中国创新药行业发展历程 - 创新药研发具有高投入、长周期、高风险特性，耗时8-10年，投入超数十亿美元，面临靶点不确定性、资金链断裂、审批严苛等五大核心挑战 [2] - 行业发展分为三个阶段：1949年后以仿制药为主，改革开放后进入"仿创结合"阶段，2015年监管改革（清理2万药品文号、加入ICH）成为转折点 [4][5] - 2018年后资本加速涌入，港交所18A规则与科创板开板推动融资便利化 [6] - 2025年进入爆发期：1-5月批准20余款1类新药（超2020年总量），5月29日单日批准11款（含7款1类新药），ASCO年会中国贡献73项口头报告，Q1对外授权41起（369亿美元） [7][8] 创新药投资市场表现 - 2025年医药板块强势上涨：万得医药指数涨26.74%，恒生医疗保健指数涨47.89%，长城医药产业精选基金上半年收益率达75.18% [10] - 上涨逻辑包括估值修复（前期折价明显）和基本面改善（企业报表拐点+海外授权交易支撑） [10] - 投资本质是"在不确定性中寻找确定性"，核心矛盾为"供给创造需求"（如肿瘤免疫疗法重塑行业格局） [11][12] 创新药投资策略框架 - 三维投资框架：产业周期（聚焦肿瘤免疫、自免疾病等强需求领域）、公司成长周期（关注产品竞争力与造血能力）、资本市场周期（警惕估值泡沫） [17][18][19] - 持仓集中于两类企业：颠覆性创新研发型（侧重海外授权潜力）和商业化放量型（关注报表改善），前十大重仓股占基金净值79.37% [16] 医药投研团队建设 - 长城基金采用"老带新"梯队模式，谭小兵（10年经验）负责宏观政策与产业趋势，梁福睿（医学/生物技术背景）专注技术验证与估值拐点 [14][21] - 产品线覆盖A/H股，形成"政策+科技+产业链"立体布局：长城大健康A（政策导向创新药）、长城医药科技（生物科技/AI制药）、长城医疗保健（全产业链） [22] - 团队协作机制强调跨领域融合（如龙宇飞博士主导"AI+医疗"赛道），通过共享策略降低单一赛道风险 [23]