日本央行一边按兵不动，一边抛售ETF，这场暗藏锋芒的"鹰派突围"，正悄悄搅乱美联储的降息算盘。 2025年9月19日，日本央行在维持利率不变的同时，悄悄放出一个重磅信号——要开始减持手里的ETF。 这一招看似"按兵不动"，实则暗藏"鹰意"，直接影响到了大洋彼岸的美联储，让原本看似顺利的降息进程多了许多不确定。 2025年9月19日，日本央行宣布将基准利率维持在0.5%不变，这是市场普遍预期中的操作。 但紧接着的一则声明却让市场瞬间紧张了起来——日本央行计划每年减持约3300亿日元的ETF（交易型指数基金）和50亿日元的房地 产投资信托基金。 因为，就在日本央行宣布这一决策的前一天（2025年9月18日），美联储刚刚宣布下调联邦基金利率目标区间至4.00%-4.25%，幅度为 25个基点。 当日本央行释放鹰派信号、日元升值后，美元也会被动升值，这对美国可不是什么好消息。 美元升值会削弱美国出口竞争力，影响制造业和就业市场。偏偏当前的美国，正面临就业数据疲软、消费放缓等内部压力。 美联储原本想通过稳步降息来托住经济，现在却可能因为外部汇率压力而不得不更加谨慎。 此外，美联储内部的意见也并不一致。亚特兰大联储主席博 ...

活动概况 - 青岛市举办并购重组赋能高质量发展提升活动 汇聚政府相关部门 并购领域专家 金融机构及企业代表等近100人参与 [2] - 活动以深化资本市场改革 助力创新型产业体系建设为核心目标 通过政策解读 经验分享 资源对接等环节全方位为企业并购重组赋能 [2] 政府支持举措 - 青岛市民营经济发展局强调民营经济是高质量发展重要基础 并购重组是企业突破瓶颈加速器和区域产业升级助推器 [2] - 青岛市发展改革委解读企业融资服务平台青融通支持举措 为企业精准找准并购赛道提供方向指引 [3] - 金家岭金融聚集区管委推介定制化区域并购政策 实施降低企业并购成本 优化服务流程等举措以优化并购环境 [3] 金融机构角色 - 中国建设银行作为国有大行在并购金融领域深耕二十余年 构建全流程服务体系 提供并购贷款 股权融资等一站式服务 [2] - 建设银行总行投行部发挥商行+投行优势 以金融力量护航城市经济升级 [2] - 建设银行总行并购业务处带来投贷联动等创新金融产品及全流程服务方案 精准匹配企业各阶段资金需求 [3] 市场分析与案例 - 中金公司专家剖析国内外并购市场最新趋势 发展机遇与挑战 结合实际案例提供专业策略建议 [3] - 青岛国恩科技股份有限公司 青岛华通创业投资有限责任公司 北辰先进循环科技(青岛)有限公司作为上市公司 国企 民企代表进行经验分享 [3] 后续推进计划 - 活动成功搭建政企银对接桥梁 推动政策红利转化为发展动能 [4] - 青岛市民营经济局将联合有关部门持续跟踪企业需求 通过常态化路演 专项对接会等形式推动政策精准落地 [4][5]

美股市场风险警告 - 多家华尔街机构警告美股市场可能出现回调 标普500指数预计到2025年年底最多下跌14% [1][6] - 美股大型科技股走弱 小盘股集体狂欢 但标普500指数和纳指再度创出历史新高 [1] 瑞银看空观点 - 瑞银罕见坚定看空美国经济 美元和美股 预测美国GDP增长率从二季度2%急剧放缓至四季度0.9% 远低于经济学家一致预期的1% [2][3] - 瑞银预计年底前利率将下降1% 是市场预期的两倍 对美元保持明确看空立场 指出美元自2011年以来已上涨约40% 但美国净投资头寸达到GDP的-88% [3] - 瑞银设定MSCI全球指数年末目标为960点 2026年末为1000点 但警告近期存在明显下行风险 主要担忧估值与科技股集中度 [3] - 瑞银指出市场对关税风险存在自满情绪 美国仅占全球贸易16% 许多非美国家正在相互减少贸易壁垒 [4] Stifel经济预测 - Stifel分析师认为美国经济可能出现温和滞胀 制造业和服务业PMI综合指数预示经济放缓 [6] - Stifel预计标普500指数到2025年年底最多下跌14% 到年底收于5500点 美联储降息不会对提振股市兴趣产生太大作用 [6] 散户交易风险 - 散户交易在期权总交易活动中的占比徘徊在20%左右 超过2021年模因股狂热时期的峰值 [7] - 股票在家庭金融资产中的占比飙升至36% 是自20世纪50年代有记录以来的最高水平 美国散户约占美股总交易量的五分之一 [7] - 华尔街专业人士将散户狂热视为市场泡沫信号 对当前估值水平感到担忧 [7] 德意志银行分析 - 德意志银行警告关税上调和移民政策收紧将构成负面供给冲击 推高通胀同时削弱经济增长 核心CPI通胀可能因关税影响同比上升约0.5个百分点 [9] - 关税政策影响类似于增值税上调加负面供给冲击 整体需求将受到温和负面影响 移民政策收紧导致非农就业增长的平衡点降至5万-10万人区间 [9] - 德意志银行建议做空十年期美债 目标收益率4.60% 止损位4.05% 因美联储降息空间有限 [10]

7月CPI通胀数据预测 - 市场普遍预期7月CPI环比上升0.2% 同比上升2.8% [1] - 核心CPI预计环比上涨0.3% 同比上涨3% [1] - 高盛预测核心CPI环比上涨0.33% 同比上涨3.08% 略高于市场共识 [6] 分项价格变动贡献 - 新车价格预计下降0.20% 但二手车价格上涨0.75% 合计贡献核心CPI约0.02个百分点 [6] - 家居用品和娱乐用品受关税冲击明显 预计额外贡献0.12个百分点 [6] - 机票价格预计环比上涨2% 成为7月通胀观察重点 [6] 关税对通胀的影响机制 - 当前美国商品总体关税率约15% 但有效关税率仅9%-10% [6] - 关税对核心商品推动显著 尤其影响消费电子、汽车和服装进口 [7] - 企业补充库存后通胀压力可能放大 预计12月核心CPI同比或升至3.5%-4.0% [7] 服务业与商品通胀分化 - 商品价格通胀走高而服务业通胀呈放缓趋势 [6] - 若服务业通胀开始抬头 将意味着通胀粘性增强 [6] - 高盛认为关税对核心服务通胀短期影响有限 [7] 美联储政策预期 - 期货市场押注9月降息25基点概率达95% 10月再降息概率62% [8] - 若通胀主要集中在商品领域 美联储可能选择忽略并在9月降息 [8] - 高于预期的通胀数据可能打击降息预期并引发市场波动 [8] 美股市场风险 - 美股创下新高但估值处于历史高位 [9] - 关税经济影响可能引发市场调整 尤其在季节性疲弱的第三季度 [8] - 多家机构策略师认为美股可能出现回调 但长期展望依然看涨 [9]

稳定币本质与特征 - 稳定币市场规模从50亿飙升至2500亿，五年增长50倍，渣打银行预测2028年或达2万亿[1] - 本质为以法币为锚的货币基金，与支付宝余额宝功能相似，核心差异在于区块链技术应用[3] - 与法币为1:1对应关系，存量受法币供应量限制，无法脱离法币独立存在[3] - "稳定"特性依赖与法币锚定，但存在脱锚风险，如发行初期炒作或跨境监管套利导致的溢价[4] 美元稳定币崛起动因 - 华尔街推动动机为拓展金融产品交易场景，通过稳定币交易抽佣创造新收入来源[5][6] - 美国政府意图利用美元稳定币巩固全球美元霸权，简化跨境支付以提升美元使用黏性[8] - 两者形成利益联盟：金融机构扩大业务规模，政府强化货币主导权[8] 行业风险与监管趋势 - 无监管状态下可能成为超主权资金流动通道，引发洗钱、资本外逃等系统性风险[9][10] - 潜在挤占银行存款业务，威胁传统银行体系稳定性[10] - 各国监管态度分化：香港通过《稳定币条例》抢占试验田地位，欧洲警惕货币主权侵蚀[11][12] 人民币国际化路径 - 稳定币无法替代人民币国际化基础，需依靠国债流动性、银行体系稳健性及股市吸引力[13][14] - 人民币稳定币仅为辅助工具，国际化的核心在于提升本币信用与市场深度[14] 央行数字货币与稳定币关系 - 数字人民币定位为零售支付工具（To C），稳定币侧重企业跨境结算（To B），两者应用场景无直接竞争[15][16] - 两者均需接受央行监管，包括牌照管理、资金托管及反洗钱审查[17] 行业格局与未来展望 - 稳定币实质为传统金融产品技术升级，非颠覆性创新[18] - 长期看监管机构将逐步收回控制权，市场自由发展空间有限[10][17]

地缘政治与期权市场困境 - 全球地缘政治风险升温导致期权交易员陷入两难：卖出波动率怕突发冲突升级造成损失 买入波动率又可能因实际波动低迷而持续亏损 [1] - 美国B-2轰炸伊朗核设施后 地缘政治张力加剧 油价自以色列空袭伊朗以来飙升11% 油市波动率升至2022年俄乌战争以来最高 [1][3] - 隐含波动率(IV)自春季高位回落 但实际波动率(RV)更低 形成"IV > RV"叠加"RV极低"的典型错位 使期权定价陷入矛盾 [2][10] 原油与股市波动率分化 - 原油市场对地缘冲突反应剧烈：WTI 1个月期隐含波动率跳升20个百分点至51% USO IV/SPY IV之比达2020年疫情初期以来最高 [3][6] - 股市表现相对平静：标普500指数仅下跌1.3% 隐含波动率与实际波幅价差扩大至一年高位 MSCI世界指数呈现"沉寂"行情 [3][7] - 原油波动率飙升与股市静默形成鲜明对比 推动华尔街推出更多"油-股"双边与双重二元混合交易 [12] 期权交易策略挑战 - 传统做空波动率策略(如卖出跨式/宽跨式)面临无上限损失风险 买入波动率策略则受时间价值衰减和IV下滑双重打击 [2][8] - 短期"做多伽马"策略难以复制4月杠杆收益 因头条新闻风险减弱及7月9日关税截止日临近 [11] - 买方机构采用"股票替代"策略 例如有交易员在2027年到期美股看涨期权投入超30亿美元溢价 [12] 市场参与者行为变化 - 投资者对特朗普政策反复出现疲态 市场情绪从"买入美国"转向模糊立场 但仍习惯风险消退后迅速反弹 [7][11] - 对冲基金持续寻找高杠杆机会 量化投资策略中波动率套息需求旺盛 整体市场持仓不足导致"痛苦交易"上升趋势 [13] - VVIX指数升至一年高位 显示市场对冲大幅波动的意愿增强 零日到期期权占比创新高达59% [10][11][12]

美债市场风险 - 30年期美债收益率冲破5%，引发市场对美债安全性的担忧 [2] - 日本四家大型寿险公司上一财年国内债券持仓浮亏达600亿美元 [2] - 日本金融机构被迫抛售美债自保，美债风险持续蔓延 [5] - 美债市场被指庞氏骗局濒临破产，债务规模达36.2万亿美元，占GDP123% [5] 资本流向变化 - 全球资本正从美债市场撤离，欧洲和中国成为避险首选 [2] - 5月25日单日23亿美元逃离美债市场 [10] - 高盛将中国列为最安全避风港，预测人民币离岸汇率短期升值至1:7 [7] - 人民币升值可能引发中国股市及人民币资产价值重估 [7] 黄金市场动向 - 5月纽约交易所黄金交割量同比飙升700% [10] - 摩根大通从最大黄金空头转为多头，大规模购买黄金 [11] - 中国央行黄金储备达7377万盎司，创历史天量 [12] - 2024年5月黄金交割量达22508份，同比增幅718% [11] 人民币汇率策略 - 中国央行正与国际投行博弈，增加流动性以稳定人民币汇率 [14] - 央行目标为保持汇率稳定，避免短期大幅波动影响制造业 [14] - 国际投行将人民币目标价定在7附近，体现长期稳定升值策略 [16] - 中国更追求长期稳定升值而非短期快速升值 [16]

美元信任基础松动 - 美元在全球外汇储备中的占比降至57.8%，较2023年底下降0.6个百分点，创1995年以来年末新低，十年累计下滑超8个百分点 [3] - 三大国际评级机构已全部剥夺美国3A评级，穆迪于5月16日将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，主因长期财政状况恶化 [3] - 瑞银将美元评级下调至"不具吸引力"，预计美元将再次走弱，建议投资者分散投资到日元、欧元、英镑和澳元等其他货币 [3] 黄金地位提升 - 2024年全球黄金需求达4974吨，较2023年增长1.5%，创历史新高，主要由各国央行强劲购买和投资需求增加推动 [4] - 高盛预测全球央行买金势头将持续至少两年，基准金价2025年底或达3700美元/盎司，经济恶化情况下或上涨至4500美元 [4] - Kitco调查显示58%散户交易者预计2025年金价突破3000美元/盎司，22%预计在2800-3000美元/盎司之间 [4] 全球资本流动变化 - 香港金融管理局外汇基金美元资产占比从几年前90%以上降至约79%，人民币、欧元及日元资产占比上升 [5] - 道明证券表示投资者正转向欧洲和亚洲市场资产，因美国相对世界其他地区的增长优势消失 [5]

美国《大漂亮法案》第899条潜在影响 - 核心观点：第899条税收条款可能将贸易战升级为资本战，威胁外国投资者持有的数万亿美元美国资产 [1] - 条款内容：对目标国家投资者在美国的被动收入征收递增式惩罚税，首先提高5个百分点，每年再增加5个百分点，最高可达法定税率基础上20个百分点 [1] - 立法背景：美国法院阻止特朗普对等关税后，政府更迫切寻找替代资金来源 [1] 条款历史意义与政治支持 - 历史意义：若通过将成为自1984年和1966年以来对美国外国资本税收待遇最广泛的不利变化 [2] - 政治支持：获得共和党广泛支持，可能保留在参议院最终和解方案中 [7] 条款三大关键特征 - 税收武器化：明确使用对外国持有美国资产的税收作为筹码推进美国经济目标 [6] - 启动门槛低：财政部长发布"歧视性国家"清单即可触发 [6] - 双赤字融资威胁：暂停里根时代外国政府例外条款，美国国债实际收益率将下降近100个基点 [6] 目标国家与受影响主体 - 主要目标：对Meta等大型科技公司征收"数字服务税"的国家（加拿大、英国、法国、澳大利亚）及运用全球最低企业税协议条款的国家 [4] - 受影响者：主权财富基金、养老基金、政府投资实体、零售投资者和在美持有资产的企业 [5] 市场影响与潜在后果 - 财政影响：预计十年内增加1160亿美元税收，但可能导致外国投资者大规模撤离美国资产 [8] - 市场表现：标普500指数今年仅上涨0.4%，德国基准指数上涨20%，中国香港股市上涨18%，彭博美元指数下跌约7% [8] - 利率影响：可能进一步推升长期利率，本月美国长期利率已创多年新高 [8] - 美元压力：通过抑制新外国资金流入，美元将面临承压局面 [9] 华尔街分析观点 - 德银观点：为美国政府创造将贸易战转变为资本战的空间 [3] - Gavekal观点：条款旨在为特朗普提供谈判工具，迫使各国取消数字服务税和全球最低企业所得税 [7] - 摩根士丹利观点：条款将削弱美元并打压具有美国敞口的欧洲股票 [8]

公司动态 - 牧原食品股份有限公司向港交所提交上市申请书 [1] - 联席保荐人为摩根士丹利、中信证券、高盛 [1] 行业动态 - 利弗莫尔证券披露牧原食品港股上市信息 [1]