核心PCE物价指数年化季环比终值为2.6%，高于预期的2.5%，显示通胀压力比之前评估更为顽固 [5] - 强劲的GDP数据由个人消费支出驱动，其对3.8%的增长贡献了1.68个百分点，远高于此前报告的1.07个百分点 [5] - 华尔街机构指出，强劲数据可能限制美联储未来的降息空间，顽固通胀或迫使美联储在放松货币政策时更为谨慎 [6] 其他相关市场动态 - 美股加密货币概念股全线大跌，嘉楠科技大跌超6%，Coinbase、Circle大跌超2%，受以太坊价格暴跌打击 [3] - 就业市场数据显示，截至9月20日当周美国初请失业金人数减少1.4万人至21.8万人，为七月以来最低水平，表明劳动力市场仍健康 [7]

美元市场表现 - 9月24日亚洲交易时段美元指数围绕97.35水平窄幅波动，美元多头动能明显不足 [1] - 周一美元曾获短暂支撑，但整体趋势仍显疲软 [3] 美联储官员政策观点 - 克利夫兰联储主席贝丝·哈马克指出通胀压力短期内难以消退，通胀仍远高于目标水平，任何政策放松都需高度谨慎 [3] - 里士满联储主席托马斯·巴尔金提到关税政策推高消费价格，企业更关注贸易政策不确定性 [3] - 新任理事斯蒂芬·米兰警告美联储可能已过度收紧政策，不及时转向宽松恐对劳动力市场造成损害 [3] - 美联储主席鲍威尔将当前形势描述为"具有挑战性的局面"，强调政策制定者面临降息过快可能重新点燃通胀与行动过慢可能牺牲就业增长的两难抉择 [3] - 鲍威尔讲话后，FXStreet美联储情绪指数微升至94.07，较此前触及的去年11月以来低点有所回升，但仍稳定处于鸽派区间 [3] 美元避险地位变化 - 加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆指出对美联储独立性的担忧正在削弱美元作为避险资产的吸引力 [4] - 麦克勒姆预计美元仍将在未来一段时间内保持全球储备货币地位，但强调特朗普总统对美联储的频繁批评令人不安，可能对全球金融市场产生广泛外溢效应 [4] - 麦克勒姆提到美国贸易政策显著转变期间美元下跌约10%，同期黄金价格大幅上涨40% [4] - 麦克勒姆表示美元的避险价值可能已经减弱，或至少不再像过去那样可靠，外国投资者正积极对冲美元头寸风险，进一步对美元构成压力 [4] 政治与美联储关系 - 近年来美联储主席鲍威尔及其他官员因降息步伐缓慢屡遭特朗普及政府官员指责 [5] - 特朗普曾以理事丽莎·库克财务信息不实为由试图将其免职，目前两家联邦法院已允许库克在诉讼期间留任 [5]

全球经济增长预测 - 经合组织将2024年全球经济增长预测从2.9%上调至3.2% [4] - 经合组织维持2026年全球经济增长预测在2.9%不变 [4] - 经合组织将2025年美国经济增长预期从1.6%上调至1.8% [1][4] 美国经济与通胀前景 - 经合组织预计2026年美国经济将增长1.5% [4] - 经合组织将2025年美国通胀预期从3.2%下调至2.7% [5] - 经合组织预计2025年G20国家总体通胀率为3.4%，略低于6月份预测的3.6% [5] 美联储政策与官员观点 - 美联储理事米兰认为美联储基准贷款利率应降低近2个百分点 [3] - 圣路易斯联储总裁穆萨莱姆认为上周降息25个基点是预防性举措，进一步降息空间有限 [3] - 克利夫兰联储总裁哈玛克称取消限制性货币政策需非常谨慎，通胀仍高于2%目标 [3] - 亚特兰大联储总裁博斯蒂克由于通胀担忧认为今年无必要进一步降息 [3] - 里士满联储总裁巴尔金指出低失业率、薪资增长及高资产价格支撑消费者支出 [3] - East Spring投资公司认为美联储9月议息会议的鸽派转变将对未来数月利率市场产生积极影响 [3] 美国财政与贸易政策 - 美国整体有效关税税率估计已升至19.5%，为1933年以来最高水平 [5] - 世界上一些国家和地区对美出口面临高达50%的关税 [5] - 美国财政部长贝森特表示将下周缩小美联储主席候选人名单至两到三份 [4] 全球债券市场表现 - 美国2年期国债收益率下跌0.7个基点至3.594%，10年期下跌1.2个基点至4.133%，30年期下跌0.4个基点至4.758% [1] - 英国2年期国债收益率下跌3个基点至3.958%，10年期下跌3.9个基点至4.678%，30年期下跌4.9个基点至5.501% [6] - 德国10年期国债收益率下跌0.6个基点至2.743%，意大利10年期下跌0.2个基点至3.5733%，法国10年期下跌0.1个基点至3.558% [5] - 美国财政部将发行总额1540亿美元债券，包括850亿美元6周短债和690亿美元2年期债券 [7]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银操作评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属延续强势，上周美联储风险管理式降息，鲍威尔表态谨慎显示通胀压力仍存，地缘博弈局面难解，此外需关注美国政府停摆、美联储独立性等问题的演绎 [1] - 黄金ETF需求快速增长，贵金属中期偏强趋势未改但短期保持谨慎，今晚关注美国9月SPGI制造业PMI初值和鲍威尔针对经济前景的讲话 [1] 相关内容总结 美联储官员观点 - 博斯蒂克认为当前没有太多理由进一步降息，预期今年只降息一次；穆萨莱姆称进一步降息的空间有限，若通胀风险增加，将不支持进一步降息；哈玛克表示在解除政策限制时应非常谨慎，其对中性利率的估计属于较高的那一批；米兰认为适当的利率处于2%的中间区域，目前不支持对2%的通胀目标进行调整 [2] 美联储利率调整概率 - 据CME“美联储观察”，美联储10月维持利率不变的概率为10.2%，降息25个基点的概率为89.8%；12月维持利率不变概率为1.7%，累计降息25个基点的概率为23.1%，累计降息50个基点的概率为75.3% [2] 黄金ETF持仓情况 - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加6.01吨，当前持仓量为1000.57吨，持仓规模创2022年8月以来最高 [2]

独立立场与政策分歧 - 新任美联储理事米兰在9月19日公开强调政策独立性，将基于客观经济数据分析制定决策，不受外部干预 [1] - 其首次参与货币政策会议即支持降息50个基点，成为唯一持此立场的委员 [1] - 米兰认为当前利率水平与“中性利率”存在显著差距，且严格移民政策将抑制住房需求、推动成本下降，从而抵消通胀压力 [1] 激进降息路径与逻辑 - 米兰预测年底前需再下调利率超100个基点，并强调未观测到关税政策引发显著通胀，反而边境管控推动通胀放缓 [3] - 其警告若利率长期偏离中性水平，将严重威胁就业目标实现 [3] - 政策主张基于深度数据分析，预示未来将持续推动更激进调整 [3] 独立性表态与政治互动 - 米兰披露与特朗普会前通话仅涉及祝贺与祝福，未涉及投票意向或“点阵图”立场 [4] - 其重申将完全独立解读经济数据，拒绝接受任何特定行动指示，有效缓解政治干预疑虑 [4] 同僚观点与市场信任 - 明尼亚波利斯联储主席卡什卡利认可当前降息决策，认为就业市场风险要求采取行动支撑劳动力市场，同时关税引发通胀急升风险较低 [5] - 卡什卡利将米兰上任视为常规人事更迭，并援引10年期美债收益率降至约4.1%佐证公众信任未动摇 [5] - 其强调两党议员与市场主体普遍认可美联储独立性价值 [5] 市场影响与美元走势 - 米兰的激进降息主张可能引发美元指数短期5%-8%下行压力，利空美元同时刺激全球风险资产表现 [6] - 其观点颠覆传统高利率支撑美元的逻辑，认为经济无通胀风险下无需维持高位利率 [6] - 该政策立场可能导致资本加速外流至新兴市场 [6]