公司战略与业绩目标 - 公司已从高速增长向高质量发展换挡 综合考虑行业形势 产能 市场环境及长期战略布局后 制定2025年度9%的收入增长目标 [2] 产品表现与策略 - 茅台1935实际市场成交价约700元 公司强调以消费者为中心 通过强化喜文化内核 升级酒体品质 优化渠道与服务等措施改善动销 1-4月市场表现稳定 [3] - 春节期间茅台1935动销同比大幅增长 公司致力于培育理性消费生态 探索差异化发展路径 构建不同价格带与风味的产品矩阵 [3] - 行业经历从上升到调整的过程 市场份额与资源向头部企业集聚 理性消费渐成趋势 需注重产品功能价值 体验价值与情绪价值 [4] 渠道运营与收入结构 - i茅台2024年销售收入20024亿元 同比下降1051% 成本上升2589% 2022-2023年酒类不含税收入分别为11883亿元和22374亿元 [5] - i茅台累计不含税销售收入超600亿元 注册用户7600万 2024年毛利率9450% 同比下降159个百分点 产品投放结构调整导致毛利率波动 [5] - 2025年一季度直营店投放同比增长 对直销收入贡献较大 [5] - 2024年直销收入占比下降主因：53%vol贵州茅台酒出厂价上调推高批发渠道收入占比 系列酒收入增幅较大且主要通过批发渠道销售 [6] 营销与品牌活动 - 公司暂无采用代言人营销的计划 茅台文旅将联合央视传媒举办音乐与艺术节 张艺兴以茅台文旅代言人身份出席 [7]

行业趋势 - 白酒行业经历从上升到调整、从无序向有序换档的过程 [1] - 市场份额和产业资源向头部企业、核心产区集聚效应逐步凸显 [1] - 行业需要顺应"理性消费"时代特点，做好产品功能价值、体验价值、情绪价值 [1] 公司动态 - 5月19日将召开2024年年度股东大会，欢迎股东面对面交流 [1] - 公司投资155.16亿元建设茅台酒"十四五"技改建设项目 [1] - 截至2024年底已累计完成投资17.64亿元 [1] 产能规划 - "十四五"技改项目规划建设制酒厂房68栋、制曲厂房10栋、酒库69栋及相关配套设施 [2] - 建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨 [2] - 已建成投产1个车间，新增基酒设计产能约1800吨 [2] - 产能释放将考虑生态承载、工匠培养、市场状况等要素 [2] 数字营销 - i茅台平台2024年实现销售收入200.24亿元，同比下降10.51% [2] - 平台累计实现不含税销售收入超600亿元，注册用户突破7600万 [2] - 2024年渠道毛利率94.50%，同比下降1.59个百分点 [2] - 毛利率波动因调整产品投放结构 [2] - 2025年一季度直营店投放同比增长较大，贡献直销收入 [3] 产品策略 - 茅台1935市场零售指导价1188元/瓶，实际成交价约700元 [3] - 该产品是酱香系列酒核心大单品，已形成口碑效应和市场竞争优势 [3] - 2024年下半年以来动销改善，春节期间同比大幅增长 [3] - 2025年1-4月市场表现稳定，动销达成预期 [3] - 2025年将围绕"强品牌、树单品、助渠道、夯基础、提服务"开展市场工作 [3]

国际化战略 - 2025年一季度国外收入达11.19亿元 同比增长37.5% 延续2024年出口营收突破50亿元的高增长态势 [3] - 国际市场分级为四类：核心市场、重点市场、关注市场和一般市场 采取差异化策略 一季度重点聚焦东亚、南亚市场成效显著 [4] - 提出"三步走"战略：从产品出口到品牌出海 最终实现国际化价值创造能力 同步构建"六大体系"包括表达、产品、价格、渠道、合规及政策体系 [4][5] - 优先布局中国香港、日本、新加坡等样板市场 通过"能级聚焦战略市场+区域聚焦亚洲"原则推进 [4] 产能与产品策略 - 茅台1935通过强化文化内核与品质升级 2025年春节期间动销同比大幅增长 1-4月表现稳定 [6] - 推进"茅台酒十四五技改建设项目" 计划投资155.16亿元 新增产能1.98万吨/年 储酒能力8.47万吨 2024年实际新增基酒产能1800吨 [6] - 产能释放将综合考虑生态承载、工匠培养及市场状况 当前产量波动属正常范围 [7] 行业趋势与渠道转型 - 白酒行业正经历从无序向有序调整 市场份额向头部企业集中 "理性消费"成为趋势 [7] - 公司推进"三大转型"：客群、场景、服务 强化自营与社会渠道协同 拓展消费群体与海外市场 [7] 投资者回报 - 计划按上限60亿元完成回购 截至4月30日已回购201.75万股 出资30.39亿元 承诺尽快完成剩余回购 [8] 品牌营销 - 张艺兴仅担任茅台文旅代言人 上市公司层面暂无代言人计划 [9]

业绩表现 - 2024年营业收入1709亿元同比增长15.71% 净利润862.28亿元同比增长15.38% [1] - 2025年一季度营收506.01亿元同比增长10.54% 归母净利润268.47亿元同比增长11.56% [1] - 2025年收入增长目标下调至9% 反映公司进入高质量发展换档期 [1][8] 渠道结构变化 - 2024年直销收入749.12亿元同比增长11.32% 占比43.83% 批发代理收入959.88亿元同比增长19.73%占比56.17% [2] - 直销占比下降主因：53%vol茅台酒提价推高批发渠道占比 系列酒收入增幅大且主要通过批发渠道销售 [2] - 2025年一季度直销收入232.2亿元同比增长20.19% 占比45.89% 直营店春节投放增加贡献显著 [3] i茅台运营 - 2024年i茅台收入200.24亿元同比下降10.51% 为上线以来首次下滑 [2] - 累计注册用户突破7600万 历史总不含税销售收入超600亿元 [3] - 未来将实施精准化产品投放策略 强化数字化营销阵地定位 [3] 系列酒发展 - 茅台1935上市三年累计销售近300亿元 定位千元价位带 [5] - 2025年1-4月动销达成预期 春节期间同比大幅增长 通过喜文化营销及品质升级改善开瓶率 [7] - 将持续强化产品四力（产品/渠道/品牌/终端控制力） 拓展婚宴等消费场景 [7] 行业战略调整 - 白酒行业呈现头部集聚效应 理性消费趋势增强 [8] - 公司强调通过真善美价值维度构建品牌认同 推动行业差异化发展 [6][8] - 茅台文旅签约张艺兴为代言人 但上市公司暂不考虑代言人营销 [9]

行业趋势与公司战略 - 白酒行业经历从上升到调整、从熵增到熵减、从无序向有序换档的过程 市场份额和产业资源向头部企业及核心产区集聚 理性消费逐渐成为趋势 [1] - 行业需要顺应理性消费时代特点 通过产品功能价值、体验价值、情绪价值 以真取得信任、以善赢得尊重、以美获得认同 [1] - 公司进入由高速增长向高质量发展的换档期 制定2025年度9%收入增长目标 坚持以消费者为中心解决供需不适配问题 拓展市场并强化内部效能管理 [4] 财务业绩表现 - 2024年实现营业总收入1741.44亿元同比增长15.66% 净利润862.28亿元同比增长15.38% 分红金额达347亿元创历史新高 [3] - 2025年第一季度营业总收入514.43亿元同比增长10.67% 净利润268.47亿元同比增长11.56% 收入和利润增速均达两位数增长目标 [3] 产能建设进展 - 茅台酒十四五技改建设项目投资155.16亿元 规划建设制酒厂房68栋、制曲厂房10栋、酒库69栋及相关配套设施 [3] - 建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年 储酒能力约8.47万吨 截至2024年底累计完成投资17.64亿元 [3] - 目前已建成投产1个车间 新增基酒设计产能约1800吨 产能释放将综合考虑生态承载、工匠培养和市场状况等要素 [3] 数字营销渠道表现 - i茅台数字营销平台2024年实现销售收入200.24亿元同比下降10.51% 上线至今累计不含税销售收入超600亿元 注册用户突破7600万 [4] - 2024年i茅台渠道毛利率94.50%同比下降1.59个百分点 主要因平台根据市场需求调整产品投放结构 [4] - 直营店和i茅台均为直营体系重要渠道 2025年一季度直营店投放同比增长较大 对直销收入贡献显著 [5] 产品战略与市场定位 - 茅台1935作为酱香系列酒核心大单品 市场零售指导价1188元/瓶 旨在填补千元价格带空白 对标五粮液普五和国窖1573 [6] - 2024年6月进行品质升级 采用和义兴产区基酒为主基酒 配比茅台酒核心产区基酒 后续将从基酒多样性方面进一步提升品质 [6] - 2025年1-4月动销达成预期 春节期间动销同比大幅增长 通过强化喜文化内核、推进消费场景转型等措施改善市场表现 [7] 品牌推广与跨界合作 - 茅台文旅首次启用代言人张艺兴 将于2025年5月17-18日参与贵州黄小西T音乐与艺术节 助力贵州酒旅融合发展 [4] - 公司积极推进客群、场景、服务三大转型 充分发挥自营与社会4+6渠道体系协同优势 拓展消费群体和发展海外市场 [8] 股东沟通与公司治理 - 公司将于2024年5月19日召开年度股东大会 邀请股东面对面交流 认真听取关于发展的意见和建议 [2][8]

行业趋势分析 - 白酒行业近两年经历从上升到调整、从熵增到熵减、从无序向有序换档的过程 [1] - 市场份额和产业资源向头部企业及核心产区集聚的效应逐步凸显 [1] - 理性消费渐成行业趋势 [1] 公司战略方向 - 行业需要积极顺应理性消费时代特点 [1] - 需做好产品功能价值、体验价值和情绪价值的提升 [1] - 通过真善美价值体系铸牢品牌之魂：以真取得信任、以善赢得尊重、以美获得认同 [1]

直播带货行业监管动态 - 市场监管总局与中国消费者协会联合发布消费提示 要求消费者理性对待直播营销话术并警惕"全网最低价""限量秒杀"等宣传 [1] - 提醒消费者通过第三方比价工具核实历史价格 谨防虚构原价陷阱 不轻信"百分百正品"等绝对化承诺 [1] - 要求主播出示商品检测报告及授权证书等证明文件 注意识别"刷单炒信"行为并综合查看商品参数与真实评价 [1] 消费者交易行为规范 - 强调选择正规直播平台购物 警惕个人社交账号或临时链接等非正规交易渠道 [1] - 建议全程使用平台内置购物系统完成交易 禁止脱离平台进行私下转账 [1] - 需留存完整消费凭证 对"不退不换"等霸王条款可依法主张权益 [2] 特定商品类别监管要求 - 保健食品需认准"蓝帽子"标志并核对注册号/备案号 根据保健功能及适宜人群信息科学选择 [2] - 跨境商品需符合我国跨境电商零售进口正面清单管理 谨慎购买宣称"功能"的进口食品 [2] - 发现质量问题需通过平台维权通道申请售后 遭遇虚假宣传可向消协投诉或监管部门举报 [2]

消费趋势 - 孤独经济将成为中国未来5年最大的经济风口 [3] - AI应用已围绕孤独需求开发产品，如AI陪聊、AI宠物等 [4] - 单身经济（第四消费时代）表现为一人吃饭、旅行、单身公寓、宠物经济等 [6][7] 消费理念转变 - 新时代消费理念从追求奢侈品转向注重内心满足感、平和心态及人际纽带 [9] - 日本LV热潮消退案例显示泛滥品失去价值，中国消费市场出现类似变化 [10] - 中国消费者更注重性价比与理性消费，同时提升对精神需求（如旅游、文化娱乐）的关注 [11] 第五消费时代预测 - 单身经济将深化为孤独经济，中国单身率增加、老龄化加剧推动相关产业发展 [12] - 日本一人经济商品在中国处于早期蓬勃发展阶段 [12] 行业机会与案例 - 日本模式（低增长、少子化、高龄化）孕育出优衣库、711、DHC、GROOVE X等领军企业 [13] - 中国消费市场未来20年业态创新机会可能借鉴日本经验 [14]

现象：高价面包掀起抢购热潮 - 精品面包店在北上广核心商圈出现排队抢购现象，单价35元起的"匠人手作欧包"成为消费热点 [1][3] - 高价面包店普遍具有三大特征：开放式厨房展示烘焙过程、强调"进口原料"和"古法工艺"、每日推出不同限定口味 [3] - 使用法国AOP黄油（每公斤超200元）和日本梦之力面粉（每袋比国产贵5倍）等顶级原料，但单个面包成本估算不超过15元 [3] 溯源：消费升级催生新需求 - 2023年我国烘焙食品人均消费量同比增长17%，高蛋白、低糖产品增速最快 [3] - 与2015年高价面包热潮不同，当前消费者更追求真正的好原料和健康理念，而非单纯打卡拍照 [3] - 消费者认为35元购买无添加优质碳水合理，与健身房私教课（300元/节）等消费对比形成新认知 [3] 争议：是价值回归还是营销泡沫 - 营养学家认为高价面包物有所值，因其能做到零反式脂肪酸，与传统面包房使用植物奶油、改良剂形成对比 [4] - 食品工程博士质疑溢价合理性，指出同样原料在超市售价仅8元，溢价部分主要来自品牌故事和空间体验 [4] - 部分商家玩"价格游戏"，如将普通可颂切开夹馅后价格从12元跃升至32元，或通过饥饿营销制造抢购现象 [4] 趋势：理性消费时代如何破局 - 社交媒体话题35元面包值不值阅读量破亿，消费者分化为"偶尔尝鲜派"和"日常回购派" [4] - 市场自发形成新平衡：部分消费者转向自制面包，头部品牌通过会员体系培养忠实客户 [4] - 餐饮投资人预测未来半年行业将洗牌，存活品牌需将溢价真正转化为产品价值 [6]

二次元周边消费市场现状 - 二次元IP周边产品（"谷子"）消费成为年轻人表达热爱的主要方式，包括购买徽章、盲盒、立牌等 [1] - 消费者行为从"吃谷"（单件购买）升级至"端盒"（整箱购买盲盒），投入大量金钱和时间 [1] - 市场存在冲动消费、盗版泛滥、天价炒作等风险 [1] 盲盒市场乱象 - 商家存在暗箱操作盲盒概率行为，隐藏款实际概率与宣传不符（如宣称1%但未透明公示） [1] - 案例显示中学生为抽隐藏款花费6000元购买5箱盲盒，仅获得30余个重复普通款 [1] - 部分盲盒产品未明示抽取概率，关键信息不透明 [1] 盗版及劣质产品问题 - 低价盗版福袋以"9 9元特惠"等噱头销售，实际填充劣质盗版产品，部分含毒害成分 [2] - 案例显示消费者花费50元购买福袋，收到掉漆徽章和变形立牌，商家以"随机发货"拒退款 [2] - 二手平台和微商是盗版产品主要流通渠道 [2] 限量炒作与价格泡沫 - 商家联合黄牛制造"限量绝版"焦虑，诱导高价囤货 [2] - 案例显示大学生以3000元抢购限量立牌，半年后二手价暴跌至200元，亏损超90% [2] - 宁波市消保委追踪发现部分限量周边二手价普遍腰斩 [2] 社群攀比与畸形消费 - "谷圈"社群以藏品稀有度划分圈层，宣扬"无稀有款不配混圈"价值观 [2] - 案例显示高中生为融入社群借款5000元购买高价徽章，最终因无力偿还被列入征信黑名单 [2] 行业规范建议 - 建议商家公示盲盒抽中概率，禁止使用"保底""必中"等误导性话术 [3] - 消费者应认准官方防伪标识，拒绝明显低价陷阱 [3] - 平台需严打盗版链接并封禁违规商家 [3] - 建议学校引入财商教育课程，媒体持续曝光盗版产业链 [3]