报告行业投资评级 - 股指建议防守观望，国债短期看好，螺纹钢和铁矿石建议观望或短线交易，双焦震荡运行，铜建议区间谨慎交易，铝建议观望或轻仓试空，镍建议观望或逢高做空，锡震荡偏弱，黄金和白银建议区间交易，PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶震荡偏弱，尿素和甲醇偏弱震荡，聚烯烃宽幅震荡，纯碱01合约空头思路，棉花震荡反弹，苹果震荡运行，PTA区间震荡，生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米高位震荡，豆粕短期区间操作、长期逢低做多，油脂区间操作 [1][5] 报告的核心观点 - 全球市场表现分化，各期货品种受宏观、基本面、政策等多因素影响，走势各异，投资者需根据不同品种特点制定投资策略 [1][2][5] 各行业总结 宏观金融 - 股指方面，美国经济数据不佳、关税扰动延续，在成交量未有效放大前，指数震荡、题材板块轮动的结构性行情大概率延续，建议防守观望 [5] - 国债方面，债市低波动运行，消息驱动波动，趋势不明朗，本周NCD到期量不大但后续三周到期超万亿，建议配置盘逢调整买入，交易盘操作空间有限 [5] 黑色建材 - 螺纹钢方面，价格因焦煤上涨反弹，基本面产销数据较好但需求季节性走弱，产量预计稳中走低，库存去化放缓或累库，估值偏低，驱动偏弱，预计震荡偏弱运行，观望或短线交易 [7] - 铁矿石方面，盘面震荡偏强，钢厂出口生产和中美谈判预期支撑矿价，供应端发运总量增加、库存下降，预计震荡运行，关注690 - 730区间，观望为宜 [7] - 双焦方面，焦煤市场供需矛盾深化，价格或震荡偏弱，关注供应消息、焦钢利润和进口煤成本；焦炭市场价格有下行压力，关注产业链利润分配和终端需求复苏 [8][9] 有色金属 - 铜方面，宏观扰动减弱但关税问题仍存，矿端干扰持续，供应短缺压力难改，消费环比减弱但同期较好，库存微幅累库，升水走弱但低位库存支撑，节前预计震荡，关注近月合约持仓 [11] - 铝方面，几内亚矿端扰动未冲击当下供应，氧化铝和电解铝产能回升，需求走弱，库存去化，短期铝价预计偏弱运行，沪铝建议持空，氧化铝建议低位轻仓试多 [13][14] - 镍方面，宏观面复杂，镍矿偏紧、镍铁亏损、精炼镍过剩、不锈钢需求一般、硫酸镍成本推涨但需求平淡，预计偏弱震荡，建议区间交易 [15][16] - 锡方面，产量和进口增加，消费端半导体有望复苏，库存中等，供应改善有限，需求受关税抑制，预计震荡运行，建议区间交易 [17] - 白银和黄金方面，美国关税前景不明、经济数据有韧性、通胀数据低于预期，市场对降息预期和避险情绪支撑价格，预计偏强震荡，建议谨慎区间交易 [18][19] 能源化工 - PVC方面，弱成本、弱需求、高产量、高库存压制，估值偏低，驱动偏弱，盘面预计偏弱震荡，关注4800一线压力，关注关税谈判、国内刺激政策等 [20][21] - 烧碱方面，强现实弱预期，6月检修多现货供需或偏紧，但非铝淡季采购意愿不足，中期新投产能释放，震荡偏弱运行，09中期高空为主，关注魏桥送货等因素 [23] - 苯乙烯方面，原油短期震荡、中期供需宽松，纯苯和苯乙烯库存变化，供应6月复产，下游开工低、库存高，估值偏高，供需趋于宽松，建议逢高做空，关注原油等因素 [24][25] - 橡胶方面，产区天气干扰，原料价格下跌空间有限，需求未改善，库存去化，价格受外围情绪带动反弹，预计震荡偏弱，关注14000一线压力 [26][27] - 尿素方面，供应高位，农业需求跟进，工业需求支撑有限，供大于需格局未变，煤炭价格反弹或带动反弹，预计区间震荡，关注复合肥开工等因素 [28][29] - 甲醇方面，供应充裕，成本利润变化，下游甲醇制烯烃开工率提升，传统需求淡季，库存增加，预计偏弱震荡，关注宏观面等因素 [30][31] - 聚烯烃方面，供应端6月PE和PP产能投放，检修量边际递减，需求进入淡季，库存有去化趋势，盘面宽幅震荡，关注下游需求等因素 [31][32] - 纯碱方面，供给回升，下游浮法玻璃和光伏玻璃累库，现货市场悲观，碱价维持弱势，01合约空头推荐 [32] 棉纺产业链 - 棉花方面，全球供需宽松，下游消费疲弱，但中美贸易谈判有进展，预期价格震荡反弹 [33] - 苹果方面，库内货源交易不温不火，主流行情稳定，销区走货尚可，预计震荡运行 [33] - PTA方面，受成本端原油下行和下游聚酯产销下滑拖累，装置重启，供需转弱预期下价格短期承压，关注地缘政治影响 [34] 农业畜牧 - 生猪方面，出栏压力大、需求淡季，供强需弱猪价有下跌风险，但二次育肥和冻品入库限制跌幅，短期低位震荡，待反弹压力位逢高空 [35][36] - 鸡蛋方面，短期节后需求转弱，梅雨季影响蛋质，蛋价支撑有限，但淘汰加速缓解供应压力；中期高补苗量使远期供应增势难逆转；长期四季度供应压力或缓解，07观望，08、09偏空套保，10关注逢低多机会 [37][38] - 玉米方面，短期基层粮源减少价格有支撑，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间，07高位震荡，区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套 [39][40] - 豆粕方面，短期美豆震荡、国内供需转松，价格区间震荡；长期进口成本增加、天气扰动，走势稳中偏强，09合约短期区间操作，6月中上旬后逢回调做多 [40][41] - 油脂方面，棕油短期反弹但累库趋势不变，豆油国内累库预期强，菜油国内供应压力大，短期区间震荡，关注相应运行区间，套利策略暂时离场 [42][43][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前国内政策对股指驱动力度不强，海外因素主导股指短期波动，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注关税、经济数据、政策等变化并谨慎操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 期指因关税政策不确定性大建议观望 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 黄金因避险升温看多，白银跟随黄金显著补涨 [1] - 铜基本面有支撑，短期价格高位震荡 [1] - 电解铝低库存有支撑，但宏观情绪反复、下游需求转淡，铝价或震荡偏弱 [1] - 氧化铝现货价格走高，期货贴水明显，期货盘面价格下行动力减弱 [1] - 镍价短期震荡，中长期一级镍过剩有压制，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢短期震荡，中长期供给压力仍存，操作建议短线为主 [1] - 锡价止跌企稳，空头建议获利平仓，买套可择机入场 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷现货处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动、供需宽松，暂无向上驱动 [1] - 铁矿石铁水见顶预期，6月供给有增量，关注钢材压力 [1] - 锰硅短期供需平衡，合金厂减产持续，需求尚可但仓单压力重 [1] - 硅铁成本受动力煤拖累，但产区减产力度大，供需转为偏紧 [1] - 玻璃供需双弱，梅雨季节需求向弱，价格继续偏弱 [1] - 纯碱五月检修多，直接需求尚可，但终端需求偏弱且中期供给过剩，价格承压 [1] - 焦煤焦炭供需相对过剩，建议产业客户把握期现正套和卖出套保机会，可参与JM9 - 1正套 [1] 农产品 - 棕榈油盘面偏强，但产地库存压力大，难有趋势上涨行情，建议观望 [1] - 豆油是偏弱基本面和其他油脂波动的博弈 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势，需关注美国经济衰退和中美关税战走向 [1] - 白糖巴西2025/26年度糖产量料创纪录增长，后期关注原油对制糖比的影响 [1] - 玉米中期供需趋紧，维持震荡偏强，建议逢低做多 [1] - 豆粕短期走势偏震荡，关注政策和天气变化 [1] 能源化工 - 国际油价等因素使棕榈油盘面偏强，但库存压力下难有趋势上涨，建议观望 [1] - 美棉受贸易谈判、天气等影响，国内棉纺进入淡季，棉价震荡偏弱 [1] - 巴西甘蔗和糖产量有增减变化，白糖盘面震荡 [1] - 玉米中期供需趋紧，震荡偏强，可逢低做多 [1] - 豆粕短期震荡，关注政策和天气 [1] - 原油、燃料油受OPEC + 增产、俄乌谈判等影响，夏季消费旺季或有支撑 [1] - 沥青成本端拖累，库存和需求情况影响下走势震荡 [1] - BR橡胶短期震荡，中长期需求未改善价格承压 [1] - PTA略有紧张局面缓解，短纤成本跟随紧密 [1] - 乙二醇延续去库，到港量将减少 [1] - 苯乙烯市场投机需求走弱，价格看空 [1] - 尿素行情或迎来反弹周期 [1] - 甲醇短期震荡偏弱，关注华东MTO装置负荷 [1] - PE、PP、PVC价格震荡偏弱 [1] - LPG短期内震荡偏弱 [1] 其他 - 集运市场强预期弱现实，可进行相关套利操作 [1]

北京时间周三（6月4日），亚欧交易时段，在周二上涨超过0.5%之后，美元指数在周三的欧洲时段仍 处于略高于99.00的盘整阶段。白银价格在周一5%的涨幅中有所回落，周二小幅下跌0.52%，白银交易 于34.50美元附近，守住本周高点。美国乐观的经济数据将白银推低至34.00美元以下，但多头出现并提 振了无息白银。美国经济日历将包括5月份的私营部门就业数据和ISM服务业采购经理人指数报告。此 外，加拿大央行将宣布货币政策决定。最后，美联储将在美国时段晚些时候发布其褐皮书。 今日白银价格最新查询（2025年6月4日） | 名称 | 最新价 | 单位 | | --- | --- | --- | | 现货白银 | 34.50 | 美元/盎司 | | 白银t+d | 8441 | 元/千克 | | 纸白银 | 7.963 | 元/克 | | 沪银主力 | 8463 | 元/千克 | 【基本面解析】 5月HCOB欧元区服务业PMI终值从初值48.9上修至49.7，但仍低于4月的50.1，为2024年11月以来首次跌 破荣枯线，显示服务业活动轻微萎缩。需求持续疲软，新业务量连续第四个月下滑，且降幅创六个月最 大。国际订单（ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美关税谈判超预期带来的债市利空效应基本消化完毕，债市回归资金面和基本面驱动，短期内缺乏进一步明确的利好或利空因素，预计债市将延续震荡整理格局，关注后续高频经济数据和资金面变化 [2] - 考虑到近期短端期债大幅弱于长端，市场分化明显情况下短期恐无优质波段机会，同时需警惕短期利差修正下的长端补跌风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.685，环比-0.03%，成交量42868，环比减少19601 [2] - TF主力收盘价105.960，环比-0.04%，成交量47214，环比减少7839 [2] - TS主力收盘价102.352，环比-0.04%，成交量37274，环比增加2847 [2] - TL主力收盘价119.450，环比0.03%，成交量60835，环比减少10208 [2] 期货价差 - TL2509 - 2506价差0.73，环比增加0.08；T06 - TL06价差 - 10.26，环比增加0.01 [2] - T2509 - 2506价差0.23，环比减少0.01；TF06 - T06价差 - 2.77，环比增加0.00 [2] - TF2509 - 2506价差0.27，环比减少0.03；TS06 - T06价差 - 6.24，环比增加0.02 [2] - TS2509 - 2506价差0.13，环比减少0.04；TS06 - TF06价差 - 3.47，环比增加0.02 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量167327，环比减少2657；T前20名多头162889，环比增加366；T前20名空头165220，环比增加41；T前20名净空仓2331，环比减少1366 [2] - TF主力持仓量138590，环比减少1366；TF前20名多头131892，环比增加1736；TF前20名空头143804，环比减少92；TF前20名净空仓11912，环比减少1828 [2] - TS主力持仓量115402，环比减少2271；TS前20名多头89128，环比增加827；TS前20名空头104780，环比增加3031；TS前20名净空仓15652，环比增加2204 [2] - TL主力持仓量93807，环比减少611；TL前20名多头86576，环比增加425；TL前20名空头93596，环比减少206；TL前20名净空仓7020，环比减少631 [2] 前二CTD（净价） - 250007.IB(6y）净价101.0209，环比减少0.0644；220010.IB(6y）净价99.0955，环比减少0.0172 [2] - 240020.IB(4y)净价100.8776，环比增加0.1243；240020.IB(4y)净价100.8844，环比增加0.0904 [2] - 250006.IB(1.7y)净价100.1899，环比减少0.0263；240010.IB(1.9y)净价100.6663，环比减少0.0401 [2] - 210005.IB(18y)净价135.139，环比增加0.0834；210014.IB(18y)净价131.3595，环比增加0.1212 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.4550，环比减少2.00bp；3y收益率1.4800，环比减少3.00bp [2] - 5y收益率1.5350，环比减少1.75bp；7y收益率1.6200，环比减少2.00bp [2] - 10y收益率1.6750，环比减少1.25bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.4544，环比减少14.56bp；Shibor隔夜利率1.4100，环比减少6.10bp [2] - 银质押7天利率1.5800，环比减少17.00bp；Shibor7天利率1.5150，环比减少10.20bp [2] - 银质押14天利率1.6000，环比减少13.00bp；Shibor14天利率1.5790，环比减少16.00bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，环比不变；5y利率3.5，环比不变 [2] 公开市场操作 - 发行规模4545亿，到期规模8300亿，利率1.4%，期限7天，净回笼3755亿 [2] 行业消息 - 5月份我国制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点；非制造业PMI为50.3%，比上月下降0.1个百分点；综合PMI为50.4%，比上月上升0.2个百分点 [2] - 美方称中方违反中美日内瓦经贸会谈共识，商务部新闻发言人指出中方维护权益坚定、落实共识诚信，美单方面挑起经贸摩擦却指责中方，中方坚决拒绝无理指责，敦促美方纠正错误做法 [2] - 5月央行开展7000亿元买断式逆回购操作，当月买断式逆回购合计净回笼2000亿元 [2] 重点关注 - 6月4日20:15关注美国5月ADP就业人数（万人） [3] - 6月4日22:00关注美国5月ISM非制造业PMI [3] - 6月5日20:15关注欧洲央行公布利率决议 [3] - 6月5日20:30关注美国至5月31日当周初请失业金人数（万人） [3]

全球宏观经济与政策事件 - 德美首脑会晤将于6月5日举行，讨论双边关系及国际议题，德国或承诺提高防务开支至GDP的5% [7] - 美联储6月按兵不动概率达98%，5月非农就业数据若放缓或重燃6月降息预期 [11][12] - 欧央行6月降息预期强烈，关注后续利率路径措辞，过去一年已完成七次降息 [15][16] - 美联储褐皮书显示经济不确定性加剧，关税影响导致企业成本上升及消费行为变化 [18][19][20] - 日本10年期和30年期国债拍卖受关注，若认购低迷或推高收益率并加剧全球流动性风险 [22][23][24] 重点经济数据发布 - 中国5月财新制造业PMI预期50.4，官方PMI回升至49.5，生产韧性优于需求 [8][9] - 美国5月非农就业人口预期13万（前值17.7万），失业率持平4.2% [11] - 美国4月贸易逆差预计缩窄至1173亿美元（前值1405亿），"抢出口"效应缓和 [13][14] - 欧元区4月PPI同比1.9%，环比-1.6%，零售销售同比1.5% [5][6] - 中国5月外汇储备稳定在3.2万亿美元，央行连续六个月增持黄金 [10] 行业与公司动态 - 港交所推出宁德时代每周期权合约，增强衍生品市场流动性 [31] - 博通Q2财报前瞻：预计营收149亿美元（同比+19%），AI芯片营收或达44亿美元 [26][27] - Switch 2全球发售，硬件与游戏阵容升级，日版与国际版定价策略差异引关注 [36][37] - 小米2025投资者日将展示汽车工厂及战略规划，管理层分享业务进展 [38][39] 其他重要事件 - 韩国大选进行中，民调显示李在明支持率49.2%领先 [32][33] - OECD发布经济展望报告，此前预测主要经济体扩张放缓及分化风险 [34][35] - 美国FSOC会议聚焦系统性风险监管，美联储及SEC等机构参与 [29][30]

美联储公布经济状况褐皮书。 上周国际市场风云变幻，美国总统特朗普关税主张面临法律挑战，全球贸易形势依然混沌。美股全线上 涨，道指周涨1.60%，纳指周涨2.01%，标普500指数周涨1.88%。欧洲三大股指表现不俗，英国富时100 指数周涨0.62%，德国DAX 30指数周涨1.56%，法国CAC 40指数周涨0.23%。 本周看点颇多，美国5月就业数据将成为焦点，因为投资者希望看到关税对就业的影响程度以及这对利 率可能意味着什么，美联储将公布经济状况褐皮书，同时还有美国5月制造业和服务业ISM数据。欧洲 央行的决定也将受到密切关注，市场普遍预计将降息25个基点， 由于高通胀压力，加拿大央行或将关 键政策利率保持在2.75%不变。 非农考验经济韧性 美国国际贸易法院上周裁定其大部分全球关税措施违法，随后联邦上诉法院下令暂缓执行该裁决，使得 关税行动仍然有效。特朗普团队声称不会放弃关税，上诉之余还将考虑动用其他手段。 本周美联储将发布经济状况褐皮书，关注企业调查中对关税影响的表述。多位美联储官员将发表例行讲 话，有关经济前景和货币政策的观点将受到关注。 数据方面，美国5月非农将是投资者评估美国关税对就业市场影响 ...

沪银价格走势 - 沪银主力暂报8183元/克 跌幅达0 35% 今日开盘价8249元/克 最高8259元/克 最低8178元/克 [1] 宏观消息 - 美联储主席鲍威尔与特朗普会面讨论经济增长 就业和通胀问题 但未涉及货币政策预期 强调政策路径取决于经济数据 [2] - 美国第一季度GDP修正值按年率计算萎缩0 2% 较初值萎缩0 3%略有上调 消费支出增速大幅下调 企业利润暴跌2 9% 核心PCE小幅下调至3 4% [2] - 美国联邦上诉法院暂停阻止特朗普征收全球关税的裁决 此前国际贸易法院裁定相关行政令非法 [2] - 商务部表示中美在多个层级保持经贸沟通 中方就半导体出口管制等问题与美方交涉 并关注欧盟对华轮胎反倾销调查 [2] 机构观点 - 金瑞期货认为贵金属价格将偏弱震荡 上一交易日COMEX黄金期货涨0 61%至3342 60美元/盎司 COMEX白银期货涨0 84%至33 44美元/盎司 [3] - 美国关税政策不确定性增加市场避险情绪 但贵金属缺乏上行动力 因关税谈判积极信号 减税法案推进缓慢 美国经济数据保持韧性 [3] - 美股持续上涨显示市场风险偏好恢复 预计贵金属价格在政策信号与宏观数据影响下偏弱震荡 [3]

市场表现 - 纽约股市三大股指29日整体高开 盘中震荡走低 但尾盘仍小幅收涨 道琼斯工业平均指数上涨117 03点 涨幅0 28% 标普500指数上涨23 62点 涨幅0 40% 纳斯达克综合指数上涨74 93点 涨幅0 39% [1] - 标普500指数十一大板块十涨一跌 房地产板块和医疗板块分别以0 95%和0 74%涨幅领涨 通信服务板块下跌0 35% [1] - 英伟达股价上涨3 25% 收于每股139 19美元 因业绩报告好于预期 [3] 宏观经济数据 - 美国一季度GDP环比收缩0 2% 优于市场预期的0 3%收缩 但一季度个人消费支出同比涨幅调整为1 2% 显著低于市场预期的1 8% [3] - 美国上周首次申领失业救济人数为24万 高于市场预期的23万和前一周修订后的22 6万 [2] - 美国4月份成屋待完成销售指数环比下降6 3% 远差于市场预期的1 1%下降 3月份环比涨幅从6 1%修订为5 5% [3] 政策与市场情绪 - 美国国际贸易法院裁定现政府一揽子关税政策违法 下令撤销相关关税措施 提振市场信心 [1] - 市场乐观情绪受挫 因联邦巡回上诉法院批准特朗普政府请求 暂时搁置关税禁令裁决 投资者选择获利了结 [2] - 市场研究机构指出关税消息周期可能带来更多短期波动性 因不确定性影响企业预测能力 [2]

黄金市场行情分析 价格走势 - 5月27日现货黄金价格一度跌破3300美元/盎司关键心理关口，最低下探至3390美元，随后小幅回升至3308美元附近 [2] - 黄金今日多次测试趋势线压力不破，午后反转下跌，1小时级别连阴弱势放量，破位区间下沿3320支撑 [4] - 四小时级别结构由五浪转三浪形态，快慢线拐头向下形成死叉，短期开启修复调整 [5] 影响因素 - 美元指数从逾一个月低位反弹，国际贸易局势担忧情绪降温导致金价承压 [2] - 金价短期走势受制于美元、利率预期和经济数据，3300美元关口争夺成为关键 [2] - 中长期来看，美联储宽松政策下实际收益率可能继续下降，黄金仍处于上升趋势 [2] 技术分析 - 日线级别金价受高位水平粘合趋势压制3350走低，MACD指标金叉被反压，布林带中轨3287一带成为关键支撑 [4] - 四小时级别上方关注顶底转换位3320一线压力，若承压则弱势确立，可能下调至3270-3250区间 [5] - 晚间行情可能延续欧盘方向，先看反抽后二次下跌，重点关注3320一线压力 [5] 市场关注点 - 市场目光继续关注国际贸易局势、美国财政政策和美联储货币政策前景 [2] - 需等待下一个关键信息催化剂以触发突破和更持续的趋势 [2]

市场影响因素 - 本周市场将受到美联储会议纪要和通胀报告等多重因素影响 [1] - 特朗普最新关税威胁和欧洲央行行长拉加德讲话将引导周初市场情绪 [1][3] 周一市场动态 - 美国总统特朗普威胁从6月1日起对欧盟商品征收50%关税，并可能对iPhone征收25%关税 [3] - 特朗普与欧盟委员会主席通话后，将欧盟面临50%关税的最后期限延长至7月9日 [3] - 欧央行行长拉加德讲话可能回应特朗普关税警告，影响欧元走势 [3] 周二市场动态 - 欧元区5月工业景气指数和经济景气指数将为欧元和欧洲股市提供指引 [5] - 欧元区工业信心持续疲软，受全球经济不确定性和需求放缓影响 [5] - 美国5月谘商会消费者信心指数前值连续五个月下降，市场关注是否持稳 [5] 周三市场动态 - 澳大利亚4月加权CPI数据受关注，尽管澳储行已降息，但核心通胀达到目标 [7] - 新西兰联储预计继续降息，至2025年底降至2.67%，自去年8月以来已下调200个基点 [7] - 德国5月季调后失业率前值为6.3%，春季劳工市场复苏较弱 [7] - 美国5月里奇蒙德联储制造业指数预计维持负值 [7] - 欧佩克和非欧佩克产油国部长级会议讨论7月增产选项，可能施压油价 [7] 周四市场动态 - 美联储会议纪要可能提供6月降息信号 [10] - 美国第一季度GDP修正值受关注，初值显示经济收缩0.3% [10] 周五市场动态 - 美国4月核心PCE物价指数将主导行情，影响美联储6月降息决定 [12] - 市场普遍预期美联储6月降息可能性较大 [12]