报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给依旧宽松，需求将会继续回落，价格整体将继续承压，下跌仍未结束，操作上建议纯碱主力继续逢高空为主 [2] - 玻璃整体回调概率加大，但下跌预计幅度有限，切勿过度追空，操作建议逢高空为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1247元/吨，环比-64；玻璃主力合约收盘价1117元/吨，环比-74 [2] - 纯碱主力合约持仓量974024手，环比109991；玻璃主力合约持仓量142138手 [2] - 纯碱前20名净持仓-344377，环比-14009；玻璃前20名净持仓-215547，环比-19125 [2] - 纯碱交易所仓单1500吨，环比145；玻璃交易所仓单0吨 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差-83，环比6；玻璃合约9月 - 1月价差-129，环比-4 [2] - 纯碱基差-11元/吨，环比7；玻璃基差1元/吨，环比-3 [2] 现货市场 - 华北重碱1300元/吨，华中重碱1375元/吨，华东轻碱1325元/吨，华中轻碱1275元/吨，价格环比均为0 [2] - 沙河玻璃大板1192元/吨，华中玻璃大板1230元/吨，价格环比均为0 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率83.02%，环比-1.08；浮法玻璃企业开工率75%，环比-0.34 [2] - 玻璃在产产能15.89万吨/年，环比0.11；玻璃在产生产线条数223条，环比0 [2] - 纯碱企业库存178.36万吨，环比-8.1；玻璃企业库存6189.6万重箱，环比-304.3 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值30364.32万平米，环比7180.71；房地产竣工面积累计值22566.61万平米，环比4181.47 [2] 行业消息 - 中共中央政治局决定召开二十届四中全会，分析研究当前经济形势和经济工作 [2] - 中共中央召开党外人士座谈会讨论经济形势和下半年经济工作 [2] - 王毅会见美中贸易全国委员会董事会代表团 [2] - 中央财政将设立“育儿补贴补助资金”，今年初步安排预算900亿元左右，8月下旬各地陆续开放申领 [2] - 美财政部长称中国继续购买俄罗斯石油可能面临更高关税，外交部回应 [2] - 2025年第二季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.09% [2] - 中国—柬埔寨—泰国三方非正式会晤在上海举行，柬、泰重申遵守停火共识 [2] - 国家发改委征求《政府投资基金布局规划和投向工作指引》和《加强政府投资基金投向指导评价管理办法》意见 [2] 观点总结 - 宏观面推动整治内卷式竞争、拓展产业链供应链合作 [2] - 纯碱供应端开工率上涨产量上行，市场供应宽松，利润回升，后续迎来检修窗口预计产量下滑，天然碱法将替代落后产能；需求端玻璃产量变化不大，刚需生产明显，开工率和利润好转预计产量小幅回升，光伏玻璃下滑；企业库存小幅下滑，预计去库反复，供给宽松需求回落，价格承压 [2] - 玻璃供应端产量变化不大，刚需生产明显，开工率和利润好转，行业利润改善，后续复产力度有望增加；需求端地产形势不容乐观，下游深加工订单下滑，采购刚需为主，汽车玻璃厂备货增加难抵地产需求疲软，光伏玻璃有库存压力，整体回调概率加大 [2]

市场表现 - A股大消费板块集体回调，消费ETF（159928）收跌超2%，全天成交额超7亿元，资金净申购超6.5亿份，连续第6日净流入，累计超10亿元，规模达126亿元[1] - 消费ETF标的指数成分股普遍下跌：山西汾酒、泸州老窖跌超3%，五粮液跌超2%，贵州茅台、牧原股份、伊利股份跌超1%[3] - 港股新消费板块同步调整，港股通消费50ETF（159268）跌超3%，连续第3日获资金净流入[3] 政策动态 - 重要会议提出保持政策连续性，落实积极财政政策和适度宽松货币政策，重点支持科技创新、提振消费等领域，强调在民生保障中扩大消费需求[5] - 育儿补贴政策落地，国家基础标准为每孩每年3600元，2025年预算安排900亿元，8月31日前全面开放申领[5] - 呼和浩特市实施差异化补贴：一孩一次性补贴1万元，二孩每年1万元至5周岁（累计5万元），三孩每年1万元至10周岁（累计10万元）[6] 行业影响 - 育儿补贴直接减轻家庭养育负担，短期刺激母婴消费（婴童护理、乳制品、玩具、童装），长期利好母婴产业链（辅助生殖、基因检测、托育服务、教育）[8] - 消费ETF（159928）标的指数聚焦刚需内需板块，前十大成分股权重占比68%，含白酒龙头（32%）、养猪（15%）、伊利股份（10%）、东鹏饮料（4%）等[9] - 港股通消费50ETF（159268）覆盖新消费领域（潮玩、珠宝、美妆），支持T+0交易且不占用QDII额度[10] 机构观点 - 万联证券指出育儿补贴政策进入实质性落地阶段，有助于改善人口结构并激活经济动力[7][8] - 消费板块具备穿越经济周期的盈利韧性，白酒、农牧渔、食品饮料为主要权重行业[9][10]

育儿补贴政策内容 - 自2025年1月1日起每孩每年可领取3600元补贴直至年满3周岁 2025年1月1日前出生不满3周岁的婴幼儿也可享受政策 [1] - 将3岁以下婴幼儿照护费用纳入个人所得税专项附加扣除 扣除标准提高至每个子女每月2000元 [1] - 各省普遍延长产假至158天及以上 设立15天左右配偶陪产假及5-20天父母育儿假 [1] 补贴政策规模与影响 - 育儿补贴总额已接近部分传统消费领域的年度支持规模 例如2024年规模以上乳制品企业销售总额达5105亿元 [1] - 补贴资金流向涵盖孕产护理、婴童用品、早教、儿童医疗等多个领域 [1] - 2024年国家通过1500亿元超长期特别国债支持汽车、家电等消费品以旧换新 2025年增至3000亿元并扩展至家居、数码产品等领域 [1] 政策实施机制 - 育儿补贴采用转移支付模式 较传统"国补"更易形成消费乘数效应 [1] - 政策通过多渠道降低群众生育、养育、教育成本 [1]

【内容摘要】7月30日，央行连续净投放，资金面均衡偏松；债市明显回暖；转债市场主要指数集体收 跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【中共中央政治局召开会议，决定召开二十届四中全会】中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年 10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，研究关于制定国民经济和社会发展第 十五个五年规划的建议。会议强调，做好下半年经济工作，要保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见 性。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。用好各项结构性货币政策工具，加力支持 科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。在保障改善民生中扩大消费需求。依法依规治理企业无 序竞争。推进重点行业产能治理。积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效 推进地方融资平台出清。增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。 【就当前经济形势和下半年经济工作，中共中央召开党外人士座谈会，习近平主持并发表重要讲话】7 月23日，中共中央在中南海召开党外人士座谈会，就当前经济形势和下半年经济工作 ...

来源：国金证券第5小时 新股上市：N鼎佳 920005.BJ * 1、中共中央政治局召开会议，决定今年10月召开二十届四中全会，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议强调，做好下半年 经济工作，要保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。用好各项结构性货币政策工具，加力 支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。在保障改善民生中扩大消费需求。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。积极稳妥化 解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清。增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。 2、国新办召开新闻发布会介绍，今年初步安排育儿补贴资金预算900亿元左右，8月31日前各地全面开放育儿补贴的申领，支付宝、微信等第三平台将开 通申领入口。地方此前补贴标准高于国家基础标准的，按规定做好评估和备案工作后，可以继续执行。 3、今日凌晨，美联储连续第五次按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间不变，符合预期。美联储主席鲍威尔表示现在就断言美联 储是否会像金融市场预期的那样在9月下 ...

国家育儿补贴政策 - 2025年1月1日起全国实施3岁以下婴幼儿每年3600元补贴 直至年满3周岁 例如2023年12月出生婴幼儿累计可获7200元 [1][2] - 地方补贴政策多样化 长沙对第三孩及以上一次性补贴1万元 呼和浩特一孩1万元 二孩每年1万元(累计5万元) 三孩及以上每年1万元(累计10万元) [1][3] - 截至2024年10月全国已有23个省份试水生育补贴制度 浙江黑龙江等地针对二孩三孩家庭推出区域性补贴 [2][3] 以旧换新政策 - 国家已投入专项资金 第三批690亿元国债资金已下达 第四批即将跟进 刺激家电家居等存量更新 [6] - 截至7月16日以旧换新带动相关商品销售额超1.6万亿元 上半年家具等品类零售额增长22.9% [6] - 地方层面如济南对"卖旧买新"购房者补贴最高10万元 浙江义乌提出首次置业和多孩家庭购房补贴 [3] 反内卷行业变革 - 产业侧掀起"反内卷"浪潮 核心是终结低价无序竞争 推动高质量发展 [7] - 低价内卷导致企业无力投入研发 产品同质化严重 全产业链受损 如零部件行业利润率下滑负债上升 [8] - 33家建筑工程企业联合抵制违法转包等行为 水泥防水建材领域推动产能统一 东方雨虹等防水龙头集体涨价修复利润 [9] 家居行业结构性机遇 - 育儿补贴催化改善型家居需求 深圳上半年90-144㎡改善型产品占新房总量57.9% 儿童家具多功能家居需求增长 [13] - 全龄学区关注度提升 社区内教育托育资源成为家居产品决策重要因素 家居品牌可与开发商合作提供定制化方案 [15] - 育儿友好型社区更受青睐 老旧小区加装托育设施等举措催生适儿化改造和功能型家居产品新增长空间 [16] 行业长期逻辑转变 - 从依赖增量市场转向深耕存量市场 从满足基本需求转向满足家庭生命周期中精细化高品质需求 [17] - 从"人口红利"转向"人口质量红利" 以用户尤其是儿童为中心进行产品研发和创新 [17] - 补贴政策叠加反内卷重塑行业竞争秩序 淘汰落后产能 利好注重长期价值与创新的企业 [18]

市场表现 - 恒生指数收报25176点 单日下跌347点或1.4% 成交额3196.52亿港元 北水净流入117.1亿元 [3] - 恒生科技指数连续五日下跌 累计跌幅达4.4% 单日挫2.7%至5490点 [3][4] - 蓝筹股表现分化：汇控(00005)中期税前利润同比减少27% 股价跌3.8%至96.95港元 恒生银行(00011)盈利倒退30% 股价重挫7.4% [4] - 恒隆地产(00101)逆市上涨2.6% 腾讯(00700)美团(03690)分别下跌1.1%和0.9% [4] 宏观与行业动态 - 香港政府发布94页《香港营商环境报告》 强调"一国两制"下金融中心优势 提出全球资金重新配置背景下香港的避风港角色 [7] - 金发局指出香港在融资平台、财富管理及金融科技领域保持全球领先 中央财政设立900亿元人民币育儿补贴预算 8月下旬开放申领 [8][10] - 中国银行间市场交易商协会发布新规 8月11日起实施 规范债券承销定价 禁止低于成本竞标及人为干预利率 [9] 上市公司动态 - 普拉达(01913)上半年盈利微增0.6%至3.86亿欧元 收入净额同比上升7.51%至27.4亿欧元 [12] - 宁德时代(03750)中期净利润同比增长33%至305.12亿元人民币 动力电池业务推动收入增长7.27% 毛利率提升1.57个百分点至25.02% [14] - 中石化油服(01033)中标35.97亿元人民币天然气管道工程 约占2024年营收4.44% [15] - 复星(00656)旗下星路科技完成近千万美元A轮融资 获Solana Foundation等Web3机构投资 [13]

市场表现 - 7月30 - 31日，沪指涨0.17%，深成指跌0.77%，创业板指跌1.62%，两市涨少跌多，3412只股票下跌，1662只股票上涨，沪深两市总成交金额超1.84万亿[1][4] - 7月30日，上证净流入3.80亿元，深证净流出57.76亿元，主力资金流入前三为普钢、化学制药、电力，流出前三为电池、软件开发、通信设备[5] 消息政策 - 中央财政今年初步安排900亿元育儿补贴，中央总体承担约90% [7][8] - 中共中央政治局会议提出增强国内资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头[9] 行业动态 - 上半年中钢协重点统计钢铁企业营业收入29985亿元，同比降5.79%，利润总额592亿元，同比增63.26%，平均利润率1.97%，同比升0.83个百分点[10] 基金动态 - 7月115只新基金成立，合计发行份额超900亿份，股票和债券型基金份额占比提升，混合型产品份额下降[13][14] - 二季度不少“固收+”产品提升权益仓位，布局算力、半导体等成长板块[15] 投资建议 - 银行板块7月29日融资余额攀升至628亿创年内新高，日线指标低位，可关注后市表现[2] - 中小市值个股尤其是创业板优质标的可待充分调整后关注[3]

市场指数表现 - 沪指开盘3604.70点，跌0.30% [1] - 深成指开盘11208.46点，涨0.05% [1] - 创指开盘2382.97点，涨0.65% [1] 宏观政策与消费刺激 - 中共中央政治局会议提出宏观政策持续发力、适时加力，实施提振消费专项行动并培育服务消费新增长点 [2] - 会议明确增强国内资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头 [2] - 中央财政安排900亿元育儿补贴预算，8月下旬开放申领 [2] 国际贸易与投资 - 商务部部长会见美中贸易全国委员会代表团，强调欢迎美资企业在华投资 [2] - 美联储维持利率4.25%-4.50%不变，为连续第五次暂停加息 [6] - 美国对低价值货物暂停免税待遇，并对印度、巴西及铜产品加征关税（印度25%、巴西40%、铜产品50%） [6] 行业动态与技术创新 - 湖北人形机器人母基金启动，首期50亿元布局机器人"大脑""小脑"及"肢体"领域 [3] - 炼焦行业协会提议焦炭提价：捣固湿熄焦涨50元/吨、干熄焦涨55元/吨、顶装焦涨75元/吨 [3] - 天津大学与西北农林科大开发"可吞服光电子胶囊-工程菌双向交流系统"，推动肠道健康监测与治疗 [2] - 广期所调整工业硅、多晶硅、碳酸锂期货合约交易限额，单日开仓量不得超过500手 [4] 企业财务与战略动向 - 宁德时代上半年净利润305亿元同比增长33.02%，拟每10股派现10.07元，新增400亿元委托理财额度 [4] - 万科A获深铁集团不超过8.69亿元借款；长江电力出资266亿元建设葛洲坝航运工程；永辉超市定增募资39.92亿元用于门店升级 [4] - 微软第四财季营收764.4亿美元同比增长18%，智能云业务营收298.8亿美元 [6] - 高通第三财季调整后营收103.7亿美元同比增长10%，净利润26.7亿美元同比增长25% [7] 并购与资产重组 - 利德曼拟收购结核诊断筛查公司不超过70%股份，可能构成重大资产重组 [4] - 南新制药筹划购买国内药品技术资产组，重组状态未定 [4] - 金橙子筹划收购萨米特光电55%股权并停牌 [5] 风险与运营警示 - 中船应急自8月1日起被实施其他风险警示，股票简称变更为"ST应急" [5] - 红相股份实际控制人被取保候审 [5] - 上纬新材因多次交易异常波动停牌核查 [5] 机构市场观点 - 财信证券指出A股市场趋势未改，资金呈现高低切换，成交额维持在1.8万亿元以上，建议把握结构性机会但避免追高 [8] - 中长期看好"反内卷"政策缓解企业盈利压力，支撑A股业绩回暖，建议保持较高权益仓位 [8]

宏观经济政策 - 7月30日重磅会议强调宏观政策持续发力，财政政策更加积极，货币政策保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行[1] - 加快政府债券发行使用，提高资金使用效率，10月将研究"十五五"规划建议[1] - 培育服务消费新增长点，激发民间投资活力，扩大高水平对外开放，稳住外贸外资基本盘[1] - 货币政策未提降准降息，更强调结构性工具精准支持科技创新、消费、小微企业等领域[8] - 中央财政设立900亿元育儿补贴补助资金，承担约90%补贴比例[10] 国际贸易与关税 - 美国对巴西加征40%关税至50%，对印度商品征收25%关税，韩国需向美提供3500亿美元投资并采购1000亿美元能源产品[2] - 美国对进口半成品铜及衍生产品征收50%关税，纽约期铜一度暴跌近20%，黄金期货跌1.58%至3327.9美元/盎司[2] - 美联储维持利率4.25%-4.5%不变，鲍威尔称关税对通胀影响判断为时尚早[3] 资本市场与行业数据 - 恒指跌1.36%，恒生科技指数跌2.72%，南向资金净买入超100亿港元[4] - 长安汽车1-6月营收1469亿元，全年目标营收3550亿元，未来10年投入2000亿元发展新能源[4] - 多晶硅期货主力合约涨停至54770元/吨，涨幅9%[7] - 上纬新材股价涨至92.07元/股创纪录，总市值371亿元，因异常波动停牌核查[7][17] 产业动态与技术创新 - 中兴通讯开源6个自研大模型及5个行业数据集，参与国家级AI平台建设[5] - 焦炭行业集体提价，捣固湿熄焦上调50元/吨，顶装焦上调75元/吨[5] - 红太阳上调百草枯母药价格至1.5万元/吨[6] - 明阳氢燃研制全球首台30MW级纯氢燃气轮机，应用于风光制氢项目[14] - 岚图汽车收购武汉云峰工厂，年产能15万辆，新车型支持800V超充[14] 公司公告与业绩 - 宁德时代上半年净利润305亿元，同比增长33.02%，拟10派10.07元分红[17] - 极米科技上半年净利预增2062%[17] - 长江电力上半年净利润129.84亿元，拟出资266亿元建设航运工程[17] - 永辉超市拟定增募资39.92亿元用于门店改造[17] - 长盈精密人形机器人零部件项目已量产[17]