货币政策决议 - 日本央行以7比2的投票结果决定维持基准利率在0.5%不变，为连续第五次会议按兵不动[1] - 央行全票通过将开始出售所持交易所交易基金及日本房地产投资信托，出售规模原则上将与“从金融机构购入股票”的规模大体相当[1] - 此次资产处置标志着量化宽松政策的实质性收缩，但强调遵循“避免市场动荡”原则[1] 通胀形势评估 - 日本央行物价预测大幅超出预期的主要原因是食品价格（如大米）意外上涨，而非潜在通胀加速[2] - 当前核心通胀率可能处于1.5%至2.5%区间，消费者物价指数同比涨幅近期维持在2.5%至3.0%，但政策层普遍认为该涨幅不具备持续性[2] - 工资上涨向服务价格的传导进程缓慢，且未见加速迹象，但企业正变得更加自信，能够通过涨价将成本转嫁给消费者[2] 内部政策分歧 - 两位委员高田创与田村直树主张立即加息至0.75%，其论点聚焦于政策利率已低于中性水平区间、产出缺口趋近闭合以及若美国经济保持韧性日本具备率先退出观望模式的条件[3] - 多位委员认为若通胀率持续高于2%较长时间，央行应适时调整货币政策支持力度，并主张“应尽可能尽早加息”[4] - 亦有委员提醒需保持耐心，强调在做出政策决定前“必须再观察一些数据”，因美国货币政策及外汇走势可能迅速变化[4] 外部环境影响 - 委员们普遍担忧美国关税政策的不确定性，对出口产业链的间接冲击已初现端倪，制造业利润下滑可能通过供应链传导至中小企业进而压制工资增长潜力[5] - 美日贸易协议带来的不确定性降低被视为积极因素，是稳定外贸环境的契机，但美国关税政策对日本出口和产出的负面影响“可能开始加剧”[5] - 多位委员强调必须密切关注大型制造商利润下滑的程度及其对小型企业经营和明年工资谈判的潜在影响[5] 资产负债表管理 - 多位委员呼吁优化资产持有结构，既要控制总规模，又要选择“市场影响中性”的资产组合[6] - 有委员警示，若将账户余额降至金融危机前水平，可能丧失短期利率调控能力，反映出对流动性陷阱的警惕[6] 未来政策路径 - 多数委员强调需观察三组关键变量：美国货币政策转向节奏及外汇市场波动、企业利润下滑向薪资谈判的传导效应、海外经济减速对日本出口的滞后冲击[7] - 政策声明提及“基线情景未变”，即经济增长与核心通胀改善将暂时停滞，但部分委员提出“若通胀持续超调，应果断调整支持力度”的备选方案[7]