市场表现 - A股三大指数集体下跌，沪指跌1.30%报3846.25点，深证成指跌2.56%报13013.34点，创业板指跌3.00%报3019.81点 [1] - 沪深两市半日成交额1.58万亿元，较上个交易日缩量659亿元 [1] - 稀土永磁、小金属、华为欧拉、贵金属等板块位于涨幅榜前列，机器人执行器、减速器、AIPC、消费电子等板块跌幅居前 [1] 盘面热点 - 稀土永磁板块持续爆发，银河磁体、中国瑞林等多股涨停 [2] - 军工板块表现活跃，长城军工2连板 [2] - 半导体板块延续强势，新莱应材、凯美特气2连板 [2] - 机器人概念股走弱，日盈电子触及跌停 [2] 机构观点 - 中金公司认为短期冲击不改中期趋势，中国资产重估仍在延续，若A股因非理性情绪出现超调，反而提供较好配置时点 [3] - 中信建投建议短期中性应对，若市场大幅低开则机会大于风险，行业重点关注有色、银行、AI、芯片等 [4] - 星石投资认为前期避险资金可能重回A股，市场交投情绪或将修复，中期企业盈利或将开启新周期 [4] 行业数据 - 海关总署数据显示，前三季度我国出口工业机器人增长54.9% [5] - 同期出口风力发电机组及零件增长23.9% [5] 公司动态 - 万科企业公告，辛杰因个人原因辞任非执行董事及董事长职务，黄力平接任董事长 [6]

美股期货市场表现 - 10月13日早间美股主要股指期货大幅高开，道指期货涨0.66%至46,007.00点，标普500指数期货涨1.03%至6,663.00点，纳斯达克100指数期货涨1.50%至24,762.00点，美国小型股2000股指期货涨1.19%至2,437.20点 [1][2] - 美股中概股夜盘出现反弹，阿里巴巴涨超5%，百度、蔚来涨超4%，京东涨超2% [2] 全球资产近期波动 - 上周五（10月10日）全球多数资产经历大幅下跌，美股三大指数全线跳水，纳指暴跌超3%创4月以来最大单日跌幅，欧洲多国股市尾盘亦全线跳水 [5] - 原油及加密货币遭受重创，WTI原油暴跌超4%，比特币日内一度暴跌超13%，VIX恐慌指数大幅飙涨超31% [5] - 纳斯达克中国金龙指数跌超6%，中概股受到波及 [5] 中美贸易争端影响 - 美东时间10月10日美方宣布针对中方采取的稀土等相关物项出口管制加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制 [5] - 商务部新闻发言人回应称中方不愿打但也不怕打关税战，敦促美方纠正错误做法，若美方一意孤行中方将坚决采取相应措施 [5] 机构对市场前景研判 - 中金公司研报认为突发事件对全球主要资产扰动明显，但短期冲击不改中期趋势，中国资产重估仍在延续 [6] - 本轮事件对A股冲击预计弱于4月初，因市场预期更充分且中国应对有效，若A股出现非理性超调反而提供较好配置时点 [6] - 国泰海通证券指出当下贸易风险边界相对清晰，国内金融稳定条件更明朗，外部冲击是扰动不会终结趋势 [7] - 中国转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革是"转型牛"内在确定性趋势，外部冲突造成的资产下跌反而是买点 [7] 加密货币市场反弹 - 10月13日凌晨加密货币市场开启全线反攻，比特币24小时涨幅超过4%一度重返115,000美元上方，以太坊、SUI等涨超10%，SOL、狗狗币涨超11% [7] - 具体币种表现：BTC价格114,998美元24h涨4.28%，ETH价格4,136美元24h涨10.8%，SOL价格196.4美元24h涨11.4%，XRP价格2.52美元24h涨6.09%，BNB价格1,313美元24h涨16%，DOGE价格0.2062美元24h涨11.7% [8] 其他资产类别表现 - 黄金期现今日开盘后再次冲高，现货黄金盘中一度涨超1%至4,060.05美元/盎司，再刷新历史纪录 [10] - 韩国股市今日大幅低开后震荡回稳，KOSPI指数盘初一度跌超2.6%目前收窄至1.4%左右，KOSPI200指数一度跌近3%目前收窄至1.7%左右 [12] - 日本股市今日休市 [12]

突发事件对资产的影响 - 突发事件对全球主要资产扰动明显，风波未平仍需关注后续进展 [1] - 短期冲击或对风险偏好带来影响，可能加大或延长8月底以来的市场调整幅度和持续时间 [1] - 基于目前信息初步判断，本轮事件对A股的冲击预计将弱于4月初时期 [1] 中国资产的中期趋势 - 短期冲击不改中期趋势，中国资产重估仍在延续 [1] - 全球货币秩序加速重构，美元资产安全性下降，人民币资产将继续获得重估 [1] - 市场上行根基并未动摇，若后续短期A股因非理性情绪出现超调，反而提供较好再度配置A股时点 [1] 市场支撑因素 - 中国在4月初展现出快速、有效应对，有望降低投资者对后续类似冲击的担忧 [1] - 叠加“十五五”等政策规划出台在即、科技等行业基本面向好趋势未改 [1] - A股整体估值区间相对合理，本轮行情可能更具备“长期”、“稳进”条件 [1]

中美经贸博弈影响评估 - 中美经贸博弈在11月重要节点前再度升级 [1] - 本轮事件对A股的冲击预计将弱于4月初时期 [1] - 4月初市场曾计入剧烈、快速调整预期，而当前中国展现出的快速有效应对有望降低投资者对后续类似冲击的担忧 [1] 短期市场影响 - 此次突发事件或对风险偏好带来影响 [1] - 可能加大或延长8月底以来的市场调整幅度和持续时间 [1] 中期市场前景与资产重估 - 全球货币秩序加速重构导致美元资产安全性下降，人民币资产将继续获得重估 [1] - 市场上行根基并未动摇 [1] - 支撑因素包括“十五五”等政策规划出台在即、科技等行业基本面向好趋势未改、A股整体估值区间相对合理 [1] - 本轮行情可能更具备“长期”和“稳进”条件，中国资产重估仍在延续 [1] 潜在投资机会 - 若后续短期A股因非理性情绪出现超调，反而提供较好再度配置A股时点 [1]

事件概述与市场冲击 - 美国总统特朗普宣布自2025年11月1日起对所有中国进口商品加征额外100%关税，并对关键软件实施出口管制[2] - 全球主要资产受事件冲击明显，美国纳斯达克指数下跌3.6%，标普500指数下跌2.7%，创4月10日以来最大单日跌幅[2] - 中国科创50指数、创业板指和恒生科技指数分别下跌5.6%、4.6%和3.3%，欧洲斯托克600指数收跌1.25%[2] - 大宗商品中美油和纽铜分别下跌4.8%和3.7%，十年期美债收益率跳水超10个基点，纽约黄金期货涨近2%[2] 对A股市场的整体影响判断 - 本轮事件对A股的冲击预计将弱于4月初，因市场预期已有所调整且中国展现出有效应对能力[3] - 短期看，突发事件或影响风险偏好，加大或延长8月底以来的市场调整幅度和持续时间[3] - 中期角度，全球货币秩序加速重构使人民币资产获得重估，市场上行根基未动摇[3] - A股若因非理性情绪出现超调，反而可能提供较好的再度配置时点[3] 分行业影响分析 - 机械、军工和船舶行业：若博弈加剧，市场或交易“自主可控”及“安全可保障”资产，科学仪器和高端机床最相关，军工板块主题性受益但基本面影响有限，船舶行业受冲击较小[3] - 航空发动机产业链：国内自主化水平有提升空间，外部依存度较高，市场可能聚焦国产替代预期[4] - 软件行业：关注可能主要针对的工业软件及EDA设计工具[4] - 电力设备与新能源：储能电芯环节可能受影响，美国自中国进口的储能电芯产品或面临限制，新能源领域龙头企业影响较大[4] - 光伏行业：美国关税政策的边际影响可能有限，因前期已有多次相关措施或预期反复[4] - 有色金属行业：本次稀土出口管制更加全面和深化，中国稀土产业主导地位和博弈筹码增强，需求预期较4月时更为稳健，短期内稀土价格或在情绪推动下维持强势[4] A股市场估值与配置建议 - A股主要宽基指数估值位于历史均值和向上1倍标准差之间，沪深300指数前向市盈率12.5x，略高于历史均值12.1x，分位数75.4%[6] - 创业板指前向市盈率30x，位于均值向上0.1倍标准差，分位数60.5%；中证500和中证1000估值弹性更大，当前均位于估值向上0.6倍标准差左右[6] - A股估值在全球主要市场中处于中等偏低位置，标普500、MSCI印度、日经225的前向市盈率分别为23x、22.4x、21.3x，而A股为12.5x[6] - 股债相对吸引力仍存，沪深300股息率2.6%左右，股债相对吸引力指数为139%，接近过去5年80%分位数[6] - A股市值与GDP比值为77%，在全球主要市场中处于中等偏低位置；A股总市值/M2约为35%，处于历史45%分位左右[7] - 配置上，短期可参考4月前后市场反应，前期涨幅较大、对外部风险未计入的成长、出海领域有压力；有色、军工、国产替代、内需关注度上升[7]

评选活动概况 - 证券时报社主办第十九届上市公司价值评选专家评审会在深圳召开 [1] - 评审专家来自上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所、中证中小投资者服务中心、中国上市公司协会及买卖方机构 [1] - 评审维度包括市值、成长性、投资者回报、公司治理、高管诚信、舆情风险 [1] - 评选活动旨在挖掘治理透明、业绩突出、运营高效、成长卓越的优质企业，为投资者提供参考 [1] 市场行情与驱动因素 - 专家讨论本轮行情核心驱动因素、A股慢牛基础及政策组合拳对资本市场生态的重构 [2] - 中泰国际首席经济学家李迅雷认为当前A股整体估值处于合理区间，长期牛市依赖上市公司业绩持续增长 [2] - 天风证券研究所所长赵晓光认为市场将呈现逐步向上局面，慢牛行情具备基础 [2] - 中欧瑞博董事长吴伟志表示当前中国股市结构性慢牛特征较明显 [2] 中国资产配置前景 - 南方基金副总裁史博认为海外中长期资金增加对中国资产的配置比例处于起始阶段，增配空间很大 [2] - 红土创新基金总经理冀洪涛认为赴港上市热潮有望推动中国核心资产估值修复及科技股估值与国际接轨 [2] - 参会专家看好中国资产重估 [2] - 专家围绕各行业反内卷行动下的投资机会等议题进行深入讨论 [2]

ETF表现 - 亚太精选ETF(159687)今日盘中涨幅接近3%，截至发稿上涨2.6%，报价1.576元，成交额达3045.87万元 [1] - 长假归来后ETF表现亮眼，主要受益于长假期间海外市场积极消息 [1] 宏观市场环境 - 长假期间全球主要风险资产联动走强，美股、日股、黄金价格均创下历史新高 [1] - 华西证券观点认为中国科技产业处于向上突破的关键节点，未来更多领域“DeepSeek”时刻的出现将强化中国资产重估逻辑 [1] - 英伟达宣布与日本富士通达成协议，将共同构建集成AI智能体的全栈AI基础设施 [1] ETF投资组合构成 - 亚太精选ETF是唯一一支追踪亚太精选指数的ETF，覆盖亚太地区11个国家及地区 [1] - ETF投资组合包含亚太地区优质红利资产，例如丰田汽车、腾讯控股、阿里巴巴、三菱集团 [1] - 同时投资于优质半导体企业，包括台积电、三星、东京电子、联发科等 [1]

亚太精选ETF表现 - 亚太精选ETF(159687)长假归来后表现亮眼，今日盘中涨近3%，截至发稿涨2.6%，报1.576元，成交额3045.87万元 [1] 海外市场环境 - 长假期间海外市场消息面偏积极，全球主要风险资产联动走强，美股、日股、黄金均创历史新高 [1] - 英伟达宣布与日本电信及计算机制造商富士通达成协议，将共同构建集成AI智能体的全栈AI基础设施 [1] 中国科技产业前景 - 华西证券认为中国科技产业处于向上突破的关键节点 [1] - 未来更多领域"DeepSeek"时刻的出现将不断强化中国资产的重估逻辑 [1] 亚太精选ETF投资组合 - 南方基金推出的亚太精选ETF(159687)是唯一一支追踪亚太精选指数的ETF，覆盖亚太11个国家地区 [1] - 该ETF包含亚太地区的优质红利资产，例如丰田汽车、腾讯控股、阿里巴巴、三菱集团等 [1] - 同时包含了台积电、三星、东京电子、联发科等优质半导体企业 [1]

中国资本市场环境转变 - 中国资本市场在2025年经历历史性转变，政策底夯实、风险溢价回落、人民币贬值预期逆转，科技企业全球竞争力提升，推动中国资产价值重估[1] - 过去四年资本市场遭遇房地产风险外溢、经济增长放缓、地缘政治博弈等挑战，海外投资者持续低配中国资产[2] - 去年三季度以来政策措施支持经济企稳，10年期国债利率一度跌破1.6%，无风险收益率大幅降低，引发投资者风险偏好抬升，保险资金加大了对红利股等资产的配置[2] - 市场认知转变推动中国风险溢价相对下降，人民币贬值预期大幅收窄，中国权益市场吸引力显现[2] 科技驱动资产重估 - 本轮中国资产重估的核心驱动力是科技革命带来的结构性升级，而非传统增长路径依赖[3] - 中国在人工智能、新能源、高端制造等前沿领域不断创新，生产效率和全球竞争力持续提升[3] - 中国在创新和重组上不断探索，劳动力结构发生持续质量提升，过去三十年中国家庭对教育的投资形成了规模可观的工程师红利和优秀企业家[3] - 中国科技企业正打破“跟随者”标签，以“生而全球化”姿态参与竞争，在海外市场实现技术输出，全球投资者注意到在重大技术领域的主要竞争者是中国和美国企业[3] - 港股作为“美元计价的中国资产”率先反映国际投资者预期转变，年初至今恒生指数涨幅领先全球主要股指，是海外资金对中国科技故事的重新定价[4] 研究业务战略定位 - 研究实力成为头部券商核心竞争力的重要组成部分，研究员正从传统的“股票分析师”转型为“产业专家”，以深度研究重塑投行价值[1] - 金融行业核心竞争力是给风险定价的能力，投行的竞争力包括为“成长”定价的能力，研究支持已渗透到产业资本退出定价、行业并购撮合、企业融资推进、新股发售推销等投行业务各环节[5] - 多数证券公司尚未建立完整产业链研究框架，停留在二级市场跟踪层面，缺乏国际市场影响力，中国投行亟须构建具有国际竞争力的研究体系[5][6] - 研究是撬动全业务链的基础，没有强大的研究所，在公募降佣、IPO定价市场化等趋势下，机构和财富业务将很难做到头部[8] 研究员能力要求转型 - 对研究员的要求发生根本性变化，需深耕产业链，拥有穿透性理解，洞悉一二级市场、境内外公司，研究对象是整个产业而非仅上市公司[7] - 需覆盖所有有“定价权”的客户，包括公募基金、保险、私募、国央企、产业资本等，必须系统性地覆盖和服务[7] - 需提供真正洞见，帮助客户“看得早、拿得重、拿得住”，报告的深度和价值应远胜于AI的简单汇总，避免脑力劳动降级为低效体力活[7] 华泰证券研究实践 - 华泰证券设定“三年”为一个战略阶段，每半年进行迭代复盘，构建“铁打的营盘”，建设稳定的研究体系、数据底座和协同机制，确保持续造血能力和输出质量[8] - 公司需要长期考核与激励制度作为指引，明确“不做什么”，例如严禁炒小票、追热点，坚持以客户为中心，帮助客户实现长期收益[8] - 华泰证券不断重构研究体系，强化研究价值挖掘能力，提升研究覆盖范围包括一二级、海内外，积极拓展跨境研究服务，完善研究产品分类矩阵[9] - 销售端同步发力，加大资源投入，协同研究，提升对公募、保险、私募、产业资本、外资等机构客户的服务能力[9] - 2025年上半年华泰证券研究业务实现分仓佣金收入2.22亿元，市占率达到4.97%，分仓佣金排名逐年跨越，呈现清晰上升路径与战略执行力[9]

全球市场表现 - 国庆假期期间美股再度刷新高点 纳斯达克指数欢腾 科技股表现强劲[1] - 亚洲市场接力上涨 韩国综合指数直接冲破历史峰值 创下有史以来新高[1] - 我国台湾加权指数同步站上历史新高舞台[1] - 港股火力全开 恒生指数收涨1.61% 恒生科技指数飙涨3.36%[1] 中国经济转型与资产重估 - 外资可能真心实意抄底中国资产 关注点从短期波动转向中国经济深层蜕变[3] - 中国经济正从依赖房地产和基建的旧引擎 转向科技创新和高端制造的新动能[3] - 此轮中国资产重估本质是一场由科技创新和高端制造驱动的价值觉醒[3] 科技行业机遇 - 中芯国际在成熟制程上已具备全球竞争力 被外资视为中国版台积电[3] - 阿里巴巴因阿里云与通义大模型的组合 被国际资本看到中国在AI时代的潜力 其市值4500亿美元与英伟达4.5万亿美元市值的差距被视为机会[3] 高端制造行业优势 - 中国家电、光伏、锂电池、新能源车等高端制造赛道多次上演弯道超车[5] - 宁德时代港股市值逼近2.7万亿港元 较A股存在近四成溢价 反映国际资金信任[5] - 腾讯控股、阿里巴巴、小米及一批创新药企在全球市场崭露头角 竞争力十足[5] 市场资金流向变化 - 市场资金正从房地产、传统消费等旧世界领域 流向代表新未来的科技与高端制造资产[7] - 外资敏锐察觉到中国经济动能正在加速切换 新动能全球话语权加重 资产重估刚开始[7]