日本央行货币政策调整 - 2025年9月19日日本央行维持基准利率0.5%不变，符合市场预期[3] - 日本央行计划每年减持约3300亿日元ETF和50亿日元房地产投资信托基金[3] - 政策会议上有两位委员主张直接加息至0.75%，显示内部鹰派势力崛起[3] 市场反应与传导 - 政策宣布后日元对美元快速升值，美元/日元一度跌破关键支撑位[5] - 日经指数从高位滑落，反映投资者对流动性收紧的担忧[5] - 日本央行ETF抛售节奏缓慢，按每年3300亿日元计算，清空其74.5万亿日元持仓理论上需112年[9] 对美联储政策的影响 - 日本央行决策前一天（2025年9月18日）美联储刚宣布降息25个基点至4.00%-4.25%[5] - 日元升值导致美元被动升值，可能削弱美国出口竞争力并影响制造业和就业市场[7] - 美联储内部意见不一，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示未见太多进一步降息理由[7] 政策博弈与全球影响 - 日本央行通过资产减持而非直接加息释放鹰派信号，逐步退出市场干预[3][11] - 美联储面临两难：继续降息可能推高美元，不降息可能错失支撑经济窗口期[11] - 日本央行的政策调整引发全球市场对风险和流动性边界的重新评估[11][12]

货币政策决议 - 日本央行以7比2的投票结果决定维持基准利率在0.5%不变，为连续第五次会议按兵不动[1] - 央行全票通过将开始出售所持交易所交易基金及日本房地产投资信托，出售规模原则上将与“从金融机构购入股票”的规模大体相当[1] - 此次资产处置标志着量化宽松政策的实质性收缩，但强调遵循“避免市场动荡”原则[1] 通胀形势评估 - 日本央行物价预测大幅超出预期的主要原因是食品价格（如大米）意外上涨，而非潜在通胀加速[2] - 当前核心通胀率可能处于1.5%至2.5%区间，消费者物价指数同比涨幅近期维持在2.5%至3.0%，但政策层普遍认为该涨幅不具备持续性[2] - 工资上涨向服务价格的传导进程缓慢，且未见加速迹象，但企业正变得更加自信，能够通过涨价将成本转嫁给消费者[2] 内部政策分歧 - 两位委员高田创与田村直树主张立即加息至0.75%，其论点聚焦于政策利率已低于中性水平区间、产出缺口趋近闭合以及若美国经济保持韧性日本具备率先退出观望模式的条件[3] - 多位委员认为若通胀率持续高于2%较长时间，央行应适时调整货币政策支持力度，并主张“应尽可能尽早加息”[4] - 亦有委员提醒需保持耐心，强调在做出政策决定前“必须再观察一些数据”，因美国货币政策及外汇走势可能迅速变化[4] 外部环境影响 - 委员们普遍担忧美国关税政策的不确定性，对出口产业链的间接冲击已初现端倪，制造业利润下滑可能通过供应链传导至中小企业进而压制工资增长潜力[5] - 美日贸易协议带来的不确定性降低被视为积极因素，是稳定外贸环境的契机，但美国关税政策对日本出口和产出的负面影响“可能开始加剧”[5] - 多位委员强调必须密切关注大型制造商利润下滑的程度及其对小型企业经营和明年工资谈判的潜在影响[5] 资产负债表管理 - 多位委员呼吁优化资产持有结构，既要控制总规模，又要选择“市场影响中性”的资产组合[6] - 有委员警示，若将账户余额降至金融危机前水平，可能丧失短期利率调控能力，反映出对流动性陷阱的警惕[6] 未来政策路径 - 多数委员强调需观察三组关键变量：美国货币政策转向节奏及外汇市场波动、企业利润下滑向薪资谈判的传导效应、海外经济减速对日本出口的滞后冲击[7] - 政策声明提及“基线情景未变”，即经济增长与核心通胀改善将暂时停滞，但部分委员提出“若通胀持续超调，应果断调整支持力度”的备选方案[7]

亚洲央行降息趋势 - 美联储降息为亚洲央行在关税压力和全球经济增长放缓背景下放松政策提供空间，降息周期可能长于美联储 [1] - 韩国央行在5月将政策利率降至近三年低点，澳大利亚储备银行在8月将利率降至两年低点，印度央行在6月一次性大幅降息50个基点 [2] - 美联储降息缩小了美国和亚洲债券收益率差距，缓解货币担忧，为面临更大国内逆风的亚洲经济体提供更多降息空间 [2] - 亚洲大部分经济体的实际利率仍高于历史平均水平，为央行进一步降息提供空间 [3] - 亚洲的经济基本面包括有弹性的增长数据和低通胀，表明该地区可能出现比美联储更长的降息周期，尤其在美元呈疲软趋势的情况下 [4] 主要经济体政策与前景 - 印度8月通胀率10个月来首次升至2.07%，仅略高于印度储备银行2%至6%目标区间的下限 [1][3] - 伴随外部需求疲软和美国关税上调持续，印度仍可能在通胀和增长之间优先考虑国内增长并进一步放宽政策，且有足够空间缓冲增长逆风 [3] - 日本、韩国和新加坡等依赖出口的经济体在第二季度经济增长好于预期，但韩国和新加坡仅达到勉强避免技术性衰退的程度 [3] - 受益于国内需求推动，印度在过去两个季度实现强劲经济增长 [3] - 澳大利亚联储主席表示将对经济前景风险保持警惕，最近的降息预计将支持家庭和企业支出，但全球环境充满不确定性 [2] 日本央行货币政策 - 日本央行正在努力实现货币政策正常化，与其他央行降息周期不同 [5] - 日本央行连续五次维持利率不变，但市场预计其在年底前加息的可能性约为58% [1][5] - 多数日本央行观察人士预计央行将在明年1月前上调基准利率，因日本通胀率在三年多时间里一直高于央行2%的目标 [5] - 市场分歧主要集中在日本央行会否在10月下次会议再度加息，央行官员仍在评估美国关税对国内外经济的影响 [6] - 日本企业税前利润在4~6月期间下降11.5%，若美国经济放缓超预期，企业利润将面临进一步压力，抑制工资增长前景 [6]

美联储降息对亚洲政策的影响 - 美联储上周降息25个基点，预计年内还将再降息两次[1] - 美联储的降息举措缩小了美亚债券收益率差距，缓解了亚洲货币的贬值担忧，为亚洲经济体提供了更多降息空间[3] - 美元走软为亚洲央行在年底进一步放松政策创造了额外空间[4] 亚洲各经济体现行政策与预期 - 韩国央行在5月将政策利率降至近三年低点，澳大利亚储备银行在8月将利率降至两年低点，印度央行在6月一次性大幅降息50个基点[3] - 包括韩国央行和印度央行在内的几家亚洲央行可能会在第四季度继续降息[4] - 亚洲大部分经济体的实际利率仍高于历史平均水平，为进一步降息提供了空间[4] - 整个亚洲地区的整体政策立场可能会变得更加宽松[3] 主要亚洲经济体状况分析 - 日本、韩国和新加坡等依赖出口的经济体在第二季度经济增长好于预期，但韩国和新加坡仅勉强避免技术性衰退[4] - 印度受益于国内需求推动，在过去两个季度实现强劲经济增长，其8月通胀率10个月来首次升至2.07%，略高于央行目标区间2%至6%的下限[4] - 伴随外部需求疲软和美国关税影响，印度可能优先考虑国内增长并进一步放宽政策，且有足够空间缓冲增长逆风[5] - 4月至6月期间日本企业的税前利润下降了11.5%[7] 亚洲与美国降息周期对比 - 一些分析师认为亚洲的降息周期可能长于美联储[1][5] - 美联储受限于经济增长放缓和对通胀加剧的双重担忧，可能被限制在“短期降息周期”[5] - 亚洲的经济基本面，包括有弹性的增长数据和低通胀，表明该地区可能出现更长的降息周期[5] 日本央行货币政策展望 - 日本央行正在努力实现货币政策正常化，上周五连续第五次维持利率不变[6] - 因日本通胀率在三年多时间里一直高于央行2%的目标，多数观察人士预计央行将在明年1月前加息[6] - 市场预计日本央行在年底前加息的可能性约为58%[6] - 日本央行官员仍评估认为能够在今年年底前再次加息，尽管存在国内政治动荡[6] - 市场对日本央行是否在10月下次会议加息存在分歧，法国兴业银行预计10月将加息至0.75%，法巴银行和巴克莱银行则预计将晚于10月加息[7]

地缘政治与政策动态 - 美国参议院否决临时拨款法案 部分联邦政府机构面临停摆风险[1] - 欧盟委员会主席冯德莱恩提交第19轮对俄制裁措施 主要涉及能源和金融领域[1] - 英国、加拿大、澳大利亚和葡萄牙宣布承认巴勒斯坦国[1] - 伊朗宣布暂停与国际原子能机构的合作 因英法德推动联合国恢复对伊制裁[2] - 阿根廷国会参议院推翻总统米莱对法案的否决 显示总统与国会间分歧加深 经济改革方案面临更多掣肘[2] 主要央行货币政策 - 日本央行维持利率不变 未来将择机出售金融资产以缩减宽松规模 推动货币政策正常化[1][2] - 泰国央行表示已对泰铢采取行动 泰铢强于基本面 将采取措施确保泰铢不会过快波动[2] - 市场关注澳储行主席布洛克证词陈述、美联储官员讲话及英国央行行长贝利讲话[5] 经济数据与通胀表现 - 日本8月核心消费价格指数同比上升2.7%至111.6 自去年11月以来涨幅首次降至3%以下 食品价格上涨是主要拉动因素[1][2] - 英国8月预算赤字达180亿英镑 创下五年来同期最高借贷纪录 远超经济学家预期[2] - 欧盟审计机构报告指出 欧盟因供应链脆弱和内部市场分割等结构性问题 面临常用抗生素和疫苗等药品持续短缺[1] 全球金融市场表现 - 美国股市19日全线上涨 道指涨0.37% 标普500涨0.49% 纳指涨0.72%[3] - COMEX黄金期货收涨1.12%报3719.4美元/盎司 COMEX白银期货收涨2.96%报43.365美元/盎司[3] - 国际油价19日下跌 纽约轻质原油期货跌1.4%至每桶62.68美元 伦敦布伦特原油期货跌1.13%至每桶66.68美元[4] - 美元指数19日上涨0.3%收于97.644 欧元、英镑兑美元下跌 美元兑日元微升至147.96[4] - 在岸人民币兑美元19日收盘报7.1125 较上一交易日下跌46个基点[4]

中美高层沟通 - 国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，就中美关系和共同关心的问题进行务实、积极、建设性的交流，并为下阶段关系稳定发展提供战略指引 [3] 国内政策与监管动向 - 国务院常务会议听取全面推进美丽中国建设工作汇报，并讨论《中华人民共和国银行业监督管理法（修订草案）》 [3] - 人民银行等三部门将于9月22日举行发布会，介绍"十四五"时期金融业发展成就 [3] - 人民银行调整公开市场14天期逆回购操作为固定数量、利率招标、多重价位中标 [3] - 市场监管总局对成都快购科技有限公司涉嫌违反电子商务法行为立案调查 [3] - 国家药监局就深化化妆品监管改革征求意见，提出到2030年监管制度更完善、到2035年达到国际先进水平的目标 [3] - 深圳官方辟谣"核心区放开限购"传闻，称不存在该情况 [3] - 上交所对鼎信通讯及其董秘予以监管警示，因其在E互动平台发布关于平头哥的信息不准确、风险提示不充分 [3] 产业发展与绿色转型 - 生态环境部表示中国已建成全球最大、发展最快的可再生能源体系，风电及太阳能发电装机总量已提前完成2030年目标，"十四五"期间二氧化碳排放强度持续下降 [3] - 商务部召开座谈会，表示将推动清理汽车后市场消费领域限制性措施以释放消费潜力 [3] - 国内光伏龙头隆基绿能与晶科能源就全球专利互诉达成和解，结束全部法律程序并达成核心专利交叉授权 [3] 公司资本运作与重大事项 - 沪电股份拟筹划发行H股并在香港联交所主板上市 [3][8] - 华夏幸福金融债务累计重组金额约1926.69亿元 [8] - 胜宏科技定增完成，兴证全球基金获配7.7亿元，中金公司获配2.6亿元 [8] - 涛涛车业拟申请首次公开发行H股并在香港联交所上市 [8] - 顺丰控股8月快递物流业务合计收入247.87亿元，同比增长7.86% [8] - 天普股份股价连续13个交易日涨停，累积巨大交易风险 [8] - 国晟科技收到北京证监局行政监管措施决定书 [8] - 远望谷控股股东被深圳证监局采取出具警示函监管措施 [8] - ST新动力因涉嫌信披违法违规被证监会立案 [8] - 绝味食品股票将被实施其他风险警示，9月22日起停牌一天 [8] 国际市场与宏观经济 - 字节跳动公告称将按中国法律要求推进工作，让TikTok美国公司继续服务美国用户 [4] - 日本央行维持利率不变，未来将择机出售持有金融资产以缩减宽松规模 [4] - 美国众议院通过临时支出法案以避免政府停摆，但面临参议院反对，停摆风险上升 [4] - 欧盟提交第19轮对俄制裁，涉及能源金融等领域，包括禁止俄液化天然气入欧、下调原油价格上限至每桶47.6美元等 [4] - 美联储新任理事澄清其投票决定系独立作出，未受政治干预 [4] - 美国8月全国失业率为4.3% [4] - 加拿大7月零售销售环比下降0.8%，剔除汽车后下降1.2% [4] 主要金融市场表现 - 上证指数报3820.09点，下跌0.3%；深证成指报13070.86点，下跌0.04%；创业板指报3091点，下跌0.16% [6] - 沪深300指数报4501.92点，上涨0.08%；恒生指数报26545.1点，持平 [6] - 在岸人民币报7.1163，下跌58点；离岸人民币报7.1197，下跌120点 [6] - 美元指数报97.644，上涨0.3% [6] - 美股道指上涨0.37%，标普500上涨0.49%，纳斯达克综合指数上涨0.72% [6] - WTI原油价格下跌1.5%至62.36美元/桶，布伦特原油下跌1.37%至66.05美元/桶 [6] - COMEX黄金价格上涨1.12%至3719.4美元/盎司，白银价格上涨3%至43.365美元/盎司 [6]

日本央行政策调整 - 日本央行维持基准利率0.5%不变 为连续第五次会议按兵不动[2] - 宣布逐步出售持有的国内股票交易所交易基金和房地产投资信托基金[1][5] - 此举标志着日本从超宽松政策迈出重要一步 可能为10月加息前兆[5] 市场即时反应 - 日经指数一度下跌1.6%[1][2] - 亚太股市普遍下跌 印度Nifty50指数跌0.4% 东南亚股指跟跌[1][2] - 美元兑日元大幅走低 日元显著走强[1][3] 经济背景与预期 - 日本经济处于温和复苏轨道 出口和产出基本持平 资本支出适度增长[5] - 多数观察人士预计日本央行将在明年1月前加息[5] - 市场定价显示年底前加息概率为58%[5] 套息交易影响机制 - 日元套息交易反转可能引发平仓操作[5] - 历史显示套息反转期间日元升值 美债利率下行 金价上涨[6] - 当前套息交易规模较2024年高位显著下降 美日利差从150基点收窄至100基点[6] 潜在传导路径 - 日元升值压力可能通过套息头寸平仓影响全球资产[5][6] - 权益市场和商品市场可能承压 美元指数震荡走弱[6] - 需关注套息平仓后程可能发生的美元流动性冲击[6]

日本央行货币政策 - 日本央行宣布维持现行利率水平不变 未来将择机在市场上出售其持有金融资产[1] - 通过出售资产日本央行将进一步缩减宽松规模 推动货币政策正常化[1] 加拿大银行货币政策 - 加拿大银行将基准利率下调25个基点至2.5%[1] - 加拿大银行行长表示由于经济疲软 通胀上行风险降低 下调政策利率将更好地平衡未来风险[1] - 此次降息意在通过降低利率刺激经济增长 缓解经济下行压力 提升就业水平和促进经济复苏[1] 美联储货币政策 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间 为今年以来首次降息[2] - 美联储预测到年底将再降息50个基点 未来两年每年再降息25个基点[2] - 降息原因为美国就业市场明显降温 物价持续上涨 滞胀风险提升 风险平衡有所改变[2] - 2025年美联储大概率将在9月份 10月份 12月份连续降息3次共75个基点[2] 英国央行货币政策 - 英国央行决定维持利率不变 并对年内进一步降息持谨慎态度[2] - 谨慎态度原因是对通胀反弹的担忧日益加剧 与美联储立场形成鲜明对比[2] 美联储降息对大类资产影响 - 大类资产由降息交易和经济基本面驱动 并仍受全球不确定性影响[3] - 美债利率下行空间有限 美股或有支撑 美元指数震荡偏弱 黄金将震荡偏强[3] - 美联储降息有利于降低企业融资成本 对美股市场整体形成一定利好[3] - 全球资金或会因美国利率下降而寻找更高回报的资产 部分资金可能流向新兴市场股市推动其上涨[3]

日本央行货币政策决议 - 日本央行维持基准利率0 5%不变 为连续第五次会议按兵不动 符合市场预期 [1] - 日本央行宣布将在市场上出售其持有的交易型开放式指数基金和日本房地产投资信托基金 [1] - ETF抛售计划具有必要时停止的灵活性 在出现临时市场波动时可对计划进行调整 [4] ETF及J-REITs抛售计划细节 - 日本央行将以每年约3300亿日元账面价值的速度抛售ETF持仓 以每年约50亿日元的速度抛售房地产投资信托基金 [1] - 这是日本央行首次提及处置其ETF持仓的具体计划 [1] - 截至2025年3月底 日本央行持有的ETF账面价值为37万亿日元 市值达70万亿日元 [1] - 根据计算 截至9月中旬 日本央行持有的ETF市值约79 5万亿日元 未实现收益约为43 8万亿日元 [1] - 日本央行行长植田和男表示 如果出售按照既定速度进行 将需要超过100年时间 [4] 抛售计划对市场的影响 - 抛售计划标志着日本央行在经历数十年非常规货币政策后 正尝试回归常态 [5] - 日本央行通过ETF持有的股份相当于日本股市总市值的约7% [5] - 在日本央行宣布抛售计划当天 日经指数权重最高的股票迅销公司股价收跌4 5% [5] - 大型科技股可能面临抛售压力 日本股市疲软将威胁投资者对货币政策正常化努力的信心 [5] 日本央行ETF购买历史 - 日本央行自2010年开始购买ETF 以振兴企业部门 降低资本成本并鼓励风险投资活动 [7] - 日本央行是唯一一家通过购买ETF向经济注入现金的主要央行 [7] - 2013年黑田东彦就任行长后 资产购买规模迅速扩大 推动当年日经指数飙升57% [7] - 2020年大流行期间ETF购买规模推至峰值 之后逐步下降 2023年仅进行三次购买 [7] - 日本央行在2024年3月宣布停止购买ETF 并同时终结全球最后的负利率政策 [7] 日本央行ETF持仓的争议 - 最初购买日经225指数ETF颇具争议 因该指数是价格加权 买入计划偏向了少数权重高的股票 [8] - 庞大的ETF买入与持仓被批评为扭曲了市场 政策调整会引发过度波动 [8] - 2021年日本央行从买入日经ETF转向只买入东证ETF 引发日经指数在接下来的四个交易日下跌6% [8] - 大规模持仓减少了市场上可供投资者购买的流通股 并削弱了股东对公司治理的影响力 [8]

货币政策决议 - 日本央行宣布维持政策利率在0.5%左右不变 [1] - 日本央行计划未来择机出售其持有的交易型开放式指数基金（ETF）及房地产投资信托基金（REIT）等资产 [1] 资产出售计划细节 - 日本央行计划每年出售账面金额约3300亿日元的ETF [1] - 日本央行计划每年出售账面金额约50亿日元的REIT [1] - 账面金额3300亿日元的ETF当前市场价值约6200亿日元 [1] 资产持有规模 - 截至今年3月底，日本央行持有的ETF账面价值总计37万亿日元 [1] - 截至今年3月底，日本央行持有的ETF市场价值约70万亿日元 [1] 政策背景与演变 - 新冠疫情期间，日本央行通过扩大资产购买计划等手段加大货币政策宽松力度 [1] - 去年3月，日本央行宣布结束负利率政策、开启首次加息，并停止购买ETF及REIT [1]