黄金市场分析 消息面 - 美国7月CPI环比上涨0.2%符合预期 但同比增速2.7%低于预期的2.8% 核心CPI环比上涨0.3%创六个月最大增幅 同比增速3.1%略超预期 [2] - 数据公布后美元指数短线跳水33点 现货黄金短线上冲15美元至3354.18美元/盎司后回落10美元 10年期美债收益率下滑0.2个基点至4.271% [2] - 市场对美联储9月降息预期升温 但核心CPI上行压力提示需保持谨慎 短期波动可能加剧 [2] 技术面 - 主流形态处于3450至3250间宽幅震荡 已延续两三个月 短线上第三次确认3270/3280支撑后反弹至3400上方 但上周3410区域受压回落 [3] - 周一3405高点后弱势下跌 连续跌破3380及3345/3350支撑带 日线大阴收低 跌幅超60美元修正力度小 符合弱势特征 [5] - 压力关注3358-3370初步压制 3380上方强阻 支撑留意3335-3330密集带 失守则下看3315-3310 [5] 原油市场分析 消息面 - 因美国与亚洲大国延长关税暂停90天 市场担忧情绪缓解 布伦特原油期货平盘报66.65美元/桶 WTI期货震荡报63.89美元/桶 [6] - 关税暂停旨在避免年末消费季受冲击 并为谈判争取时间 市场认为有望促成协议支撑全球原油需求 [6] 技术面 - 日线连续七阴跌破震荡区间下沿 中期主观趋势向下 MACD指标下穿零轴 空头动能转强 [7] - 短线1H走势低位震荡 波动区间62.80-64.60 早盘在区间下沿运行 空头动能不足 [7]

基本面： 周二（08月12日）白银早盘继续震荡反弹，中美贸易休战延长：全球紧张情绪暂缓中美贸易关系的最新进展，也为黄金价格增添了下行压力。美国总统特朗 普签署行政命令，将与中国的关税休战期再延长90天，这一决定在周二原到期前数小时生效，避免了关税飙升至三位数的局面。目前，中国进口商品面临 30%的美国关税，而中国对美商品关税降至10%。特朗普称中国"表现得很好"，并提到与中国主席的关系非常好，虽然他上周日曾敦促北京将美国大豆采购 量翻两番，但周一并未重复这一要求。美国财政部长贝森特表示，双方已具备达成协议的基础，对未来谈判持乐观态度。这一延期直接阻止了中美关税的急 剧升级，几乎等同于避免了贸易禁运的灾难。原本，5月在日内瓦达成的90天谈判期结束后，7月底在斯德哥尔摩的会晤并未宣布延长，但特朗普的行政令让 市场松了一口气。华盛顿还在施压北京停止购买俄罗斯石油，甚至威胁二级关税制裁。这些举措虽显示出美国的强硬姿态，但整体上缓和了全球贸易紧张情 绪，减少了投资者对黄金的避险配置。如果中美谈判取得实质进展，黄金的"贸易战溢价"将进一步消退，推动价格向更低水平探底。 ---当日金银报价--- 现货黄金报3350附近美元 ...

尽管对美国经济数据可靠性的质疑日益加剧，但金融市场却对任何"超预期"的信号表现出异常强烈的反应，尤其是通胀数据。 面对一个依赖数据的中央银行，这种矛盾现象正挑战着传统的市场分析框架。据追风交易台消息，高盛分析师Jan Hatzius及其团队的最新报告显示，包括 非农就业、CPI在内的多项美国顶级官方调查，其数据质量正因调查回复率的持续下降而受到侵蚀。 不过报告也指出，并非所有指标的修正幅度都在扩大。近年来，经历较大修正的指标（17个）与较小修正的指标（15个）数量几乎相当。一些指标的大幅 修正另有原因，例如初请失业金人数和纽约联储制造业指数的修正，主要是为了修复疫情期间引入的季节性扭曲。 然而，数据质量的下降并未削弱其市场影响力。报告显示，市场对数据意外的敏感度自三年前急剧上升后，至今仍维持在高位。这种反应在通胀数据上尤 为突出，债券市场对通胀意外的敏感性仍达到正常水平的2.7倍，股市敏感性为正常水平的1.4倍。 这种数据质量下降直接推高了标准误差，使得数据点估计值的置信区间扩大。高盛分析显示，目前标准误差平均比2015-2019年高出26%，其中职位空缺 数据的标准误差增加87000个，相当于90%置信区间 ...

黄金价格波动 - 现货黄金价格重挫1.6%，盘中最低触及3341.19美元/盎司，创逾一周新低 [1] - 美国总统特朗普宣布不会对进口金条加征关税，导致国际金价震荡走低超2%，创近三个月来最大跌幅 [1] - 黄金的避险需求因俄乌停火前景而减弱，投资者关注美国通胀报告及全球贸易形势进展 [1] 市场分析与交易策略 - 黄金指标全线陷入超卖状态，预示行情可能反弹修正，建议3350附近做多，目标3360-70 [2] - 原油市场维持震荡整理格局，建议反弹64.8附近做空，目标63/62区间 [2] 市场不确定性 - 金融市场最大的魅力就是不确定性，黄金最近的走势证明预测的难度，震荡节奏难以精准把握 [1] - 成功的交易者需要将看对的行情利润最大化，同时控制看错行情的亏损 [1]

周二（8月12日）亚盘早盘，美元指数最新价报98.49，跌幅0.01%，开盘价为98.51。 澳新银行的经济学 家TomKenny表示，美国7月份核心CPI可能环比上涨0.32%，这将推动同比升幅从2.9%升至3.0%。 特朗普政府于4月初设定的对等关税现已对大多数国家实施。目前进口商品的实际关税税率在20%左 右，Kenny预计，与近几个月相比，关税将在7月份对通胀产生一些影响。不过，他还表示，鉴于近期 劳动力市场状况降温以及核心服务业通胀回归长期趋势，美联储在9月份会议上下调联邦基金利率是合 适的。 美元指数整体处于震荡格局。MACD指标(26,12,9)显示DIFF线(0.1007)刚刚下穿DEA线(0.1277)，MACD 值为0.0545，暗示短期动能减弱，可能面临回调压力。 ...

黄金多空双收，原油反弹继续空！ 在关税风波逐步落地之后，市场的关注重心也是再度转移到了后续美联储货币政策之上，今晚上的CPI通胀数据也是备受关 注，通胀数据一直都是美联储衡量降息的重要依据，同时特朗普辟谣黄金进口关税，本周将与普京的会晤也预示着俄乌战争 可能接近尾声，导致近期避险情绪是有所消退，黄金也是从高位如期走出回落，上个交易日黄金早间开盘从3405附近一路回 落，早盘迅速跌破3380这个周五多次回踩未破的低点支撑之后惯性杀跌，早盘第一波回踩3367附近反抽3380附近确认压力之 后欧美盘二次回落，美盘前回踩3344附近之后反弹到了3362附近晚间再度回落触及3341附近再度企稳反抽，目前来看这个走 势基本符合我们昨天跟大家分享的走势，早盘3378附近直接空，关注3340/45的支撑，然后在3345/6做多也是兑现到了3360上 方目标位，日内继续关注一下3340/3335这个短期支撑情况，操作上反弹继续先空， 但是不过分追空，关注一下晚间CPI数据 的指引情况。 8/12黄金原油参考思路 黄金回踩3336附近多，防守3329，目标看3355附近，反抽初见3360附近空，防守3368，看3342/3335 ...

报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2025年8月12日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 上周一线城市房地产政策再度加码但力度未显著超预期，周末公布的通胀数据有所改善，债市短期面临的通胀压力有限 [11] - 长期看，货币政策宽松取向未转变，关税不确定性高，牛市基础未改，但短期债市受出口和经济基本面韧性、商品回暖、市场风险偏好回升的压制 [12] - 8月资金面有望保持宽松，债市在多空交织下可能再陷震荡，本周关注增值税新规落地后国债发行情况、经济数据以及8月12日豁免展期实际落地情况给予的指引 [12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：股市强势压制债市，国债期货低开低走全线收跌 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面上行，长端上行幅度在2 - 3bp，10年国债活跃券250011收益率报1.714%上行2.3bp [9] - 资金市场：央行连续净回笼，银行间资金保持宽松，今日净回笼4328亿元，银行间资金情绪指数走松，短端资金利率窄幅变动，中长期资金平稳 [10] 行业要闻 - 国家统计局数据显示，7月CPI环比由降转涨，同比持平，核心CPI同比涨幅连续3个月扩大，PPI环比降幅收窄，同比降幅与上月相同 [13] - 1 - 7月全国百强企业拿地总额同比增长34.3%，300个城市住宅用地出让金同比增长25%，北京进一步优化住房限购政策并加大住房公积金支持力度 [14] 数据概览 - 国债期货行情：展示了国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差及走势等数据 [15][16][20] - 货币市场：展示了SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动等数据 [24][28][30] - 衍生品市场：展示了Shibor3M利率互换定盘曲线、FR007利率互换定盘曲线数据 [33]

黄金市场分析 - 黄金价格连续弱势下跌 受美联储鹰派表态及降息预期推迟影响 早盘跌幅超过30美元[2] - 技术面出现破位 关键支撑位3380被跌破 次高点3410附近压力显著 市场可能选择下跌方向[2] - 3375-3380区域支撑被刺破 下方3340为关键支撑 若下破则目标看至3330、3315及3300区域[4] - 1小时高位成交密集区下破 形成短期顶部结构 3370一线存在阻力[4] - 美国7月CPI数据受市场高度关注 预期通胀升高可能降低降息预期 利空金价[2] - 关税政策不确定性及美联储降息预期仍提供支撑 但白宫澄清金条关税传闻导致冲高回落[2] 原油市场分析 - 原油价格继续下挫 上周累计跌幅超过4% 主因包括美国提高关税、OPEC增产及美俄停火协议预期[5] - 布伦特原油期货下跌0.78%至66.07美元/桶 美国WTI下跌58美分至63.30美元/桶[5] - 技术面日线连续七交易日收阴 油价跌破震荡区间下沿 中期主观趋势向下[6] - 均线系统压制油价 短线客观趋势向下 MACD指标空头动能占优势[6] - 美俄总统8月15日会晤讨论乌克兰停火 若未达成协议美国或收紧对俄二级制裁[5] - 美国通胀数据为重要驱动因素 若数据偏弱及停火协议达成可能引发阶段性反弹[5] 市场操作策略 - 黄金短线操作建议反弹做空为主 回调做多为辅 上方阻力3370-3380 下方支撑3330-3320[4] - 原油操作建议以反弹高空为主 回踩低多为辅 上方阻力66.0-67.0 下方支撑62.5-61.5[6]

美股市场表现 - 美国三大股指周一全线下跌，道指跌200.52点（-0.45%）至43975.09点，纳指跌64.62点（-0.30%）至21385.40点，标普500指数跌16.00点（-0.25%）至6373.45点 [4][5] - 美银调查显示91%基金经理认为美股估值偏高，创2001年以来最高纪录 [8] - 对冲基金上周净卖出10亿美元美股，机构投资者买入40亿美元 [8] - 罗素2000指数期货空头头寸达160亿美元，创2017年以来新高且自5月翻倍 [8] 科技行业动态 - 英伟达和AMD同意将特供中国芯片收入的15%上缴美国政府以换取出口许可，涉及H20和MI308芯片 [12][13] - 大型科技股多数下跌：苹果跌0.83%，亚马逊跌0.62%，Meta跌0.45%，英伟达跌0.3%，特斯拉逆势涨2.85% [11][12] - 苹果计划推出599-699美元低价MacBook，采用A18 Pro处理器和12.9英寸屏幕，2025年Q3量产 [13][14] 能源与商品市场 - 国际油价企稳，WTI原油微涨8美分至63.99美元/桶 [16] - 能源股普跌：埃克森美孚跌0.87%，雪佛龙跌近1%，西方石油跌1.34% [18][19] - 现货黄金暴跌1.6%至3341.25美元/盎司，期金跌2.5%至3404.70美元/盎司 [21][22] 地缘政治与政策 - 特朗普签署行政令将对华关税暂停措施延长90天 [2] - 特朗普计划8月15日在阿拉斯加与普京会晤讨论俄乌冲突，称双方需让出领土 [17][25][26][27][28] 经济数据预期 - 市场等待7月CPI数据，预计环比涨0.2%（同比2.8%），核心CPI环比涨0.3%（同比3.1%） [9]

美股市场表现 - 道指下跌200.52点或0.45%至43975.09点 纳指下跌64.62点或0.30%至21385.40点 标普500指数下跌16.00点或0.25%至6373.45点[2] - 美银调查显示91%基金经理认为美股估值偏高 创2001年以来最高纪录 对冲基金上周净卖出10亿美元美股 而仅做多机构买入40亿美元[4] - 罗素2000指数期货非商业空头合约名义价值突破160亿美元 创2017年有记录以来最高 较5月水平翻倍[4] 科技行业动态 - 英伟达与AMD同意将特供中国芯片收入的15%上缴美国政府以换取出口许可证 涉及H20和MI308芯片[6][7] - 大型科技股多数下跌 苹果跌0.83% 亚马逊跌0.62% 脸书跌0.45% 英伟达跌0.3% 谷歌跌0.21% 微软跌0.02% 特斯拉逆势涨2.85%[5][6] - 苹果计划推出超低价MacBook 起售价599-699美元 较现款MacBook Air的999美元大幅下调 采用A18 Pro处理器和12.9英寸屏幕[7] 能源板块走势 - 能源股全线走低 埃克森美孚跌0.87% 雪佛龙跌近1% 康菲石油跌0.39% 斯伦贝谢跌超1% 西方石油跌逾1%[8][9] - WTI原油合约微涨8美分至每桶63.99美元 上周累计下跌逾4%[8] - 埃克森美孚在圭亚那的第四艘FPSO提前四个月启动生产 印度炼油商8月购买500万桶西得克萨斯中质原油[9] 大宗商品与地缘政治 - 现货黄金价格大跌1.6%至3341.25美元/盎司 创逾一周新低 12月期金收跌2.5%至3404.70美元/盎司[10] - 特朗普签署行政令将对华关税暂停措施延长90天 并计划8月15日在阿拉斯加与普京会晤讨论结束俄乌冲突[1][11] - 特朗普称俄乌双方均需让出领土才能结束冲突 并计划与泽连斯基及欧洲领导人通话[11]