根据提供的研报内容，总结其中涉及的量化模型与因子如下。 量化模型与构建方式 1. **模型名称：价格分段体系**[17] * **模型构建思路**：该模型用于对市场价格走势进行多时间维度的划分和识别，以判断当前市场所处的趋势阶段[17] * **模型具体构建过程**：模型通过分析上证综指的日线和周线级别的价格数据，识别出不同时间尺度下的价格分段结果，从而判断市场趋势是上行、下行还是震荡[17][20] 2. **模型名称：微观市场结构择时模型**[18] * **模型构建思路**：通过监测“知情交易者活跃度”这一指标，来捕捉市场内部具有信息优势的交易者的行为变化，从而对市场短期走势进行判断[18] * **模型具体构建过程**：报告未详细描述该指标的具体计算方法，但指出其变化与市场走势同步，可用于判断市场情绪和资金动向[18][21] 3. **模型名称：基金仓位估算模型**[4][15] * **模型构建思路**：该模型旨在估算公募主动权益基金在不同板块（如TMT）的持仓比例，以监测机构资金的配置情况和市场拥挤度[4][15] * **模型具体构建过程**：报告未给出具体的构建公式和过程，但展示了模型的应用结果，例如估算出公募基金对TMT板块的累计持仓占比[4][15] 4. **模型名称：交易拥挤度模型**[4][15] * **模型构建思路**：该模型用于衡量特定板块或资产的交易热度是否处于极端水平，通常使用历史分位数来评估当前交易的拥挤程度[4][15] * **模型具体构建过程**：报告未给出具体的构建公式，但说明了其应用方式，即计算板块拥挤度在滚动3年历史数据中的分位数，例如90%分位以上表示交易非常拥挤[4][15] 5. **因子名称：分析师行业景气预期因子**[22] * **因子构建思路**：基于分析师一致预测数据，构建反映行业基本面景气度变化的因子，包括预期净资产收益率（ROE）和预期净利润增速的变化[22] * **因子具体构建过程**：因子计算涉及申万一级行业对应的两个指标： 1. 一致预测滚动未来12个月ROE的环比变化率。 2. 一致预期净利润滚动未来12个月增速（FTTM）的环比变化率[22][23] * **因子评价**：该因子可用于追踪行业基本面的边际改善或恶化情况[22][23] 6. **因子名称：融资融券净买入因子**[24] * **因子构建思路**：通过监测各行业融资融券资金的净流入/流出情况，构建反映杠杆资金偏好的因子[24] * **因子具体构建过程**：因子值为行业维度本周的融资净买入额与融券净卖出额的差值，即：$$期间净买入额 = 融资净买入额 - 融券净卖出额$$[24][26] 该因子按行业计算，取值单位为亿元[24][26] 7. **因子名称：BARRA风格因子**[27] * **因子构建思路**：采用国际通用的BARRA风险模型框架，从多个维度（如价值、成长、动量、质量、波动率等）刻画市场的风格偏好和股票收益来源[27] * **因子具体构建过程**：报告列出了多个BARRA风格因子，但未详细描述每个因子的具体计算公式。涉及的因子包括：换手、财务杠杆、盈利波动、盈利质量、盈利能力、投资质量、长期反转、EP价值、BP价值、成长、动量、非线性市值、市值、波动率、贝塔（近诺）、股息率等[27][28] * **因子评价**：该系列因子体系成熟，能全面解析市场风格收益，有助于进行风险控制和风格配置[27][28] 模型的回测效果 （报告中未提供相关量化模型的具体回测指标数值） 因子的回测效果 1. **BARRA风格因子**[27][28] * **因子名称**：换手；**本周收益**：-0.6% * **因子名称**：财务杠杆；**本周收益**：-0.1% * **因子名称**：盈利波动；**本周收益**：0.2% * **因子名称**：盈利质量；**本周收益**：-0.1% * **因子名称**：盈利能力；**本周收益**：-0.5% * **因子名称**：投资质量；**本周收益**：0.2% * **因子名称**：长期反转；**本周收益**：0.0% * **因子名称**：EP价值；**本周收益**：0.0% * **因子名称**：BP价值；**本周收益**：-0.1% * **因子名称**：成长；**本周收益**：0.0% * **因子名称**：动量；**本周收益**：-0.4% * **因子名称**：非线性市值；**本周收益**：-0.6% * **因子名称**：市值；**本周收益**：-0.5% * **因子名称**：波动率；**本周收益**：0.7% * **因子名称**：贝塔（近诺）；**本周收益**：-1.0% * **因子名称**：股息率；**本周收益**：0.3%

核心观点 - 市场整体呈现恐慌情绪，A股放量下跌，但以银行、煤炭为代表的“旧”势力板块相对抗跌，预计其强势行情将在未来一个季度延续[1][2][9] - 大类资产配置呈现“股强债弱”的长期趋势，但短期内债市或因风险偏好下行而企稳，股市调整未结束[1][8] - 美元指数预计将延续强势上行，而美股短期内将以宽幅震荡为主，商品市场整体弱势[3][5][6][11] 大类资产跟踪总结 利率债 - 利率债全线上涨，长端涨幅大于短端，例如30年期国债期货主力合约上涨0.74%[16][18] - 三十年期国债在创下今年新低后预计将企稳回升约1个季度，但长期目标位仍看至2024年9月30日政策转向时的低点附近[1][16] - 债市企稳主要受股市风险偏好下行支撑，但“股强债弱”的大方向未改变[1][16] A股市场 - 市场全天低开低走，放量下跌，成交额达1.95万亿元，超过4500只个股下跌[2][19] - “旧”势力板块（如银行、煤炭、养殖）表现相对抗跌，而科技“新”势力板块表现不佳，中证1000指数弱势明显[2][19] - 科技类板块吸筹率仍高于30%，从高位回落的时间和空间不足（2023年以来回落时间基本在1个季度），追高风险大[2][19][23] - 建议关注仍处低位的板块，如煤炭、银行、光伏、养殖、核电，预计其在四季度将有不错表现[2][9] 美股市场 - 三大指数齐跌，道琼斯指数跌0.65%，标普500指数跌0.63%，纳斯达克指数跌0.47%[3][24] - 美联储主席鲍威尔发言为10月降息打开大门，并暗示未来几个月可能停止缩表，强化了“Fed Put”预期，使得美股大跌可能性较低[3][24] - 当前美股估值较高，在中美贸易谈判明朗前，预计将以宽幅震荡为主，建议采取观望策略，若VIX指数升至30上方可考虑“buy the dip”[3][10][24][26] 外汇市场 - 在岸人民币兑美元报7.1262，较前一日上涨10基点，中间价收复7.1关口，创2024年10月21日以来新高[4][30] - 预计美元将延续强势表现，美元指数已突破99转强点，上行时间和幅度可能超预期；欧元因基本面弱势和投机性多头处于历史极限水平，预计相对美元将继续下跌；人民币对美元将维持宽幅震荡[5][11][30][31] 商品市场 - 文华商品指数下跌0.49%，贵金属、煤炭和多晶硅板块延续强势[6][33] - 煤炭进入需求旺季，供给最大时期或已过去；多晶硅领域预期有更多供给端利好政策出台[6][33] - 贵金属虽未见明显走弱，但距离长期均线过远，调整风险增大；原油已大幅下跌并跌破前期反弹低点；商品市场整体弱势，建议投资者设好止损，谨慎做空[6][12][33] 重要政策及要闻总结 国内政策 - 中国央行表示将提升金融市场交易效率和流动性，整合投资渠道，吸引更多境外机构有序投资境内市场[7][36] - 财政部近期从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，并将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额[7][36][39] - 国家能源局发布意见，旨在推进煤炭洗选高质量发展，目标是到“十五五”末使煤炭洗选设施高水平满足原煤入选需要[7][36][37] - 财政部等三部门调整海南离岛旅客免税购物政策，自11月1日起实施，扩大免税商品范围至47大类[7][39] 国外要闻 - 美国两家地区银行（Zions与Western Alliance）曝出贷款欺诈和坏账问题，引发信贷质量担忧，地区银行指数暴跌近7%，投行Jefferies重挫11%[7][39] - 美联储官员就降息步伐产生分歧，沃勒主张谨慎降息（25基点），而米兰呼吁更激进的50基点降息[7][39] - 美国政府“停摆”持续，参议院第十次否决临时拨款法案[7][39]

红利指数本周表现 - 红利板块指数本周普遍逆势上涨，中证红利低波动指数表现最佳，上涨3.1%，中证红利价值指数上涨3.0%，恒生港股通高股息低波动指数上涨1.2%，中证红利指数上涨0.7% [1] - 红利ETF易方达（515180）本周合计资金净流入超6亿元，最新规模超100亿元，创历史新高 [1] - 易方达中证红利ETF联接基金发布分红公告，投资者每持有10份基金份额可获得0.52元分红 [1] 红利指数估值与股息率 - 中证红利指数当前股息率为4.4%，滚动市盈率为8.2倍，其分位数为69.6% [3] - 中证红利低波动指数股息率为4.3%，滚动市盈率为8.2倍，其分位数为75.4% [3] - 恒生港股通高股息低波动指数股息率最高，为6.0%，滚动市盈率为7.3倍，其分位数为84.6% [3] - 中证红利价值指数股息率为4.4%，滚动市盈率为7.6倍，其分位数为72.5% [3] 红利指数成分与特征 - 中证红利指数由100只高股息率A股组成，银行、煤炭、交通运输行业合计占比近55% [4] - 中证红利低波动指数由50只高股息且低波动的A股组成，银行、煤炭、交通运输行业合计占比超60% [4] - 恒生港股通高股息低波动指数由50只港股通范围内高股息低波动股票组成，金融、地产建筑、能源行业占比超60% [4] - 中证红利价值指数由50只高股息且价值特征突出的A股组成，银行、煤炭、交通运输行业合计占比超75% [4] 红利指数历史表现 - 中长期表现突出，中证红利低波动指数近5年累计上涨37.5%，基日以来年化涨幅达13.5% [7] - 恒生港股通高股息低波动指数今年以来累计上涨17.5%，近3年累计上涨67.5% [7] - 中证红利价值指数基日以来累计涨幅为864.1%，年化涨幅为12.5% [7] - 中证红利指数基日以来累计上涨459.6%，年化涨幅为8.9% [7] 市场观点与投资逻辑 - 长江证券认为，红利板块在低利率时期更具配置价值，其超额收益与国债利率呈负相关性 [1] - 当前十年期国债利率处于2002年以来谷底，红利资产的股价空间正在打开，投资价值持续凸显 [1]

市场整体表现 - A股三大股指震荡下挫，沪指报3877.2点跌1%，深证成指跌1.99%，创业板指跌2.37% [2][3] - 沪深两市半日成交额1.18万亿元，较上个交易日缩量326亿元 [4] - 市场个股跌多涨少，1122只个股上涨，4136只个股下跌，39只个股涨停 [4] 通信设备板块 - 通信设备板块领跌，相关指数跌超3% [5] - 中兴通讯A股跌8.55%报49.41元/股，H股跌超10%，公司最新市值2255亿元 [5][6] - 仕佳光子跌18.22%，永鼎股份跌7.32%，万马科技跌6.75%，国盾量子跌6.17% [5][6] 银行板块 - 银行股继续走强，中证银行指数录得6连阳 [7] - 农业银行股价涨超2%再创历史新高，录得8连阳，报7.59元/股，年初至今上涨48.52% [8][9] - 青岛银行涨2.40%，厦门银行涨2.08%，建设银行涨1.20% [9] 能源板块 - 能源板块持续走强，中证能源指数录得5连阳 [12] - 燃气板块涨幅居前，国新能源斩获4天3板，长春燃气录得10cm涨停 [12][13] - 煤炭板块中大有能源斩获6天5板，安泰集团录得10cm涨停，兖矿能源涨2.36% [13][14][15] 贵金属板块 - 贵金属板块涨幅居前，黄金珠宝概念板块逆市上涨 [16] - 萃华珠宝涨超6%，西部黄金涨逾5%，山东黄金涨逾3% [16][17] - 国际金价创新高，现货黄金一度突破4380美元/盎司，伦敦金现报4360.02美元/盎司 [17] 福建自贸区概念 - 两岸融合概念板块大涨逾4% [10] - 海峡创新录得20cm涨停，平潭发展、海通发展、厦门港务录得10cm涨停 [10][11]

市场表现与风格切换 - 10月17日早盘三大股指持续下行，但国企红利板块逆势上涨，截至上午10:30国企红利ETF(159515)上涨0.17% [1] - 相关成分股中厦门国贸涨0.80%、建发股份涨0.58%、重庆百货涨0.96%，中国神华、中国银行、交通银行等小幅跟涨 [1] - 本周A股市场风格突变，代表科技方向的创业板指数、科创50指数连遭下挫，而消费、高股息、顺周期等方向出现回暖迹象 [1] - 研究机构指出市场风格发生切换，科技主线热度下降，周期、红利板块成为领涨力量，此切换由基本面、政策面等多重因素驱动 [1] 投资逻辑与驱动因素 - 国企红利指数兼具国企主题与红利策略投资逻辑，两策略相互强化形成合力，策略有效性进一步提升，实现了"1+1>2"的效果 [2] - 随着国企改革深化，国企的盈利能力、经营效率有望得到进一步改善，红利因子可选出盈利能力出色且估值偏低的优质国企 [2] - 在中美贸易摩擦升级背景下，红利股在连续两个月调整后，银行等板块的股息率配置价值回升，其防御性受到关注 [1] - 在市场风险偏好受到压制的情况下，地缘政治风险对红利板块的影响需被密切关注 [1]

红利板块市场表现 - 恒生港股通高股息低波动指数上涨1.3% [1][8] - 中证红利价值指数上涨1.1% [1] - 中证红利低波动指数上涨0.5% [1][4] - 中证红利指数上涨0.4% [1] 相关产品资金流向 - 红利低波动ETF近一周资金流入1亿元 [1] - 红利ETF易方达近一周资金流入4.7亿元 [1] 基金分红公告 - 易方达中证红利ETF联接基金每持有10份基金份额可获得0.52元分红 [1] - 权益登记日和除息日为10月20日 [1] - 现金红利发放日为10月21日 [1] 指数构成与行业分布 - 中证红利低波动指数由50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的股票组成 [4] - 银行、交通运输、建筑装饰行业在指数中合计占比超65% [4] - 恒生港股通高股息低波动指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较低的股票组成 [6] - 金融、工业、能源行业在指数中占比超65% [6] 机构观点 - 长江证券表示红利板块在低利率时期更具配置价值 [1] - 红利板块的超额收益与国债利率呈现负相关性 [1] - 当前十年期国债利率已达到2002年以来的谷底 [1] - 红利资产的股价空间正在打开，投资价值持续凸显 [1]

市场表现 - 沪指收盘报3916.23点，涨幅0.10%，成交额约8693亿元；深成指报13086.41点，跌幅0.25%，成交额约10619亿元；创业板指报3037.44点，涨幅0.38%，成交额约4776亿元 [1] - 市场呈现“二八”分化，煤炭、保险、银行等低市盈率股票及部分新能源、通信设备权重股上涨，中小盘股及小金属、钢铁、工业软件、光刻机等板块下跌 [1] - 科创综指收盘报1625.45点，跌幅0.97%，成交额约1979亿元；北证50指数报1488.71点，跌幅1.30%，成交额约177亿元 [1] 机构观点 - 机构认为三季报行情开启，市场展开估值修复，红利板块与科技股交替表现，建议关注半导体、消费电子、人工智能、机器人、低空经济等领域的中线机会 [2] - 市场处于政策预期博弈与盈利验证的过渡期，地产政策预期支撑市场底线，盈利环比改善的消费及中游制造行业有望获资金青睐，指数短期或延续区间震荡 [2] 行业政策与趋势 - 住建部等九部门印发行动方案，提出推动智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展，推进车路协同设施及住区智慧化建设，发展智慧物业 [3] - 交通运输部将推动人工智能与交通运输深度融合，开展“十百千”行动，建设人工智能行业应用中试基地及综合交通运输大模型，赋能组合辅助驾驶等场景 [4] 商品市场动态 - 上海黄金交易所发布通知，指出国际贵金属价格波动剧烈，提示会员单位提高风险防范意识并做好应急预案 [5]

指数表现 - 截至午间收盘，恒生港股通高股息低波动指数上涨0.7% [1][3] - 中证红利价值指数上涨0.4% [1][4] - 中证红利低波动指数上涨0.03% [1] - 中证红利指数下跌0.02% [1] 指数构成与估值 - 中证红利指数由100只高股息率A股组成，银行、煤炭、交通运输行业合计占比近55%，滚动市盈率为8.1倍，自2013年以来估值分位数为65.3% [3] - 中证红利低波动指数由50只高股息低波动A股组成，银行、交通运输、建筑装饰行业合计占比超65%，滚动市盈率为8.1倍，自2013年发布以来估值分位数为74.4% [3] - 恒生港股通高股息低波动指数由50只港股通高股息低波动股票组成，金融、工业、能源行业占比超65%，滚动市盈率为7.1倍，自2017年以来估值分位数为82.3% [3] - 中证红利价值指数由50只高股息且价值特征突出的A股组成，银行、煤炭、交通运输行业合计占比超75%，滚动市盈率为7.5倍，自2014年以来估值分位数为70.4% [4] 行业观点 - 从长周期来看，红利板块在低利率时期更具配置价值，其超额收益与国债利率呈现负相关性 [1] - 当前十年期国债利率已达到2002年以来的谷底，红利资产的股价空间正在打开，投资价值持续凸显 [1]

银行板块市场表现 - 截至2025年10月16日，中证银行指数上涨0.50%，银行ETF指数上涨0.60%至1.67元，冲击六连阳 [1] - 成分股普遍上涨，重庆银行领涨1.69%，苏州银行、浦发银行、建设银行、中信银行涨幅均超1% [1] - 板块走强受避险情绪及2025年中期分红逐步展开带动 [1] 上市银行分红情况 - 已有8家上市银行实施2025年中期分红 [1] - 国有六大行是分红主力军，分红总额达2046.57亿元 [1] 银行业务与资产展望 - 预计2025年第三季度A股上市银行贷款增速较2025年上半年小幅下降0.03个百分点，其中国有行和股份制银行相对坚挺，城农商行回落更多 [1] - 2025年第三季度政府债发行略有放缓，但金融投资仍是资产扩张重要驱动，预计上市银行金融投资增速较2025年上半年上行1.9个百分点 [1] - 净息差有望企稳，带动利息净收入增速继续处于改善区间 [1] 中证银行指数构成 - 银行ETF指数紧密跟踪中证银行指数 [2] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股包括招商银行、兴业银行、工商银行等，合计占比64.6% [2]

市场整体表现 - 10月14日A股市场早盘高开但收盘主要指数均下跌，上证指数跌0.62%报3865.23点，科创50指数跌4.26%报1410.30点，深证成指跌2.54%报12895.11点，创业板指跌3.99%报2955.98点 [1] - 沪深北三市合计成交2.60万亿元，较前一个交易日放量2224亿元 [1] - 市场风格发生明显变化，科技股大幅调整，红利板块迎来反弹 [1] 行业板块表现 - 红利板块走势活跃，银行、保险、煤炭等多个行业板块出现所有个股上涨，酿酒、燃气、公路铁路等板块内个股也大部分上涨 [2] - 半导体板块大幅下挫领跌两市，芯源微、燕东微、金海通等跌停或跌超10%，华虹公司、赛微微电等跌超8% [2] - 贵金属、有色金属概念股震荡下行，腾远钴业跌超10%，华友钴业、兴业银锡、寒锐钴业、中矿资源等跌超7% [2] 市场风格切换分析 - 券商分析认为市场可能出现风格切换，大金融和周期股有崛起迹象，科技风格有所弱化，焦点可能转移至大金融、顺周期、红利等方向 [3] - 历史规律显示前三季度上涨的板块通常在四季度难以延续优异表现，与资金年末盈利兑现偏好相关，四季度配置规律以稳为主和布局次年景气主线 [3] - 从历史经验看，市场震荡时前期表现好的行业多数表现欠佳，中期流动性驱动行情下TMT板块更容易成为主线，若行情转向基本面驱动则先进制造值得重点关注 [3] 资金流向与偏好 - 险资入市提高权益投资占比态势深化，银行板块凭借高股息特点更受险资青睐，预计险资未来将进一步加大银行股持仓比例 [2] - 国际金价大幅波动触发动量资金卖出资源股 [2]