行业整体表现 - 2024年底香港资产及财富管理行业管理资产总值达35.1万亿港元，按年增长13%，净资金流入大增81% [16][17] - 2025年上半年香港IPO市场融资1071亿港元，其中"A+H"股上市贡献72%，申请量达45宗远超2024年同期的5宗 [19] - 香港恒生指数反弹推动经济增长，基金业总净资产价值在2025年3月达2198亿美元，同比增长25% [21] 行业整合趋势 - 全球及香港资产管理机构加速并购以寻求规模优势与效率提升，"多策略超级市场"模式兴起以满足亚洲中产阶级复杂需求 [25] - 小型企业难以抗衡大型企业的规模经济效应，后者可投入更多资源于AI等技术创新 [26] - 资产管理公司倾向与大型寿险公司合作，利用其长期资本储备支持多元化投资策略 [27] 监管发展 - 香港证监会加强审查私募基金和全权委托账户管理，聚焦利益冲突、流动性风险管理等缺陷 [32][33] - 证监会将实施针对性现场检查，重点关注高风险或新获许可公司，对严重违规行为采取更严厉执法措施 [35] - 网络安全审查强调需提升防护能力，包括网络钓鱼防范、数据加密、用户权限管理等 [37] 税收环境优化 - 统一基金免税制度(UFE)改革将扩大豁免范围至私人信贷和债务投资，预计2026年生效 [41] - 附带权益激励机制调整为投资回报零税率，取消基金认证和审计报告要求 [42] - 税收改革有望吸引更多基金管理公司驻足香港，增强城市竞争力 [43] 私募股权与另类投资 - 中国内地仍是亚太最大私募股权市场之一，国内人民币资金活跃推动二级私募市场发展 [46] - 香港资管公司可把握投资者对另类资产兴趣，印度、东南亚等新兴市场及日本、澳大利亚等成熟市场均有机会 [48] - 私人信贷与债务领域投资机会增多，特别是在房地产行业及地区层面估值调整背景下 [48] 中国内地市场机遇 - 跨境理财通(WMC)2.0扩展至证券公司，个人投资者配额增加，符合条件产品范围扩大 [55] - 互认基金(MRF)计划放宽，香港注册基金在内地销售上限从50%增至80% [55] - 香港资管公司可整合全球配置能力服务内地投资者全球化需求 [19] 技术应用 - AI应用面临与传统系统融合挑战，需解决数据隐私和透明度问题 [59][60] - 香港证监会要求持牌公司采用基于风险的方法使用生成式AI语言模型 [60] - 金融管理局发布通用AI指导原则，建议采用"人机协作"方法 [61] 虚拟资产发展 - 香港证监会已向10家虚拟资产交易平台授予牌照，相关产品及服务需求上升 [64] - 香港推出虚拟资产ETF，2024年新增6只，2025年有望进一步增加 [66] - 《稳定币条例》为法币参考稳定币发行商引入许可制度，推动创新应用 [66] 代币化技术 - 代币化技术提升资产流动性，香港推出首个代币化零售基金及货币市场ETF [71] - 稳定币法案为代币化投资产品交易提供法律确定性 [72] - 香港目前仅限一级市场代币化活动，需完善二级交易基础设施 [72] 家族办公室 - 香港家族办公室数量预计2025年增长43%，得益于税收减免及移民途径等激励措施 [78] - 资本投资入门计划优化升级，吸引更广泛超高净值投资者群体 [78] - 香港积极扩展家族办公室服务，满足财富管理、税务咨询等专业需求 [79]

报告行业投资评级 - 维持非银金融行业“强于大市”评级 [1][84] 报告的核心观点 - 持续看好香港虚拟资产交易市场后续发展和生态完善，香港政府政策发力且后续或有更多中资券商参与，推动现实世界资产代币化发行与管理，为券商打开资产负债表扩张新通道，实现业务协同增长；维持非银金融行业“强于大市”评级，关注市场成交及指数反弹持续性、政策导向和券商行业估值情况，重点推荐广发证券、东方财富、中信证券、华泰证券、香港交易所等 [84] 产业链、应用场景及盈利模式 稳定币运行机制 - 稳定币作为链上交易加密货币的流通媒介诞生，简化加密资产交易路径，解决法币交易比特币效率低、成本高、跨国汇款不便等问题 [4] 当前稳定币交易额已超过Visa - 截至2025年5月初，稳定币市场总规模约2472亿美元，平均滚动调整交易额达2.29万亿美元，分别约为Visa和Paypal日均交易额的1.7倍和16.07倍；截至2024年末，稳定币年化交易额达15.6万亿美元，约为Visa和Mastercard的119%和200%；稳定币月交易笔数达1.1亿笔，约占Visa和Mastercard处理笔数的0.41%和0.72%，每笔交易价值远高于二者 [7] 法币支持的稳定币当前较为流行 - 稳定币类型根据维持价值方式和底层资产分类，常见有法币抵押型（如USDT、USDC）、加密抵押型（如DAI）、算法稳定型（如UST）、商品抵押型（如PAXG），各有优缺点 [10][11] USDT和USDC两类稳定币呈双寡头格局 - USDT和USDC市值占比最高，截至2025年5月初，USDT市值占比64%，USDC市值占比25%；截至2025Q1，USDT大部分储备资产为高流动性美债，规模985.2亿美元，占比66.0%；发行公司核心盈利点为储备金利息收入，成本侧需支付托管机构储备基金托管费等 [13][16] 香港地区稳定币交易较为活跃 - 截至2025年5月初，亚洲稳定币交易量占比21%，较北美和欧洲仍有较大空间；2024年美国、新加坡、中国香港、日本和英国是前五大稳定币交易国/地区 [19] 《稳定币条例草案》有望推动香港市场稳定币合规发展 - 2025年5月21日，香港立法会通过《稳定币条例草案》，成为全球首个为法币挂钩稳定币建立全面监管框架的司法管辖区；美国《GENIUS法案》2025年7月19日获总统签署正式生效，两地法案在立法目的、稳定币要求、监管主体等方面存在差异 [23][24] 香港监管框架下的虚拟资产牌照 - 香港形成以SFC和HKMA为核心的双轨并行虚拟资产监管格局，SFC负责虚拟资产服务提供者牌照和虚拟资产交易平台牌照等，HKMA负责与银行体系相关的虚拟资产活动及稳定币发行人牌照 [28] 香港稳定币产业链参与者有望扩容 - 香港市场稳定币参与者后续有望扩容，产业链包括发行端、交易端和应用端，与美国稳定币产业链各层参与者存在差异 [29][30] 发行端 - 最先受益，储备利息收入为核心利源，发行人负责稳定币铸造、赎回与制度设计，盈利点包括储备金利息收入、投资收益等，成本包括托管费等 [32][35] 交易端 - 盈利模式多元化，交易手续费为主要利源，以Coinbase为例，收入来源包括交易收入和订阅与服务收入；2024年Coin零售客户贡献交易收入占比超90%，机构客户总交易额约为零售客户5倍，机构客户交易费率0.04%，零售交易费率1.65% [39][45] Robinhood - 从互联网券商转变为加密经纪商和交易所，额外提供投顾和私行服务及传统股票与期权以及比特币现货ETF产品，2024年收入核心驱动为加密货币交易收入，2025Q1加密货币交易收入贡献总收入比重达27.2%，加密货币佣金率远高于股票佣金率 [49][50][56] 稳定币应用端 - 可用于跨境支付与结算、价值储藏、DeFi等，稳定币在跨境支付中优势明显，可降低交易成本和准入门槛；2025年6月27日，广发证券香港子公司推出代币化证券“GF Token” [57][59] 机构有望加速入场虚拟资产交易服务 中资券商加速布局虚拟货币服务 - 2025年6月24日，国泰君安国际申请获批VASP牌照，在原有1类牌照基础上升级增加虚拟资产交易范围，原有经纪业务客户可用原账户进行加密资产买卖 [61] 后续或有更多中资券商申请VASP牌照 - 持牌券商可通过与持牌交易所合作或利用自身平台为投资者提供加密货币买卖通道和充提服务，截至2025年7月22日，多家机构升级相关牌照，预计后续更多券商国际子公司升级，具备优质客户源的券商国际子公司更具优势 [64] 当前香港市场持牌VATP共有11家 - 截至2025年7月22日，11家交易所获香港证监会正式发牌的VATP，合规的VATP需持有相关牌照，VATP牌照是监管焦点，持牌加密货币交易所是零售投资者参与虚拟资产投资的基建 [66] 当前递交VATP牌照申请者共9家 - 截至2025年7月22日，9家公司递交VATP牌照申请，后续有望有更多合规持牌VATP提供虚拟资产交易服务 [69] VATP中OSL和HashKey业务相对成熟 - OSL集团是亚洲唯一上市的持牌合规虚拟资产交易平台，数字资产平台包括市场业务和技术基础设施业务，2024年数字资产市场业务收入2.83亿港元，同比+73%，总交易量突破1000亿港元，同比+16%，截至2024年末占香港数字资产现货ETF市场约64%的在管资产 [72] 海外金融机构加速布局虚拟资产交易服务 - 摩根大通聚焦发行存款代币服务，试点启动JPM Coin和JPMD两种代币；贝莱德发行代币化基金BUIDL；纽约梅隆银行定位托管银行，三者在主要动作、战略目标、区块链、客户范围和主要应用等方面存在差异 [76][77][79] 投资建议 - 维持行业“强于大市”评级，关注市场成交及指数反弹持续性、政策导向和券商行业估值情况，重点推荐广发证券、东方财富、中信证券、华泰证券、香港交易所等 [84]

行业现状 - 2024年底香港资产及财富管理行业管理资产总值达35.1万亿港元，按年增长13%，净资金流入大增81% [17][19] - 2025年上半年IPO融资额1071亿港元，创2021年以来新高，其中"A+H"股上市贡献72% [20] - 香港作为资产管理核心枢纽，受益于亚洲在全球资管领域重要性提升，增长超全球平均水平 [12] - 恒生指数反弹推动IPO市场乐观前景，2025年上半年筹集1071亿港元 [12] - 香港基金业总净资产价值在2025年3月达2198亿美元，同比增25% [22] 行业整合 - 2024年起全球资管行业并购整合加剧，2025年延续这一趋势 [25] - "多策略超级市场"模式兴起，满足亚洲中产阶级复杂投资需求 [25] - 大型企业凭借规模经济投入技术创新，小型企业面临竞争压力 [26] - 资管公司与大型寿险公司合作增多，亚洲地区这一趋势或加速 [27] - 内地本土资管公司也在寻求整合机会 [26] 监管发展 - 香港证监会2025年加强对资管和财富管理公司审查，聚焦私募基金等领域缺陷 [30] - 将实施针对性现场检查，关注流动性风险管理、客户资产保护及网络安全控制 [31][34][35][36] - 持有香港证监会第9类牌照的资产管理机构数量增至原先两倍以上 [30] 税收环境 - 香港统一基金免税制度(UFE)及附带权益激励机制将改进 [40] - 扩大豁免范围至私人信贷等，明确免税活动，增强税收确定性 [40][42] - 调整附带权益激励机制，统一适用税率 [41] - 改革有望自2025/26年度评税年度起生效 [42] 私募股权和另类投资 - 内地市场受地缘政治影响，外国投资者谨慎，但人民币资金活跃 [46] - 二级私募市场发展，结构化流动性解决方案出现 [48] - 香港资管公司可把握富裕投资者对另类资产的兴趣 [48] - 印度、东南亚等新兴市场及日本、澳大利亚等成熟市场均有机遇 [46] - 私人信贷与债务领域投资机会增多 [46] 中国内地市场 - 地缘政治带来挑战，但市场规模大，科技、医疗等领域IPO活跃 [54] - 养老金改革带来潜力，私人养老金试点范围扩大 [54] - 跨境连通性提升，"跨境理财通""互认基金"计划改进 [55] - 中国在全球GDP中占据可观份额，但外国机构投资者配置比例仍较小 [54] 人工智能 - 人工智能在资管领域迈向系统化落地，监管机构出台指导原则 [3] - 大型企业运用人工智能优化客户服务、提升投资组合管理效率 [26] 虚拟资产 - 香港已有十家虚拟资产交易平台获牌，稳定币条例通过 [59][61] - 2025年5月通过的《稳定币条例》为法币参考稳定币发行商引入许可制度 [61] - 虚拟资产ETF逐渐吸引关注，2024年共有六个新的香港虚拟资产ETF推出 [61] 资金零售化 - 代币化技术带来新机遇，但面临交易限制等挑战 [3] - 区块链基础设施在金融服务领域展现强劲发展势头 [62] 家族办公室 - 香港推出激励措施，吸引超高净值人士，预计数量将激增43% [3]

大盘与券商板块表现 - 大盘连续创下年内新高，成功突破3600点，券商板块作为"冲锋旗手"脱颖而出 [1] - 证券公司指数自6月23日底部启动以来大涨14.46%，月K线三连阳，券商ETF（159842）同期净申购14.01亿份 [2] 业绩与估值 - 2025年一季度券商整体营收同比增长20.93%，归母净利润同比大增79.56%，自营投资、经纪业务分别同比增长45%和49% [3] - 上半年A股市场成交额为162.65万亿元，远超2024年同期大增超六成，市场交易活跃度大幅提升 [4] - 29家上市券商或参股券商的上市公司发布了2025年中期业绩预告，净利润同比增长幅度平均值为171.03%—203.81%，其中14家净利润最大同比增幅超过100% [5] - 当前中证全指证券公司指数PB约为1.5倍，处于近十年历史约40%的相对低位水平，距离2015年牛市高点2.25倍的PB仍有较大差距 [6] 资金与持仓 - 2025年一季度公募主动权益基金重仓股数据，券商板块持仓占比不足0.5%，处于过去10年以来相对低位 [6] - 券商板块有望实现"业绩+估值+资金"三重共振，重塑市场关注度 [7] 政策与创新 - 上市券商滚动年化ROE自2023年的5.45%提升至2024年的6.28%，2025年一季度进一步升至6.74% [8] - 近期发布的《证券公司分类评价规定》修订稿明确提出"功能导向、差异化发展"的新方向 [8] - 券商正积极抢占加密资产发展先机，国泰君安国际获香港证监会批准，成为首家可提供虚拟资产交易服务的香港中资券商 [10] - AI客服、智能风控、画像分析等工具已经嵌入业务流程，有效提升客户体验与运营效率 [11] 长期成长逻辑 - 中国股民数量从不足1亿增长至超过2.4亿人，上市公司数量从2800余家增长至5400余家，公募基金产品数量从2700只激增至超1.27万只 [14] - 国内券商与国际巨头仍存显著差距，龙头中信证券的市值尚不足4000亿元，远不及摩根士丹利或高盛三成的体量 [15] 券商ETF - 券商ETF（159842）紧密跟踪中证全指证券公司指数，成份股共49只，证券行业权重高达99.01% [17] - 前十大权重股覆盖东方财富、中信证券、国泰君安等头部机构，合计权重约60.45% [17] - 2024年9月市场反弹阶段，该指数录得51.96%的阶段涨幅，体现出鲜明的"高贝塔"属性 [18] - 券商ETF当前管理费率仅0.15%、托管费率为0.05%，属于费率最低的ETF之一 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对港股维持乐观预期，新股 IPO 优化港股资产，稳定币等板块带来“赚钱效应”，港股和美股中概风险偏好提升且向新概念、中小盘蔓延，活跃资金寻找低 PB 个股重估逻辑 [3][10] - 持续看多虚拟资产发展，新增传统虚拟资产回归和基建类资产投资逻辑 [3][10] - 海外中国资产潜在风险是中美关税问题，需跟踪美国与全球关税谈判进度，警惕中报数据证伪风险 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 港股互联网资产方面，看多港交所，中长期关注耀才证券金融，新增关注香港传统虚拟资产公司；市场监管总局约谈外卖平台后竞争环境或边际减缓；推荐腾讯控股，关注二梯队互联网龙头 [10] - 港股消费类资产方面，关注瑞幸，警惕部分咖啡茶饮品牌单量下滑风险；关注高鑫零售和非凡领越；关注优质 IPO 消费新股 [10] - 关注港股 IPO 部分公司，本周首次递表的有挚达科技、奥克斯电气、麦济生物 [10] - 美股中概资产方面，持续关注富途、老虎交易平台资产，保持对瑞幸咖啡的长期关注，关注跌出深度价值的个股 [10] - 其他方面，A股传媒看多分众传媒，关注鸿合科技；纯美股关注 Robinhood、Coinbase 等交易平台 [10] 行业情况跟踪 消费&互联网 - 教育：K12 教培机构供给增加，竞争加剧，景气承压；AI 教育方面，粉笔升级 AI 刷题班产品，作业帮推出学习机新品并上线 AI 超级老师；全球消费级 AI 市场达 120 亿美元，用户超 18 亿，但付费用户仅占 3%，营收潜力未充分挖掘 [5][11][19] - 奢侈品：宏观经济影响奢侈品销售，景气承压；历峰集团 Q2 营收略低于预期，核心珠宝部门同比增长 11%，腕表部门同比下跌 7% [5][31] - 消费&连锁咖啡茶饮：咖啡高景气维持，茶饮拐点向上；暑期是旺季，外卖补贴使咖啡茶饮显著受益 [5] - 电商&互联网：电商大盘增速放缓，行业竞争激烈，即时零售/外卖成新战场，头部平台竞争激进补贴影响利润端；市场监管总局约谈外卖平台要求理性竞争 [5][37] 平台&科技 - 流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，规模效应驱动盈利杠杆释放；Netflix Q2 财报业绩超指引，全年指引上调 [5][40] - 虚拟资产&互联网券商：美国《GENIUS 法案》通过，监管框架完善，虚拟资产趋势向好；比特币价格新高，以太坊涨幅较大；嘉信理财、盈透证券 Q2 财报业绩超预期 [5][40][51] - 车后连锁：2025 上半年后市场累计产值和进厂台次同比下滑，传统汽车产值及台次下滑，新能源汽车逆势上扬；7 月开启新一轮轮胎降价潮 [5][55]

机构举牌中州证券 - 7月11日易方达基金和巴克莱银行同时举牌中州证券H股 持股比例均超过5% 当天股价一度大涨75% 收盘涨幅47 48% [1] - 巴克莱银行买入1 25亿股 均价2 95港元/股 净好仓1 22亿股 持股比例达12 46% 成为第二大股东 [2] - 易方达基金买入576 2万股 均价2 864港元/股 持股比例从4 79%升至5 27% 成为第三大股东 [2] 券商板块市场表现 - 7月11日港股券商板块集体飙升 与稳定币消息相关 [2] - 中州证券7月18日收于2 79港元 巴克莱和易方达分别浮亏5 73%和2 58% [3] - 中原证券AH股溢价率达72 73% 中信证券AH股溢价率18 52% [4] 虚拟资产牌照进展 - 国泰君安国际成为首家提供全方位虚拟资产交易服务的中资券商 [3] - 国金证券(香港) 天风证券国际 哈富证券等正在筹备或已提供相关服务 [3] - 中州国际持有香港1 4 6号牌照 但暂未开展稳定币业务 [3] 券商行业基本面 - 27家券商中报预告显示 大券商上半年净利润增速50%-80% 中小券商50%-120% 部分超1000% [4] - 财富管理 投资交易 投行业务是核心增长点 反映上半年市场景气度提升 [4] - 港股IPO市场回暖 为券商营造良好经营环境 [4] H股估值优势 - 券商H股普遍较A股存在显著折价 华泰证券认为H股更具优势 [4] - AH股溢价率差异反映两地市场不同估值水平 为投资者提供参考维度 [5]

潘渡比特币ETF上市 - 潘渡比特币ETF(02818 HK)于7月18日正式登陆港交所并开始交易 成为香港今年首只获批上市的比特币ETF [1] - 该ETF旨在为投资者提供紧密追踪比特币价格表现的投资机会 以芝商所CF比特币指数(亚太收市价)为基准 力求在扣除费用前提供与比特币价格高度对应的投资回报 [1] - 香港投资者可使用现有证券账户 通过现金或实物申赎方式进行交易 [1] 产品结构与合作伙伴 - 潘渡有限公司担任管理人 中银国际英国保诚信托有限公司担任托管人及行政管理人 [1] - 指数提供商为CF Benchmarks Ltd 该公司在英国注册成立并受英国金融行为监管局监管 [1] - 比特币持有由OSL Digital Securities Limited作为子托管人负责 交易通过OSL Exchange的虚拟资产交易平台进行 [1] 公司战略与未来规划 - 潘渡比特币ETF的成功上市强化了公司现有金融产品生态体系 推动香港数字资产与传统金融的深度融合 [2] - 公司计划与更多虚拟资产交易平台建立合作 希望下半年推出可供质押的以太坊(ETH)产品 目前正与监管沟通相关营运方向 [2] - 公司认为比特币ETF的上市反映了市场对虚拟资产接受程度提高 机构间合作增多 [2] 公司背景与资质 - 潘渡是一家提供虚拟资产管理服务的持牌公司 已获得香港证监会颁发的第1类 第4类和第9类牌照 并可提供虚拟资产相关服务 [3] - 公司已获得公募基金资质 发行了两只主动管理ETF产品 [3] - 通过战略布局 公司在数字资产管理及合规方面积累了丰富经验 致力于提供多元化投资解决方案 [3]

香港虚拟资产行业发展 - 香港正加速构建国际虚拟资产中心，中资券商如哈富证券、招银国际证券等相继获批香港虚拟资产牌照 [1] - 香港特区政府将Web3 0与虚拟资产视为核心战略，2023年发布《虚拟资产政策宣言》并成立"香港Web3 0协会"，2024年证监会实施"双牌照"制度，已有11家机构获正式牌照 [1] - 2025年政策进一步细化，香港证监会发布"A-S-P-I-Re"路线图，《稳定币条例草案》通过并于8月1日生效，《香港数字资产发展政策宣言2 0》发布 [1] 香港官方稳定币探索 - 香港探索发行官方稳定币"数字港元"，旨在为虚拟经济提供锚定资产并强化跨境支付能力 [2] 港股上市公司布局Web3 0领域 - OSL集团(00863 HK)作为香港首家持牌虚拟资产交易平台，2024年收入同比大增79%至3 75亿港元，数字资产交易量突破千亿港元，技术基建业务收入激增415% [2] - OSL集团今年以来股价累计涨幅达118% [2] - 加幂科技(08198 HK)战略布局Web3 0，新股配售募资净额约3323万港元，35%用于Web3 0技术研发，今年以来股价累计涨幅达1100% [2] - 博雅互动(00434 HK)、胜利证券(08540 HK)、蓝港互动(08267 HK)等香港上市公司均在加密货币领域布局，今年以来股价累计涨幅分别达97%、176%、60% [3]

全球首只人民币代币化基金推出 - 华夏基金（香港）推出全球首只以人民币计价的代币化基金"华夏人民币数字货币基金"，同时推出"华夏美元数字货币基金"，与已有的"华夏港元数字货币基金"构成亚洲最全面的代币化货币基金系列[1][2][3] - 该基金采用"传统+数字"双轨分销模式，分销商包括4家证券公司（富途证券、国泰君安、中信证券、华赢证券）、1家资管公司（星路金融）和1家持牌虚拟资产交易所（OSL数字证券）[2] - 公司表示人民币代币化基金填补市场空白，支持香港建设全球虚拟资产中心，并探索7*24小时全天候交易的可能性[1][3] 代币化基金特性与行业趋势 - 代币化基金底层资产为证券类资产（如短期存款、货币市场工具），所有权通过区块链数字代币表示，利用区块链公有、不可篡改特性实现实时透明度[2] - 与传统基金相比，代币化基金可通过合规虚拟资产交易平台交易，持牌交易所常承担托管和分销角色[2][6] - 行业预计2030年全球代币化货币基金规模将突破4000亿美元，代币化货币基金成为机构布局数字资产的重要入口[4] 香港代币化政策与市场进展 - 香港自2022年发布《香港虚拟资产发展政策宣言》后持续推动代币化，2023年11月证监会发布代币化基金监管框架，2024年6月《政策宣言2.0》35次提及"代币化"[5][6] - 香港已形成代币化基金梯队：嘉实（国际）首推面向专业投资者的产品，华夏基金（香港）推出亚太首只零售代币化基金，博时基金（国际）4月发行两只货币市场ETF代币化方案[6] - 现有代币化基金收益率显示：博时港元/美元货币市场ETF七日年化分别为1.57%/4.27%，华夏港元数字货币基金为1.66%[6] 技术应用与未来规划 - 区块链技术的可追溯性、透明性及智能合约点对点结算能力将重构金融中后台运营流程[7] - 公司计划研究更多投资策略资产上链，推动资产类别代币化，预判未来5-10年金融产品上链进程将超预期[7] - 行业认为代币化现实世界资产（RWA）是当前Web3周期热点，香港和新加坡成为传统金融机构进入加密货币领域的重要试验地[5][6]

香港金融市场复苏 - 恒生指数2025年上半年涨幅达22% 领跑全球主要股指 [1][10] - 南向资金上半年净流入超7300亿港元 达2024年全年的90% [10] - 港股通日均成交金额2402亿港元 创历史新高 [11] IPO市场表现 - 2025年上半年港股IPO募资额1067亿港元 超越纳斯达克712亿港元 [5] - 宁德时代港股募资410亿港元 为全球最大IPO [6] - 主板新股96%获超额认购 平均超额认购倍数687 [6] - 当前220家企业处于IPO排队状态 包括立讯精密、牧原股份等 [8] 政策与制度创新 - 港交所推出FINI系统 将新股结算周期从T+5缩短至T+2 [9] - 优化上市机制 包括下调特专科技公司市值门槛及推出"科企专线" [2][19] - 18A、18C规则吸引超20家科技企业表达上市意向 [19] 外资与南向资金动态 - 南向资金占港股总成交比例从2020年不足10%升至接近20% [11] - 2025年IPO基石投资者占比45.2% 较2023年33.2%显著提升 [11] - 宁德时代H股国际配售占比92.5% 吸引中东主权基金等23家基石投资者 [12] 新经济与产业升级 - "港股三姐妹"泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团股价倍数级上涨 [15] - 宁德时代90%募资用于匈牙利电池项目 战略转型零碳科技公司 [13] - 讯飞医疗发布国际版AI医疗产品 借助香港拓展全球市场 [13] 虚拟资产监管进展 - 香港通过《稳定币条例草案》 成为全球首批专门立法地区 [16] - 数字资产政策宣言2.0聚焦提升流动性 8月1日实施稳定币发牌机制 [17] - 虚拟银行更名数字银行 服务范围扩展至企业客户 [18] 国际金融中心竞争力 - 香港IPO融资额重返全球第一 2025年上半年募资超2019年3129亿港元纪录 [4][5] - 资本自由流动、无资本利得税等优势持续吸引全球资本 [20] - 依托"一国两制" 香港成为内地企业出海首选融资平台 [14][20]