日本国债收益率变动 - 日本5年期国债收益率上涨1.5个基点至1.025% [1] - 日本10年期国债收益率上涨1.5个基点至1.465% [1] 日本央行政策动向 - 日本央行宣布维持政策利率在0.5%不变 [1] - 日本央行将放缓缩减购债规模的步伐 [1]

央行政策预期 - 预计美英日央行本周议息会议均将维持政策利率不变 [1] - 日央行因美日关税谈判能见度不高而选择按兵不动 [1] - 英国央行下半年可能锚定美联储降息路径 [1] 国际谈判进展 - 市场关注G7会议期间美日关税谈判进展 [1]

乌兹别克斯坦央行宣布维持政策利率不变，仍为14.0%。 ...

日本央行政策立场 - 日本央行行长植田和男表示央行距离实现2%通胀目标仍有一段距离，并强调潜在通胀率低于2% [1][4] - 植田和男淡化了通过降息提振经济的可能性，并指出当经济面临强大下行压力时，刺激经济的空间非常有限，因短期政策利率仅为0.5% [1][4] - 市场解读其言论为鸽派，降低了对日本央行今年加息可能性的预期，认为下次加息将更晚而非更早 [1][4] 日元汇率市场反应 - 植田和男发表言论后，日元兑美元汇率从约144.69日元跌至145.29日元，主要因美元整体走强，随后收复部分失地 [1] - 有观点认为日元走弱是因植田和男反复强调趋势通胀率低于2%，导致实际利率将保持负值 [4] - 另有分析指出日元下跌更多是受美元整体走强驱动，而非日本央行行长的具体言论 [5] 市场预期与背景 - 日本的政策利率为0.5%，是七国集团中最低的，而其通胀率却是最高的 [4] - 市场普遍预计日本央行将在下周的政策会议上维持政策利率不变，因央行强调经济前景极其不确定 [4] - 交易员推低日元的另一催化剂是报道称日本财务省可能考虑减少超长期债券发行甚至回购部分债券 [4]

行业与公司 * 固收行业[1] * 银行[2][6][11] * 保险行业[10][11] * 资产管理机构[6][11] 核心观点与论据 利率下行驱动因素 * 季末担忧缓解和央行流动性呵护推动利率下行[1][2] * 银行持续买入老券尤其是短债 二季度银行盈利压力缓解降低抛售债券必要性[2] * 存单大量到期对市场影响有限 因存单利率呈震荡向下趋势[1][2] * 广谱利率下降 短期供需变化和资金变化将驱动利率进一步下降[1][4] * 政策利率滞后且指导性减弱 广谱利率定价能力更强[1][5] * 企业盈利压力加大可能导致融资需求进一步下降 推动广谱利率继续下降[1][4] 负债成本与收益分配 * 二季度负债成本进一步下降 是推动整体市场收益水平降低的重要原因之一[1][6] * 存款挂牌利率持续加速下调 工行一年期和三年期存款分别下调50到70个基点 今年5月又下调15到25个基点[7][8] * 去年手工补息取消和同业存款自律机制落地导致高息存款压缩 存款利率快速下降[3][9] * 余额宝7天年化收益降至1.16% 为上市以来最低 货币基金收益较一季度下降二三十个基点[9] * 理财产品收益持续下行 定开型理财产品收益1.7%左右 依赖留存收益支撑[9] * 保险行业普通型人身寿险预定利率降至2.13%左右 负债成本降低[10] 金融机构净息差与费用 * 银行净息差去年末约1.9% 今年一季度仅为1.4% 大行和城商行净息差约1.3% 较去年下跌9个基点[11] * 保险费差损随资产收益下降而收缩[11] * 资产管理机构固定收益类管理费面临下调压力 货币基金扣除费用后实际收益仅1.1-1.2%[11] 债券市场走势预期 * 市场预期利率将继续下行 时代新材利率约1.66% 30年国债约1.9% 接近前低水平[1][3] * 10年期国债年内有望降至1.4~1.5%[15] * 政府债券供给节奏前置 上半年同比增量每月平均7,000亿 三季度可能同比小幅少增[13][14] * 央行5月份总投放量达1.2万亿 提前进行买断式回购显示资金目标位置下移[14] 其他重要内容 * 中美贸易谈判对短期内中国债市影响有限 更应关注广谱利率变化[15] * 建议投资者采取短端加杠杆 长端拉久期策略 以做多思维应对未来走势[15]

劳动力市场动态 - 自年初以来裁员通知数量有所增加 [1] - 美联储褐皮书中提及裁员的情况也有所上升 [1] 货币政策立场 - 如果通胀上行风险持续存在将继续支持维持政策利率在当前水平 [1]

菲律宾5月通胀率 - 菲律宾5月通胀率降至1.3%，为2019年12月以来最低水平 [1] - 5月通胀率较4月的1.4%小幅回落，明显低于去年同期的3.9% [1] - 前5个月平均通胀率为1.9%，低于政府设定的2%至4%年度目标区间下限 [1] 通胀放缓原因 - 住房、水、电、燃气及其他燃料价格同比涨幅放缓，从上月的2.9%降至2.3% [1] - 餐饮及住宿服务价格同比涨幅由2.3%降至2.0% [1] - 交通价格同比降幅从2.1%扩大至2.4% [1] 食品通胀与核心通胀 - 5月食品通胀率为0.7%，与上月持平，对整体通胀贡献为0.2个百分点 [1] - 剔除食品和能源价格因素，核心通胀率为2.2%，与上月持平，低于去年同期的3.1% [2] 央行政策与预测 - 5月通胀率落在菲央行预测的0.9%至1.7%之间 [2] - 菲央行于4月将关键政策利率下调25个基点 [2] - 菲央行行长表示年内可能至少两次降息 [2]

韩国央行行长李昌镛：目前政策利率跌破2%的可能性较低。 ...

瑞士央行政策工具 - 瑞士央行行长表示政策利率是主要工具 [1] - 央行考虑采取其他措施如外汇市场干预 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月22日国债期货均窄幅震荡整理，当前趋势性不强，上行与下行动能均有限 [1] - 4月以来国债到期收益率回升，相对政策利率的隐含降息预期接近零，外部风险因素暂缓，避险需求下降，内部政策效果需更多宏观经济指标验证，短期内继续降息可能性较低 [1] - 政策利率有锚定效应，市场利率继续上行动能不足 [1] - 二季度政府债加快发行，5月以来30年期超长期特别国债供给明显放量，短线上可能对30年期国债期货价格造成一定压力 [1] - 短期内国债期货上行与下行空间均有限，预计以震荡整理为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 2025年5月22日中国人民银行开展1545亿元7天期逆回购操作，操作利率1.4%，与此前持平 [3]