地缘政治与市场反应 - 全球资金高度关注伊朗、以色列、美国三国博弈，但事件发展存在不确定性，导致资产价格波动[1][2] - 伊朗与美国对核设施损毁程度说法矛盾：伊朗称仅附属设备受损，核心设备完好[3][4]，美国则宣称彻底摧毁核设施[5][6] - 资产价格表现分化：原油高开低走，黄金高开后翻绿，上证指数收盘大涨65BP[11] 资产配置策略 - 权益资产占比高的组合可部分置换黄金，以对冲地缘风险带来的波动[13] - A股在关键支撑位（如3350点、3300点）显现韧性，逢低加仓策略或存在短期反弹机会[14][15][16] 全球指数表现 - 上周A股宽基指数普跌：上证指数跌0.51%，创业板指跌1.66%，中证1000跌1.74%[20] - 海外市场涨跌互现：日经225涨1.5%，纳斯达克指数微涨0.21%，德国DAX跌0.7%[20] - 市场风险偏好下滑，CPO、PCB等前期热门赛道出现集体回调[21] ETF市场动态 宽基ETF - 沪深300ETF净值普遍下跌，华泰柏瑞沪深300ETF因分红除息导致净值跌2.53%[28][35] - 中证2000ETF份额显著下降，规模跌幅达11.51%[36] - 科创50ETF净值跌1.55%，成分股中芯国际等股价接近4月7日低点[37][39] 行业ETF - 5G通信ETF逆势上涨2.29%，受益于CPO及PCB龙头股表现[40] - 军工ETF份额增长（如军工龙头ETF份额增5.77%），地缘风险催化资金流入[41] - 银行ETF净值涨幅超3%，险资持续买入高股息标的[42][43] 其他ETF - 黄金ETF净值普遍下跌1.86%，短期技术面承压[45] - 恒生科技指数ETF规模逆势增长，显示资金逢低布局意愿[49] 基金公司规模变动 - 头部管理人规模普遍缩水：易方达基金规模减少58.64亿元，华泰柏瑞基金减少74.64亿元[47] - 华夏基金规模波动最小（-2.01亿元），恒生科技指数ETF贡献增量[47][49]

港股创新药板块市场表现 - 港股创新药ETF（513120）连续10个交易日获资金净买入，最新规模超125亿元，月内日均成交额超75亿元，多次单日成交额突破百亿 [1] - 该ETF近一年涨幅超85%，市场表现强劲，吸引资金广泛关注 [1] - 中证香港创新药指数最新市盈率为33.3倍，处于指数发布以来近35%的分位水平，估值处于历史较低分位 [2] 行业政策与监管环境 - 2024年政府工作报告首次明确提出"加快创新药等产业发展"，2025年政策进一步细化，要求"健全药品价格机制，制定创新药目录" [1] - 监管审批效率显著提升，2024年共批准48个1类创新药上市，2025年前5个月又快速批出20余个，审批速度创近五年新高 [1] 中国创新药研发实力 - 全球在研创新药共覆盖3212个赛道，中国在研管线覆盖1300个赛道，覆盖度达40%，其中716个赛道（22%）的研发进度排名第一 [2] - 国内药企与国际制药巨头的license-out交易捷报频传，多笔重磅合作展示中国创新药的国际竞争力 [2] 港股创新药ETF优势 - 跟踪的中证香港创新药指数申万二级创新药企权重超91%，覆盖药明生物、信达生物等龙头企业 [3] - 规模达125亿元，月内日均成交额超75亿元，规模与流动性同类居首 [3] - 支持T+0交易，操作灵活，场外投资者可通过联接基金（A类019670，C类019671）布局 [3][5] 行业展望 - 创新药仍是医药板块中产业趋势最明确且具备成长空间的子行业，全年维度作为投资主线不会变化 [3] - 板块有望在分化中持续上涨，建议坚守主流优质创新药标的及有BD或数据催化的公司 [3]

港股创新药市场近期表现 - 港股创新药ETF近一周跌幅超过10%，引发市场关注 [1] - 恒生生物科技指数6月13日至6月20日区间跌幅超9%，多只个股跌幅超20% [2] - 汇添富港股通创新药ETF年内涨幅达52.65%，但最近一周跌幅接近10% [3] 行业指数表现对比 - 恒生生物科技指数年内上涨48.69%，远超恒生科技指数的14.88% [2] - 恒生港股通创新药和恒生港股通医疗保健指数年内涨幅均超过50% [2] - 港股通创新药指数年内涨幅57.17%，为港股细分行业指数涨幅最高 [3] 资金流动情况 - 汇添富港股通创新药ETF近一个月净流入资金达24.66亿元 [3] - 多只港股创新药ETF在6月13日至6月20日期间跌幅超10% [3] 行业基本面分析 - 创新药行业长期投资逻辑依然稳固，短期调整源于市场情绪波动和资金轮动 [1][6] - 国家药监局新规将创新药临床试验审评时间从60个工作日减半至30个工作日 [4] - 创新药是医药领域中兼具刚需科技属性的特有标的，未来投资将向该领域集中 [5] 调整原因分析 - 板块短期涨幅较大（港股生物科技指数年初以来涨幅超60%），存在回调需求 [4] - 估值消化需求、市场预期修正和宏观环境影响共同导致阶段性回调 [5] - 特朗普关于"药品关税即将出台"的言论对板块造成短期影响 [4] 未来展望 - 创新药丙类目录和医保支持创新药高质量发展措施预计年内发布 [5] - 新的实验数据读出预计将对相关板块形成支撑 [5] - 港股创新药ETF综合配置价值突出，是当前更具吸引力的投资选择 [6]

市场表现与交易数据 - 恒生创新药ETF(159316)盘中换手率达88.15% 成交金额2.91亿元人民币 市场交投活跃 [1] - 基金最新规模达3.34亿元人民币 创成立以来新高 [1] - 最新份额达2.67亿份 创近1个月新高 [1] - 近6天连续资金净流入合计1.21亿元人民币 [2] 行业基本面与政策环境 - 2025年国内政策端全链条支持创新药发展 包括丙类目录落地、集采政策优化纠偏及医保谈判机制成熟 [2] - 国内创新药企业基本面持续改善 海外BD（业务发展）规模创历史新高 重磅交易频繁刷新记录 [2] - 国产创新药全球影响力持续攀升 [2] 宏观与资金面驱动因素 - 全球主要央行利率呈降息趋势 美联储进入降息周期 [2] - 行业投融资活跃度提升 驱动创新药板块价值重塑 [2] 产品特性与定位 - 恒生创新药ETF紧密跟踪恒生创新药指数 反映香港创新药上市公司表现 [2] - 该产品是市场上唯一跟踪恒生创新药指数的ETF 具备高弹性和稀缺性 [2]

医药类基金业绩表现 - 截至6月18日医药类基金平均净值增长率达19_66%显著高于全部公募基金2_83%的平均水平 [1] - 年内收益排名前100的基金中医药类占据49席接近半壁江山 [1] - 长城医药产业精选混合发起式A永赢医药创新智选混合发起A等产品净值增长率高达70%左右 [1] 创新药基金领跑市场 - 名称包含创新药的34只基金平均净值增长率达27_68%其中21只产品涨幅超20% [3] - 华安医药生物股票发起式A年内净值增长率达67% [3] - 博道盛彦混合A通过增配创新药实现年内净值增长率超17% [3] 创新药行业驱动因素 - 政策支持包括药品集采机制完善新药审批加速推动行业发展 [3] - 2025至2028年为创新药企业盈利关键期2025年将跨越盈利门槛 [3] - 国内工程师红利提升研发效率海外授权合作模式可持续 [3] - 行业龙头开始具备造血能力政府集采影响逐步减弱 [3] 行业竞争力与价值重估 - 国内创新药企与跨国药企授权合作增多显示全球竞争力提升 [4] - 市场对在研管线价值进行重估推动板块景气度上升 [4]

港股创新药板块表现 - 2025年初至今港股创新药板块涨幅显著，超30家药企股价翻倍，如三生制药市值突破500亿港元，信达生物市值超1200亿港元 [1] - 年初至今已有十余家创新药企向港交所递交上市申请，仅6月前半月就有7家，刷新历史纪录 [1] - 板块上涨具有结构性特征，真正带动行情的是百济神州、信达生物等具备全球竞争力的企业，通过BD合作实现海外商业化 [2] 一级市场投资动态 - 一级市场看项目节奏加快，但多数机构资金链紧张，真正能持续投资的头部机构寥寥无几 [2] - 早期项目聚集大量资金推高估值，但临床和中后期项目资金支持不足，部分热门项目融资轮次密集 [2] - 创新药中后期融资中产业资本成为重要投资方，跨国药企与PE机构合作设立创新药领域投资基金 [4] 投资逻辑与趋势 - 一级市场回暖需要二级市场维持一年以上的慢牛行情，形成持续赚钱效应 [2] - 中国创新药BD出海交易量占全球近40%，低成本快速迭代优势获得国际资本认可 [2] - 资金将向真正具备创新能力的企业集中，ADC、双抗、小核酸等前沿领域仍有机会 [5] 商业模式与政策环境 - 医保支付政策是影响创新药商业价值的核心因素，近两年医保谈判定价趋于温和 [4] - 建议参考美国经验通过商业医保分层支付体系，为创新药提供多元定价空间 [5] - 创新药研发周期长达10年以上，需要保险资金、社保基金等长期资本支持 [5] 企业案例与市场机会 - 映恩生物通过与海外药企合作获得BD资金，凭借优质分子在香港上市并实现持续融资 [3] - 中国创新药企业正在从"模仿创新"转向"原始创新"，双抗、细胞疗法等领域已有企业达到全球领先水平 [5] - 港股市场对二期临床企业的包容性为一级市场提供了重要退出渠道 [3]

从短期来看，2025年有望成为创新药企业收入集体放量的起点。经过2024年的医保谈判，80%的A股和 港股创新药公司或将在今年迎来产品收入放量期。预计从今年中报开始，市场将看到创新药企业收入的 集体改善，这将吸引更广泛的资金关注。虽然短期创新药与AI、机器人等板块争夺市场资金，但随着 全市场基金和长期资金对创新药的持续关注及入场，市场的筹码结构有望发生变化，创新药行情的波动 性也可能会显著降低。 从中期维度看，2025年至2028年将是中国创新药企业集体步入盈利期的关键阶段。与以往年份零星企业 实现盈利不同，2025年-2028年中国创新药企业或将成批成批的步入盈利周期，2025年行业有望开始集 体跨越盈利的鸿沟，从A股历史来看，当整个行业开始步入盈利期的时候，往往也是整个板块走强的开 始。 长期来看，2025年或成为中国创新药估值系统性提升的起点。商业保险的推进是核心变量。2024年底全 国医疗保障工作会议明确提出探索创新药多元支付机制，2025年1月17日，国家医保局召开新闻发布会 明确丙类目录将引导惠民保等商保产品覆盖创新药，标志着我国医疗保障从"单一保基本"向"多层次精 准覆盖"转型，构建"基本医保+ ...

创新药板块行情向好 - 今年以来创新药板块显著回暖，部分重仓创新药个股的公募基金回报率已飙升至80%以上 [1] - 多只相关主题指数基金规模大幅增长，例如汇添富国证港股通创新药ETF规模从年初6.53亿元增至64.89亿元，工银国证港股通创新药ETF规模从12.67亿元增至44.25亿元 [1] 医药主题基金上报高峰 - 二季度以来医药主题基金上报数量约30只，与2024年全年成立的医药主题基金数量基本持平 [2] - 部分基金公司主攻指数产品，例如华宝基金上报华宝中证制药ETF、华宝恒生港股通创新药精选ETF [2] - 部分基金公司聚焦主动管理型产品，例如华泰柏瑞基金上报华泰柏瑞港股通医疗精选混合、华泰柏瑞生物医药混合 [2] 创新药板块估值讨论 - 创新药板块估值并不低，但未进入泡沫化阶段，估值仍在可理解范围 [4] - 海外药品市场面临政策不确定性可能对估值形成冲击，但随着管线走到临床后期，估值仍有提升空间 [3] - 药企需要不断创新迭代，行业需要持续投资和研发，依赖强大金融市场支持 [3] 创新药板块投资机会 - 创新药板块投资机会是过去十年研发沉淀的结果，2023年开始迎来收获期 [4] - 未来两到三年可能有更多公司贡献商务拓展品种，财报端出现改善 [4] - 主动权益类基金在医药行业仍处于低配状态，未来回归标配状态可预期 [4] 产品布局差异化 - 医药行业特别是创新药等细分赛道专业性较强，布局主动产品可能更有机会做出超额收益 [5] - 被动产品高效透明，满足基础配置需求，主动产品更注重追求阿尔法收益 [5] - 部分基金公司可能采取被动为主、主动为辅的策略，完善医药投资工具箱 [5]

公募基金上半年业绩表现 - 今年以来基金总体平均收益率为3.16% 其中股票型基金与混合型基金总体平均收益率分别为3.64%与4.5% [1] - 医药相关主题基金表现突出 长城医药产业精选混合发起式A收益率达87.11% 永赢医药创新智选混合发起A收益率为80.21% 多只医药基金净值涨幅超60% [1] - A股医药板块指数上涨8.09% 医药主题全收益涨5.89% 远超上证指数等主要指数同期表现 [1] - 港股生物医药板块指数上涨近25% 中医药板块指数上涨7.56% [1] 创新药板块表现 - A股创新药板块指数大涨近23% 港股创新药板块指数涨幅高达59.25% [1] - 1类创新药获批数量创5年新高 国内创新药研发进入突破性发展阶段 [2] - 政策端持续释放积极信号 完善基本医疗保险药品目录调整机制并推动商保创新药目录落地 [2] 创新药投资建议 - 投资前需明确持仓周期、收益预期及风险承受能力 [2] - 关注估值的历史分位 而非单纯对比价格 [2] - 制定长期计划并严格执行 减少短期盯盘行为 [2] - 具备核心竞争力的头部企业及差异化创新的公司值得长期关注 [2]

创新药基金表现 - 创新药基金成为今年基金业绩领头羊，截至6月13日，63只基金收益超50%，其中56只重仓创新药，占比89% [3] - 基金收益TOP10中，9只基金一季度重仓创新药，包括汇添富香港优势精选A（99.50%）、长城医药产业精选A（87.73%）、永赢医药创新智选A（79.79%）等 [3] - 重仓港股创新药的基金表现更优，科创板创新药也备受关注 [3] 基金经理投资风格 - 张韡管理的汇添富香港优势精选年内回报99.50%，为年内唯一翻倍基金，持股集中度高，前十大重仓股占比66%且全部为创新药股 [5][6] - 金笑非2022年四季度开始看好创新药，旗下鹏华医药科技年内收益64.68%，主要配置科创板创新药 [8][9] - 梁福睿管理的长城医药产业精选收益87.73%，持仓集中在创新药领域，港股创新药持股从2只增至5只 [14] 行业趋势与布局 - 中国新药交易占比有望在3-5年转化成全球销售额，全球5000亿美金以上的新药市场将为中国公司打开成长空间 [7] - 创新药企业研发具有高投入、高风险、周期长等特点，部分公司股价虚高，出现估值泡沫 [11] - 创新药基本面趋势强劲，超额收益有望进一步扩大，重点关注有颠覆性创新研发和商业化放量的个股 [14][15] 新生代基金经理表现 - 梁福睿、郑宁等新生代基金经理快速崛起，郑宁管理的4只医药主题基金年内回报均超60%，中银港股通医药A涨幅79.30% [14][15] - 储可凡和单林管理的永赢医药创新智选年内收益79.79%，前十大重仓股占比85%，风格激进 [16]