报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 制造业 - 总体：7月制造业PMI近五年分位数位于25.4%，变动-18.6%；7个行业制造业PMI处于扩张区间，环比增加1个，同比增加5个 [4] - 供给：小幅回升，7月制造业PMI生产指数3个月均值为50.7，环比增加0.2个百分点；9个行业环比改善，6个行业环比回落 [4] - 需求：小幅改善，7月制造业PMI新订单3个月均值为49.8，环比增加0.1个百分点；9个行业环比改善，6个行业环比回落 [4] - 库存：去库暂缓，7月制造业PMI产成品库存3个月均值环比增加0个百分点至47.3，7个行业库存环比回升，8个行业环比回落；3月制造业PMI原材料库存环比增加0.2个百分点至47.7，6个行业库存环比回升，8个行业环比回落 [4] 非制造业 - 总体：7月非制造业PMI近五年分位数位于15.2%，变动-15.3%；11个行业非制造业PMI处于扩张区间，环比持平，同比减少1个 [5] - 供给：就业放缓，7月非制造业PMI雇员指数3个月均值为45.5，环比增加0个百分点；服务业环比减少0.1个百分点，建筑业环比增加1个百分点 [5] - 需求：回暖，7月非制造业PMI新订单3个月均值为46.1，环比增加0.3个百分点；服务业新订单环比增加0.1个百分点，建筑业新订单环比增加1个百分点 [5] - 库存：去库暂缓，7月非制造业PMI库存3个月均值环比增加0个百分点至45.4，服务业环比增加0个百分点，建筑业环比增加0.2个百分点 [5] 根据相关目录分别总结 中观事件 - 7月中国制造业PMI为49.3（-0.4pct MoM），处于扩张区间的行业环比增加1个，处于收缩区间的行业环比减少1个；非制造业PMI为50.1（-0.4pct MoM），处于扩张区间的行业环比持平，处于收缩区间的行业环比减少1个 [3] 综述 - 制造业PMI：7月制造业PMI近五年分位数位于25.4%，变动-18.6%；7个行业制造业PMI处于扩张区间，环比增加1个，同比增加5个 [10] - 非制造业PMI：7月非制造业PMI近五年分位数位于15.2%，变动-15.3%；11个行业非制造业PMI处于扩张区间，环比持平，同比减少1个 [10] 需求：关注通用设备、建安装饰的改善 - 制造业：7月制造业PMI新订单3个月均值为49.8，环比增加0.1个百分点；9个行业环比改善，6个行业环比回落 [17] - 非制造业：7月非制造业PMI新订单3个月均值为46.1，环比增加0.3个百分点；服务业新订单环比增加0.1个百分点，建筑业新订单环比增加1个百分点；8个行业环比改善，7个行业环比回落 [17] 供给：关注有色、汽车、纺织的收缩 - 制造业：7月制造业PMI生产指数3个月均值为50.7，环比增加0.2个百分点；9个行业环比改善，6个行业环比回落；3月制造业PMI雇员指数为48.0，环比增加0个百分点；6个行业环比改善，9个行业环比回落 [24] - 非制造业：7月非制造业PMI雇员指数3个月均值为45.5，环比增加0个百分点；服务业环比减少0.1个百分点，建筑业环比增加1个百分点；4个行业环比改善，11个行业环比回落 [24] 价格：关注有色金属、纺织的压力 - 制造业：7月制造业PMI出厂价格指数3个月均值为46.4，环比增加1.2个百分点；出厂价格环比改善的有9个，环比回落的有6个；3月利润趋势环比减少1.4个百分点，整体继续收敛 [31] - 非制造业：7月非制造业收费价格指数3个月均值为48.0，环比增加0.4个百分点；服务业环比增加0.4个百分点，建筑业环比增加0.7个百分点；8个行业环比改善，6个行业环比回落；3月利润环比减少0.6个百分点，服务业环比减少0.4个百分点，建筑业环比减少1.3个百分点 [31] 库存：关注邮政、纺织服装低位 - 制造业：7月制造业PMI产成品库存3个月均值环比增加0个百分点至47.3，7个行业库存环比回升，8个行业环比回落；3月制造业PMI原材料库存环比增加0.2个百分点至47.7，6个行业库存环比回升，8个行业环比回落 [40] - 非制造业：7月非制造业PMI库存3个月均值环比增加0个百分点至45.4，服务业环比增加0个百分点，建筑业环比增加0.2个百分点；6个行业库存环比回升，9个行业环比回落 [40] 主要制造业行业PMI图表 - 包含制造业和非制造业多个指标的图表，如7月制造业PMI、非制造业PMI、新订单、生产、价格、库存等指标及行业个数、五年分位数、结构等相关图表 [8] - 给出了电机、专用设备、通用设备、汽车、计算机、医药、农副食品、石油、化工、黑色金属、非金属制品、金属制品、化纤橡塑等主要制造业行业的PMI相关数据表格，涵盖PMI、新订单、新出口订单、在手订单、生产、从业人员、采购量、进口、供应商配送、购进价格、出厂价格、活动预期、产成品库存、原材料库存、供量、利润等指标的数值、环比、同比及三年均值等信息 [51][52][53][56][57][58][59][60][62][63]

国家生育补贴 - 国家生育补贴单个新生儿三年合计 1.08 万元，高于 85 省市中位数 0.66 万元和均值 0.87 万元[3][14] - 2025 年央地财政生育补贴预算约 1000 亿元，有望促进新生 33 万人口[4][16] - 1000 亿元生育补贴 2025 年拉动 GDP 926 亿元、杠杆约 0.9 倍、拉动 GDP 增速 0.07%；2025 - 2029 年均拉动 GDP 1547 亿元、杠杆约 1.4 倍、拉动 GDP 增速 0.10%[4][19] 制造业 - 7 月制造业 PMI 为 49.3%，环比下滑 0.4 个百分点，生产和需求分项均下滑[22] - “反内卷”提振大宗商品价格，预计 7 月 PPI 环比 0.2%左右，同比 - 3.0%左右[5][29] - 7 月大型、中型、小型企业 PMI 分别较前值变动 - 0.9、+ 0.9、- 0.9 个百分点[5][29] 非制造业 - 7 月建筑业 PMI 下滑 2.2 个百分点至 50.6%，基建投资或延续放缓[35] - 7 月服务业 PMI 为 50.0%，较前值微降 0.1 个百分点，相对平稳[42] 风险提示 - 政策变化超预期；美国经济超预期衰退[7][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月股指期货呈现震荡偏强格局但上行基础不稳固 8月股指或维持结构性行情 短期可关注政策催化下的超跌反弹机会 需警惕经济数据不及预期引发的波动 建议轻仓参与并密切跟踪央行中期借贷便利操作及地产政策动向 [26] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 7月国内股指期货市场整体持续走强 IC、IM走势强于IF、IH 沪深300期货IF收盘价4057.0 月涨跌幅4.14% 上证50期货IH收盘价2777.0 月涨跌幅3.27% 中证500期货IC收盘价6124.0 月涨跌幅6.16% 中证1000期货IM收盘价6538.0 月涨跌幅6.33% [5] 债券 - 上月30年期、10年期国债期货上涨 5年期、2年期国债下跌 30年期国债期货涨跌幅 - 1.06% 收盘价119.120元 10年期国债期货涨跌幅 - 0.38% 收盘价108.485元 5年期国债期货涨跌幅 - 0.40% 收盘价105.752元 2年期国债期货涨跌幅 - 0.14% 收盘价102.352元 [6] 基本面分析 - 7月制造业采购经理指数（PMI）为49.3% 比上月下降0.4个百分点 制造业景气水平回落 [8] - 7月非制造业商务活动指数为50.1% 比上月下降0.4个百分点 仍高于临界点 [9] - 7月综合PMI产出指数为50.2% 比上月下降0.5个百分点 仍高于临界点 我国企业生产经营活动总体保持扩张 [13] 估值分析 - 截止7月31日 沪深300指数PE为13.39倍、分位点72.8%、PB为1.41倍 上证50指数PE为11.48倍、分位点85.13%、PB为1.27倍 中证500指数PE为30.78倍、分位点73.39%、PB为2.06倍 中证1000指数PE为41.3倍、分位点66.34%、PB为2.29倍 [14] 其他数据 - 2025年7月30日 当前“总市值/GDP”在历史数据上的分位数为77.08% 在最近年数据上的分位数为81.07%和76.31% [25] 综合分析 - 7月股指期货震荡偏强但上行基础不稳固 制造业PMI连续两月收缩 工业复苏动能不足 非制造业PMI虽在扩张线但建筑业回落削弱稳增长支撑 [26] - 市场矛盾集中于政策预期与基本面现实的博弈 原材料价格指数回升、大型企业PMI景气、美联储降息预期提供流动性支撑 中小企业承压、“总市值/GDP”分位数高制约反弹空间 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等多个期货品种进行分析 认为各品种受宏观政策、供需关系、库存变化等因素影响 走势分化 投资者需根据不同品种特点制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周四早盘主要指数低开震荡下挫 四大期指主力合约全部随指数下跌 基差大部分贴水 国内7月官方制造业PMI等数据回落 海外特朗普宣布多项关税政策 市场面临调整压力 建议暂时观望 [2][3][4] - 国债期货：国债期货收盘全线上涨 资金面跨月后预计转松 7月官方PMI数据下滑 期债市场延续走强 单边策略上建议短期适当多配 博弈期债波段修复行情 [5][6] 贵金属 - 美国关税对通胀影响持续显露 美元强势 黄金冲高回落 8月1日前或有更多国家和美国达成贸易协议 美国经济整体乐观且美联储7月不降息 后期市场将回归美国经济基本面影响逻辑 可逢低阶段做多黄金 白银受商品市场情绪扰动价格承压 但ETF资金流向驱动价格中枢上移 [7][9][10] 集运欧线 - 集运期货主力合约价格下跌 现货报价继续走低 预计10合约可能重回1400点以下 预计偏弱震荡 可逢高做空08、10合约 [11][12] 商品期货 有色金属 - 铜：美铜关税预期落空 铜价承压 短期多项宏观事件落地 基本面呈现阶段性供需双弱 但矿端偏紧、需求端韧性提供价格支撑 主力参考77000 - 79000 短期震荡偏弱 [13][17] - 氧化铝：仓单历史低位 警惕挤仓风险 几内亚铝土矿供应趋紧预期升温 但产能过剩 市场维持小幅过剩 主力运行区间3000 - 3400 短期观望 中期逢高布局空单 [17][19] - 铝：铝价回落 淡季累库预期依旧偏强 宏观面政策组合拳凸显稳增长决心 海外美联储维持利率不变 对基本金属价格形成压制 供应端运行产能稳定 需求端走弱 主力参考20200 - 21000 宽幅震荡 [19][22] - 铝合金：淡季终端消费疲软 主流消费地社库接近胀库 海外废铝进口趋严 需求端受传统淡季压制 终端市场成交清淡 主力参考19600 - 20400 宽幅震荡 [23][24] - 锌：中美谈判展期 美联储表态偏鹰 矿端供应宽松预期不变 精炼锌供应改善滞后 需求端受抑制 国内社会库存或步入累库周期 主力参考22000 - 23000 震荡偏弱 [25][28] - 锡：市场情绪转弱 锡价高位回落 供应端锡矿紧张 缅甸地区复产预计8月底出货 需求端光伏和电子消费淡季 需求预期偏弱 建议观望 宽幅震荡 [28][31] - 镍：宏观情绪走弱盘面下挫 产业过剩仍有制约 宏观方面中美贸易谈判展期 美联储维持利率不变 产业层面镍矿供应偏宽松 不锈钢需求偏弱 主力参考118000 - 126000 区间震荡 [31][33] - 不锈钢：盘面震荡走弱 市场情绪波动需求仍有拖累 宏观方面中美贸易谈判展期 国内政治局会议调整市场解读 镍矿和镍铁供应偏宽松 不锈钢厂检修但供应压力难减 终端需求疲软 主力参考12600 - 13200 区间运行 [34][36] - 碳酸锂：盘面弱势运行 近期交易核心转向矿端 供应端矿权审批结果未明确 短期供应不确定性增加 基本面供需紧平衡 主力价格中枢预计围绕6.5 - 7万宽幅震荡 谨慎观望为主 [37][41] 黑色金属 - 钢材：市场预期降温 钢材转为震荡 现货跌幅明显 基差走强 成本上升 钢厂利润走高 供应端铁水高位持稳 需求端五大材表需高位持稳 库存低位走平 预计钢价深跌压力不大 回调偏多操作 [41][42] - 铁矿石：铁水港存疏港下降 铁矿跟随钢材价格波动 全球发运环比回升 到港量下降 需求端铁水产量高位略降 库存方面港口库存小幅去库 钢厂权益矿库存环比上升 单边建议谨慎做多 套利建议多铁矿空热卷 [44][45] - 焦煤：交易所限仓干预 期货大幅波动 现货竞拍补涨为主 蒙煤下跌 供应端煤矿开工环比下滑 需求端焦化开工持稳 下游高炉铁水产量高位小幅回落 库存低位回升 投机建议暂时观望 套利建议焦煤9 - 1反套 [46][49] - 焦炭：主流焦化厂第四轮提涨落地 焦化利润微薄 仍有提涨预期 期货震荡下跌 现货工厂提涨 港口贸易价格下跌 供应端煤矿复产不及预期 需求端高炉铁水高位小幅回落 库存中等水平 投机建议暂时观望 套利建议焦炭9 - 1反套 [50][53] 农产品 - 粕类：丰产预期压制美豆 进口担忧下豆粕现货存支撑 美豆偏弱 新作丰产预期强 国内大豆和豆粕库存回升 10月之后大豆到港连续性存疑 豆粕单边跟随美豆下跌 但受巴西升贴水提振 短期建议观望 [55][57] - 生猪：现货低位震荡 前期政策利好持续消化 现货价格企稳反弹 供需双弱 预计现货维持底部震荡格局 近月09合约上方压制较强 远月受政策影响较大 不建议盲目做空 [58][59] - 玉米：市场多空交织 盘面保持震荡 进口玉米拍卖影响减弱 供应端贸易商库存偏紧 需求端深加工开机率低 饲料企业库存充足 替代端小麦价格支撑强 进口玉米投放加剧观望心态 短期盘面维持区间震荡 中长期关注政策拍卖和新季涨势 [61][62] - 白糖：原糖价格震荡磨底 国内价格底部震荡 国际市场暂无新驱动 国内市场需求清淡 低库存支撑广西现货 加工糖报价松动 预计国内白糖维持高位窄幅震荡 维持反弹偏空思路 [63] - 棉花：美棉底部震荡磨底 国内需求无明显增量 供应端压力边际增加 需求端弱化力度边际转弱 短期国内棉价区间震荡 远期新棉上市后相对承压 [65] - 鸡蛋：蛋价保持偏弱 关注后市库存需求情况 在产蛋鸡存栏量维持高位 但高温影响产蛋率 需求旺季需求先减后增 预计部分地区蛋价有下滑风险 但现货仍有上行空间 期货上行空间有限 维持反弹偏空思路 [67] - 油脂：受出口数据影响 棕榈油高位调整 连豆油小幅下跌 受美国大豆丰产和豆油相关因素影响 棕榈油受出口数据利空打压 国内关注马棕基本面数据和8800元支撑 豆油四季度出口前景不乐观 但成本支撑行情 库存预计先增后减 基差报价短期波动不大后震荡上涨 [68][70] - 红枣：现货价格小幅波动 河北销区好货价格偏强 下游客商按需补货 预计现货价格暂稳 新季红枣产量正常但旧作库存高企 价格上方承压 红枣在情绪和资金扰动下宽幅震荡 短线操作 关注天气状况 [71] - 苹果：买卖议价成交 行情稍显混乱 苹果处于销售淡季 应季水果分流市场份额 产区库内剩余货源不多 价格涨跌空间不大 预计短期内维持稳定 [72][73] 能源化工 - 原油：供应边际增加预期叠加宏观不确定性 油价短期维持区间震荡格局 隔夜油价下跌 因OPEC可能大幅度增产以及美国关税政策和地缘政治威胁不确定性 市场观望氛围浓厚 建议以波段思路为主 关注各油价支撑位 [74][79] - 尿素：供应弹性缺失叠加宏观情绪不高 短期盘面偏弱震荡为主 国内尿素供应充足 需求端农业和工业需求双弱 出口需求未充分释放 库存累库 外盘价格上涨 国内尿素矛盾在于库存累库、需求淡季和小包装出口受限 建议波段操作 捕捉区间高抛低吸机会 [80][82] - PX：宏观情绪降温以及油价高位回落 短期PX走势承压 整体供应稳定 下游PTA装置检修增加且终端需求无明显好转 预计短期PX走势承压 PX09高空对待 关注支撑位 [84][85] - PTA：宏观情绪降温以及油价高位回落 短期PTA走势承压 负荷维持在8成附近 8月装置检修增加 供需较预期好转 但中期供需预期偏弱 驱动有限 绝对价格随成本端及市场情绪偏弱震荡 TA偏空对待 TA9 - 1滚动反套操作 PTA盘面加工费低位做扩 [86][87] - 短纤：供需预期偏弱 短期无明显驱动 跟随原料震荡走弱 供需维持偏弱格局 绝对价格驱动偏弱 单边同TA PF盘面加工费在区间震荡 [88][89] - 瓶片：瓶片维持减产 加工费上方空间仍待需求开启 PR跟随成本波动 处于软饮料消费旺季 瓶片装置减产 加工费有所修复 但需求跟进一般 库存去化不及预期 加工费上行空间有限 绝对价格跟随成本端波动 PR单边同PTA PR主力盘面加工费关注区间下沿做扩机会 [90][91] - 乙二醇：国内外多套装置重启 供需转向宽松 但MEG短期受宏观影响较大 国内外供应提升 8月供需平衡附近 需求端传统淡季订单偏弱 短期受宏观影响较大 EG09短期在区间震荡 9 - 1反套为主 [92] - 烧碱：盘面情绪走弱 现货暂时维稳存挺价意愿 国内液碱市场成交尚可 多地价格稳定 开工负荷率略有下降 库存有所增加 预计液碱价格趋稳 短期宏观扰动大 建议谨慎注意风险 [94][96] - PVC：盘面走弱 现货价格跟随下跌 现货价格下跌 贸易商基差报盘有优势 下游采购积极性部分提升 基本面供大于求 市场情绪走弱 可考虑逢高短空 [97][98] - 纯苯：供需预期有所好转但高库存下驱动有限 市场价格跟随盘面回落 供需环比改善 三季度供需好转但去库幅度有限 高库存下自身驱动有限 走势随市场整体情绪波动 主力合约单边跟随油价和苯乙烯波动 [99][100] - 苯乙烯：基本面驱动偏弱 苯乙烯价格承压 市场震荡回落 港口库存高位运行 下游需求跟进疲软 供需预期偏弱 港口库存增加 基差走弱 基本面驱动偏弱 价格承压 EB09滚动偏空操作 [101][102] 特殊商品 - 天然橡胶：市场情绪转弱 叠加海外原料价格下跌 空单继续持有 供应端泰国产区天气改善 供应逐渐恢复 需求端国内市场需求疲弱 海外订单下滑 轮胎企业开工维持偏低位 空单继续持有 关注原料上量情况 [108][110] - 多晶硅：反内卷热度消退 多晶硅低开下跌 主力合约低开震荡走低 供需面供增需减 库存方面多晶硅库存下降 硅片库存增长 短期内价格有望回归成本区间 09合约持仓较高 建议注意仓位控制 在波动率较低时买入跨式/看跌期权 [111][113] - 工业硅：工业硅期价跟随市场震荡下行 主力合约跳空低开后震荡走低 现货报价下调 供需面供增需减 但多晶硅产量增长弥补有机硅需求下降缺口 考虑买入小幅虚值看涨期权 关注环保检查影响 [114][115] - 纯碱和玻璃：市场情绪回落 盘面大幅走弱 纯碱盘面走弱 市场情绪回落 供需过剩格局明显 需求无增长预期 可考虑逢高短空 玻璃盘面走弱 现货成交转差 基本面处于淡季 刚需有压力 可考虑逢高短空 [117][118]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月1日关税大限临近，当日重要事件和数据集中，避险情绪小幅支撑，金价小幅回升，沪金溢价收敛至2.2元/克；银价受纽铜大跌和国内商品转跌影响大幅下挫，沪银溢价扩大至399元/千克左右；主要贸易经济体协定基本已定，避险情绪推动有限，金银价格下行压力仍存 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金方面美国三大股指、欧洲主要股指全线收跌，美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌0.20个基点报4.366%，美元指数跌0.02%报100.04，离岸人民币对美元小幅贬值报7.2085，COMEX黄金期货跌0.31%报3342.30美元/盎司；基差-3.75，现货贴水期货；期货仓单35643千克，增加2199千克；20日均线向下，k线在20日均线下方；主力净持仓多，主力多减 [4] - 白银方面商品多数转跌，银价大幅下挫；美国三大股指、欧洲主要股指全线收跌，美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌0.20个基点报4.366%，美元指数跌0.02%报100.04，离岸人民币对美元小幅贬值报7.2085，COMEX白银期货跌2.51%报36.79美元/盎司；基差-29，现货贴水期货；沪银期货仓单1208033千克，日环比减少61千克；20日均线向上，k线在20日均线下方；主力净持仓多，主力多减 [5] 每日提示 - 黄金关注美国7月非农就业，欧美日7月PMI终值、欧元区CPI初值、香港《稳定币条例》实施；8月1日关税大限临近和重要事件数据集中使避险情绪小幅支撑，金价小幅回升，但主要贸易经济体协定基本已定，避险情绪推动有限，金价下行压力仍存 [4] - 白银关注特朗普关税截止日和美国非农数据；受纽铜大跌和国内商品转跌影响，银价大幅下挫，沪银溢价扩大，主要贸易经济体协定基本已定，降息预期降温，银价下行压力仍存 [5] 今日关注 关注07:30日本6月失业率、08:00韩国7月出口和进口、08:30越南和韩国及日本7月制造业PMI、时间待定香港《稳定币条例》实施、09:45中国7月RatingDog中国PMI、时间待定特朗普所谓“对等关税”及50%进口铜关税生效日、13:00印度7月制造业PMI终值、15:50法国7月制造业PMI终值、15:55德国7月制造业PMI终值、16:00欧元区7月制造业PMI终值、16:30英国7月制造业PMI终值、17:00欧元区7月CPI初值、20:30美国7月非农就业报告、21:45美国7月Markit制造业PMI终值、22:00美国7月ISM制造业指数和7月密歇根大学消费者信心指数终值及6月营建支出、周日OPEC+召开单独会议决定产量政策 [14] 基本面数据 - 黄金基本面中性，基差显示中性，库存增加偏空，盘面偏空，主力持仓偏多 [4] - 白银基本面中性，基差显示中性，库存变化中性，盘面中性，主力持仓偏多 [5] 持仓数据 - 沪金前二十持仓多单量219986，较前一日增加1609，增幅0.74%；空单量70137，较前一日增加3364，增幅5.04%；净持仓149849，较前一日减少1755，减幅1.16% [30] - 沪银前二十持仓多单量371405，较前一日减少7631，减幅2.01%；空单量270999，较前一日减少9898，减幅3.52%；净持仓100406，较前一日增加2267，增幅2.31% [32] - SPDR黄金ETF持仓小幅减少 [34] - 白银ETF持仓小幅减少，高于两年同期 [37]

制造业PMI总体表现 - 7月制造业PMI为49.3% 较上月下降0.4个百分点 低于临界点[2] - 生产指数为50.5% 虽下降0.5个百分点但仍连续3个月处于扩张区间[2] - 新订单指数为49.4% 较上月下降0.8个百分点 反映市场需求偏弱[2] 分行业PMI表现 - 装备制造业PMI为50.3% 高技术制造业PMI为50.6% 均持续高于临界点[2] - 消费品行业PMI为49.5% 较上月下降0.9个百分点[2] - 高耗能行业PMI为48% 较上月上升0.2个百分点 景气度有所改善[2] 价格指数变化 - 主要原材料购进价格指数为51.5% 较上月上升3.1个百分点 自3月以来首次升至临界点以上[3] - 出厂价格指数为48.3% 较上月上升2.1个百分点[3] - 石油煤炭及燃料加工、黑色金属冶炼等行业价格指数明显回升[3] 企业规模差异 - 大型企业PMI为50.3% 生产指数52.1% 新订单指数50.7% 均连续3个月位于扩张区间[3] - 中型企业PMI为49.5% 较上月上升0.9个百分点[3] - 小型企业PMI为46.4% 较上月下降0.9个百分点[3] 非制造业表现 - 非制造业商务活动指数为50.1% 较上月下降0.4个百分点但仍高于临界点[5] - 建筑业商务活动指数50.6% 较上月下降2.2个百分点[5] - 服务业商务活动指数50% 较上月略降0.1个百分点[5] 行业景气分化 - 铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于60%以上高位景气区间[5] - 租赁及商务服务、生态保护及公共设施管理等行业位于扩张区间[5] - 房地产、居民服务等行业商务活动指数低于临界点[5] 市场预期与政策影响 - 制造业生产经营活动预期指数为52.6% 较上月上升0.6个百分点[4] - 非制造业业务活动预期指数为55.8% 较上月上升0.2个百分点 连续3个月保持55%左右[5] - 城市更新、"两重""两新"和消费补贴等政策有望推动投资与消费活动稳步趋升[5]

铜价下跌 - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜下跌87 5美元或0 9%收报每吨9 611 0美元 [1] - 美国Comex 9月期铜暴跌22%至每磅4 37美元或每吨9 638美元 [3] - 上海期货交易所主力期铜合约下跌1 3%至每吨78 040元 [6] 特朗普关税政策影响 - 特朗普宣布将精炼铜排除在50%的进口关税之外导致投资者调整仓位 [1] - 50%关税将适用于半成品铜产品不包括电解铜和矿石等原材料 [3] - 此前美国铜价上涨因大量铜被运往美国以利用其溢价牟利 [3] 市场反应 - Comex期铜价格下滑导致其相对于LME铜出现小幅贴水 [4] - 上周Comex铜较LME铜溢价约为每吨3 000美元 [4] - LME铜库存过去一个月已增加约50% [4] 行业分析师观点 - Marex分析师Ed Meir表示特朗普声明的影响是巨大的 [3] - Commodity Market Analytics董事总经理Dan Smith认为对某些人来说这简直是场灾难 [4] - 铜价短期内可能仍将保持疲软部分原因是季节性需求低迷 [5] 中国制造业数据 - 7月份制造业采购经理指数为49 3%比上月下降0 4个百分点 [6] - 非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50 1%和50 2% [6] - 制造业景气水平较上月回落受传统生产淡季和极端天气影响 [6]

中国制造业PMI - 7月制造业PMI为49 3% 较上月下降0 4个百分点 制造业景气水平回落 [1] - 大型企业PMI为50 3% 中型企业PMI为49 5% 小型企业PMI为46 4% 企业表现分化 [1] - 非制造业商务活动指数为50 1% 综合PMI产出指数为50 2% 仍高于临界点 [1] - 生产指数和新订单指数回落 有效需求不足 采购量指数处于荣枯线以下 [1] - 新出口订单指数持续下滑 外部压力依然存在 [1] - 大宗商品价格上涨叠加反内卷 原材料价格指数回升 [1] 美联储货币政策 - 美联储连续第五次会议维持利率在4 25%-4 5%区间 [3] - 两名美联储官员支持降息 为十个月来反对票最多的一次 [3] - 鲍威尔称9月降息时机尚不明确 正在评估合适时机 [4] - 美国经济略有降温但服务业需求依旧强劲 [3] - 就业市场和消费市场数据若继续走弱 9月降息理由将更充分 [4] Meta业绩 - 第二财季营收475 16亿美元 同比增长22% 净利润183 37亿美元 同比增长36% [5] - 预计第三季度营收475-505亿美元 高于市场预期 [5] - 全年资本支出上调至660-720亿美元 [5] - AI助力广告业务获得可观收入 TikTok禁令推动广告预算转移 [5] - AI人才薪酬包含股票激励 研发支出较其他科技公司更可控 [6] 微软业绩 - 第四财季营收764亿美元 同比增长18% 净利润272亿美元 同比增长24% [7] - 智能云部门营收299亿美元 同比增长26% Azure增长39%超预期 [7] - 单季资本支出达242亿美元 创历史新高 [7] - AI功能月活跃用户超8亿 Copilot用户突破1亿 [7] - 云服务需求提升推动业绩超预期 待履约合同余额同比大增 [7] - Copilot和Microsoft 365增速缓慢 个人端AI工具使用习惯待培养 [8] 瑞幸咖啡业绩 - 第二季度营收123 59亿元 同比增长47 1% 净利润12 51亿元 同比增长43 6% [9] - 上半年累计营收212 24亿元 同比增长44 6% 净利润17 76亿元 同比增长125 4% [9] - 外卖补贴刺激销量但配送成本增加近两倍 [9] - 门店持续扩张 同店销售额增速提升 [9] - 低价策略难成长期护城河 出海选择中高端路线 [10] 宁德时代业绩 - 上半年营收1788 86亿元 同比增长7 27% 净利润304 85亿元 同比增长33 33% [11] - 动力电池营收占比73 55% 同比增长16 80% 储能电池营收下滑1 47% [11] - 境外业务营收612 08亿元 占比34 22% 同比增长21 14% [11] - 全球市占率38 1% 同比提升0 6个百分点 [11] - 中国市场价格竞争激烈 产品售价被动下调 [12] - 原料价格回落对冲售价压力 控费能力出色 [12] 英伟达事件 - 国家网信办约谈英伟达 要求说明H20芯片安全风险 [13] - 英伟达芯片被曝存在"追踪定位""远程关闭"功能 [13] - 中国科技企业积极寻找替代方案 英伟达市占率大幅下降 [14] A股市场 - 7月31日沪指跌1 18% 深成指跌1 73% 创业板指跌1 66% [15] - 全市场超4200只个股下跌 成交额1 94万亿元 [15] - 创新药和AI应用端活跃 钢铁有色等顺周期板块走弱 [15] - 7月创业板指累计涨超8% 但沪指3600点得而复失 [15]

公开市场操作 - 央行7月31日开展2832亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，投标量与中标量均为2832亿元 [1] - 当日逆回购到期3310亿元，单日净回笼478亿元 [1] 资金面 - 央行净回笼对银行间市场资金面冲击有限，DR001上行逾8bp至4.36%，7天期上行超3bp [3] - 美国隔夜融资担保利率为4.36% [3][4] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单成交利率1.64%，较上日下行超2bp [6][8] 利率债与国债期货 - 银行间主要利率债收益率集体下行 [9][10] - 国债期货全线收涨：30年期主力合约涨0.57%，10年期涨0.17%，5年期涨0.08%，2年期涨0.01% [13] 宏观经济数据 - 中国7月官方制造业PMI为49.3，环比下降0.4个百分点；综合PMI产出指数50.2，下降0.5个百分点但仍高于临界点 [14] - 中美经贸会谈达成共识，双方同意展期对等关税24%部分及反制措施90天 [14] 国际经贸动态 - 美国将对韩产汽车关税从25%下调至15%，同步适用于日欧；8月1日起对印度输美商品加征25%关税 [15] - 日本央行维持基准利率0.5%不变，符合市场预期 [15] 债券市场动态 - 农发行拟发行不超20亿元银行间科技创新债券 [17] - 2025年新增专项债发行近尾声，33地披露规模合计7800亿元 [17] - 深圳龙光控股完成6只境内债现金提前偿付，逾期贷款合计285亿元 [17] - 时代中国控股境外债重组计划获香港高院批准 [17] 债券负面事件 - 吉林骏河农商行、内蒙古金谷农商行等10家机构涉及推迟评级、债券列入观察名单或隐含评级下调 [17] 城投债与风险监控 - 近期AAA级城投债各期限利差走势数据更新 [11][12] - 本月城投非标资产风险数据披露 [18]

制造业PMI总体表现 - 7月制造业PMI为49.3% 较上月下降0.4个百分点 主要受传统生产淡季及极端天气影响[1] - 生产指数为50.5% 虽下降0.5个百分点但仍连续3个月处于扩张区间[1] - 新订单指数为49.4% 较上月下降0.8个百分点 显示市场需求释放受阻[1] 制造业细分行业表现 - 装备制造业PMI为50.3% 高技术制造业PMI为50.6% 均持续高于临界点[1] - 消费品行业PMI为49.5% 较上月下降0.9个百分点[1] - 高耗能行业PMI为48% 较上月上升0.2个百分点 景气度有所改善[1] 价格指数变化 - 主要原材料购进价格指数为51.5% 较上月上升3.1个百分点 自3月以来首次升至临界点以上[2] - 出厂价格指数为48.3% 较上月上升2.1个百分点[2] - 石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼等行业价格指数明显回升[2] 企业规模差异 - 大型企业PMI为50.3% 生产指数52.1% 新订单指数50.7% 均连续3个月位于扩张区间[2] - 中型企业PMI为49.5% 较上月上升0.9个百分点[2] - 小型企业PMI为46.4% 较上月下降0.9个百分点[2] 非制造业表现 - 非制造业商务活动指数为50.1% 较上月下降0.4个百分点[4] - 建筑业商务活动指数为50.6% 较上月下降2.2个百分点[4] - 服务业商务活动指数为50% 较上月略降0.1个百分点[4] 行业景气度分化 - 铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于60%以上高位景气区间[4] - 租赁及商务服务、生态保护及公共设施管理等行业位于扩张区间[4] - 房地产、居民服务等行业商务活动指数低于临界点[4] 市场预期与展望 - 制造业生产经营活动预期指数为52.6% 较上月上升0.6个百分点[3] - 非制造业业务活动预期指数为55.8% 较上月上升0.2个百分点 连续3个月保持55%左右[4] - 高端装备制造业保持扩张 新动能持续增长[1]