安徽合力2025年上半年业绩表现 - 2025年上半年营业收入约93.9亿元，同比增加6.18% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约7.96亿元，同比减少4.6% [1] - 实现海外营业收入40.16亿元，同比增长15.20%，海外收入占比提升至43% [1] 工业车辆行业整体表现 - 2025年上半年行业总销量达73.93万台，同比增长11.66% [1] - 国内市场销量达47.64万台，同比增长9.79% [1] - 海外市场销量达26.29万台，同比增长15.21% [1] - 上半年末电动车销量占比提升至75%，较上年末提高近2个百分点 [1] - 行业发展趋势呈现"高端化、智能化、绿色化"特征 [1] 工程机械行业市场动态 - 工程机械行业复苏迹象显现，业绩出现改观 [3] - 内销曾连续下滑13个月，但出口大幅增长超7成 [3] - 2月开工率改善，行业预期回暖 [3][6] - 1月信贷开门红强化国内需求回暖预期 [6] - 卡特彼勒正接近周期性转折点，评级被下调至"中性" [3] 政策与行业趋势 - 工程机械于12月1日起如期切换至"国四"标准 [3] - 专家呼吁支持工程机械和商用车新能源化发展 [7] - 行业向新能源化转型趋势明确 [7]

投资评级 - 维持"增持-A"评级 [3][8] 核心观点 - 公司2025年Q2收入和净利润均创单季历史最佳 营业收入48.0亿元(同比+9.4% 环比+6.4%) 归母净利润6.8亿元(同比+9.1% 环比+57.0%) [3][4] - 海外市场销售近6万台创历史新高 同比增幅超25% 加速推进"生产本地化+市场全球化+服务属地化"战略 海外子公司达20余家 [5] - 智能物流业务爆发式增长 AGV累计落地7000余台 覆盖20余个行业 新能源锂电池业务营收超亿元(同比+100%) [6] - 作为行业头部企业 公司有望通过品牌效应、规模经济和技术研发获得更大竞争优势 实现集中度提升 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入93.0亿元(同比+8.7%) 归母净利润11.2亿元(同比+11.4%) [3] - 25Q2毛利率23.3%(同比+1.1pct) 净利率15.0%(同比-0.3pct) 期间费用率10.5%(同比+0.2pct) [4] - 预计2025-2027年EPS分别为1.74/1.93/2.13元 对应PE为13.0/11.7/10.6倍 [8] - 2025E营业收入179.80亿元(同比+9.1%) 归母净利润22.79亿元(同比+12.7%) [10] 业务进展 - 研发端推出20多款新产品 包括全球首款量产型309V柴电混合动力叉车 开展智能物流人形机器人研发 [5] - 营销端布局80余家直属销售公司及600余家授权经销商 杭叉租赁公司上半年营收同比增幅80%以上 [5] - 泰国生产基地预计四季度建成 欧洲租赁公司、越南公司等海外业务型公司相继开张运营 [5] - 叉车行业上半年总销售量739,334台(同比+11.66%) 其中电动叉车占比达75.55% [4] 估值指标 - 当前股价22.60元 总市值296.02亿元 流通市值296.02亿元 [2] - 2025年6月30日基本每股收益0.86元 每股净资产8.83元 净资产收益率10.13% [2] - 预计2025年净利率12.7%(2024A为12.3%) ROE 19.1%(2024A为19.9%) [10] - P/B倍数预计从2024A的2.9倍下降至2027E的1.8倍 [10][13]

船舶技术突破 - 中国自主设计研发建造亚洲最大挖泥船"通浚"轮和"浚广"轮成功下水 [1] - 船舶设计长度198米 型宽38.5米 型深18米 最大挖深120米 最大舱容达35000立方米 泥舱容量亚洲第一 [1] - 配备自主研发"一键疏浚"和"浚驾合一"智能疏浚控制系统 实现全自动控制 智控系统达国际领先水准 [1] 性能指标领先 - 可在八级风浪条件下作业 船舶耙头最大可伸至约40层楼高海底吸挖泥沙 [1] - 正常施工环境下90分钟内将泥舱全部填满 装载效率世界领先 [1] - 具备强破土 大挖深 远运距 长吹距等优异性能 [1] 应用领域拓展 - 智能作业模式涵盖挖-运-吹全链条 [1] - 适用于港航疏浚 深远海取砂 吹填造陆 深海采矿 深海管道铺设等施工作业场景 [1] - 新一代高端化 智能化 绿色化耙吸挖泥船具有智慧 高效 全能 环保四大特性 [1]

核心观点 - 高端装备制造业正通过数智化与绿色化转型提升竞争力 四家代表性企业通过技术改造实现生产效率提升、能耗降低及经济效益增长 [1][3] 数智化转型成果 - 山推(德州)公司投入超3亿元建设智能化平台 涵盖研发至服务全领域 显著提升生产效率与管理效能 [4] - 恒力电机构建"三层一体化"智能制造体系 集成ERP/MES/PLM等六大系统 实现全产线智能装备配置 [5] - 普利森集团自主研发深孔刀具自动监测系统等专用设备 优化生产工艺并提升资源利用效率 [7][8] - 欧瑞电子设立多地研发中心 形成"飞地研发+本地制造"协同模式 研发投入占比不低于销售收入6% [10] 绿色化改造成效 - 山推(德州)应用水性漆使VOCs排放减少70%-90% 年节省天然气5000立方米 减少二氧化碳排放200余吨 [4] - 恒力电机光伏发电覆盖80%用电量 年节约电费117万元（降幅33.3%） 产品不良率下降46% 单台电机制造能耗降低22% [6] - 普利森投资5000万元实施煤改电等项目 实现清洁生产并淘汰落后产能 [7] - 欧瑞电子推出PUE低于1.05的液冷整机柜 单位生产能耗下降18% 获省级绿色低碳示范企业称号 [10] 经济效益提升 - 山推(德州)能源成本降低30% 原材料利用率提高20% 废弃物处理成本减少40% 销售额增长15% [4] - 恒力电机通过智能柔性生产线实现多品种混流生产 全生命周期碳足迹降低35% [6] - 普利森集团年产量达3000余台机床 数控化率80% 高端机床占比超75% [9] - 欧瑞电子获得超长期国债资金支持 技改后生产效率与品质稳定性显著提升 [11] 技术研发与创新 - 恒力电机开发电机再制造与循环利用技术 实现污染物高标准净化处理 [6] - 普利森集团研发五轴车铣复合加工中心等高端产品 多项技术达国际先进水平 [8] - 欧瑞电子聚焦散热技术与智能配电研发 产品获"首台套"荣誉及ESG体系认证 [10]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入175.87亿元 同比增长16.05% [1] - 归母净利润18.31亿元 [1] - 轮胎销量3914.49万条 同比增长13.32% [1] 研发投入与战略 - 研发费用支出5.37亿元 同比增长14.67% [1] - 通过技术创新推动产品向高端化、智能化、绿色化方向迭代 [1] - 拒绝价格内卷 专注品质、服务和价值竞争 [1] 高端产品突破 - 自主研发的"液体黄金轮胎"攻克滚动阻力、抗湿滑性能、耐磨性同步优化难题 [2] - 全钢胎国内外销量创历史同期新高 [2] - 半钢胎在配套市场表现突出 配套数量快速增长 [2] 巨胎业务发展 - 实现49吋至63吋全系列巨胎产业化生产 [2] - 巨胎具有高技术壁垒和广阔利润空间 [2] - 国内矿企海外布局加速巨胎国产化替代需求 [2] 行业竞争格局 - 轮胎行业存在产品同质化和价格内卷问题 [1] - 高端化智能化成为突破竞争困局的核心方向 [1] - 高端市场仍是蓝海 进入可摆脱低端竞争并提升海外盈利 [1] 市场机遇 - 中国轮胎进入高端市场可打破关税壁垒 [1] - 矿企海外开发加速释放巨胎国产化替代需求 [2] - 掌握核心技术的企业有望巩固高端市场地位 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入70.73亿元 同比增长13.21% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.42亿元 同比增长13.37% [1] - 合同签约额165.02亿元 同比增长43.57% [1] 市场拓展 - 核能装备市场份额持续提升 签订广西白龙核电稳压器 山东海阳堆芯补水箱 中核华龙一号SG锻件等合同 [2] - 压力容器市场拓展取得新成效 签订中海油大榭舟山 中石化九江 神华榆林煤液化项目反应器等重型容器合同 [2] - 高端大型铸锻件市场份额稳步提升 Cr12转子 FB2转子 CB2汽缸等电站铸锻件实现批量订货 [2] - 冶金成台套装备多点开花 签订梅钢1422热轧产线机组等重大项目 [2] - 产品出口订单大幅增长 柬埔寨上达岱抽水蓄能电站BOT项目成功签署三大协议 土耳其萨菲港口4台集装箱岸桥项目生效 [2] - 大件物流 理化检验等制造服务业务市场开拓成果丰硕 [2] 技术研发 - 世界首件630℃超超临界二次再热机组C630R高压转子锻件成功发运 [3] - 突破500MW级冲击式转轮水斗锻件 国内首件百吨级飞轮转子锻件等产品关键核心技术难题 [3] - 在高端大型铸锻件 核能装备 石化装备 冶金锻压成套装备等领域形成重要影响力的科技成果 [3] 战略定位 - 国家重大技术装备制造基地 世界重大技术装备领域少数具备极限制造能力的企业 [1] - 构建以研发制造为主体 工程与服务 投资与运营为支撑的一体两翼发展格局 [1] - 主营业务包括研发与制造 工程与服务 投资与运营三大板块 [1] - 推进重大技术装备高端化 智能化 绿色化发展 提升国际化经营能力和业务拓展能力 [3]

核心观点 - 济南炼化完成环保型橡胶增塑剂装置升级改造 实现产量翻番和收率提升 产品满足国产化替代需求并达到国际先进水平 [2][3] 产能与技术升级 - 新建70万吨/年国内单套加工能力最大糠醛精制装置 [3] - 酮苯脱蜡装置由10万吨/年扩能至17万吨/年 [3] - 原35万吨/年糠醛精制装置改造为15万吨/年环保型橡胶增塑剂装置 [3] - 装置升级后增塑剂产品收率同比提高3.56个百分点 [2] - 增塑剂年产量由2.5万吨提高到5.73万吨 实现翻番 [2][3] 产品竞争力 - 采用高选择性溶剂法降凝REP-ARE抽提工艺生产A1820环保型橡胶增塑剂 [2] - 产品芳碳率超25% 低温流动性好 满足欧盟及中国国家标准 [2] - 使用性能与进口产品相当 达到国际先进水平 [2] - 作为唯一国产化替代产品 全产全销且供不应求 [2] 市场影响 - 首批产品已投放市场并销至齐鲁石化橡胶厂等下游企业 [2] - 打破德国瑞典等国外公司长期市场主导地位 [2] - 推动我国轮胎产业向绿色化高端化转型升级 [3] - 显著改善轮胎橡胶的柔韧性和可塑性性能 [2]

2025年上半年，湘江新区累计开工项目70个，总投资157.75亿元，累计新引进产业项目171个，合同引 资超500亿元。总体工程进度、投资进度和签约进度均实现了"双过半"的任务目标，为新区经济社会发 展注入了强劲动能。 据了解，湘江新区第三季度共有25个项目开工，涵盖产业发展、基础设施、社会民生，具有体量大、投 资实、结构优、拉动强的特点。 本次活动还签约了10个重大项目，总投资108.5亿元，包含磐云数据万卡算力集群、长沙居健肿瘤质子 中心、新奥泛能微网智慧能源产业、航天环宇复合材料机翼制造中心、草花互动总部及研发基地、奥创 普高精度半导体设备生产基地、时代电服换电站等项目，这些项目在高端化、智能化、绿色化方面的协 同突破，正是湘江新区产业升级路径的生动实践。 8月25日上午，大飞机供应链智造基地项目开工仪式在湖南湘江新区举行。长沙市委副书记，湖南 湘江新区（长沙高新区）党工委书记、岳麓区委书记谭勇宣布开工。湖南湘江新区（长沙高新区）管委 会主任、岳麓区区长何朝晖出席。 大飞机供应链智造基地项目总投资51亿元，位于黄桥大道与金洲大道交会处，毗邻许龙路"千亿工业走 廊"，产业定位以大飞机起落架为核心，辅以航 ...

港口建设与吞吐能力 - 盐田港区东港区正在建设全自动化集装箱码头 设计年吞吐量300万标准箱 计划2026年投入使用[1][3] - 盐田港区上半年集装箱吞吐量超758万标准箱 同比增长12.7% 去年全年吞吐量首度突破1500万标准箱[3] - 小漠港二期工程进入主体施工阶段 完工后年汽车运输能力将从30万辆跃升至100万辆[4] - 黄石新港已建成55个生产性泊位 正在建设11个万吨级泊位 去年货物吞吐量累计突破1亿吨[4] 港口网络布局拓展 - 公司构建从南到北的港口布局网络 涵盖向海图强和向内河联接的战略方向[4] - 已开通20个内陆港 15个驳船组合港 17条驳船支线和33条海铁联运线路[5] - 通过"渝深港图定班列"将重庆至盐田港运输时间从5-6天缩短至2天 驳船运输可在第3天送达香港葵青港[5] 航线拓展与贸易覆盖 - 前七个月盐田港区新增12条航线 贸易往来国家新增11个[6] - 每周运营近百条航线覆盖欧洲/美洲/亚洲 开辟10条跨境电商航线 北美专线12.5天抵达洛杉矶[6] - 小漠港累计航线达10条 覆盖东南亚/中东/欧洲/南美洲/澳洲等区域[7] 绿色化与智慧化转型 - 2024年盐田港区通过岸电系统/LNG加注拖车/油改电等措施实现总减碳接近2万吨[8] - 惠州荃湾煤炭港采用环保条形封闭煤仓和船舶"油改电"技术 通过"四星级"绿色港口评审[9] - 构建数字化体系推动向智能管控转型 实现生产管理系统向一体化平台转化[9] 运营效率提升 - 天然航道吃水深近18米 拥有20个大型深水泊位 可同时容纳6艘20万吨级集装箱船[8] - 与中远海运集团协作实现驳船进口换单操作全流程无纸化 平均耗时从1-2天缩短至约10分钟[9] - 航道具备全天候双向通航能力 满足24000标箱超大型船舶"零时差""零潮差"高效进出[8] 股东结构与权益布局 - 上市公司参股盐田国际集装箱码头持有中港区一期/二期29%权益[3] - 参股盐田三期国际集装箱码头持有三期及三扩工程35%权益[3] - 参股深圳盐田西港区码头持有西港区35%权益[3] - 东港区由控股股东深圳港集团持股50%[3]

公司业务与行业地位 - 公司业务横跨绿色化工、高端纺织、高性能纤维、新能源材料等众多产业领域，是中国首家氨纶、间位芳纶、对位芳纶、芳纶纸生产企业和全球首家智能纤维生产企业 [3] - 公司芳纶产能约3.2万吨，居全球第三位 [15] - 公司目前氨纶产能居国内前五位，分布于烟台及宁夏两个基地 [8] 氨纶行业状况 - 2025年上半年国内氨纶产能达143万吨，较2024年年底增加7.6万吨，需求端增幅较窄，市场供需失衡格局加剧 [5] - 氨纶价格持续下行，年初至今跌幅在5%以内，市场呈现窄幅震荡中持续探底的特征 [6] - 氨纶上游原料PTMEG年产能在151.1万吨，较2024年末增长11.8%，市场供大于求，价格持续低位运行 [8] 芳纶行业状况 - 芳纶是全球化的商品，全球名义产能约16-18万吨，需求约12-14万吨 [15] - 2025年受新增产能释放及传统工业领域需求影响，芳纶行业竞争压力加剧，产品价格大幅度下行，利润空间收窄 [16] - 全球芳纶市场年复合增长率约维持在5%-10%区间，安全、环保、节能是主要应用方向 [18] 新能源产业与芳纶纸业务 - 2025年1-6月新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3% [20] - 芳纶纸广泛应用于电力电气、轨道交通、新能源、电子通讯等重要领域，新能源汽车、风力发电、光伏发电等新兴应用领域带动市场需求逐步扩大 [21] - 2025上半年公司芳纶纸业务在新能源汽车领域持续增长，变压器、蜂窝芯材等应用领域实现突破 [22] 芳纶涂覆隔膜业务 - 芳纶涂覆隔膜具有耐高温、易浸润、抗穿刺等优异性能，破膜温度可达400℃以上，电解液吸收速度快3倍且吸收量高25%，抗锂枝晶穿刺时间延长3倍以上 [24] - 公司SAFEBM?电池芳纶涂覆隔膜中试项目于2023年3月建成投产并实现批量产品交付，产业化项目于2025年上半年启动投料试车 [25] - 芳纶涂覆隔膜成为锂电池隔膜涂覆市场中极具发展潜力的产品，能够有效缓解新能源汽车终端用户的安全焦虑与里程焦虑 [24] 绿色印染与智能纤维业务 - 公司Ecody?系基于材料技术对传统印染技术进行革新与优化，从源头削减高盐废水排放，实现生产用水及燃动力消耗大幅下降 [10] - 公司莱特美?发光纤维、纤维锂电池系全球首创产品，属于智能纺织品范畴，是国家重点发展的新材料之一 [11] - 公司联合十余家汽车品牌及供应链企业，将智能纤维融入汽车内饰、智能车载配件等创新场景，同时在智能服饰、工艺礼品、玩具饰品等领域完成终端产品整合设计 [11][12] 公司经营举措与成效 - 报告期内公司通过生产改造、管理提升、市场营销、工程迭代、品质提升等多措并举提升盈利能力，二季度以来产销率得到有效提升，产品价格实现逆势上涨 [9] - 芳纶业务通过精准定位开发，客户粘性明显增加，存量业务销量同比增长超30%，2025年上半年芳纶及其制品出口量实现同比增长 [19] - 公司收购烟台泰达产业园区发展有限公司100%股权，交易价格15,049.46万元，旨在推动项目建设、促进产业联动升级，从租赁厂房土地模式转变为自主持有生产所用厂房土地 [41][54]